عندما يلتقي السوق التنبؤية بالعقود الآجلة الدائمة، فإن سوقًا بقيمة تريليون أخرى يستحق الاستكشاف

كتب بواسطة: جون وانغ

ترجمة: AididiaoJP، أخبار فوريستسايت

ملخص

يمكن أن تحول HIP-3 سوق التنبؤات من رهانات ثابتة إلى عقود دائمة ذات رافعة مالية عالية، مما يتيح التداول غير المصرح به للأحداث مثل الانتخابات والبيانات الاقتصادية الكلية.

توجد مخاطر فجوة شديدة في السوق الثنائي عند انتهاء الصلاحية، لذا فإن التدابير الهيكلية الوقائية تعتبر ضرورية للغاية. على سبيل المثال: نطاق التسوية، تعديل الهامش بناءً على العقود المفتوحة، وانخفاض الرافعة المالية.

سوق القياس (التسوية حسب النطاق) هو هدف أقرب أكثر أمانًا، حيث أن مسار أسعاره أكثر سلاسة، والخسائر محسوبة بشكل نسبي، وتزامن التسوية أقل، مما يدعم رافعة مالية أعلى.

من خلال التصميم المعقول، يمكن أن تصبح HIP-3 مكملًا وبديلًا لـ Kalshi و Polymarket، مع توفير الرافعة المالية، والسيولة المشتركة، وإنشاء الأسواق بدون إذن، بالإضافة إلى الوظائف المحتملة للتحوط الداخلي، مما يخلق أسرع وأدق منصة لتداول الأسواق التنبؤية.

المقدمة والفرص

لقد كانت أسواق التنبؤ لفترة طويلة أماكن للتجارة ببطء، مع تعويض ثابت ودون رافعة. يحقق HIP-3 نشرًا غير مصرح به، ومشاركة السيولة، ومعلمات مخصصة من خلال تشغيله على العقود المستمرة لـ Hyperliquid. وهذا يمكّن المستخدمين من تداول النتائج الثنائية أو المستمرة للأحداث مثل الانتخابات والبيانات الكلية والرياضة بنفس سرعة وكفاءة رأس المال مثل العقود المستمرة للعملات المشفرة.

دمج السيولة العالمية للعقود الدائمة مع ثراء المعلومات من أسواق التنبؤ سيفتح فئة جديدة من التداولات عالية التردد ومتعددة الأحداث. ومع ذلك، فإن غياب تدابير الحماية الهيكلية يجعل تداول الرافعة المالية في أسواق الأحداث خطراً كبيراً، خاصةً بالنسبة للنتائج الثنائية.

صعوبة الرافعة الثنائية

يمكن أن يقفز السوق الثنائي من 0 إلى 100 عند انتهاء الصلاحية، مما يدمر على الفور أحد المراهنين ويسبب تصفية متسلسلة في السوق بأكمله. إذا لم يكن هناك تحوط طبيعي، فسيتحمل صناع السوق مخاطر الحدث مباشرة، ولن تتمكن التصفية من التقدم على مراحل. في غياب تدابير الحماية، سيكون معدل الرفع الآمن فقط من 1 إلى 1.5.

مثال: TRUMPWIN الخاص بـ dYdX

في عشية الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، قدمت dYdX رافعة مالية تصل إلى 20 ضعف من خلال السماح لصانعي السوق بتحوط عقود YES/NO ذات السيولة في Polymarket، مما وفر سوقًا لفوز ترامب، مدعومًا بآلية تصفية ناضجة، وصندوق تأمين ضخم، وتوزيع الخسائر. ومع ذلك، في ليلة الانتخابات، قفز سعر السوق من حوالي 0.60 دولار إلى 1 دولار، مما أدى إلى نفاد السيولة أثناء عملية التصفية، وتسبب في تخفيض عشوائي للرافعة المالية في دفتر الطلبات الذي كان يعاني من نقص في العمق. أدت التأخيرات في التحوط، والفجوات الحادة، واختفاء السيولة إلى تكبد التجار الذين كان بإمكانهم الوفاء بالتزاماتهم خسائر.

حالياً، يفتقر HIP-3 بشكل افتراضي إلى تدابير التحكم في المخاطر الفورية والفجوات القابلة للتحوط في السوق، لذا إذا لم يكن هناك حماية مدمجة، فقد تحدث ردود فعل متسلسلة مشابهة.

بناءً على الأوراق الخارجية

ستستخدم عقود التنبؤ الثنائي الدائمة على HIP-3 عقد BinaryHyperp وتعتمد على Oracle الاحتمالية من 0 إلى 100. من خلال القيود الصارمة، يمكن ضمان أن تتم المعاملات فقط داخل حدود السوق. إذا كانت Oracle تشير إلى Kalshi أو Polymarket، يمكن لمزودي السيولة التحوط في هذه الأسواق الفورية، مما يقلل من مخاطر الأحداث ويسمح باستخدام رافعة مالية أعلى. ولكن لا تزال هناك مخاطر، بما في ذلك تأخير التحوط، فجوات السيولة، وتباين أسس التمويل.

تأكد من أمان الرافعة

لزيادة نسبة الرفع في السوق الثنائي إلى أكثر من 1 ضعف، فإن التدابير الهيكلية للسيطرة ضرورية.

فترة التسوية: تقسيم المراكز حسب نطاق السعر. يتم تسوية النطاق الأدنى أولاً للحد من الخسائر.

معامل الهامش المستند إلى العقود المفتوحة: زيادة متطلبات الهامش بناءً على القيمة الاسمية للعقود المفتوحة بالشكل الخطي: open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)

تآكل الرافعة: مع اقتراب تاريخ الاستحقاق وزيادة تقلبات السوق، يتم تقليص الحد الأقصى للرافعة تدريجياً (على سبيل المثال: 5 مرات في اليوم ال30، تنخفض إلى 1 مرة في اليوم الأخير).

المزاد المسبق: مطابقة المراكز بكميات كبيرة قبل تحديد النتائج لتجنب الفوضى في اللحظة الأخيرة.

سعر وحدود الأوراكيل: تقييد نطاق تقلبات الأسعار في المرة الواحدة، وتقييد معدل تحديث الأوراكيل لتخفيف ردود الفعل المتسلسلة.

من خلال دمج هذه التدابير، يمكن التحكم في المخاطر النظامية من خلال حد الهامش القائم على العقود غير المفتوحة، ويمكن أن يختلف نطاق التسوية في أوقات التسوية، بينما يقلل تخفيض الرافعة المالية من مخاطر ذيل تاريخ الاستحقاق.

تجاوز الثنائية: نقطة انطلاق السوق السهمية

تتم تسوية السوق القياسي حسب النطاق (مثل نسبة CPI أو معدل هيمنة BTC) بدلاً من 0 أو 100. وهذا يقلل بشكل كبير من مخاطر الفجوات ويدعم الرفع المالي الأعلى. تشمل المزايا الرئيسية ما يلي:

مسار سعر أكثر سلاسة: تعتمد معظم الأسواق القياسية على إدخالات تتغير تدريجياً (مثل درجة الحرارة أو حصة التصويت أو نسبة الأصول المهيمنة) للتسوية.

خسارة متناسبة: حتى في حالة وجود فجوة، فإن الخسارة تكون فقط للجزء المنحرف، وليس للقيمة الاسمية الكاملة.

نسبة التمويل القابلة للتنبؤ والتصفية: ستوزع التسعير المستمر عتبة التصفية عبر المنحنى، مما يقلل من ردود الفعل المتسلسلة المتزامنة.

تتوافق التسعير التدريجي أيضًا بشكل طبيعي مع منطق تكلفة التمويل والضمانات في HIP-3، مما يجعل السوق الكمي نقطة انطلاق أكثر أمانًا في الفترة الأخيرة.

تجربة مستخدم توقيع العقود الآجلة

احتفظ بالعناصر الأساسية لعقود الفيوتشر الدائمة (مثل دفتر الطلبات، وعمق السوق، وشريط التمرير للرافعة المالية)، بينما أضف مكونات خاصة بسوق التنبؤ في واجهة المستخدم:

عنوان المشكلة واضح

خيار نعم / لا أو شريط تمرير قياسي

أداة تصور التعويض

عداد تنازلي للانتهاء

سعر العلامة وإظهار احتمال الأوراكيل

إذا كان السوق يتحوط من خلال منصات خارجية مثل Kalshi أو Polymarket، يجب التوضيح بشكل كبير.

مقارنة تحديد المواقع مع Kalshi و Polymarket

كالشي وبوليماركت هما منصتان مختارتان، تدفعان تعويضات ثابتة ولا تستخدمان الرفع المالي. تكمن الاختلافات في HIP-3 في:

الرافعة: السوق القياسي أكثر أمانًا، والسوق الثنائي تم تحسينه هندسيًا

إنشاء سوق بدون إذن: يمكن لأي شخص إدراج نتائج جديدة

تبادل السيولة: الوصول إلى تجمع سيولة عقود Hyperliquid الآجلة

إمكانية التحوط داخل السوق: تقليل مخاطر الأحداث دون مغادرة Hyperliquid

هذا المزيج يمكن أن يجذب مقدمي السيولة المحترفين والمتداولين النشطين، مما يجعل HIP-3 قادراً على خدمة أسواق الأحداث المجزأة وأيضاً تغطية النتائج العالمية ذات الحركة العالية.

استنتاج

حالياً، لا يوجد فريق رئيسي يكرّس جهوده علنياً لتطوير عقد الرهان الدائم HIP-3، لكن هذا الوضع على وشك التغيير. من خلال التصميم المعقول والسيولة وإنشاء سوق غير مصرح به، يمكن أن يكمل HIP-3 كل من Kalshi و Polymarket، بل يمكن أن يصبح بديلاً لهما.

سوق التنبؤات على وشك اجتياح العالم، وكما أن Hyperliquid هي البلوكشين التي تستوعب جميع الأنشطة المالية، فلن تفوت هذه الموجة.