2024 الربع الرابع مراجعة استثمارات التشفير أي القطاعات تجذب تدفق رأس المال الجديد؟

المؤلفون: أليكس ثورن، غابي باركر، غالاكسي؛ الترجمة: ووزو، المالية الذهبية

المقدمة

سنة 2024 ستكون سنة مزدهرة لسوق العملات المشفرة، حيث تم إطلاق ETP للبيتكوين الفوري في يناير، وتم اختيار أكثر الرؤساء والكونغرس دعماً للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة في نوفمبر. بشكل عام، زادت سوق العملات المشفرة ذات السيولة في عام 2024 بمقدار 1.6 تريليون دولار في القيمة السوقية، بزيادة سنوية بنسبة 88%، لتصل إلى 3.4 تريليون دولار. وقد زادت القيمة السوقية للبيتكوين وحده بمقدار 1 تريليون دولار، لتقترب من 2 تريليون دولار على مدار العام. تدفع السردية حول العملات المشفرة في عام 2024 من جهة الارتفاع السريع في سعر البيتكوين (الذي يمثل 62% من إجمالي عائدات السوق)، ومن جهة أخرى من خلال الميم والذكاء الاصطناعي. في معظم أوقات السنة، كانت الميم هي العملات المشفرة الأكثر شعبية، حيث حدثت معظم الأنشطة على السلسلة على سولانا. في النصف الثاني من السنة، أصبحت الرموز التي يتم تشغيلها بواسطة الذكاء الاصطناعي محور التركيز في مجال العملات المشفرة السابقة للبيتكوين.

تظل استثمارات رأس المال المغامر في العملات المشفرة صعبة في عام 2024. هذه العملات الرئيسية مثل البيتكوين، وميم، ووكالات الذكاء الاصطناعي ليست مناسبة بشكل خاص لرأس المال المغامر. يمكن إطلاق ميمكوين بنقرة زر واحدة، وتوجد ميمكوين وعملات وكالات الذكاء الاصطناعي تقريبًا بالكامل على السلسلة، مستفيدة من البنية التحتية الحالية. الصناعات الساخنة في الدورة السوقية السابقة مثل DeFi، والألعاب، والميتافيرس، وNFT إما لم تنجح في جذب انتباه السوق، أو تم بناؤها بالفعل، مما يتطلب رأس مال أقل، مما يجعل الشركات الناشئة الجديدة أكثر تنافسية. تم بناء معظم بنية سوق العملات المشفرة والألعاب، وهي الآن في مرحلة متقدمة، ومع التغير المتوقع في تنظيم الحكومة التالية في الولايات المتحدة، قد تواجه هذه الصناعات منافسة من وسطاء الخدمات المالية التقليدية الراسخة. هناك علامات تشير إلى أن العملات الجديدة قد تصبح دافعًا مهمًا لتدفقات رأس المال الجديدة، لكن نطاق هذه العملات الجديدة يتراوح من غير الناضجة إلى الناشئة جدًا: من بينها تبرز العملات المستقرة، والتوكنات، ودمج DeFi مع TradFi، بالإضافة إلى تداخل العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي.

تستمر القوى الاقتصادية الكبرى والضغط الأوسع في خلق مقاومة. يستمر ارتفاع معدلات الفائدة في الضغط على صناعة رأس المال المخاطر، حيث أصبح الموزعون أقل رغبة في المخاطرة على منحنى المخاطر. تضغط هذه الظاهرة على صناعة رأس المال المخاطر بشكل عام، ولكن بالنظر إلى المخاطر، قد تتأثر صناعة رأس المال المخاطر المشفرة بشكل خاص. في الوقت نفسه، لا تزال شركات رأس المال المخاطر الكبيرة والمتنوعة تتجنب هذا المجال إلى حد كبير، ربما لأنهم لا يزالون يشعرون بالحذر بعد إفلاس عدة شركات رأس مال مخاطر معروفة في عام 2022.

لذلك، على الرغم من وجود فرص كبيرة في المستقبل، سواء من خلال انتعاش السرد الأصلي الحالي أو ظهور سرد جديد، فإن الاستثمار في رأس المال المخاطر في مجال التشفير لا يزال تنافسياً وهادئاً مقارنةً بالضجة التي شهدها عامي 2021 و2022. لقد زاد كل من التداول ورأس المال الاستثماري، لكن عدد الصناديق الجديدة قد توقف، وانخفض رأس المال المخصص لصناديق رأس المال المخاطر، مما خلق بيئة تنافسية بشكل خاص تفيد المؤسسين في إجراء مفاوضات التقييم. بوجه عام، لا يزال رأس المال المخاطر بعيداً جداً عن مستويات الدورات السوقية السابقة.

لكن التأسيس المتزايد للبيتكوين والأصول الرقمية، بالإضافة إلى نمو العملات المستقرة، والبيئة التنظيمية الجديدة، قد يوحي في النهاية بإمكانية حدوث نوع من الاندماج بين DeFi و TradFi، مما يفتح فرصًا جديدة للابتكار. نتوقع أن يشهد نشاط رأس المال الاستثماري واهتمامه انتعاشًا ملحوظًا بحلول عام 2025.

ملخص

• في الربع الرابع من عام 2024، بلغت استثمارات رأس المال الاستثماري في شركات العملات المشفرة الناشئة 3.5 مليار دولار (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، مع 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
• في عام 2024، استثمر المستثمرون المغامرون 11.5 مليار دولار في 2153 صفقة في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة وتقنية البلوكشين.
• حصلت التداولات المبكرة على أكبر قدر من الاستثمار الرأسمالي (60%)، بينما تمثل التداولات اللاحقة 40% من رأس المال الاستثماري، مما يمثل زيادة كبيرة عن 15% في الربع الثالث.
• في الربعين الثاني والثالث، ارتفعت القيمة الوسيطة لصفقات رأس المال المخاطر، وكانت سرعة نمو التقييمات للصفقات المتعلقة بالعملات المشفرة أسرع من تلك الموجودة في صناعة رأس المال المخاطر بشكل عام، لكن في الربع الرابع، ظلت مستقرة على أساس ربع سنوي.
• جمعت شركات العملات المستقرة أكبر قدر من التمويل، حيث تصدرت Tether بمبلغ 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald، تليها شركات البنية التحتية والشركات الناشئة في Web3. وتتصدر شركات Web3 وDeFi والبنية التحتية عدد المعاملات.
• في الربع الرابع، توجهت معظم الاستثمارات نحو الشركات الناشئة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها (46%)، بينما شكلت الشركات في هونغ كونغ 17% من إجمالي رأس المال الاستثماري. من حيث عدد الصفقات، تتصدر الولايات المتحدة بنسبة 36%، تليها سنغافورة (9%) والمملكة المتحدة (8%).
• في مجال التمويل، انخفض اهتمام المستثمرين بالصناديق الاستثمارية المغامرة التي تركز على العملات المشفرة إلى مليار دولار من بين 20 صندوقًا جديدًا.
• في عام 2024، قامت على الأقل 10 صناديق استثمار مخاطر في العملات الرقمية بجمع أكثر من 100 مليون دولار.

رأس المال المخاطر

كمية التداول ورأس المال الاستثماري

في الربع الرابع من عام 2024، استثمر المستثمرون المغامرون 3.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة وتقنية blockchain (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، بإجمالي 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).

! FMA3slniDjjhpwgscRyJFU9UBWje6r67SU6hXPll.jpeg

حتى عام 2024، استثمر مستثمرو رأس المال المغامر ما مجموعه 11.5 مليار دولار في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوك تشين من خلال 2153 صفقة.

! O3Vel1yMD9Le4Q87rOras0VJEmJmogryuguyNoxO.jpeg

رأس المال الاستثماري وسعر البيتكوين

في الدورات السابقة، كانت هناك علاقة لعدة سنوات بين سعر البيتكوين ورأس المال المستثمر في الشركات الناشئة في مجال التشفير، لكن هذه العلاقة كانت تكافح من أجل الاستعادة العام الماضي. منذ يناير 2023، ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير بينما كانت أنشطة رأس المال المغامر صعبة في مواكبة هذا الارتفاع. يظهر المستثمرون اهتمامًا ضعيفًا برأس المال المغامر في مجال التشفير وبشكل عام، بالإضافة إلى أن السرد في سوق التشفير يميل إلى تفضيل البيتكوين، متجاهلاً العديد من السرديات الشهيرة لعام 2021، مما يمكن أن يفسر جزئيًا هذا الاختلاف.

! hdAUXoDjTh2WtH6M6qtyyeCtQ4CCNDLWxBE7axag.jpeg

استثمار مرحلي

في الربع الرابع من عام 2024، تم استثمار 60% من رأس المال المخاطر في الشركات الناشئة، بينما تم توجيه 40% نحو الشركات المتقدمة. جمعت شركات رأس المال المخاطر أموالًا جديدة في عام 2024، ومن المحتمل أن تستمر الصناديق الأصلية للعملات المشفرة في الحصول على أموال من التمويل الضخم قبل بضع سنوات. بدءًا من الربع الثالث، بدأ المزيد من رأس المال بالتدفق إلى الشركات المتقدمة، مما يمكن أن يفسر جزئيًا جمع Tether لمبلغ 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald.

! uHbxkbtKYrsakJ71mDZ31TUe0qr3mtR2CxGNQOjH.jpeg

فيما يتعلق بالتداول، ارتفعت نسبة التداول قبل جولة التمويل الأولية قليلاً، لكنها لا تزال تحتفظ بصحة جيدة مقارنةً بالفترات السابقة. نحن نتتبع نسبة التداول قبل جولة التمويل الأولية لقياس متانة سلوك رواد الأعمال.

! APEy4AkoBy5cYgH2GmErwp9GQeXey4BvBmDoH6S7.jpeg

التقييم وحجم التداول

في عام 2023، انخفضت تقييمات شركات العملات المشفرة المدعومة برأس المال المغامر بشكل كبير، وبلغت أدنى مستوياتها منذ الربع الرابع من عام 2020 في الربع الرابع من عام 2023. ومع ذلك، مع تسجيل البيتكوين أعلى مستوى تاريخي له، بدأت التقييمات وحجم التداول في الانتعاش في الربع الثاني من عام 2024. في الربعين الثاني والثالث من عام 2024، وصلت التقييمات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022. يتماشى نمو حجم تداول العملات المشفرة والتقييمات في عام 2024 مع الزيادة المماثلة في جميع أنحاء مجال رأس المال المغامر، على الرغم من أن انتعاش العملات المشفرة كان أكثر قوة. كان متوسط التقييمات قبل الصفقة في الربع الرابع من عام 2024 حوالي 24 مليون دولار، ومتوسط حجم الصفقة 4.5 مليون دولار.

! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg

فئة الاستثمار

"تحت فئة "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming، تمثل الشركات والمشاريع التي جمعت رأس مال استثماري مشفر في الربع الرابع من عام 2024 النسبة الأكبر (20.75%)، بإجمالي 771.3 مليون دولار. أكبر ثلاث صفقات في هذه الفئة هي Praxis وAzra Games وLens، والتي جمعت 525 مليون دولار و42.7 مليون دولار و31 مليون دولار على التوالي. تعود الهيمنة على نسبة DeFi في إجمالي رأس المال الاستثماري المشفر إلى الصفقة بقيمة 600 مليون دولار التي أبرمت بين Tether وCantor Fitzgerald**، التي تمتلك 5% من أسهم الشركة (تندرج جهة إصدار العملات المستقرة ضمن فئة DeFi المتقدمة لدينا). على الرغم من أن هذه الصفقة ليست صفقة هيكلية تقليدية للاستثمار المخاطر، إلا أننا قمنا بتضمينها في مجموعة بياناتنا. إذا تم استبعاد صفقة Tether، فإن فئة DeFi ستحتل المركز السابع في مبلغ الاستثمار في الربع الرابع.

! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg

في الربع الرابع من عام 2024، زادت حصة الشركات الناشئة في مجال التشفير التي تبني منتجات Web3/NFT/DAO/Metaverse والبنية التحتية من إجمالي استثمارات رأس المال المغامر في التشفير بنسبة 44.3% و33.5% على التوالي. يعود الارتفاع في نسبة تخصيص رأس المال إلى إجمالي نسبة نشر رأس المال إلى الانخفاض الحاد في تخصيص رأس المال من قبل رأس المال المغامر في الشركات الناشئة Layer 1 وAI في مجال التشفير، حيث انخفضت النسبتان بنسبة 85% و55% على التوالي منذ الربع الثالث من عام 2024.

! FeVGCMNm1wdIoqzotnuth8Rj1KACDwdUEz1ly3Fw.jpeg

إذا قمنا بتقسيم الفئات الكبرى في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، فإن مشاريع التشفير التي تبني العملات المستقرة جمعت أكبر حصة من استثمارات المخاطر المشفرة في الربع الرابع من عام 2024 (17.5%)، بإجمالي 649 مليون دولار في 9 صفقات متابعة. ومع ذلك، فإن صفقة Tether التي تبلغ 600 مليون دولار تمثل الجزء الأكبر من إجمالي رأس المال المستثمر في شركات العملات المستقرة خلال الربع الرابع من عام 2024. جمعت شركات التشفير التي تطور البنية التحتية ثاني أكبر رأس مال استثماري في الربع الرابع من عام 2024، حيث تم جمع 592 مليون دولار (16%) في 53 صفقة متابعة. كانت أكبر ثلاث صفقات للبنية التحتية للتشفير هي Blockstream، مجموعة Hengfeng و Cassava Network، التي جمعت 210 مليون دولار، 100 مليون دولار و 90 مليون دولار على التوالي. بعد البنية التحتية للتشفير، كانت شركات Web3 و البورصات في المركزين الثالث والرابع من حيث الأموال التي تم جمعها من شركات استثمار المخاطر المشفرة، حيث بلغت الإجماليات 587.6 مليون دولار و 200 مليون دولار على التوالي. ومن الجدير بالذكر أن Praxis كانت أكبر صفقة Web3 في الربع الرابع من عام 2024 وثاني أكبر صفقة، حيث جمعت ما يصل إلى 525 مليون دولار لبناء “مدن أصلية على الإنترنت”.

! U26JpuVNHe4cK0XamuYF6nWBqfaHDeW3YNpRl4Y2.jpeg

من حيث عدد المعاملات، تستحوذ Web3/NFT/DAO/Metaverse/الألعاب على 22% من المعاملات (92 معاملة)، حيث كانت 37 معاملة ألعاب و31 معاملة Web3 هي العوامل الدافعة. كانت أكبر صفقة ألعاب في الربع الرابع من عام 2024 هي Azra Games، التي جمعت 42.7 مليون دولار في جولة التمويل A. تلتها البنية التحتية والمعاملات/البورصات/الاستثمار/الإقراض، حيث كانت هناك 77 معاملة و43 معاملة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.

! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg

تحتل المشاريع والشركات التي تقدم البنية التحتية للعملات المشفرة المرتبة الثانية من حيث عدد المعاملات، حيث تمثل 18.3% من الحجم الإجمالي للمعاملات (77 صفقة)، مع زيادة شهرية نسبتها 11 نقطة مئوية. تليها المشاريع والشركات التي تبني منتجات للتداول/الصرف/الاستثمار/الإقراض، والتي تحتل المرتبة الثالثة من حيث عدد المعاملات، حيث تمثل 10.2% من الحجم الإجمالي للمعاملات (43 صفقة). من الجدير بالذكر أن شركات العملات المشفرة التي تبني محافظ ومنتجات للدفع/المكافآت شهدت أكبر زيادة شهرية في حجم المعاملات، حيث بلغت 111% و78% على التوالي. على الرغم من أن هذه الزيادات الشهرية كبيرة من حيث النسبة المئوية، إلا أن شركات بدائل المحافظ والدفع/المكافآت لم تسجل سوى 22 صفقة و13 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.

! ThLHfGZuqVdc98y1Zvrt5mx9AS8qFkhSvSLNklcP.jpeg

قم بتقسيم الفئات الكبرى في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، حيث أن المشاريع والشركات التي تبني بنية تحتية تشفيرية لديها أكبر عدد من المعاملات عبر جميع الصناعات (53 معاملة). تليها شركات التشفير المتعلقة بالألعاب و Web3، التي أتمت 37 معاملة و 31 معاملة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024، وهو ما يتوافق تقريبًا مع الترتيب في الربع الثالث من عام 2024.

! 26HsuYsHQGYdKDdA7IIU3n29BvyKqfk3rYAxs6Qn.jpeg

استثمار مقسم حسب المرحلة والفئة

من خلال تقسيم رأس المال الاستثماري وكمية التداول حسب الفئة والمرحلة، يمكن فهم أي أنواع الشركات في كل فئة تقوم بجمع الأموال بشكل أوضح. في الربع الرابع من عام 2024، توجه معظم رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse وLayer 2s وLayer 1s إلى الشركات والمشاريع المبكرة. بالمقابل، جزء كبير من أموال رأس المال الاستثماري في مجال DeFi والتداول/البورصات/الاستثمارات/الإقراض والتعدين توجه إلى الشركات المتأخرة. بالنظر إلى نضوج الأخيرة مقارنة بالأولى، كان هذا متوقعًا.

! Q6M633DTuGrmxbNp26R91Y0igvc7MMS7pTRrLo7M.jpeg

تحليل توزيع رأس المال الاستثماري في مراحل مختلفة من كل فئة يمكن أن يكشف عن النضج النسبي لفرص الاستثمار المتنوعة.

! h4fBr8HbkuedhdhT5dFm0e4pATC1WO7gXWgUnIHi.jpeg

مثل رأس المال الاستثماري المخاطر المشفرة المستثمَر في الربع الثالث من عام 2024، فإن نسبة كبيرة من الصفقات التي تم إتمامها في الربع الرابع من عام 2024 تشمل الشركات الناشئة. تتضمن صفقات رأس المال الاستثماري المشفرة التي تم تتبعها في الربع الرابع من عام 2024 171 صفقة مبكرة و58 صفقة متأخرة.

! JMd9G4zdUaztdpLy4jbxUrqhCIgsdq8t92BOU061.jpeg

تحقق من حصة المعاملات المكتملة حسب المرحلة في كل فئة، يمكن أن يوفر نظرة عميقة في مراحل كل فئة قابلة للاستثمار.

! lKOChMoVWLMl0xBe4v8OSrmc3FNhfhB3Ht6tpNVs.jpeg

استثمار مقسم حسب الموقع الجغرافي

في الربع الرابع من عام 2024، كانت 36.7% من المعاملات تشمل شركات مقرها الولايات المتحدة. تليها سنغافورة (9%)، المملكة المتحدة (8.1%)، سويسرا (5.5%)، والإمارات العربية المتحدة (3.6%).

! LJnXwi89B6LUn4qMwjRreChYKli4XSPtMUcgoSmS.jpeg

تستحوذ الشركات التي يقع مقرها في الولايات المتحدة على 46.2% من جميع استثمارات رأس المال المخاطر، بانخفاض قدره 17 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي. وبالتالي، زادت بشكل ملحوظ حصة رأس المال الاستثماري للشركات الناشئة التي يقع مقرها في هونغ كونغ، لتصل إلى 17.4%. المملكة المتحدة بنسبة 6.8%، كندا بنسبة 6%، سنغافورة بنسبة 5.4%.

! TB4eJklU6IcZDMJQRkyLjLqP71qXDGsyjGLAWyB3.jpeg

استثمار جماعي

تحتل الشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2019 أكبر حصة من رأس المال، بينما الشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2024 لديها أكبر عدد من الصفقات.

! MMqXZRDMRL78Q70klidJYKRzzbt9VBTFj3Avbqnz.jpeg

تمويل رأس المال المخاطر

لا تزال تمويلات صناديق المخاطر المشفرة مليئة بالتحديات. أدت البيئة الكلية المضطربة في عامي 2022 و 2023 وسوق العملات المشفرة المليء بالاضطرابات إلى عدم رغبة بعض المستثمرين في تقديم التزامات بنفس مستوى التزاماتهم في عامي 2021 وأوائل 2022. في أوائل عام 2024، يعتقد المستثمرون عمومًا أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل كبير في عام 2024، على الرغم من أن تخفيض الفائدة لن يبدأ حتى النصف الثاني من العام. منذ الربع الثالث من عام 2023، استمر إجمالي رأس المال المخصص لصناديق المخاطر في الانخفاض بشكل ربع سنوي، على الرغم من زيادة عدد الصناديق الجديدة على مدار عام 2024.

! uk1RbyPjoYlUng9aeWLJ7KVtSj66lnElcaSLF0nE.jpeg

وفقًا لمعدل سنوي ، فإن عام 2024 هو أضعف عام لجمع الأموال من استثمارات المخاطر في العملات المشفرة منذ عام 2020 ، حيث جمعت 79 صندوقًا جديدًا 5.1 مليار دولار ، وهو ما يقل بكثير عن الحماس الذي شهدته 2021-2022.

! nHqBveFX0Hwuef4w6ucRpOqzjYd2XNpP3T2d6FaZ.jpeg

على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة قد زاد قليلاً على أساس سنوي، إلا أن انخفاض اهتمام المخصصين أدى أيضًا إلى جمع شركات رأس المال المخاطر لمبالغ أصغر من الأموال، حيث وصلت الوسيط والمتوسط لحجم الصندوق في عام 2024 إلى أدنى مستوى له منذ عام 2017.

! QPmYnKoy7SHU0jNpG01t0pxtAfHTfEST5oHsTzoj.jpeg

على الأقل 10 صناديق استثمار المخاطر في العملات المشفرة التي تستثمر بنشاط في شركات بدء التشغيل في العملات المشفرة والبلوكشين جمعت أكثر من 100 مليون دولار لصندوق جديد في عام 2024.

! KQ9feDOct6l795A3I01WDEAkO89E4cBQoGoBXb56.jpeg

ملخص

تتحسن المعنويات ويزداد النشاط ، على الرغم من أن كلاهما لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوياته السابقة. في حين أن سوق الأصول المشفرة السائلة قد تعافى بشكل كبير من أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023 ، لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري أقل بكثير من الارتفاعات السابقة. ** تميز السوق الصاعد لعامي 2017 و 2021 بارتباط كبير بين نشاط رأس المال الاستثماري وأسعار الأصول المشفرة السائلة ، ولكن على مدار العامين الماضيين ، كان النشاط بطيئا ، بينما انتعشت العملات المشفرة. يرجع ركود رأس المال الاستثماري إلى عدد من العوامل ، بما في ذلك “سوق الحديد” الذي وضع البيتكوين (وصناديق الاستثمار المتداولة الجديدة) في مركز الصدارة ، وصافي النشاط الجديد الهامشي من عملات Meme ، والتي يصعب تمويلها ولها عمر مشكوك فيه. يتزايد الحماس للمشاريع عند تقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة ، ويمكن للتغييرات التنظيمية المتوقعة أن تفتح الباب أمام فرص العملات المستقرة و DeFi والترميز.

• تستمر التداولات المبكرة في قيادة الاتجاهات. على الرغم من أن رأس المال الاستثماري يواجه مقاومة، إلا أن الاهتمام بالتداولات المبكرة لا يزال يشير إلى الصحة طويلة الأجل لنظام العملات المشفرة الأوسع. حققت مجموعة التداولات المتأخرة تقدمًا في الربع الرابع، ولكن هذا يعود بشكل رئيسي إلى استثمار كانتور فيتزجيرالد بمبلغ 600 مليون دولار في تيثر. ومع ذلك، لا يزال رواد الأعمال يبحثون عن مستثمرين willing للاستثمار في أفكار مبتكرة جديدة. نحن نعتقد أن المشاريع والشركات التي تبني العملات المستقرة، والذكاء الاصطناعي، والتمويل اللامركزي، والتوكنات، وL2، والمنتجات المتعلقة بالبيتكوين ستؤدي بشكل جيد في عام 2025.
• قد يؤدي ETP الفوري إلى ضغط على الصناديق والشركات الناشئة. تشير بعض الاستثمارات البارزة من قبل المتخصصين الأمريكيين في ETP البيتكوين الفوري إلى أن بعض المستثمرين الكبار (صناديق المعاشات، صناديق التبرعات، صناديق التحوط، إلخ) قد يتجهون إلى هذا القطاع من خلال أدوات سيولة كبيرة بدلاً من التوجه نحو استثمارات المخاطر المبكرة.** بدأ الاهتمام بـ ETP الإيثيريوم الفوري في الزيادة، وإذا استمر هذا الاتجاه، أو حتى مع إطلاق ETP جديدة تغطي سلاسل الكتل البديلة من المستوى الأول الأخرى، فقد يتجه الطلب على أسواق مثل DeFi أو Web3 نحو ETP بدلاً من مجموعة استثمارات المخاطر.**
• لا يزال مدراء الصناديق يواجهون بيئة صعبة. على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة في عام 2024 قد زاد قليلاً مقارنة بالعام السابق، إلا أن إجمالي رأس المال المخصص لصناديق الاستثمار في المخاطر المشفرة أقل بقليل من عام 2023. لا تزال الظروف الاقتصادية الكلية تسبب مقاومة للموزعين، ولكن التغيرات الكبيرة في البيئة التنظيمية قد تعيد إشعال اهتمام الموزعين في هذا المجال.
• تستمر الولايات المتحدة في الهيمنة على نظام شركات التشفير الناشئة. على الرغم من أن النظام التنظيمي معقد وغالبًا ما يكون معاديًا، إلا أن الشركات والمشاريع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرًا لها لا تزال تمثل الغالبية العظمى من المعاملات ورأس المال الاستثماري. ستصبح الحكومة والكونغرس الجديدين الأكثر دعمًا للعملات المشفرة في التاريخ، نتوقع أن تزداد هيمنة الولايات المتحدة، خاصة إذا تم تعزيز بعض الأمور التنظيمية كما هو متوقع، مثل إطار عمل العملات المستقرة وتشريعات هيكل السوق، مما سيسمح لشركات الخدمات المالية الأمريكية التقليدية بالنظر بجدية في دخول هذا المجال.