نهاية العالم لعام 1011: أزمة رهن عقاري على سلسلة الرهن العقاري أم بداية سردية جديدة؟

مقدمة
في 11 أكتوبر، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من مئة مليار دولار في غضون بضع ساعات، وتحولت مشاعر السوق من "مزدهرة" بسرعة إلى "مراجعة ما بعد الكارثة". هذه الانخفاض الذي أطلق عليه "أزمة القروض الثانوية في عالم العملات الرقمية" من قبل خضروات، ليس مجرد تصحيح سعري، بل يشبه مرآة تعكس الهشاشة الهيكلية الحالية في سوق العملات المشفرة وقلق السيولة.
في مساحة تويتر التي نظمتها 金色财经 وTwinkle، أجرى المضيف تينا حواراً عميقاً مع أربعة ضيوف ذوي خبرة - كيا جيا، DC أكبر من C، بيتير من دائرة العملات، وكيكي، حول ثلاثة مواضيع رئيسية هي "big dump، تخفيض سعر الفائدة والسرد الجديد".
أولاً، ما وراء الانخفاض الكبير: هل هو حدث غير متوقع، أم ضرورة هيكلية؟
"هذا يشبه انفجار أزمة فرعية صغيرة في عالم العملات الرقمية." قال قيا جى بصراحة في البداية. واعتبر أن السبب الرئيسي وراء الهبوط ليس حدثًا واحدًا، بل هو رد فعل متسلسل ناتج عن فك الارتباط للعملات المستقرة مثل USDe. "تسبب فك الارتباط الفوري لـ USDe في انخفاض حاد في الأصول، مما أدى بعد ذلك إلى تصفية متسلسلة للديون المتداولة ومنتجات إدارة الثروات داخل السلسلة."
يعتبر DC أكبر من C، حيث يقارن المعلم 1011 بالأحداث التاريخية المتطرفة مثل "519" و"312". "هذه الأنواع من البجعات السوداء تظهر تقريبًا كل عام، وهي في جوهرها تصفية طبيعية للسوق بعد أن تكون الرافعة المالية مرتفعة جدًا، والمشاعر متحمسة للغاية." وأشار أيضًا إلى أنه على الرغم من أن التوافق طويل الأجل على البيتكوين لا يزال في تزايد، إلا أن السوق الحالي لم يدخل بعد في دورة تخفيف حقيقية، ولا تزال المخاطر الهيكلية قائمة.
تحلل كيكي من منظور مشاعر السوق وبنية الرافعة المالية: "قبل الهبوط الكبير، كانت أسعار التمويل، ونسب الرافعة المالية، وإمدادات العملات المستقرة جميعها في مستويات مرتفعة، وكان السوق بالفعل في حالة 'توتر'. ما يسمى ب 'تصريحات ترامب حول التعريفات' أو 'القرش الكبير يقوم بالبيع على المكشوف'، ما هو إلا القشة التي قصمت ظهر البعير."
أضاف المعلم بيتر أن التركيز على تصفية العقود خلال عملية الانخفاض الكبير وتقلص سيولة صانعي السوق زاد من ضغط الهبوط على السوق. "هذا ليس عرضيًا، بل هو استجابة حتمية للسوق في ظل هيكل متطرف."
ثانياً، مأساة الرافعة: هل عملة مستقرة عالية العائد هي "أداة كفاءة" أم "محرك مخاطر"؟
في هذه الهبوط الكبير، تم دفع استراتيجيات الرفع التكراري مثل USDe إلى بؤرة الاهتمام. تُعرف هذه المنتجات في سوق الثور باسم "أداة فعالية التمويل"، لكنها أصبحت في ظل التقلبات "نقطة تفجير المخاطر النظامية".
كيكي أشار إلى: "هذه الأنواع من العملات المستقرة ذات العائد المرتفع تستخدم في الأساس نفس الأموال مرارًا وتكرارًا داخل النظام، مما يعزز تأثير مضاعف الأموال. ولكن عندما تنقلب السوق، فإنها قد تؤدي إلى ضغط شديد متجانس، مما يتسبب في انقطاع فوري للسيولة."
قال جيا قيه من منظور الامتثال والتنظيم: "تفتقر هذه المنتجات ذات الرافعة المالية المتكررة إلى آليات قانونية وشفافية كافية، وعند حدوث حالات متطرفة، من السهل أن تؤدي إلى أزمة ثقة نظامية. لا يمكن للسوق الاعتماد فقط على العوائد المرتفعة لجذب الأموال، بل يجب أن تركز بشكل أكبر على سلامة الأصول الأساسية والامتثال."
يعتقد المعلم بيتر أن الرافعة التكرارية هي "سلاح ذو حدين": "إنها بالفعل تضخ السيولة في السوق، لكنها أيضًا تزرع بذور المخاطر. في المستقبل، يحتاج السوق إلى إيجاد توازن بين الكفاءة والأمان."
ثالثاً، أسطورة الاقتصاد الكلي: هل خفض الفائدة هو الدواء، أم هو جرعة سم أخرى؟
مع ارتفاع توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، لم تظهر السوق التفاؤل المعتاد. هل يمكن أن يؤدي خفض الفائدة حقًا إلى تنشيط السوق؟ أم أنه سيجعل الهيكل الرفع الهش بالفعل أكثر ضعفًا؟
حلل DC أكبر من C المعلم من منظور دورة الاقتصاد الكلي: "السوق الحالي لا يزال في المرحلة النهائية من تشديد السيولة، وقد تم تسعير توقعات خفض الفائدة جزئيًا. قد نحتاج إلى الانتظار حتى عام 2026 أو حتى لاحقًا لحدوث تخفيف حقيقي للسيولة." وأكد أنه حتى إذا تم خفض الفائدة، يجب على السوق أن تكون حذرة من منطق "المكاسب تنتهي، وبالتالي تصبح خسائر".
يعتقد جيا غي أن خفض أسعار الفائدة له تأثير متأخر على سوق التشفير. "على المدى القصير، قد تستمر الأموال في التوجه أولاً نحو الأسهم الأمريكية والذهب وغيرها من الأصول التقليدية. لتحقيق استفادة حقيقية من سوق التشفير، يحتاج الأمر إلى بناء المزيد من الثقة الهيكلية."
ذكر المعلم بيتر المجتمع بضرورة الحذر من "تجاوز التوقعات": "غالبًا ما يستجيب السوق مسبقًا قبل خفض الفائدة، وبعد أن يحدث ذلك، قد يحدث تصحيح بدلاً من ذلك."
الرابعة، المحطة التالية في السرد: سيولة بيتا، أم تقنية ألفا؟
على الرغم من أن السوق شهدت تعديلات حادة، إلا أن الضيوف لا يزالون متفائلين بشأن الاتجاهات طويلة الأجل لسوق العملات المشفرة، ويعتقدون بالإجماع أن مجالات مثل الذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والبنية التحتية اللامركزية ستولد جولة جديدة من فرص ألفا.
يعتقد كيا جيا أن دمج "الذكاء الاصطناعي + التشفير" و"نظام الائتمان داخل السلسلة" سيكون واعدًا: "الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى قوة الحوسبة والبيانات ونظام الدفع، بينما تتمتع العملات المشفرة بميزة طبيعية في الدفع بدون حدود والعقود الذكية. في المستقبل، ستصبح الهوية داخل السلسلة ونظام الائتمان حامل القيمة الجديد."
ينصح المعلم DC الذي هو أكبر من C ب"دع السوق يخبرنا بالاتجاه": "استنادًا إلى الأداء الأخير، يتضح أن تدفقات الأموال في مجالات مثل الرموز المميزة للذكاء الاصطناعي، والرموز النموذجية، والرموز المنصة واضحة. يجب أن نكون حساسون، ونعانق الاتجاه الذي يختاره السوق."
يعتقد المعلم بيتر أيضًا أن الذكاء الاصطناعي وشبكات البنية التحتية الفيزيائية اللامركزية (DePIN) "تمتلك هذه المسارات قيمة على المدى الطويل، ويمكن أن تتماشى مع الاقتصاد الحقيقي، وهي السرد المهم في الدورة التالية."
خمسة، الخاتمة: big dump ليس نهاية، بل هو نقطة انطلاق جديدة
"كل هبوط كبير يعيد تشكيل هيكل السوق، وأيضًا يعيد تشكيل إدراك المشاركين." كما قال الأخ فلفل: "نحن نمر بمرحلة انتقالية من 'النمو الوحشي' إلى 'البناء المتوافق'. كل أزمة هي فرصة لتنقية الصناعة بنفسها."
ربما، 1011 big dump ليس هو النهاية، بل هو نقطة انطلاق لسرد جديد - في العلاقة الثلاثية بين السيولة والرافعة المالية والابتكار، يبحث السوق عن نقطة التوازن التالية

ملاحظة: هذه المقالة تستند إلى ضيف.
تنظيم مناقشة البث المباشر، لا تشكل نصيحة استثمارية. السوق يحتوي على مخاطر، يجب أن تكون القرارات حذرة. #加密市场观察