ميتافلانيت بيتكوين: النمو المتسارع يتفوق على مايكروستراتيجي، يقول آدم باك

في العالم الديناميكي لاعتماد الشركات على بيتكوين، يتم تقييم الشركات باستمرار على استراتيجيتها وأدائها. لقد سلط تحليل حديث أجراه الرئيس التنفيذي لـ Blockstream آدم باك الضوء على لاعبين بارزين: Metaplanet اليابانية و Strategy (سابقاً MicroStrategy) في الولايات المتحدة. قدم باك مقياساً مثيراً للاهتمام، وهو “أشهر لتغطية المNAV المعدل”، لمقارنة مدى سرعة إمكانية تغطية أرباح بيتكوين الخاصة بهذه الشركات لقيمتها المعدلة من الأصول الصافية (mNAV). تقدم هذه المقارنة منظوراً مثيراً حول كفاءة استراتيجيات بيتكوين الخاصة بهم.

فهم مقياس “الأشهر لتغطية mNAV” في استثمار بيتكوين

مقياس “الأشهر لتغطية mNAV” لآدم باك يوفر طريقة جديدة للنظر في أداء الشركات التي تمتلك احتياطيات كبيرة من بيتكوين. لكن ماذا يعني ذلك بالضبط؟

• mNAV ( القيمة المعدلة الصافية للأصول): من المحتمل أن تكون هذه حسابات تأخذ في الاعتبار أصول الشركة، مع تعديلها للمطلوبات أو طرق التقييم المحددة ذات الصلة بهياكلها واحتياطيات البيتكوين. إنها تمثل القيمة الأساسية التي تمتلكها الشركة.
• عائدات البيتكوين: يشير هذا إلى زيادة قيمة احتياطيات الشركة من البيتكوين مع مرور الوقت. إنه الربح الناتج فقط عن الزيادة في سعر BTC.
• عدد الأشهر اللازمة للتغطية: يقيس هذا المقياس عدد الأشهر التي ستستغرقها أرباح البيتكوين المتراكمة ( بناءً على الأداء أو التوقعات الأخيرة ) لتساوي القيمة الصافية المعدلة للشركة. تشير الأرقام الأقل إلى أن احتياطيات الشركة من البيتكوين تنمو في القيمة بشكل أسرع نسبيًا مقارنةً بقاعدة أصولها الكلية.

بشكل أساسي، إنها مقياس لمدى سرعة نمو أصل الخزانة الرئيسي لديهم (بيتكوين) يمكن نظريًا أن يعوض أو يغطي قيمتهم الإجمالية، مما يبرز سرعة تراكم القيمة المدفوعة بزيادة سعر BTC.

لماذا Metaplanet Bitcoin يظهر سرعة سريعة

وفقًا لتحليل آدم باك، فإن ميتا بلانيت تُظهر تقدمًا أسرع بكثير في هذا المقياس. وذكر أن ميتا بلانيت تستغرق فقط خمسة أشهر للوصول إلى تغطية mNAV، مما يتناقض بشدة مع استراتيجية التي تستغرق 19 شهرًا. وهذا يجعل ميتا بلانيت أسرع بحوالي 3.8 مرة.

تساهم عدة عوامل في تسارع وتيرة Metaplanet:

• المقياس النسبي: على الرغم من أن Metaplanet ينمو بسرعة، فإنه من المحتمل أن يكون لديه قيمة mNAV أصغر مقارنة بـ MicroStrategy الأكبر بكثير. ومن ثم، فإن مقدار معين من أرباح البيتكوين سيمثل نسبة أكبر من قيمة Metaplanet، مما يسمح له بتغطية mNAV الخاص به بشكل أسرع.
• الاستحواذات/التمويلات الأخيرة: تقوم Metaplanet بشراء بيتكوين بشكل مكثف، غالبًا من خلال مناورات مالية استراتيجية مثل إصدار السندات. هذه الاستحواذات الأخيرة، التي قد تكون بتكاليف أقل خلال ظروف السوق المواتية، يمكن أن تسهم بشكل كبير في نمو الأرباح السريع مع ارتفاع سعر بيتكوين.
• استراتيجية مركزة: بينما قامت MicroStrategy بدمج بيتكوين في استراتيجيتها المؤسسية جنبًا إلى جنب مع أعمالها البرمجية، يبدو أن Metaplanet تتجه بشكل مباشر أكثر نحو أن تصبح ‘شركة حيازة بيتكوين’ في السوق اليابانية. قد تؤدي هذه المقاربة المركزة إلى هياكل مالية محسّنة لتراكم BTC بسرعة مقارنةً بعملياتها الحالية.

هذه السرعة ليست مجرد رقم؛ إنها تعكس مدى فعالية تخصيص رأس المال من Metaplanet تجاه بيتكوين في ترجمة ذلك إلى نمو القيمة بالنسبة لحجمها.

مقارنة استراتيجية وأداء MicroStrategy Bitcoin

مايكروستراتيجي، تحت قيادة مايكل سايلور، رائدة استراتيجية بيتكوين للخزينة المؤسسية. كانت أول شركة مدرجة في البورصة تعتمد بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي لها، بدءًا من عام 2020. وقد شمل نهجهم تمويلًا كبيرًا بالديون وعروض الأسهم للحصول على كميات كبيرة من BTC، مما أدى إلى تراكم كميات هائلة تتجاوز حاليًا 200,000 BTC.

بينما تُظهر مقياس Back أن MicroStrategy تستغرق وقتًا أطول لتغطية mNAV الخاص بها بأرباح البيتكوين، فإن هذا لا يُقلل بالضرورة من نجاحهم العام أو تأثير استراتيجيتهم. تعمل MicroStrategy في مجال البرمجيات بشكل كبير إلى جانب حيازاتها من البيتكوين، مما يُساهم في mNAV الإجمالي الخاص بها. كما أن حجم استحواذاتهم على البيتكوين أكبر بكثير من حيث القيم المطلقة. تشير فترة الـ 19 شهرًا، على الرغم من كونها أطول من Metaplanet، إلى أنه حتى بالنسبة لشركة أكبر وأكثر تنوعًا، فإن أرباح البيتكوين تُعتبر عاملًا مهمًا في مسار قيمتها.

تسلط المقارنة الضوء على أن الشركات المختلفة، ذات الهياكل والأحجام المت varying، ستظهر سرعات مختلفة في هذه المقياس المحدد، حتى لو كانت كلتاهما تمتلك استراتيجيات ناجحة للبيتكوين.

ماذا يعني هذا لقيمة الأسهم؟

تجاوز تحليل آدم باك مجرد مقياس السرعة، حيث تناول الآثار المحتملة على سعر سهم ميتا كوكب. استنادًا إلى سرعة تغطية المNAV السريعة، اقترح أن قيمة سهم ميتا كوكب قد ترتفع بشكل كبير، مشيرًا إلى هدف يبلغ 1,340 ين من سعره الحالي البالغ 533 ين. وهذا يمثل إمكانيات زيادة تزيد عن 150٪.

من المحتمل أن تكون هذه التوقعات مبنية على فكرة أن السوق سيقيم Metaplanet بشكل متزايد ليس فقط بناءً على أعمالها الحالية، ولكن أيضًا على النمو السريع المدفوع بواسطة بيتكوين لقيمتها الأساسية. مع تغطية القيمة الصافية المعدلة السريعة للشركة من خلال تقدير BTC، قد يتم إعادة تقييم أسهمها لتعكس هذا التراكم المتسارع للقيمة.

ومع ذلك، من المهم أن نتذكر أن أسعار الأسهم تتأثر بالعديد من العوامل التي تتجاوز مجرد حيازات بيتكوين، بما في ذلك مشاعر السوق العامة، والأخبار المتعلقة بالشركات، وأداء أعمالهم الأساسية ( على الرغم من أن Metaplanet تركز بشكل متزايد على بيتكوين ). كما أن أهداف الأسعار تخضع لتقلبات السوق والطبيعة غير المتوقعة لأسعار العملات المشفرة.

خطوة ميتابلاينت العدائية: إصدار السندات للحصول على المزيد من بيتكوين

في أخبار ذات صلة تؤكد التزام Metaplanet باستراتيجيتها في بيتكوين، أعلنت الشركة مؤخرًا عن قرار بإصدار سندات بقيمة 21.25 مليون دولار أمريكي ( أو 3.4 مليار ين ياباني ). الغرض المعلن من هذا الإصدار هو تحديدًا تمويل المزيد من عمليات شراء بيتكوين.

تحاكي هذه الخطوة الاستراتيجيات التي استخدمتها سابقًا شركة MicroStrategy وتشير إلى نية Metaplanet في الاستفادة من الأدوات المالية لتسريع تراكمها من بيتكوين. من خلال إصدار الديون، يمكن للشركة الحصول على بيتكوين دون تخفيف حقوق الملكية القائمة (في وقت الإصدار) أو الاعتماد فقط على الأرباح المحتجزة. يمكن أن يعزز هذا النهج العدواني، إذا كان ناجحًا في الحصول على BTC بأسعار ملائمة وإذا استمر قيمة بيتكوين في الارتفاع، السرعة التي تغطي بها Metaplanet mNAV الخاصة بها من خلال أرباح بيتكوين.

كما أنه يُظهر الثقة من المستثمرين المستعدين لشراء هذه السندات، مما يشير إلى مستوى من الإيمان في السوق تجاه اتجاه Metaplanet المتمحور حول بيتكوين وإمكانية تقدير BTC في المستقبل.

الاتجاه الأوسع لاعتماد بيتكوين الشركات

المقارنة بين Metaplanet و MicroStrategy، التي facilitated بواسطة مقياس آدم باك، تسلط الضوء على اتجاه متزايد: الشركات تضيف بيتكوين إلى ميزانياتها العمومية. ما بدأ بشكل كبير مع MicroStrategy قد انتشر الآن على مستوى العالم، مع شركات مثل Metaplanet في اليابان، وغيرها عبر قطاعات مختلفة، تعترف ببيتكوين كونه مخزناً محتملاً للقيمة، ووسيلة لحماية من التضخم، وأصل للنمو.

يمثل هذا الاتجاه أهمية كبيرة لأنه يجلب رأس المال المؤسسي إلى سوق البيتكوين، مما قد يزيد من الاستقرار ويعزز مزيدًا من التبني. كما أنه يوفر للمستثمرين طرقًا مدرجة للتداول للحصول على تعرض للبيتكوين دون حيازة العملة المشفرة بأنفسهم.

تتبنى الشركات استراتيجيات متنوعة للحصول على بيتكوين، بما في ذلك استخدام الاحتياطيات النقدية، وإصدار الديون (مثل إصدار السندات الأخير لشركة متابلاينت)، وحتى دمج بيتكوين في عملياتها التجارية أو خدماتها. تقدم نجاحات وتفاوت سرعات الشركات مثل متابلاينت ومايكروستراتيجي دراسات حالة قيمة لشركات أخرى تفكر في خطوة مماثلة.

رؤى قابلة للتنفيذ للمستثمرين

ماذا يمكن أن يستخلصه المستثمرون من هذه المقارنة ومن مشهد الشركات المتطور لبيتكوين؟

• فهم المقاييس: توفر مقاييس مثل “الأشهر إلى تغطية المNAV” طرقًا جديدة لتقييم الشركات التي تمتلك كميات كبيرة من بيتكوين. انظر إلى ما هو أبعد من عدد BTC البسيط واعتبر كيف يؤثر تقدير بيتكوين على القيمة الإجمالية للشركة بالنسبة لهيكلها وحجمها.
• تقييم الاستراتيجية والنطاق: اعترف بأن السرعة الأسرع لـ Metaplanet في هذه المقياس المحدد ترجع جزئيًا إلى نطاقها النسبي وربما إلى تحول أكثر تركيزًا نحو كونها وكيل بيتكوين. استراتيجية MicroStrategy، على الرغم من أنها أبطأ في هذا المقياس، تشمل نطاقًا أكبر ودمجًا مع عمل تجاري قائم. يمكن أن تكون كلا المقاربتين صحيحتين اعتمادًا على أهداف الشركة.
• تقييم طرق التمويل: انتبه إلى كيفية تمويل الشركات مشترياتها من البيتكوين (نقد، دين، حقوق ملكية). لكل طريقة آثار مختلفة على الصحة المالية والمخاطر. إصدار السندات من Metaplanet هو خطوة جريئة تشير إلى قناعة قوية.
• اعتبار سياق السوق: أداء احتفاظ هذه الشركات ببيتكوين مرتبط مباشرة بسعر BTC. في حين أن الاستراتيجية المؤسسية هي المفتاح، فإن دورة سوق بيتكوين الأوسع ستؤثر بشكل كبير على النتيجة.

الاستثمار في الشركات التي لديها تعرض كبير لبيتكوين هو وسيلة غير مباشرة للمشاركة في سوق بيتكوين، لكنه يأتي مع مخاطر وفرص محددة تتعلق بالشركة تختلف عن الاحتفاظ بـ BTC مباشرة.

الخلاصة: سباق جديد في تراكم القيمة المؤسسية

المقارنة البصيرة لآدم باك بين Metaplanet وStrategy (MicroStrategy) باستخدام مقياس “الشهور لتغطية المNAV” تقدم منظورًا مثيرًا حول سرعة تراكم القيمة المدفوعة بواسطة بيتكوين. تُظهر السرعة المبلغ عنها لMetaplanet التي تبلغ 3.8x أسرع أن لديها نهجًا عدوانيًا ومركزًا وميزة نسبية في الاستفادة من تقدير BTC لتغطية قيمة أصولها بسرعة. هذه السرعة السريعة، بالإضافة إلى التحركات الاستراتيجية مثل إصدار السندات الأخير للاستحواذ على المزيد من بيتكوين، تضع Metaplanet كدراسة حالة مثيرة للاهتمام، وإن كانت مختلفة، إلى جانب الجهود الرائدة لـ MicroStrategy.

بينما تواصل MicroStrategy الريادة في حيازة البيتكوين المطلقة، تشير أداء Metaplanet في مقياس سرعة Back إلى مسار نمو محتمل متفجر بالنسبة لحجمها. هذه المقارنة أكثر من مجرد منافسة؛ إنها توضيح لأساليب متنوعة التي تقوم بها الشركات بدمج البيتكوين في استراتيجياتها المالية والمعايير الجديدة التي يطورها المحللون لتقييم نجاحهم في هذه الحدود الجديدة للتمويل المؤسسي.

سباق تراكم واستخدام بيتكوين من أجل القيمة الشركات لا يزال بعيدًا عن الانتهاء، والشركات مثل Metaplanet وMicroStrategy تُحدد سوابق رئيسية لمستقبل خزائن الشركات في العصر الرقمي.

للتعرف على أحدث اتجاهات استثمار بيتكوين، استكشف مقالتنا حول التطورات الرئيسية التي تشكل اعتماد بيتكوين الشركات.