في الأسواق المالية، يُنظر إلي المستثمرين الأفراد غالبًا على أنهم متلقون سلبيون عند خروج المستثمرين المؤسسيين. هذه اللاتماثل تكون أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تعزز آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتجارة الأحواض المظلمة الفجوة المعلوماتية. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعمل DEX الجديدة الممثلة بـ dYdX وAntarctic على إعادة تشكيل توزيع قوى السيولة من خلال الابتكار في الآليات. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للفصل الفعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور بنية التكنولوجيا وآليات الحوافز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج AMM المبكرة، كان هناك خطر واضح من الاختيار العكسي في توفير السيولة من قبل الأفراد. على سبيل المثال، على منصة DEX الشهيرة، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزة قد زاد من كفاءة رأس المال، تشير البيانات إلى أن متوسط مركز LP للأفراد هو فقط 29,000 دولار، يتركز بشكل رئيسي في برك صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المحترفة بمعدل حيازة يبلغ 3,700,000 دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالأفراد في المقدمة، مما يؤدي إلى أن تكون منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ خروج السيولة" النموذجي.
ضرورة تصنيف السيولة
تشير الدراسات إلى أن سوق DEX قد أظهر تمييزًا واضحًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تأتي من عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب أن تقوم DEX الممتازة بتصميم آليات تفصل بين "سيولة الأفراد" و"السيولة الأساسية" للمؤسسات، مثل آلية حوض التمويل التي أطلقتها بعض DEX، حيث يتم توزيع العملات المستقرة المودعة من قبل الأفراد عبر خوارزمية إلى أحواض فرعية يقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمات التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يمكن لتبادل تداول العملات الرقمية القائم على دفتر الطلبات بناء آليات حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوك التداول الكبير للجهات المؤسسية. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث تكمن الأهمية في بنية مختلطة تتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مما يضمن حقوق المستخدمين في الأصول بينما يقاوم تقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على أحواض السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات العالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من خصائص خوادم خارج السلسلة ذات الكمون المنخفض والإنتاجية العالية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل انزلاق الأسعار الناتجة عن الازدحام في شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، تضمن التسويات على السلسلة أمان وشفافية حفظ الأصول. تتطابق عدة منصات تداول لامركزية (DEX) تداولات من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتتم التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالميزة الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من منصات التداول المركزية.
خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة تقلل من الكشف المسبق لمعلومات التداول، مما يثبط بفعالية سلوكيات MEV مثل السباق والهجوم الثلاثي. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات صانع السوق التقليدية الاحترافية، من خلال الإدارة المرنة لحوض السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فرق أسعار وعمق أكثر قرباً. تستخدم بعض منصات DEX نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي، بالتزامن مع آلية تعزيز السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
لقد أدى معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة إلى تقليل استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. إن هيكل العقد الفردي لأحد DEX يدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكاليف الغاز أكثر ويوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع المكونات المالية اللامركزية مثل الأوراق المالية، بروتوكولات الإقراض، وغيرها. يحصل أحد DEX على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة لتحقيق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية السيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع استنزاف السيولة الفوري الناجم عن سحب الأصول بشكل متكرر. في حالة تقلب السوق بشكل حاد، يمكن أن يخفف القفل الزمني من سحب الأصول بدافع الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، في حين يتم توثيق فترة القفل بشكل شفاف من خلال العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في حوض السيولة في الوقت الفعلي بواسطة الأوراق المالية، يمكن للبورصة تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في الحوض الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسع خسائر غير دائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت مدرجة بناءً على مدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذي يقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من نسبة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. وظيفة جديدة في DEX تسمح للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للتعرف على أنماط المعاملات الشاذة، وتفعيل آلية وقف الخسارة على السلسلة. تعليق معاملات أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "وقف الخسارة" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون الحاجة لنقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث مماثلة.
تحافظ هذه المنصة اللامركزية (DEX) على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة لدفتري الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. يتألف الشبكة اللامركزية من 60 عقدة تحقق تتطابق المعاملات في الوقت الحقيقي، وتتم التسوية النهائية فقط من خلال تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. تصميم هذه المنصة يعزل تأثير التداول عالي التردد على سيولة المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض المستثمرين الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناجمة عن عمليات سحب كبيرة. يتم اعتماد نموذج التداول بدون غاز، حيث يتم فرض رسوم بنسبة معينة فقط بعد نجاح الصفقة، مما يجنب المستثمرين الأفراد تكبد تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب عالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يحصل المستثمرون الأفراد على عائد ثابت من العملات المستقرة بنسبة 15% APR عبر رهن الرموز، يتعين على المؤسسات رهن الرموز لتصبح عقدة تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقدة المؤسسة، مما يقلل من تضارب المصالح. إصدارات العملات بدون إذن والعزل السيولي، من خلال الخوارزمية، يتم توزيع العملات المستقرة التي يقدمها المستثمرون الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض أصول واحد من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع رسوم المعاملات، وإضافة أزواج تداول جديدة، وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل منفرد لتضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
بروتوكول عملة مستقرة: حواجز السيولة لعملة مستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز قصير لعقد دائم يعادل ETH في بورصة مركزية، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عائدات إيداع ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما يبتعد سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يحتاج المضاربون إلى استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تكتسب الأفراد الذين يودعون العملات المستقرة رموز المكافآت، حيث تأتي المكافآت من جوائز إيداع ETH ومعدلات التمويل؛ بينما توفر المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصلهما في مصادر المكافآت. يتم حقن رموز المكافآت في تجمع العملات المستقرة الخاص بـ DEX لضمان أن يتمكن الأفراد من تبادلها بانزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار إلى تحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في أنواع ضمان العملات المستقرة ونسب التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للمؤسسات.
###某DEX：مرونة السوق والسيطرة على القيمة من خلال البروتوكول
تقوم هذه المنصة اللامركزية ببناء نموذج فعال لتداول العقود القابلة للتنفيذ على السلسلة وخارج السلسلة. يتم استخدام آلية الاحتفاظ الذاتي للأصول الخاصة بالمستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول داخل عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال بشكل غير قانوني، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم بشكل إجباري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب التحقق من الهوية، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للبدء في التداول، مع إعفاءهم من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم التداولات الفورية بشكل مبتكر إمكانية شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل باستخدام العملات المستقرة بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية لجسور السلاسل، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال لعملات Meme متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذا DEX من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية الخاصة به. من خلال إثبات المعرفة صفرية وعمارة Rollup المجمعة، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكلفة المعاملات، وتعقيد العمليات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرته على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة في شبكات متعددة، لتشكيل تجمع سيولة عميقة، حيث لا يحتاج المستخدمون إلى الانتقال عبر السلاسل للحصول على أفضل أسعار التداول. في نفس الوقت، تتيح تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال إثباتات تكرارية، مما يجعل سعة المعاملات قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكلفة المعاملات جزءًا ضئيلًا من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسنة لسلسلة واحدة، يوفر هذا المنصة تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة الحواجز للمستخدمين بفضل التوافق عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某DEX: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
يستخدم هذا DEX تقنية Zero Knowledge، حيث يجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، حيث تم حل المشكلة الصعبة في الصناعة "الشفافية والخصوصية لا يمكن تحقيقهما معًا" بنجاح. يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في جذر تجزئة واحد على السلسلة من خلال شجرة ميركل، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز عند التسجيل على السلسلة. من خلال دمج شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، تم تقديم "حل بلا تنازلات" يوفر تجربة بمستوى البورصة المركزية وأمان بمستوى DEX للمستثمرين الأفراد.
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه المنصة على نموذج LP الهجين، من خلال عقد ذكي يربط بشكل سلس بين عملات المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رموز LP، مما يوازن بين الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن يقلل هذا النظام من مخاطر انزلاق الأسعار، ويعزز استقرار بركة السيولة، ويحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، ويمنع المتلاعبين في السوق والتجار الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات المركزية التقليدية، إذا أراد العملاء ذوو الأموال الكبيرة الخروج من السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث عمليات بيع عشوائية. لكن آلية صناعة السوق المحايدة في هذه المنصة اللامركزية يمكن أن توازن بشكل فعال بين عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح لهؤلاء المستثمرين بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين للتطور: شبكة السيولة العالمية وبيئة الحوكمة المشتركة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار باستخدام بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لإنشاء بنية تحتية أساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات وانتقال الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل بركة سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع رموز الشبكة الرئيسية إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام بسرعة تفكيك السيولة من برك الانزلاق المنخفضة على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير برك المستثمرين الأفراد.
خيار آخر هو تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى برك السيولة المتعددة عبر نقطة واحدة. تستخدم برك الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم يتم تحقيق التوازن تلقائيًا بين فروق الأسعار بين السلاسل، مما يعظم كفاءة رأس المال. يتم إدخال برك التأمين عبر السلاسل ونموذج الرسوم الديناميكية، لضبط الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان للسلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى تعدد المراكز المتوازنة
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في الحوكمة بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء المنظمة على المشاركة لفترة طويلة في حوكمة المجتمع ويقمع التلاعب قصير الأجل. يتم تعديل الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوك على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن تخزين كميات كبيرة من العملات.
بال结合 النظام الثنائي الحالي، يتعلق الأمر بتوزيع السيولة الأساسية
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
FloorSweeper
· 08-16 17:59
المنظمات جاءت مرة أخرى لتخدع الحمقى لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenUnlocker
· 08-16 14:47
يُستغل بغباء.永远是机构最爱
شاهد النسخة الأصليةرد0
mev_me_maybe
· 08-16 01:18
لا تتحدث يا عامل، اذهب لنقل الطوب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBarber
· 08-13 18:34
تبدو البطاقات جميلة، لكن مستثمر التجزئة لا يزال حمقى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketLightning
· 08-13 18:22
هل يمكن أن تنقذ DEX المستثمرين الأفراد؟ ماذا تفكر؟
ثورة السيولة في DEX: إعادة التوازن في قوة المستثمرين التجزئة والمؤسسات
السيولة博弈：重构金融权力分配
في الأسواق المالية، يُنظر إلي المستثمرين الأفراد غالبًا على أنهم متلقون سلبيون عند خروج المستثمرين المؤسسيين. هذه اللاتماثل تكون أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تعزز آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتجارة الأحواض المظلمة الفجوة المعلوماتية. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعمل DEX الجديدة الممثلة بـ dYdX وAntarctic على إعادة تشكيل توزيع قوى السيولة من خلال الابتكار في الآليات. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للفصل الفعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور بنية التكنولوجيا وآليات الحوافز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج AMM المبكرة، كان هناك خطر واضح من الاختيار العكسي في توفير السيولة من قبل الأفراد. على سبيل المثال، على منصة DEX الشهيرة، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزة قد زاد من كفاءة رأس المال، تشير البيانات إلى أن متوسط مركز LP للأفراد هو فقط 29,000 دولار، يتركز بشكل رئيسي في برك صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المحترفة بمعدل حيازة يبلغ 3,700,000 دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالأفراد في المقدمة، مما يؤدي إلى أن تكون منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ خروج السيولة" النموذجي.
ضرورة تصنيف السيولة
تشير الدراسات إلى أن سوق DEX قد أظهر تمييزًا واضحًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تأتي من عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب أن تقوم DEX الممتازة بتصميم آليات تفصل بين "سيولة الأفراد" و"السيولة الأساسية" للمؤسسات، مثل آلية حوض التمويل التي أطلقتها بعض DEX، حيث يتم توزيع العملات المستقرة المودعة من قبل الأفراد عبر خوارزمية إلى أحواض فرعية يقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمات التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يمكن لتبادل تداول العملات الرقمية القائم على دفتر الطلبات بناء آليات حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوك التداول الكبير للجهات المؤسسية. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث تكمن الأهمية في بنية مختلطة تتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مما يضمن حقوق المستخدمين في الأصول بينما يقاوم تقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على أحواض السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات العالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من خصائص خوادم خارج السلسلة ذات الكمون المنخفض والإنتاجية العالية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل انزلاق الأسعار الناتجة عن الازدحام في شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، تضمن التسويات على السلسلة أمان وشفافية حفظ الأصول. تتطابق عدة منصات تداول لامركزية (DEX) تداولات من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتتم التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالميزة الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من منصات التداول المركزية.
خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة تقلل من الكشف المسبق لمعلومات التداول، مما يثبط بفعالية سلوكيات MEV مثل السباق والهجوم الثلاثي. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات صانع السوق التقليدية الاحترافية، من خلال الإدارة المرنة لحوض السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فرق أسعار وعمق أكثر قرباً. تستخدم بعض منصات DEX نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي، بالتزامن مع آلية تعزيز السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
لقد أدى معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة إلى تقليل استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. إن هيكل العقد الفردي لأحد DEX يدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكاليف الغاز أكثر ويوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع المكونات المالية اللامركزية مثل الأوراق المالية، بروتوكولات الإقراض، وغيرها. يحصل أحد DEX على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة لتحقيق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار الحماية السيولة التي تلبي احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية السيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع استنزاف السيولة الفوري الناجم عن سحب الأصول بشكل متكرر. في حالة تقلب السوق بشكل حاد، يمكن أن يخفف القفل الزمني من سحب الأصول بدافع الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، في حين يتم توثيق فترة القفل بشكل شفاف من خلال العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في حوض السيولة في الوقت الفعلي بواسطة الأوراق المالية، يمكن للبورصة تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في الحوض الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسع خسائر غير دائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت مدرجة بناءً على مدة قفل LP ومساهمته. يمكن لـ LP الذي يقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من نسبة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. وظيفة جديدة في DEX تسمح للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للتعرف على أنماط المعاملات الشاذة، وتفعيل آلية وقف الخسارة على السلسلة. تعليق معاملات أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "وقف الخسارة" في التمويل التقليدي. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون الحاجة لنقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث مماثلة.
دراسة حالة
###某DEX：ممارسة اللامركزية التامة بنموذج دفتر الطلبات
تحافظ هذه المنصة اللامركزية (DEX) على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة لدفتري الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. يتألف الشبكة اللامركزية من 60 عقدة تحقق تتطابق المعاملات في الوقت الحقيقي، وتتم التسوية النهائية فقط من خلال تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. تصميم هذه المنصة يعزل تأثير التداول عالي التردد على سيولة المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض المستثمرين الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناجمة عن عمليات سحب كبيرة. يتم اعتماد نموذج التداول بدون غاز، حيث يتم فرض رسوم بنسبة معينة فقط بعد نجاح الصفقة، مما يجنب المستثمرين الأفراد تكبد تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب عالية التردد، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يحصل المستثمرون الأفراد على عائد ثابت من العملات المستقرة بنسبة 15% APR عبر رهن الرموز، يتعين على المؤسسات رهن الرموز لتصبح عقدة تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقدة المؤسسة، مما يقلل من تضارب المصالح. إصدارات العملات بدون إذن والعزل السيولي، من خلال الخوارزمية، يتم توزيع العملات المستقرة التي يقدمها المستثمرون الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض أصول واحد من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع رسوم المعاملات، وإضافة أزواج تداول جديدة، وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل منفرد لتضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
بروتوكول عملة مستقرة: حواجز السيولة لعملة مستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز قصير لعقد دائم يعادل ETH في بورصة مركزية، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عائدات إيداع ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما يبتعد سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يحتاج المضاربون إلى استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
تكتسب الأفراد الذين يودعون العملات المستقرة رموز المكافآت، حيث تأتي المكافآت من جوائز إيداع ETH ومعدلات التمويل؛ بينما توفر المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصلهما في مصادر المكافآت. يتم حقن رموز المكافآت في تجمع العملات المستقرة الخاص بـ DEX لضمان أن يتمكن الأفراد من تبادلها بانزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار إلى تحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في أنواع ضمان العملات المستقرة ونسب التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للمؤسسات.
###某DEX：مرونة السوق والسيطرة على القيمة من خلال البروتوكول
تقوم هذه المنصة اللامركزية ببناء نموذج فعال لتداول العقود القابلة للتنفيذ على السلسلة وخارج السلسلة. يتم استخدام آلية الاحتفاظ الذاتي للأصول الخاصة بالمستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول داخل عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال بشكل غير قانوني، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم بشكل إجباري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب التحقق من الهوية، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للبدء في التداول، مع إعفاءهم من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم التداولات الفورية بشكل مبتكر إمكانية شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل باستخدام العملات المستقرة بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية لجسور السلاسل، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال لعملات Meme متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذا DEX من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية الخاصة به. من خلال إثبات المعرفة صفرية وعمارة Rollup المجمعة، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكلفة المعاملات، وتعقيد العمليات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرته على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة في شبكات متعددة، لتشكيل تجمع سيولة عميقة، حيث لا يحتاج المستخدمون إلى الانتقال عبر السلاسل للحصول على أفضل أسعار التداول. في نفس الوقت، تتيح تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال إثباتات تكرارية، مما يجعل سعة المعاملات قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكلفة المعاملات جزءًا ضئيلًا من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المحسنة لسلسلة واحدة، يوفر هذا المنصة تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة الحواجز للمستخدمين بفضل التوافق عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
###某DEX: ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
يستخدم هذا DEX تقنية Zero Knowledge، حيث يجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، حيث تم حل المشكلة الصعبة في الصناعة "الشفافية والخصوصية لا يمكن تحقيقهما معًا" بنجاح. يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في جذر تجزئة واحد على السلسلة من خلال شجرة ميركل، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز عند التسجيل على السلسلة. من خلال دمج شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، تم تقديم "حل بلا تنازلات" يوفر تجربة بمستوى البورصة المركزية وأمان بمستوى DEX للمستثمرين الأفراد.
في تصميم بركة LP، اعتمدت هذه المنصة على نموذج LP الهجين، من خلال عقد ذكي يربط بشكل سلس بين عملات المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رموز LP، مما يوازن بين الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن يقلل هذا النظام من مخاطر انزلاق الأسعار، ويعزز استقرار بركة السيولة، ويحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، ويمنع المتلاعبين في السوق والتجار الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات المركزية التقليدية، إذا أراد العملاء ذوو الأموال الكبيرة الخروج من السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث عمليات بيع عشوائية. لكن آلية صناعة السوق المحايدة في هذه المنصة اللامركزية يمكن أن توازن بشكل فعال بين عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح لهؤلاء المستثمرين بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين للتطور: شبكة السيولة العالمية وبيئة الحوكمة المشتركة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار باستخدام بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لإنشاء بنية تحتية أساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات وانتقال الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل بركة سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع رموز الشبكة الرئيسية إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام بسرعة تفكيك السيولة من برك الانزلاق المنخفضة على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير برك المستثمرين الأفراد.
خيار آخر هو تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى برك السيولة المتعددة عبر نقطة واحدة. تستخدم برك الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم يتم تحقيق التوازن تلقائيًا بين فروق الأسعار بين السلاسل، مما يعظم كفاءة رأس المال. يتم إدخال برك التأمين عبر السلاسل ونموذج الرسوم الديناميكية، لضبط الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان للسلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى تعدد المراكز المتوازنة
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في الحوكمة بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء المنظمة على المشاركة لفترة طويلة في حوكمة المجتمع ويقمع التلاعب قصير الأجل. يتم تعديل الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوك على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن تخزين كميات كبيرة من العملات.
بال结合 النظام الثنائي الحالي، يتعلق الأمر بتوزيع السيولة الأساسية