مشروع قانون GENIUS يدخل حيز التنفيذ، توجه مستقبل سرد عملة مستقرة

في الآونة الأخيرة، أقر مجلس النواب الأمريكي العديد من التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة، ومن المتوقع أن يصبح "قانون GENIUS" قانونًا رسميًا قريبًا. وهذا يمثل المرة الأولى التي يضع فيها الولايات المتحدة إطارًا تنظيميًا على مستوى الدولة للعملات المستقرة، مما يطلق إشارة على أن العملات المستقرة تدخل تدريجياً النظام المالي السائد. في الوقت نفسه، تسارعت الخطى في مراكز المالية العالمية الرئيسية الأخرى، حيث يشهد الوضع العالمي للعملات المستقرة إعادة تشكيل.

في غضون بضعة أشهر، تحولت العملات المستقرة من كونها موضوع مراقبة تنظيمية إلى بنية تحتية جديدة معترف بها رسميًا. لم تكن هذه التحول مصادفة، بل كان مدفوعًا بتحول هيكلي بقيادة القوى السياسية. لعبت التحولات السياسية في عصر ترامب دورًا حاسمًا في ذلك. كان ترامب دائمًا يعارض بشكل واضح العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، ويدعم مسار الدولار الرقمي المدفوع بالسوق. من دعم الشركات العائلية لإطلاق USD1، إلى دفع مشروع قانون GENIUS، يعمل ترامب على الوفاء بوعوده الانتخابية.

تؤدي هذه الإشارات بشكل مباشر إلى إعادة النظر من قبل الهيئات التنظيمية العالمية في العملات المستقرة. على مدى عدة أشهر، قفزت العملات المستقرة من موضوع هامشي في عالم التشفير إلى محور النقاش على مستوى الاستراتيجيات الوطنية. باستثناء هونغ كونغ، بدأت الاقتصادات الرئيسية في العالم في تسريع وضع إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة. ستدخل لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ في عام 2024، لتغطي جميع جوانب تنظيم الأصول المشفرة. كما قدمت كوريا الجنوبية "قانون الأصول الرقمية الأساسي"، الذي يحدد الشروط لإصدار العملات المستقرة.

إن تمرير مشروع قانون GENIUS ليس فقط تخفيفًا من الولايات المتحدة بشأن العملة المستقرة، بل هو أيضًا اختيار واضح لمسار الدولار الرقمي - التخلي عن العملة الرقمية للبنك المركزي، والانتقال إلى دعم عملة مستقرة بالدولار مطابقة تصدرها القطاع الخاص. قد تصبح هذه التصريحات مرجعًا لتصميمات تنظيمية في دول أخرى، مما يدفع العملة المستقرة إلى إطار النقاش العام حول السياسات المالية العالمية.

في السنوات الأخيرة، هيمن هيكل سوق العملات المستقرة لفترة طويلة من قبل USDT وUSDC، والتي تمثل على التوالي "كفاءة التداول" و"الامتثال والشفافية" لطريقتين. تركز USDT على التداول عبر المنصات وكفاءة المطابقة، وتحتل مكانة مهيمنة في البورصات؛ بينما تبرز USDC الامتثال للأصول والشفافية، وتعمل بعمق في المشاهد الصديقة للرقابة والعملاء المؤسسيين.

من حيث الحجم الإجمالي، لا تزال العملات المستقرة تحافظ على اتجاه نمو. اعتبارًا من 18 يوليو، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي 262 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 20% مقارنة ببداية العام. وهذا يدل على أنه خلال عملية انتعاش سوق التشفير، لا تزال العملات المستقرة هي "مدخل السيولة" الرئيسي. لا يزال وضع الثنائي القوي لـ USDT و USDC ثابتًا، حيث يشكلان معًا ما يقرب من 90% من الحصة.

ابتداءً من عام 2024، بدأت المزيد من شركات التمويل Web2 والقوى التقليدية في دخول المجال، باستخدام العملات المستقرة لبناء أدوات تسوية على السلسلة. على سبيل المثال، يعتبر PYUSD الذي أطلقته PayPal و USD1 المدعومة من رأس المال السياسي الجديد من الإشارات المميزة. هذه المشاريع الناشئة للعملات المستقرة تدفع وظيفة العملات المستقرة من "أدوات السيولة Web3" إلى أن تصبح جسر قيمة يربط بين Web3 والنظام الاقتصادي الحقيقي. كما أن مشهد استخدامها يتوسع من التداول والمحافظ ليشمل تدريجياً التمويل في سلسلة التوريد، التجارة عبر الحدود، تسوية العاملين المستقلين، وتداول OTC وغيرها من الاستخدامات المتنوعة.

ومع ذلك، على الرغم من أن مشروع قانون GENIUS قد منح العملات المستقرة اعترافًا مؤسسيًا، إلا أنه جلب أيضًا المزيد من متطلبات الامتثال، مما وضع حدودًا أكثر وضوحًا لتطورها. يجب على جهة الإصدار أن تقبل إدارة KYC/AML، ويجب أن تتمتع الأموال بعزل الحفظ ومراجعة طرف ثالث، وفي الحالات القصوى قد يتم تحديد حدود الإصدار أو قيود الاستخدام وما إلى ذلك. هذا يعني أن العملات المستقرة قد حصلت على هوية قانونية، لكنها أيضًا دخلت رسميًا "دور العملات الخاضعة للتنظيم".

هل يمكن للعملة المستقرة تجاوز قيود تطبيقات Web3، لتصبح المفتاح لنجاح التنفيذ التدريجي؟ إن أكبر إمكانيات نمو العملة المستقرة لا تكمن في الدوائر الداخلية للعملات المشفرة، بل في أوسع نطاقات Web2 والاقتصاد الحقيقي العالمي. لقد جاء الجزء الأكبر من النمو لـ USDT و USDC بالفعل من الشركات الصغيرة والمتوسطة والتجار الأفراد الذين لديهم حاجة قوية لتسوية المعاملات عبر الحدود، والأسواق الناشئة والمناطق المالية الضعيفة التي لا يمكنها الوصول إلى شبكة SWIFT، وسكان الدول ذات التضخم الذين يتوقون للتخلص من تقلبات العملة المحلية، والمبدعين المستقلين الذين لا يستطيعون استخدام منصات الدفع الرئيسية.

بعبارة أخرى، فإن أكبر زيادة في العملات المستقرة في المستقبل لن تكون في Web3، بل في Web2. التطبيق القاتل الحقيقي للعملات المستقرة ليس "بروتوكول DeFi التالي"، بل هو "استبدال حسابات الدولار التقليدية". وهذا يعني أنه بمجرد أن تصبح العملات المستقرة هي الحامل الأساسي للدولار الرقمي على مستوى العالم، فإنها ستؤثر حتماً على السيادة النقدية، والعقوبات المالية، والنظام الجيوسياسي.

لذلك، فإن المرحلة التالية من نمو العملات المستقرة必然 مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالخارطة الجديدة لعولمة الدولار، وستصبح ساحة معركة جديدة بين الحكومات الوطنية، والهيئات الدولية، والعمالقة الماليين. إن طبيعة إصدار العملات كانت دائمًا امتدادًا للسلطة، وتعتمد في خلفيتها على ليس فقط احتياطات الأصول، وكفاءة التسوية، بل أيضًا على ائتمان الدولة، ورخصة التنظيم، والمكانة الدولية.

إذا أرادت العملة المستقرة أن تتغلغل حقًا في النظام الاقتصادي الحقيقي من عالم التشفير، فلا يكفي الاعتماد فقط على آلية السوق أو المنطق التجاري. إن الدعم الذي تقدمه عمليات الامتثال الناتجة عن التحول السياسي العالمي في عام 2025 هو بالتأكيد عامل مهم في دفع العملة المستقرة نحو التيار الرئيسي، لكنه يعني أيضًا أنه سيتعين عليها البقاء في لعبة أكثر تعقيدًا. هذه لعبة طويلة الأمد، ونحن في المرحلة التي بدأت فيها حقًا.