هناك شيء مثير للاهتمام حدث للتو في سوق التمويل الليلي - لقد انخفض SOFR إلى مستويات لم نرها منذ أوائل 2023. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون الإشارات الكلية، فهذه ليست مجرد نقطة معدل أخرى.

معدل تمويل الليل المؤمّن، وهو بالأساس ما تتقاضاه البنوك من بعضها البعض مقابل النقد الليلي، يجلس عند أدنى نقطة له في أكثر من عامين. وهذا يمثل تحولًا حقيقيًا في مدى تكلفة ( أو رخص ) الوصول إلى التمويل قصير الأجل للمؤسسات.

لماذا يهم هذا؟ عندما تنخفض أسعار الفائدة بين عشية وضحاها بهذه الطريقة، فإنها عادة ما تشير إلى أحد أمرين: إما أن هناك الكثير من السيولة تتدفق في النظام المصرفي، أو أن الطلب على الاقتراض قصير الأجل قد تراجع بشكل كبير. أحيانًا يكون كلا الأمرين.

للنظام المالي الأوسع - بما في ذلك أسواق العملات المشفرة التي ترتبط بشكل متزايد بظروف السيولة في التمويل التقليدي - يمكن أن يؤدي التمويل الليلي الأرخص إلى زيادة شهية المخاطرة. تعني تكاليف التمويل المنخفضة أن المؤسسات لديها المزيد من المجال لاستثمار رأس المال في فرص ذات عوائد أعلى.

التوقيت يستحق الملاحظة أيضًا. نحن نشهد هذا الانخفاض في SOFR وسط نقاشات مستمرة حول مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي وأسئلة دائمة حول استقرار القطاع المصرفي. ما إذا كان هذا سيظل اتجاهًا أو مجرد انخفاض مؤقت سيعتمد بشكل كبير على ما يحدث مع مستويات الاحتياطيات ومتطلبات رأس المال التنظيمي في الأشهر القادمة.