معركة حقوق إصدار عملة مستقرة Hyperliquid: تنافس بين عدة شركات مثل Paxos وFrax، هل هي منافسة حقيقية أم عرض مُعد سلفاً؟

المؤلف: فرانك، PANews

رابط النص الأصلي:

بيان: هذه المقالة هي محتوى مُعاد نشره، يمكن للقراء الحصول على مزيد من المعلومات من خلال رابط النص الأصلي. إذا كانت لدى المؤلف أي اعتراضات على شكل النشر المعاد، يرجى الاتصال بنا، وسنجري التعديلات وفقًا لطلب المؤلف. إعادة النشر تُستخدم فقط لمشاركة المعلومات، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية، ولا تمثل آراء ومواقف وو شوا.

أعلنت Hyperliquid ، منصة تداول المشتقات الأكثر سخونة على السلسلة ، مؤخرا أنها ستصدر عملتها المستقرة الأصلية على السلسلة ، المسماة USDH. ومع ذلك ، على عكس ممارسة الصناعة “الداخلية” أو المبنية على البروتوكول ، اختارت Hyperliquid مسارا غير مسبوق - مناقصة عامة للناشرين المشاركين من خلال تصويت المدقق على السلسلة. بمجرد انتشار الأخبار ، تم نقل العمالقة في مساحة العملات المستقرة ، حيث قدمت Paxos و Frax Finance و Agora وغيرها مقترحات تنافسية للغاية ، ويشاع أن مصدري العملات المستقرة الآخرين يخططون للمشاركة في المقترحات ، وبدأت طفرة في العطاءات عبر الإنترنت حول “حقوق سك” Hyperliquid. تركز المعركة على 5.6 مليار دولار أمريكي المودعة على منصة Hyperliquid ، والتي من المتوقع أن تولد أكثر من 220 مليون دولار من دخل الفوائد من سندات الخزانة سنويا إذا تم استبدالها بنجاح ب USDH. لن تذهب هذه الإيرادات الضخمة بعد الآن إلى الناشرين الخارجيين ، ولكن سيتم إعادتها إلى النظام البيئي Hyperliquid. بعد الإعلان ، كان رد فعل السوق بحماس ، حيث ارتفع سعر الرمز المميز الأصلي ل Hyperliquid ، HYPE ، بنسبة 10٪ تقريبا استجابة لذلك. ما نوع منطق الاهتمام المخفي وراء هذه المعركة من أجل الحق في إصدار عملات مستقرة؟ لماذا الناشرون الرئيسيون على استعداد للتخلي عن ثمارهم المنخفضة؟ من سيكون الفائز النهائي في هذه اللعبة المعقدة؟ سيتم تقسيم PANews في هذه المقالة. المحرك الأكثر إلحاحا لإصدار Hyperliquid للعملة المستقرة الأصلية USDH ، وهو مصدر جديد للإيرادات عبر قبو HPL ، هو فائدة اقتصادية ضخمة. حاليا ، هناك حوالي 5.6 مليار دولار من العملات المستقرة على منصة Hyperliquid ، 95٪ منها USDC. تتم إدارة احتياطيات الصندوق من قبل مصدره ، سيركل ، الذي يكسب فائدة على الاستثمارات في الأصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية ، وهي قيمة يتم الحصول عليها بالكامل من الخارج. لم يتمكن Hyperliquid ، باعتباره سيناريو التطبيق ومنشئ الطلب لهذه الأموال ، من الحصول على قطعة من الكعكة. من خلال إصدار USDH ، يهدف Hyperliquid إلى استيعاب هذه القيمة. بناء على عائد سندات الخزانة الأمريكية الحالي قصير الأجل البالغ حوالي 4٪ ، يمكن أن تولد 5.6 مليار دولار من الاحتياطيات حوالي 220 مليون دولار من الإيرادات سنويا. ستتجاوز هذه الإيرادات الإيرادات السنوية الحالية لقبو HPL (حاليا حوالي 75 مليون دولار) وتصبح واحدة من أكبر تدفقات الإيرادات في سلسلة Hyperliquid ، وليس هناك شك في أن الحوافز للمجتمع أكبر. بالإضافة إلى الفوائد الاقتصادية ، قد تكون الحوافز البيئية اعتبارا آخر. كما يتضح من الإعلان الرسمي ، فإن السبب الأول الذي طرحه المسؤول هو: “من أجل تحسين السيولة وتقليل احتكاك المستخدم ، فإن زوج التداول الفوري بين أصلي التسعير الفوري سيقلل من رسوم الآخذ وخصم طلب الصانع ومساهمة حجم تداول المستخدم بنسبة 80٪”. بالنسبة للبورصات ، سيكون خفض رسوم المعاملات أمرا ضروريا لتعزيز قدرتها التنافسية الأساسية بشكل مباشر. بالنسبة إلى Hyperliquid على وجه الخصوص ، يعد حجم التداول الفوري المنخفض مقارنة بحجم تداول العقود أيضا مشكلة تحتاج إلى حل عاجل. بعد كل شيء ، من خلال زيادة التداول الفوري ، يتمتع Hyperliquid بعمق بقعي أفضل ، ومن الممكن أيضا تجنب حوادث التلاعب بأسعار الرموز المميزة مثل XPL في الماضي. انطلاقا من عملية الإعلان وتقديم العطاءات الرسمية ، يمكن تلخيص متطلبات Hyperliquid الأساسية للمصدرين في ثلاث نقاط: 1. عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي ومتوافقة. 2. مناسبة للصب الأصلي مفرط السائل. 3. فريق Hyperliquid الأول. من بينها ، الامتثال هو محور إصدار العملة المستقرة الحالي ، وأصبح أيضا شرطا حتميا للعملات المستقرة. النقطة الثانية ، التي تركز على سك العملة الأصلية ل Hyperliquid ، تعني أن USDH لم يعد بحاجة إلى المرور عبر جسر عبر السلسلة للدخول إلى سلسلة Hyperliquid مثل USDC. يوفر هذا الأساس لمجموعة متنوعة من مدخرات سلوك المعاملات في السلسلة اللاحقة. أخيرا ، فيما يتعلق بفرق Hyperliquid أولا ، يمكن ملاحظة أنه سيتم إعطاء الأولوية للفرق المألوفة بسلسلة Hyperliquid. ومن الجدير بالذكر أن جيريمي ألير ، المؤسس المشارك ل Circle ، قال على وسائل التواصل الاجتماعي ردا على هذا الأمر: "إنه لأمر رائع أن نرى المنافسة وستدخل نظام HYPE البيئي بطريقة مهمة. ومع ذلك ، انطلاقا من الرابط الذي نشره جيريمي ألير ، لا يزال تركيز Circle ينصب على إصدار USDC الأصلي بدلا من التنافس في USDH. Paxos و Frax Finance والعديد من العطاءات الأخرى لها مزاياها الخاصة جذبت هذه العطاءات على السلسلة أيضا مشاركة عدد من مصدري العملات المستقرة الرئيسيين. اعتبارا من 8 سبتمبر ، يشمل المشاركون الرئيسيون ناشرين متوافقين راسخين مثل Paxos و Frax Finance و Agora ، بالإضافة إلى مشاريع Hyperliquid الأصلية على السلسلة مثل Native Markets و Hyperstable. من بينها ، المفاتيح التي يجب الانتباه إليها هي Paxos و Frax Finance و Agora و Native Markets وما إلى ذلك ، والتي تعد تمثيلا تماما. من بينهم ، Paxos و Agora ممثلان للامتثال ، Paxos هي شركة ائتمانية تنظمها إدارة الخدمات المالية في نيويورك (NYDFS) ، مع خلفية امتثال ومزايا بيئية PayPal ، أصدرت Paxos عملة مستقرة BUSD ل Binance. يذكر اقتراح Paxos إعادة شراء 95٪ من حصة الاحتياطي إلى HYPE ، ويلتزم بدمج HYPE في البنية التحتية للوساطة التي تخدم عمالقة مثل PayPal ، بالإضافة إلى استحواذ Paxos على Molecular Labs ، فريق التطوير الذي يقف وراء المكونات الأساسية الحالية لنظام Hyperliquid البيئي ، LHYPE و WHLP. تتمتع Agora أيضا بميزة من حيث الامتثال ، حيث تحتفظ باحتياطياتها في عهدة مؤسسة مالية من الدرجة الأولى State Street ، وتديرها VanEck. فيما يتعلق بتوزيع الإيرادات ، يتمثل حل Agora في الالتزام بمشاركة 100٪ من صافي الإيرادات في النظام البيئي. المفتاح هنا هو أنه يمكن خصم “صافي الدخل” من رسوم الحفظ وتكاليف التشغيل وما إلى ذلك. ومع ذلك ، فإن خطة Paxos هي إعادة شراء HYPE بفائدة ، وفي النهاية ، لا يتم إرجاع هذا الجزء من الأصل إلى المجتمع. بصفتها عملاقا في مجال DeFi ، تتمتع Frax Finance بمزايا في النظام البيئي ل DeFi ، وتذكر خطتها أنها ستكون مدعومة بنسبة 1: 1 من قبل العملة المستقرة frxUSD ، والتي هي نفسها مدعومة أيضا بأصول RWA مثل صندوق سندات الخزانة الرمزي من BlackRock BUIDL ، والذي يتمتع أيضا بالامتثال والأمان القويين. بالإضافة إلى ذلك ، تلتزم Frax Finance بتمرير 100٪ من عائد سندات الخزينة الأساسية بشكل مباشر وبدون خسارة إلى مستخدمي Hyperliquid من خلال العقود الذكية ، دون أي رسوم تفرضها Frax نفسها. بالإضافة إلى ذلك ، نظرا لتصميم الآلية المختلفة ، قد تكون عوائد Frax أعلى أيضا من عوائد العديد من العملات المستقرة الأخرى ، ولكن على حساب درجة أمان معينة. تتمتع Native Markets ، وهي مشروع أصلي على Hyperliquid ، بميزة من حيث الأصل. فيما يتعلق بالامتثال ، قالت أيضا إنها ستدمج ملف تعريف الامتثال العالمي وقناة العملة الورقية للمصدر Bridge (شركة Stripe). من حيث العوائد ، تعهدت Native Markets بالمساهمة بجزء كبير من أرباحها الاحتياطية في صندوق المساعدة ، وهو بروتوكول آلي لإعادة الشراء على السلسلة ل HYPE. ومع ذلك ، فإن هذا لا يعادل العودة إلى المجتمع ، وفي 9 سبتمبر ، تم تقديم اقتراح تكميلي مرة أخرى ، حدد معدل العودة عند 50٪. في 9 سبتمبر ، تخطط شركة DeFi العملاقة الأخرى ، Sky (المعروفة سابقا باسم MakerDAO) ، للمشاركة في إصدار عملة USDH المستقرة. تتميز Sky بدعم السيولة ، مشيرة إلى أنها توفر سيولة فورية تبلغ 2.2 مليار دولار أمريكي وتقدم عائدا محددا بنسبة 4.85٪ ، مما قد يحقق 250 مليون دولار من الإيرادات السنوية لشركة Hyperliquid. بشكل عام ، تتمتع هذه الشركات بنقاط القوة والضعف الخاصة بها من حيث الامتثال وعائد الإيرادات والسكان الأصليين البيئيين. ومع ذلك ، من حيث عائد الفوائد ، يجب أن تكون Frax Finance هي الأكثر صدقا. بالنسبة للمجتمع ، فإن اختيار مصدر USDH ليس مجرد ترقية بيئية بسيطة. بدلا من ذلك ، فهو خيار مهم عندما يتعلق الأمر بالرموز المميزة ل HYPE ، والمشهد التنافسي لسوق العملات المستقرة ، وحتى آفاق مساحة DeFi ككل. بالنسبة لرمز HYPE ، كما ذكرنا أعلاه ، بمجرد إرجاع هذا الجزء من فائدة سندات الخزانة ، سيصبح أحد أكبر الدخل البيئي ، مما سيؤثر بشكل أكبر على توقعات القيمة ل HYPE. بشكل غير مباشر ، يمكن أن تساعد العملات المستقرة ذات العائد المرتفع النظام البيئي على امتصاص المزيد من الأموال في السوق ، مما لن يزيد فقط من عمق معاملة Hyperliquid ، ولكن سيوفر أيضا تدفقا ثابتا لقوة تحويل المستخدم. بالنسبة للمجتمع ، هذا القرار إيجابي بلا شك. في المنتدى، تشكل الأصوات الداعمة أيضا الغالبية العظمى. ومع ذلك ، هناك أيضا أصوات تتساءل عن أن التصويت الرسمي على السلسلة هو في الأساس عرض بعد القرار. أثار الجدل الأكبر من قبل مشروع آخر للعملة المستقرة الأصلية Hyperliquid ، Hyperstable ، والذي يعتقد أنه حاول سابقا استخدام رمز USDH ولكن قيل له إن الرمز قد تم إدراجه في القائمة السوداء. بالإضافة إلى ذلك ، شعر بعض أعضاء المجتمع الآخرين أن المحتوى العام للاقتراح كان عاما للغاية ، وشككوا في تفاصيل الامتثال المحددة (مثل الترخيص الفيدرالي أو ترخيص الولاية) ، والتفاصيل الفنية ، واعتبارات تضارب المصالح ، وما إلى ذلك في إصدار العملة المستقرة. من المحير أن القرار الرسمي بشأن سلوك الناشر هو مجرد مسألة استخدام هذه المقترحات البسيطة ، والتي لا تتوفر إلا لمدة 5 أيام. في الواقع ، انطلاقا من تفاصيل محتوى الاقتراح ، فإن الاقتراح الخاص ب Hyperliquid يتراوح بشكل عام بين مئات الكلمات وأكثر من ألف كلمة ، والتي قد تكون فقط عدد الكلمات في المقدمة أو الملخص مقارنة بالاقتراح الموجود على السلاسل العامة الأخرى. بالإضافة إلى ذلك ، بالإضافة إلى اقتراح Native Markets الذي تم إصداره في غضون ساعة واحدة ، تم إصدار اقتراح Frax أيضا في غضون حوالي 10 ساعات ، وهو في الواقع أكثر حساسية للوقت من متوسط الوقت للمنظمات اللامركزية لاتخاذ القرارات ، ومن المحتم أن يكون هناك احتمال أن يتصل المسؤول بالمرشح مسبقا. في الختام بغض النظر ، فإن خطوة Hyperliquid هي اتجاه جيد للمجتمع. إنه يعكس تفكير المسؤول في حجم التداول الفوري الحالي وعمق المنصة ، بالإضافة إلى تعظيم فوائد المجتمع. ولكن من ناحية أخرى ، حتى إذا كان من الممكن إصدار USDH بسرعة ، فقد لا يكون قادرا على استبدال USDC بالكامل في فترة زمنية قصيرة ، بعد كل شيء ، كعملة مستقرة أكثر تنوعا ، فهي تتمتع بأداء أكثر ثباتا من حيث استقرار المعاملات وعمقها. أما بالنسبة لمن سينتهي به الأمر ، فسيكون هذا فنا من التوازن ، وبالنسبة للمجتمع ، سواء كان حوكمة أو مجرد اقتراح ، فهو أيضا اختبار لنتائج الحوكمة اللامركزية ل Hyperliquid.