منصة ترميز الأصول: كيف تجد التوازن بين الامتثال والابتكار

المقدمة

ترميز الأصول الأسهم أصبح موضوعًا شائعًا في مجال Web3، حيث يتمتع بأصول أساسية ناضجة، وحواجز تقنية قابلة للتحكم نسبيًا، ومسارات تنظيمية تتضح بشكل متزايد، خاصة في أوروبا وبعض المناطق البحرية حيث تم تنفيذ مشاريع فعلية. ومع ذلك، لا يزال العديد من الناس لديهم تساؤلات حول امتثال ترميز الأصول الأسهم، حيث يشعرون بالقلق بشأن ما إذا كانت تتعلق بقوانين الأوراق المالية، وما إذا كانت يمكن أن تستهدف المستثمرين الأفراد، وما إذا كانت تحتاج إلى تراخيص محددة.

سيركز هذا المقال على مسألة مركزية: كيف نبني منصة لتوكن الأسهم قادرة على جذب مشاركة الأفراد، وفي نفس الوقت فعالة في التحكم في مخاطر الامتثال؟ سنستكشف هذه المسألة من خلال تحليل حالتين نموذجيتين.

تحليل الحالة

نمط 1: منصة تداول الأوراق المالية للأفراد المخصصة بشكل مفرط

تبنت منصة证券 للأفراد شهيرة محليًا في الولايات المتحدة الاستراتيجيات التالية:

1. الميزات الأساسية:

   • واجهة مستخدم بسيطة ومرئية
   • سياسة عدم العمولة و الحد الأدنى المنخفض للإيداع
   • يتم إتمام تسوية الأوراق المالية والحفظ من قبل المؤسسات المتعاونة

2. موقع التسجيل والامتثال الهيكلي:

   • الشركة الأم مسجلة في ولاية كاليفورنيا الأمريكية
   • تمتلك الشركات التابعة تراخيص تتعلق بتداول الأوراق المالية في الولايات المتحدة
   • قبول الرقابة المزدوجة من SEC و FINRA
   • خدمة تداول الأسهم متاحة فقط للمستخدمين في الولايات المتحدة

3. أسباب القيود الإقليمية:

   • تجنب مواجهة متطلبات ترخيص بيع الأوراق المالية المعقدة في مناطق أخرى
   • تجنب الاتجاه القوي لتنظيم الأوراق المالية المحلي في مختلف المناطق

الوضع الثاني: منصة مبتكرة لتوجيه العملات الملموسة وغير الأوراق المالية

استخدمت منصة مبتكرة الطرق التالية لتحقيق ترميز الأصول للأسهم:

1. الهيكل الأساسي:

   • عملة و الأسهم 1:1 متماثلة، يتم الاحتفاظ بالأسهم الفعلية من قبل جهة خارجية
   • لا تتمتع العملة بحقوق التصويت أو حقوق توزيع الأرباح أو حقوق الحوكمة
   • المنصة تتجنب تصنيف العملة على أنها "أوراق مالية"
   • استخدام طريقة "إعادة الاستثمار التلقائي" لمعالجة الأرباح
   • يتعين على المستخدمين إكمال KYC الأساسي، مما يسمح بتداول العملة على السلسلة

2. الهيكل الكياني ومكان التسجيل:

   • مسجل جهة إصدار العملة في جزيرة جيرسي
   • تم تسجيل كيان الخدمة في برمودا
   • تجنب عمدًا نطاق تطبيق القانون الأمريكي

3. مناطق قيود الخدمة:

   • لا تقدم خدمات إلى الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وكندا واليابان وأستراليا.
   • تنفيذ القيود الإقليمية من خلال قيود IP ومراجعة KYC

الفرق بين النمطين والدروس المستفادة

تمثل هاتان الطريقتان استراتيجيات امتثال مختلفة:

• الوضع الأول: ممارسة الأعمال التجارية للأوراق المالية ضمن الإطار التنظيمي الحالي
• الوضع الثاني: تجنب تنظيم الأوراق المالية من خلال تصميم الهيكل

لا يتعين على رواد الأعمال أن يكونوا في خيار بين هذا أو ذاك، المفتاح هو تعلم كيفية إنشاء منصة يمكن تشغيلها على الإنترنت، والنمو المستدام، وتجنب تجاوز الخطوط الحمراء التنظيمية، من خلال الهياكل القانونية، والمسارات التكنولوجية، والامتثال.

العناصر الرئيسية لتصميم منصة ترميز الأصول للأسهم

لبناء منصة لترميز الأصول للأسهم، يجب أخذ الأدوار التالية في الاعتبار:

1. المنصة مسؤولة:

   • خريطة الأسعار
   • إصدار العملة
   • واجهة تفاعل المستخدم

2. الجهة المتعاونة مسؤولة:

   • حيازة الأسهم الفعلية
   • توليد التقارير ذات الصلة
   • تدابير عزل المخاطر

3. يجب على الطرفين الحفاظ على التفاعل من خلال آلية الاتفاق ومزامنة المعلومات، ولكن يجب فصل مسؤوليات الرقابة بوضوح.

الشركاء والاتفاقيات الضرورية

يحتاج منصة ترميز الأصول للأسهم إلى التعاون مع المؤسسات التالية:

1. الشريك:

   • الوسيط المرخص
   • مزود تقنية الإصدار على blockchain
   • مستشار قانوني
   • مزود خدمة KYC/AML
   • جهة تدقيق العقود الذكية

2. الاتفاقيات الرئيسية التي يجب توقيعها:

   • وثيقة إصدار العملة والبيان القانوني
   • اتفاقية خدمات الحفظ للأصول
   • اتفاقية مستخدم المنصة وإفصاح المخاطر
   • الامتثال خدمات دمج الاتفاقية
   • وثيقة شرح عقد الارتباط بين العملة والمنصة

نقاط هامة يجب الانتباه إليها

لتجنب إثارة الخطوط الحمراء التنظيمية، فإن النقاط التالية هي في غاية الأهمية:

• يجب ألا تحتوي العملة على أي وعود بالعائدات أو حقوق الحوكمة أو حقوق المطالبة.
• فرض قيود صارمة على دخول المستخدمين من المجالات القانونية الحساسة العالية
• استخدم المصطلحات التي قد تثير اهتمام الهيئات التنظيمية بحذر
• استخدام تقنيات وبروتوكولات ثنائية للتحكم في المنطقة وهوية المستخدم
• إعداد الوثائق القانونية الكاملة للتحقق منها

الخاتمة

ترميز الأصول الأسهم هو مجال مليء بالفرص ولكنه يتطلب تصميمًا دقيقًا. المفتاح للنجاح ليس في ما إذا كنت تمتلك ترخيصًا معينًا، ولكن في كيفية بناء هيكل معقول. يجب على رواد الأعمال:

• اختيار الموقع التشغيلي المناسب
• تصميم هيكل عمل واضح
• تحديد خصائص العملة بوضوح
• تجنب تجاوز الحدود مع المستخدمين والسوق والقانون

حالياً، لا يزال هناك مجال كبير للنمو في هذا السوق. بالنسبة للمبادرين المهتمين، فإن الوقت الحالي هو فرصة جيدة للتخطيط. المفتاح هو تصميم منصة قادرة على الحصول على فهم الامتثال، وجذب مشاركة المستخدمين، وكونها قابلة للتطبيق تقنياً. على الرغم من أنه ليس من الضروري الوصول إلى الهدف دفعة واحدة، إلا أن السير في الاتجاه الصحيح من البداية أمر بالغ الأهمية.