تفسير اقتراح HIP-4: هل تريد Hyperliquid إنشاء سوق تنبؤية؟ دليل عمل جديد لعملاق DEX

كتبه: ديفيد، شينتشاو تك فلو

أصدرت Hyperliquid اقتراحًا جديدًا، HIP-4، أمس.

في خضم الانفجارات المتعلقة بعملات البث المباشر وسرديات إعادة الشراء، يبدو أن هذا الاقتراح لم يحفز الكثير من المناقشات في مجتمع التشفير؛ ولكن بعد مراجعة محتوى الاقتراح بعناية، نجد أن محتواه يشير إلى سرد آخر ساخن في سوق التشفير مؤخراً - أسواق التنبؤ.

جوهر الاقتراح هو إطلاق منتج تداول جديد يسمى "Event Perpetuals" (عقود الأحداث).

ببساطة، ترغب Hyperliquid في إضافة وظيفة سوق توقعات ثنائية على أساس منصة تداول العقود الآجلة الخاصة بها. يمكن للمستخدمين المراهنة على أحداث مثل "هل ستقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة؟" و"هل ستقوم عملة معينة بالظهور على بينانس هذا الشهر؟".

من الجدير بالذكر أن اقتراح Hyperliquid هذا، يضم مجموعة مثيرة للاهتمام من الكُتّاب: حيث يوجد مستثمرون من Framework Ventures، وأعضاء من فريق منصة السوق التنبؤية Kalshi، بالإضافة إلى مطورين من Felix Protocol وAsula Labs.

إن حالة "مشاركة المنافسين في وضع الخطط" ليست شائعة، وكالشي نفسها هي واحدة من اللاعبين الرئيسيين في سوق التنبؤات المتوافقة في الولايات المتحدة.

قد يشير هذا إلى أن أعمال سوق التنبؤات في Hyperliquid قد لا تهدف إلى الإطاحة باللاعبين الحاليين، بل تسعى إلى نوع من التعاون أو تحديد موقع متميز.

كزعيم مطلق في مجال العقود الدائمة، أطلقت Hyperliquid الآن HIP-4، هل تستهدف الاستفادة من الإمكانيات الضخمة لسوق التنبؤات، أم أنها تبحث عن دعم سردي جديد لنظام HYPE البيئي؟

الآن هو عمل سهل

أدت الانتخابات الأمريكية لعام 2024 إلى شهرة Polymarket، حيث تجاوز حجم التداول 3.6 مليار دولار. مع دخول عام 2025، أصبحت أسواق التنبؤ هي المفضلة بين المستثمرين: عادت Polymarket إلى السوق الأمريكية بعد استحواذها على QCEX بقيمة 1.12 مليار دولار، وتعاونت Kalshi مع Robinhood لإطلاق ميزة سوق التنبؤ، حيث استقر حجم التداول الشهري فوق 800 مليون دولار. حتى عمالقة المال التقليديين بدأوا في التحرك.

كانت مجلة تايم قد صنفت Polymarket كواحدة من "أكثر 100 شركة تأثيرًا في عام 2025". السبب بسيط: فإن سوق التنبؤات يعيد تعريف آلية اكتشاف قيمة المعلومات.

هل ستبقى Hyperliquid غير مبالية أمام هذا الحماس في السوق؟

على الرغم من أن HIP-4 هو مجرد اقتراح في الوقت الحالي، ويتطلب تصويت المجتمع والتحقق الفني، إلا أنه من الواضح من مدى تفصيل الاقتراح وتشكيلة المشاركين أنه ليس مجرد فكرة عابرة.

الأهم من ذلك، بالنسبة لـ Hyperliquid، قد تكون هذه تجارة "سهلة".

أولاً، القابلية لإعادة استخدام التقنية عالية جداً.

تتشابه الأسواق التنبؤية والعقود الدائمة في الهيكلية التقنية بشكل كبير: كلاهما يحتاج إلى دفتر الطلبات، وكلاهما يحتاج إلى محرك المطابقة، وكلاهما يحتاج إلى نظام الهامش. بالنسبة لـ Hyperliquid، فإن تكلفة تطوير Event Perpetuals منخفضة نسبيًا، وتكلفة التجربة والخطأ قابلة للتحكم. حتى لو كانت النتيجة النهائية أقل من المتوقع، فلن يؤثر ذلك بشكل كبير على الأعمال الرئيسية.

ثانياً، هناك تداخل طبيعي بين مجموعات المستخدمين.

المتداولون في العقود الآجلة والمراهنون في أسواق التنبؤ هم في جوهرهم مضاربون. إنهم يسعون وراء التقلبات، ويستمتعون بعدم اليقين، ومستعدون للمراهنة على قراراتهم. لقد تجمع عدد كبير من هؤلاء المستخدمين في Hyperliquid، فلماذا لا نقدم لهم المزيد من الألعاب ليلعبوها؟

أخيرًا، يحتاج نظام HYPE البيئي إلى قصة جديدة.

كواحدة من أنجح DEX في عام 2024 ، أصبحت أعمال العقود الدائمة لـ Hyperliquid ناضجة تمامًا. ولكن سوق رأس المال دائمًا ما يتوقع النمو ، ويحتاج رمز HYPE إلى المزيد من سيناريوهات الاستخدام لدعم التقييم. سوق التنبؤ ليس فقط عملًا جيدًا محتملًا ، بل هو أيضًا قصة جيدة - إنها مثيرة بما يكفي ، وخيالية بما يكفي ، وقريبة من الاتجاهات.

بدلاً من القول إن هذه تحول استراتيجي، من الأفضل أن نقول إنها تجربة لخط إنتاج منخفضة التكلفة. إذا نجحت، ستفتح مسارًا جديدًا؛ وإذا لم تنجح، ستبقى القاعدة الأساسية كما هي.

HIP-4: تمديد المنتج الذكي

دعونا نفهم أولاً مسألة أساسية: لماذا لا يمكن لـ Hyperliquid إضافة سوق توقعات مباشرة على الأنظمة الحالية؟

قدمت الاقتراح مثالاً حيويًا: توقعات مباريات NFL.

افترض أن موضوع التنبؤ هو "هل سيفوز فريق الزعماء بكأس السوبر". إذا تم استخدام طريقة العقود الآجلة التقليدية، فسيكون من الضروري الحصول على أسعار من أداة التنبؤ بشكل مستمر، وتحديث الاحتمالات كل 3 ثوانٍ. ولكن المشكلة هي أن احتمالات المباريات الرياضية ليست متغيرة باستمرار. بعد جولة هجومية ودفاعية، قد تتغير الاحتمالات فجأة.

تحدد HIP-3 (معيار نشر السوق الحالي لـ Hyperliquid) أن السعر يمكن أن يتغير بنسبة 1% كحد أقصى لكل حركة. وهذا يعني أنه إذا تم تحديد نتيجة المباراة، فإنه يلزم 50 دقيقة كاملة للانتقال من 0.5 إلى 1.0.

خلال هذه الفترة، يمكن للمتداولين الذين يعرفون النتائج تحقيق أرباح بسهولة.

هذا هو السبب في الحاجة إلى Event Perpetuals في اقتراح HIP-4 الجديد.

تمت إزالة آليتين رئيسيتين من عقود الأحداث الدائمة: الأوراق المالية المستمرة ومعدل التمويل. يتم تحديد السعر بالكامل من خلال تداول السوق، فقط عند انتهاء الحدث يتم تحديد النتيجة النهائية (0 أو 1) من خلال الأوراق المالية.

تصاميم مثيرة للاهتمام تشمل:

آلية المزاد الافتتاحي: مزاد جماعي لمدة 15 دقيقة، لتجنب الارتباك في السعر الأولي

1x ضمان الهامش المعزول: بدون رافعة مالية، يقلل من مخاطر التصفية

إعادة استخدام الفتحات: يمكن نشر سوق جديد على الفور بعد تسوية السوق، مما يزيد من كفاءة رأس المال

على السطح، يبدو أن هذه ابتكار تقني؛ في جوهرها، قد تكون هذه محاولة عمل تريد Hyperliquid القيام بها.

من الواضح أن المحاولة من منتج واحد إلى مصفوفة المنتجات. حتى لو كانت العقود الآجلة الناجحة، فهي مجرد منتج واحد. إذا نجحت Event Perpetuals، فهذا يعني أن بنية Hyperliquid التحتية يمكن أن تدعم المزيد من المنتجات المالية:

اليوم هو سوق التنبؤ، وغداً قد يكون خيارات، وبعد غدٍ قد يكون منتجات هيكلية.

الأهم من ذلك، اختارت Hyperliquid طريقة ذكية للتوسع: السماح للآخرين بإنشاء الأسواق.

وفقًا للاقتراح، يجب على أي فريق يرغب في إنشاء سوق توقعات على Hyperliquid (الذي يُشار إليه في الاقتراح باسم "Builder") أن يقوم بتجميد 1,000,000 رمز HYPE. هؤلاء Builders مسؤولون عن:

قرر إنشاء أي سوق (مثل "هل سيشتري ترامب البيتكوين")

ضبط معلمات السوق (وقت التسوية، مصدر الأوراق المالية، إلخ)

صيانة تشغيل السوق (توفير السيولة الأولية، الترويج، إلخ)

كعائد، يمكن للمطورين الحصول على حصة تصل إلى 50% من رسوم التداول في السوق.

هذا التصميم ذكي للغاية. لا تحتاج Hyperliquid إلى تحديد "أي الأسواق التنبؤية ستنجح" بنفسها، بل تترك السوق يقرر ذلك. الفريق الذي يرغب في رهن مليون HYPE سيختار بطبيعة الحال الأسواق ذات الإمكانية العالية للسوق. إذا أنشأ Builder سوقًا ولم يلعب فيها أحد، فإن التكلفة الفرصة التي يتكبدها هي خسارة؛ إذا كانت السوق ناجحة، فإن Hyperliquid وBuilder يكسبان معًا.

هذا يفسر أيضًا لماذا كان هناك أشخاص من فريق Kalshi يشاركون في كتابة اقتراح HIP-4 هذا.

قد يكونون بالضبط النوع من Builders المحترفين الذين ترغب Hyperliquid في جذبهم. لدى Kalshi خبرة تشغيلية في السوق ناضجة، ويعرفون أي نوع من أسواق التنبؤ يتمتع بالسيولة. إذا كانوا مستعدين للقدوم إلى Hyperliquid لإنشاء سوق، فإن ما سيجلبونه ليس مجرد سوق، بل مجموعة كاملة من المنهجيات التشغيلية التي تم التحقق منها.

بالنسبة لDEX الذي يتجاوز TVL الخاص به 2 مليار دولار، فإن هذا النوع من نمط التجربة والخطأ ذكي للغاية.

التحديات والفرص

من الناحية النظرية، يبدو أن السوق التنبؤية لـ DEX هي خطوة طبيعية.

البنية التحتية التقنية قابلة لإعادة الاستخدام بشكل كبير. دفتر الطلبات، محرك المطابقة، نظام التسوية، إدارة الهامش... هذه المكونات الأساسية لـ DEX العقود الآجلة مطلوبة أيضًا في سوق التنبؤ.

لكن الواقع قد لا يكون بهذه البساطة.

تأتي حيوية سوق التنبؤ من تنوع الأسواق التي ينشئها المستخدمون.

على Polymarket، يمكن لأي مستخدم إنشاء سوق، وهذه النموذج UGC يضمن بقاء المنصة دائمًا جديدة وذات موضوعات مثيرة.

في اقتراح HIP-4 الخاص بـ Hyperliquid، يتطلب إنشاء السوق رهن مليون HYPE. وفقًا للأسعار الحالية، فإن هذا يعادل عتبة عدة ملايين من الدولارات. على الرغم من أن ذلك يمكن أن يضمن جودة السوق ويجنب انتشار الأسواق الرديئة، إلا أنه قد يخنق الابتكار والتنوع.

التحدي الآخر هو تشتت السيولة.

يمكن للعقود الدائمة مشاركة السيولة، وعمق ETH/USD يمكن أن يدعم جميع معاملات ETH ذات الصلة. لكن سوق التنبؤ لا يمكن، فكل حدث هو تجمع مستقل من الأموال.

هذا يعني أنه حتى لو كان لدى Hyperliquid 2 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) موزعة على مئات وآلاف من أسواق التنبؤ، فقد تكون عمق كل سوق محدودًا جدًا. وستؤدي السيولة الضحلة إلى انزلاق كبير، مما يؤدي إلى تدهور تجربة المستخدم.

علاوة على ذلك، يعرف المستخدمون أن Polymarket و Kalshi هما سوقان للتنبؤ، بينما لا يزال Hyperliquid يمثل الموقع العقلي لDEX الدائم في عالم التشفير، وإذا تم تنفيذ الاقتراح، فإن التعليم والترويج للمستخدمين سيكونان هما المفتاح.

إذن، أين تكمن الفرص في Hyperliquid؟

بعض التوقعات التي تركز على مجالات التشفير العمودية قد تكون الأكثر واقعية. على سبيل المثال، هل سترتفع عملة معينة في هذا الشهر على CEX الكبير، وهل سيتم تأجيل الترقية الرئيسية للإيثريوم...

في هذه الأسواق، مستخدمو Hyperliquid يفهمون أكثر ويهتمون أكثر ويرغبون في المراهنة أكثر من مستخدمي Polymarket.

هل هو خبر جيد لـ $HYPE؟

على المدى القصير، قد تكون التأثيرات محدودة.

أولاً، هذا مجرد اقتراح، ولم يتم تنفيذه رسميًا بعد. حتى لو تم التصويت عليه، من التطوير إلى الإطلاق ثم إلى تحقيق الدخل الفعلي، سيحتاج الأمر إلى عدة أشهر على الأقل. قد يكون هناك بعض المضاربات المتوقعة في السوق، ولكن من الصعب أن يؤدي ذلك إلى دعم مستدام للأسعار.

ثانياً، هناك عدم يقين بشأن حجم إيرادات سوق التنبؤ. حتى لو استطاعت Hyperliquid أن تستحوذ على 10% من حصة السوق من Polymarket (حجم التداول الشهري 80 مليون دولار)، وفقاً لمعدل رسوم 0.1% الذي عادةً ما تتقاضاه DEX، فإن الإيرادات الشهرية ستكون 80,000 دولار فقط. بالنسبة لمشروع تبلغ قيمته السوقية عدة مليارات من الدولارات، فإن هذه الزيادة ضئيلة جداً.

لكن على المدى المتوسط والطويل، قد تتجاوز الأهمية المالية نفسها.

أولاً، زيادة الطلب على الرهن.

إذا نجح HIP-4 في جذب 10-20 Builder لإنشاء السوق، فهذا يعني أن 10-20 مليون HYPE تم قفلها. على الرغم من أن هذا ليس كثيرًا بالنسبة لإجمالي العرض، إلا أنه يعد تقليلًا حقيقيًا في حجم التداول.

الأهم من ذلك، أن هذا يثبت قيمة HYPE ك"ترخيص" - فامتلاك HYPE لا يتيح فقط المشاركة في الحوكمة، بل يوفر أيضًا فرصًا تجارية.

ثانياً، تعزيز قيمة العلامة التجارية.

إذا كانت الفرق المهنية مثل Kalshi مستعدة حقًا لتقديم HYPE كضمان لإنشاء سوق، فإن ذلك يرسل إشارة قوية: العلامات التجارية للأسواق التنبؤية المهنية تعترف بمستقبل Hyperliquid. قد تكون هذه التأثيرات الترويجية أكثر قيمة من المساهمة المباشرة في الإيرادات.

سوق العملات المشفرة لم ينقصه المال أبدًا، بل ينقصه القصص. لقد انتهت قصة DEX للعقود الدائمة، وإذا تمكنت من الدخول بنجاح إلى سوق التنبؤ، فمع كل إمكانية إضافية، سيزيد متغير واحد في نموذج التقييم.

استكشاف حدود DEX

أعتقد أن الاقتراح HIP-4 له جانب مثير للاهتمام وهو اتجاه مثير: DEX تستكشف حدودها.

من عملية تبادل الرموز البسيطة، إلى العقود الآجلة، ثم إلى الأسواق التنبؤية المحتملة الآن، يمكنك أن ترى أن DEX الناجحة دائمًا ما تكون نشطة في التوسع، وتحويل الأعمال المريحة إلى أدوات لتحقيق تقييمات وأعمال أكبر.

وعلاوة على ذلك، فإن هذا التوسع لا يشبه أساليب المشاريع المشفرة الشهيرة في السابق، حيث أن أي تغيير كان يتطلب إرسال إعلان سعيد لجذب الانتباه. إنه يشبه أكثر اختبارًا منخفض المستوى، اختبار حدود التكنولوجيا، اختبار قبول المستخدمين، واختبار تسامح الجهات التنظيمية.

بالنسبة لأولئك الذين يهتمون بـ Hyperliquid ، فإن أفضل طريقة ليست في الواقع الإفراط في تفسير اقتراح واحد ، ولكن التركيز على الاتجاهات وراء الاقتراح.

قد ينجح HIP-4 أو يفشل، لكنه يمثل اتجاهًا، مثل منصة DEX، وتكامل النظام البيئي، والتنوع، والذي من المرجح أن يكون هو الاتجاه المستقبلي. المشاريع التي تستطيع توسيع حدودها ستنال مضاعفات تقييم أعلى؛ أما تلك التي تظل محصورة في مكانها، فستخضع تدريجياً للتهميش.

هل سيتمكن Hyperliquid من المشاركة في سوق التنبؤات بفضل Event Perpetuals؟

دع السوق يجيب. على أي حال، هذه تنبؤ يستحق الرهان.