مؤخراً، أثار عملة مستقرة USD1 التي أطلقتها WLFI اهتماماً واسعاً، حيث وصل حجم التداول اليومي إلى ذروته عند 300 مليون دولار، وزاد عدد عناوين المستخدمين بسرعة، وكانت المناقشات في المجتمع نشطة بشكل غير عادي. ومع ذلك، في خضم هذا الازدحام، بدأ الناس في التفكير: هل يمكن لـ USD1 أن تصمد فوق في سوق العملات المستقرة الذي تهيمن عليه حالياً بعض الشركات الكبرى؟

لإجابة هذا السؤال، نحتاج إلى فهم عميق لطريقة بقاء العملات المستقرة. من خلال النظر في تاريخ تطور العملات المستقرة، فإن مفتاح النجاح يكمن في مدى القدرة على الاندماج العميق في نظام الإقراض ومراقبة المخاطر.

على سبيل المثال، تمثل USDT وUSDC الرائدة في السوق، حيث تستحوذان معًا على أكثر من 80٪ من حصة السوق. السبب وراء قدرة هاتين العملتين المستقرة على الحفاظ على ميزتها على المدى الطويل ليس فقط بسبب تطبيقاتهما الواسعة في سيناريوهات التداول، ولكن الأهم من ذلك أنهما أصبحتا العملة الأساسية تقريبًا لجميع بروتوكولات الإقراض، وجسور السلاسل المتعددة، ومنصات المشتقات، وأصبحتا بمثابة "عملة صعبة" في النظام المالي المشفر. تشير هذه الظاهرة إلى أنه بدون وجود سيناريوهات إقراض حقيقية، فإن الطلب على العملات المستقرة قد يكون مجرد ومضة عابرة.

تؤكد حالة نجاح DAI هذه النقطة بشكل أكبر. على الرغم من أن حجمها لا يضاهي USDT، إلا أن DAI قد حافظت على استقرارها على مدار السنوات بفضل نظام الإقراض الخاص بـ MakerDAO، وكسبت ثقة السوق. يؤكد هذا أيضًا أن الإقراض ليس مجرد ميزة إضافية للعملات المستقرة، بل هو أساس وجودها.

من ناحية أخرى، فإن الحالات الفاشلة مثل UST و FEI قد وفرت لنا دروسًا ثمينة. كانت القيمة السوقية لـ UST تصل إلى 40 مليار دولار، ولكن بسبب الاعتماد المفرط على الآليات الخوارزمية، ونقص الطلب الفعلي على الإقراض وتدابير إدارة المخاطر، انهار بسرعة في تقلبات السوق. بينما جذبت FEI الانتباه المبكر من خلال تدابير التحفيز، إلا أنه نظرًا لعدم وجود سيناريوهات إقراض فعالة، أدى ذلك إلى نفاد السيولة المالية، مما جعل من الصعب الاستمرار في النهاية.

تشير هذه الحالات إلى أنه بغض النظر عن مدى براعة تسويق مشروع عملة مستقرة، إذا كانت هناك نقص في الطلب الحقيقي على الاقتراض وآليات فعالة لإدارة المخاطر، فإنه من الصعب البقاء على قيد الحياة على المدى الطويل في سوق تنافسية. بالنسبة لUSD1، فإن قدرته على فتح مجال في سوق العملات المستقرة تعتمد إلى حد كبير على ما إذا كانت قادرة على بناء نظام بيئي قوي للاقراض وآليات للتحكم في المخاطر.