هل الشركات التي تتجاوز نسبة العائد على حقوق الملكية 20% هي حقًا "شركات ممتازة"؟ فك فخ اختيار الأسهم

ما هو ROE؟ سهل أن نقول

ROE (نسبة العائد على حقوق الملكية) = هو مقياس يوضح مدى كفاءة استخدام الشركة لاستثمارات المساهمين في تحقيق الأرباح.

الصيغة بسيطة: ROE = الربح الصافي ÷ حقوق الملكية

على سبيل المثال: شركة A حققت ربحًا قدره 2 مليون ين مع رأس مال ذاتي قدره 10 مليون ين → ROE 20%. شركة B حققت ربحًا قدره 5 مليون ين مع رأس مال ذاتي قدره 100 مليون ين → ROE 5%. عند النظر إلى الأرقام فقط، تبدو شركة A أكثر تميزًا.

لكن انتظر، فخ أسطورة ROE

قال بافيت “إذا كنت تختار بناءً على ROE فقط، فإن الشركات التي تزيد عن 20%”، لذا أصبح الجميع يستهدف ROE العالي. لكن في الحقيقة ROE العالي بشكل غير عادي = قد يكون إشارة خطر.

هنا المهم: ROE = PB ÷ PE (PB = مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية، PE = مضاعف السعر إلى الأرباح)

يعني أنه إذا حاولت رفع ROE بشكل مفرط، فسيرتفع PB بالتأكيد. إذا تجاوز PB 5 مرات، فمن المحتمل أن تكون هناك فقاعات في تلك الشركة.

مثال:

• شركة PE10 مرات، PB2 مرات → ROE 20% (مستدام)
• شركات بزيادة 10 أضعاف في الأرباح، 5 أضعاف في القيمة الدفترية → العائد على حقوق الملكية 50% (إشارة خطر)

قواعد ممارسة اختيار الأسهم

نطاق ROE “المناسب” = 15-25%

لماذا؟

• منخفض جدا (أقل من 10%) = كفاءة الإدارة ضعيفة
• مرتفع للغاية (أكثر من 30%) = غير مستدام أو خطر الفقاعة

تحقق من بيانات السنوات الخمس الماضية، الشركات التي تشهد ارتفاعاً مستمراً هي الهدف. الارتفاع من 2% إلى 4% سهل، ولكن الارتفاع من 20% إلى 40% يتطلب تغييرات كبيرة في بيئة الصناعة.

الفرق بين ROA و ROI

ROA (عائد الأصول) = مدى قدرة جميع أصول الشركة (بما في ذلك الديون) على توليد الأرباح

ROI (معدل العائد على الاستثمار) = مدى إنتاج مشروع استثماري معين للعائدات

ROE هو مؤشر يركز فقط على “استثمار المساهمين”. الشركات التي لديها ديون كثيرة قد تظهر ROE مرتفعًا، لكن في الواقع قد تكون هناك حالات تحمل فيها مخاطر مالية عالية.

تعلم من القيم الشاذة لعام 2023

هناك شركات مثل永利聯合 في سوق الأسهم التايوانية التي لديها ROE بنسبة 167% وشركات مثل Travelzoo في سوق الأسهم الأمريكية التي تتجاوز ROE 55000%، لكن هذه حالات خاصة. الشركات التي تستمر في الأعمال التجارية لمدة 20 عامًا هي أكثر قيمة بكثير.

سر الاستثمار: لا تحكم فقط على ROE. قم بتقييم الاتجاهات طويلة الأجل + القدرة التنافسية في الصناعة + توازن PE و PB. هذه هي استراتيجية اختيار الأسهم الناجحة.