200 مليار الحصول على التصفية خلف: ماذا يجب أن نعرف؟

المصدر: cryptoslate

تجميع: فرسان البلوكشين

في 10 أكتوبر 2025، شهد سوق العملات المشفرة عاصفة تاريخية من عملية تخفيض الرافعة المالية.

عندما يضطر المتداولون المتحمسون إلى مواجهة قوانين السوق الحديدية، تم تصفية أكثر من 20 مليار دولار من المراكز الرافعة في ساعة واحدة، وانخفض سعر البيتكوين بنسبة 15% في يوم واحد، وشارف السيولة في العملات البديلة على الجفاف، حتى اللاعبون المخضرمون وجدوا أنفسهم في حالة من الفوضى أمام الشاشة الحمراء.

أدت هذه المذبحة إلى انفجار سلبي متعدد من الناحية الكلية: أدت تصعيد التوترات التجارية إلى إطلاق عمليات بيع هلعية للأصول ذات المخاطر.

انخفض سعر البيتكوين بنسبة 13% خلال ساعة واحدة، وكانت حالة العملات البديلة أكثر سوءًا. اقتربت رموز مثل ATOM من الانخفاض إلى الصفر في بورصات تفتقر إلى السيولة، وعلى الرغم من أن بعضها استعاد بعض خسائره لاحقًا، إلا أن السوق قد تعرض لضربة شديدة.

تجاوز إجمالي التسويات في السوق المركزية واللامركزية 200 مليار دولار، مما سجل أكبر رقم قياسي للإفلاس في يوم واحد في تاريخ العملات المشفرة.

هذه ليست تراجعات تدريجية - فقد تبخرت مشاعر التفاؤل المتزايدة على مدى أسابيع والعقود المفتوحة المرتفعة بين عشية وضحاها، حيث اختفى 65 مليار دولار من المراكز المفتوحة من النظام، وعادت هيكلية السوق مباشرة إلى مستوياتها قبل عدة أشهر.

يبدو للوهلة الأولى أنه "انهيار المتداولين الصغار"، لكن سكوت ميلكر من فيلم "ذئب وول ستريت" والعديد من المحللين يشيرون إلى الحقيقة: "المفلسون ليسوا من المتداولين الصغار، بل هم متداولون أصليون في العملات المشفرة يستخدمون الرافعة المالية في البورصات اللامركزية، وهذا يعد تصفية للرافعة المالية لأكثر حاملي العملات ثباتًا."

إثبات البيانات: الأموال الجديدة في السوق مخصصة بشكل رئيسي لصناديق ETF الفورية أو الأصول الرئيسية، متجنبة تأثير آلية الرفع المالي في DeFi. المتضررون حقًا هم لاعبو العقود الأبدية ذوي الرفع المالي العالي، والذين هم في الغالب من قدامى المحاربين في العملات المشفرة وليس المبتدئين.

وفقًا لمراجعة مدير صندوق Bitwise جوناثان، فإن الجذور تكمن في عيوب هيكل السوق، حيث تعتبر العقود الدائمة لعبة صفرية، وعندما تنهار قدرة الدفع لدى الطرف الخاسر، يحدث خطر نظامي.

ارتفاع التقلبات أدى إلى انسحاب مزودي السيولة، وضعف دفتر الطلبات للعملات البديلة تسبب في انهيار الأسعار، وآلية التخفيض التلقائي حتى أصابت المراكز الرابحة بالخطأ.

تقوم منصات مثل Hyperliquid بتحقيق الأرباح العكسية من خلال برك السيولة على السلسلة، مستفيدة من عمليات التصفية القسرية لشراء الأصول بأسعار مخفضة. حتى عند الإغلاق، واجهت الاستراتيجيات الدقيقة المحايدة للسوق هجومًا بسبب تأخيرات في العمليات ومشاكل تصفية الضمانات.

تُعتبر البورصات المركزية، وخاصة رموز الذيل الطويل، مناطق تعرض رئيسية، بينما تُظهر DeFi مرونة بفضل معايير الرهن الصارمة وآلية التسعير المشفرة.

على سبيل المثال، تتطلب بروتوكولات مثل Aave ضمانات عالية الجودة لتجنب حلقة الموت الناجمة عن انفصال سعر العملات المستقرة. ولكن لا تزال هناك نقاط ألم: انخفض سعر USDe في بعض البورصات إلى 0.65 دولار، مما أدى إلى تبخر مراكز الهامش ذات الصلة في لحظة.

تخلق الفروقات السعرية التي تصل إلى 300 دولار بين البورصات فرصًا للمضاربين، ولكن ما يستحق الانتباه أكثر هو: بينما يتبخر 20 مليار دولار، تظل الطلبات الفورية مستقرة.

سعر من القيم المتطرفة يتعافى، وتم تصفية الرافعة الزائدة في السوق بشكل قسري. كما قال جوناثان، فإن المفتاح للبقاء لا يتعلق فقط بتقدير الاتجاه، بل يتعلق أيضًا بقدرة التشغيل وفن إدارة السيولة.

علق الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، هنتر هوسلي، على ذلك: "أكبر انخفاض في تاريخ البيتكوين خلال يوم تصفية هو فقط 15%، مما يبرز قوته الداخلية، هذه القاطرة لا يمكن إيقافها."

إن الارتباط المتزايد بين العملات المشفرة والبيئة الكلية يعني أن مثل هذا التخفيف من الرافعة المالية هو آلية ضبط سوقية لا مفر منها، وأيضًا ألم ضروري لإعادة تشكيل نظام صحي.

عندما تتكشف قسوة الرفع المالي ، يجب على كل مشارك أن يتذكر: التحكم في المخاطر دائمًا أهم من مطاردة العوائد.