سوق العملات الرقمية يشهد تقلبات، يحتاج المستثمرون إلى متابعة أزمة الديون الأمريكية

شهد سوق العملات الرقمية هذا الأسبوع تقلبات كبيرة، حيث ظهرت الأسعار بشكل شكل رأس M. مع اقتراب يوم التنصيب في 20 يناير، بدأ سوق رأس المال في تسعير الفرص والمخاطر بعد انتخاب ترامب، مما يدل على انتهاء فترة استمرت 3 أشهر من السوق المدفوعة بالعواطف. في الوقت الحالي، يجب استخلاص النقاط الرئيسية للعبة السوق القصيرة من المعلومات المتنوعة، من أجل الحكم على تغيرات السوق بشكل عقلاني. ستشارك هذه المقالة من منظور هواة غير متخصصين في المالية منطق المراقبة، على أمل أن توفر للقراء بعض المراجع.

بشكل عام، من المتوقع أن تظل أسعار الأصول عالية النمو عالية المخاطر، بما في ذلك سوق العملات الرقمية، تحت الضغط على المدى القصير. السبب الرئيسي هو اتساع علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية، وارتفاع معدلات الفائدة على المدى المتوسط والطويل، مما يؤثر سلبًا على هذه الأصول. السبب الجذري لهذه الحالة هو أن السوق يقوم بتسعير أزمة ديون محتملة في الولايات المتحدة.

المؤشرات الاقتصادية الكلية تظل قوية، ولم تتفاقم توقعات التضخم بشكل ملحوظ

تحليل عوامل ضعف الأسعار على المدى القصير ، أولاً متابعة المؤشرات الاقتصادية الرئيسية التي تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي:

1. في جانب النمو الاقتصادي، يستمر مؤشر مديري المشتريات الصناعي وغير الصناعي من ISM في الارتفاع، كونه مؤشراً رائداً على النمو الاقتصادي، مما ينذر بآفاق اقتصادية متفائلة للولايات المتحدة في المدى القصير.

2. أداء سوق العمل:

   • ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية من 212000 إلى 256000، متجاوزًا التوقعات بكثير
   • انخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%
   • ارتفعت وظائف JOLTS الشاغرة بشكل كبير إلى 809000 وظيفة
   • عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة في انخفاض مستمر

تشير البيانات أعلاه إلى أن سوق العمل الأمريكي يظل قويًا، وأن هناك اتجاهًا واضحًا نحو الهبوط الناعم.

3. في جانب التضخم، ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام من جامعة ميشيغان قليلاً إلى 2.8%، لكنها لا تزال ضمن النطاق المعقول للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2-3%. تُظهر تغييرات عائدات سندات التضخم المحمية (TIPS) أن السوق لم يشعر بالذعر المفرط تجاه التضخم.

بناءً على ما سبق ، من منظور ماكرو ، لم تظهر الاقتصاد الأمريكي مشاكل واضحة. الخطوة التالية هي تحديد الأسباب الجوهرية التي أدت إلى انخفاض قيمة الشركات ذات النمو العالي.

استمرارية ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الأمريكية على المدى الطويل، تسعير السوق لمخاطر أزمة الديون

تظهر منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية أن معدلات الفائدة على الطرف الطويل استمرت في الارتفاع خلال الأسبوع الماضي. على سبيل المثال، ارتفعت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما زاد من حدة النمط الهابط. تأثير ارتفاع معدلات الفائدة على الأسهم ذات النمو المرتفع أكبر من تأثيرها على الأسهم الزرقاء أو الأسهم ذات القيمة، وأسباب ذلك تشمل:

1. الشركات ذات النمو العالي:

   • ارتفاع تكاليف التمويل، مما يؤثر سلبًا على توسيع الأعمال
   • الضغط على التقييم، انخفاض القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية
   • تفضل المستثمرين الأسهم المستقرة
   • قد تقلل من النفقات على البحث والتطوير والتوسع

2. الشركات المستقرة:

   • تأثر أقل نسبياً
   • ضغط سداد الديون قد ارتفع قليلاً
   • انخفاض جاذبية الأرباح
   • قد تواجه ضغوط ارتفاع التكاليف

ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية الطويلة الأجل له تأثير كبير على القيمة السوقية للشركات التكنولوجية مثل التشفير. المفتاح هو تحديد السبب الرئيسي وراء ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية الطويلة الأجل.

تشير التحليلات إلى أن المعدلات الحقيقية وتوقعات التضخم ليست العوامل الرئيسية التي تدفع المعدلات الاسمية للارتفاع على المدى القصير. تركّز الانتباه على عامل "علاوة المدى". تظهر تقديرات نموذج ACM أن علاوة المدى على السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات قد ارتفعت بشكل ملحوظ، وهي العامل الرئيسي الذي يدفع العوائد للارتفاع. يشير مؤشر MOVE إلى أن السوق ليست حساسة لمخاطر تقلبات أسعار الفائدة القصيرة، ولم تقم بتسعير المخاطر بشكل واضح فيما يتعلق بالتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

استمرار ارتفاع علاوة المدة يشير إلى قلق السوق بشأن التطور الاقتصادي الأمريكي على المدى المتوسط والطويل، مع التركيز بشكل رئيسي على مشكلة العجز المالي. يمكن التأكيد على أن السوق يقوم حاليًا بتسعير المخاطر المحتملة لأزمة الدين بعد تولي ترامب المنصب.

في الفترة المقبلة، يجب متابعة تأثير المعلومات السياسية وآراء أصحاب المصلحة على مخاطر الديون، لتحديد اتجاه سوق الأصول ذات المخاطر. على سبيل المثال، صرح ترامب بأنه يفكر في دخول الولايات المتحدة في حالة الطوارئ الاقتصادية الوطنية، مما قد يؤثر على سياسات التعريفات، ولكن له تأثير إيجابي على الإيرادات المالية، وقد لا يكون التأثير شديدًا. ما يستحق المتابعة أكثر هو تقدم مشروع قانون تخفيض الضرائب وخطط تقليص إنفاق الحكومة، حيث سيكون هذا هو محور اللعبة بأكملها.