سعي Tether لتحقيق تقييم بقيمة 500 مليار دولار: قوة الأرباح، المخاطر الهيكلية، وواقع السوق

التمويل الرقمي: في قلب الحدث

أصبحت العملات المستقرة في السنوات الأخيرة ركيزة أساسية للتمويل الرقمي العالمي، وتبرز Tether في هذا المجال. مجددًا، تثير Tether الجدل في السوق بعد شائعات حول تقييم ضخم. تشير مصادر إلى أن Tether تسعى للحصول على تمويل بقيمة تقارب 500.0 مليار دولار، مما يمنحها مكانة رفيعة بين الشركات الخاصة الأكثر قيمة عالميًا، متجاوزة شركات تقنية مثل OpenAI وByteDance.

منصة عملات مستقرة ذات ربحية عالية

مع ارتفاع أسعار الفائدة العالمية، حصدت Tether عوائد كبيرة من فوائد استثماراتها في أذون الخزانة الأميركية واتفاقيات الريبو، لتصبح من الشركات القليلة التي تحقق أرباحًا رغم تراجع أسواق العملات الرقمية. يقدر صافي أرباح Tether لعام 2024 بنحو 13.4 مليار دولار، مدفوعًا بشكل أساسي بالعوائد من احتياطياتها من العملات الأجنبية بالدولار الأميركي. بينما ارتفع تقييم OpenAI إلى 300.0 مليار دولار وأكثر، إلا أنها لا تزال في مرحلة الاستثمار ولم تحقق أرباحًا كبيرة بعد؛ أما Circle (مُصدرة USDC) فقد سجلت صافي أرباح بلغ 156.0 مليون دولار لعام 2024—رقم صغير نسبيًا.

ترتبط أرباح Tether ارتباطًا وثيقًا بأسعار الفائدة الكلية وطلب السوق. إذا تراجعت أسعار الفائدة أو انخفض الطلب على العملات المستقرة، فسيتقلص هامش الأرباح بشكل ملحوظ. هذه الأرباح الكبيرة ناتجة أساسًا عن البيئة الحالية لأسعار الفائدة وليست بسبب نموذج أعمال يضمن الاستدامة على المدى الطويل.

هيكل الأصول

في الوقت الحالي، تحتفظ Tether بنحو 90% من احتياطياتها نقدًا وما يعادلها، بما يشمل أذون الخزانة الأميركية قصيرة الأجل وصناديق أسواق المال واتفاقيات الريبو. كما تمتلك Tether نحو 82,000 بيتكوين و48 طنًا متريًا من الذهب. يمنح هذا المزيج سيولة وحماية، ويساعد Tether على اجتياز اختبارات تحمل السوق. ومع ذلك، هناك عدة مخاطر مستمرة:

• تقلبات بيتكوين والذهب تؤدي إلى تغيرات في صافي قيمة الأصول.
• غياب التدقيق الشامل—حيث تكتفي Tether بنشر تقارير ضمان من طرف ثالث، مما يجعل الشفافية بحاجة إلى تعزيز.
• التركيز الكبير في أذون الخزانة الأميركية يربط مصير Tether بتقلبات الأسواق المالية الأميركية.

هيكل احتياطيات Tether قوي بما يكفي لدعم التداول والاسترداد. ومع ذلك، يتطلب الحفاظ على ثقة السوق على المدى الطويل مواصلة تعزيز الشفافية وإدارة المخاطر.

مزايا الاحتكار والتحديات الناشئة

حتى الربع الثالث من 2025، تحتفظ USDT بحصة سوقية تقارب 59%، وتظل العملة المستقرة الأكثر تداولًا عالميًا. ومع عودة USDC للقبول التنظيمي وظهور منافسين جدد مثل FDUSD وUSDe، يزداد التنافس.

ارتفعت القيمة السوقية لـ USDe بمقدار 9.0 مليار دولار خلال أشهر قليلة من 2025، مما جعلها ثالث أكبر عملة مستقرة. لا يزال السوق يتمتع بفرص نمو، لكن الريادة لم تعد مضمونة. تستند قوة Tether إلى شبكة سيولة عالمية قوية وسمعة راسخة. ومع تصاعد الضغوط التنظيمية وتفضيل الدول للعملات المستقرة الخاضعة للرقابة المحلية، يواجه نفوذ Tether العالمي تحديات متزايدة.

للمزيد حول Web3، يرجى التسجيل عبر: https://www.gate.com/

الخلاصة

ربحية Tether واضحة، وسيطرتها في قطاع العملات المستقرة راسخة. ومع ذلك، لدعم تقييم بقيمة 500.0 مليار دولار، يجب أن يثبت نموذج أعمالها مرونته في بيئات منخفضة الفائدة وعالية التنظيم. في ظل تغيرات التنظيم وتفتت الأسواق، يعتمد استمرار التقييم المرتفع لـ Tether على التزامها بزيادة الشفافية، وتعزيز الامتثال، وتوسيع الاستخدام. إذا تجاهلت Tether المخاطر ودورات السوق، ستواجه واقعًا صعبًا مهما كانت الأرباح.