مراجعة تحطم سريع 11 أكتوبر: كيف تسبب آلية ADL في تصفية متسلسلة

【比推】في 11 أكتوبر ، كانت تلك التحطم السريع ، بصراحة ، هي مجرد مثال نموذجي على انفجار ديون التقنية.

الكثير من الناس لا يفهمون لماذا يتعرض السوق الجيد فجأة للتدمير. تكمن المشكلة الأساسية في آلية التسوية التلقائية - فADL هو في الأساس نظام تصفية قوي على السلسلة، فعندما ينخفض سعر الضمان الخاص بك إلى ما دون العتبة، يقوم الكود مباشرة بطردك، دون إعطائك وقت للاستجابة.

في ذلك اليوم، كان أغرب شيء هو عملة USDE المستقرة. كانت المنصات الأخرى ثابتة على 1 دولار، لكن عرض إحدى البورصات الكبرى انخفض مباشرة إلى 0.65 دولار. أين المشكلة؟ كانت السيولة ضعيفة من الأساس، وعندما انحرف السعر، بدأت آلية ADL في تفعيل ردود فعل متسلسلة، وتم تصفية آلاف الحسابات في دقائق - حتى لو كانت تحقق الأرباح قبل ثانية واحدة.

أعرف أي منصة تداول، لكن لن أذكر اسمها هنا. المشكلة أكبر على المستوى الفني: كان ينبغي عليهم تجميع بيانات التسعير من عدة منصات، لكنهم نظروا فقط إلى السوق الداخلي الخاص بهم. بمجرد حدوث هذا العيب في التصميم، ستكون العواقب انهيارًا نظاميًا.

لقد عانت شركات صنع السوق والمؤسسات بشكل كبير هذه المرة. انخفض رأس المال بشكل كبير، والأمر الأكثر خطورة هو أنه بعد تقلص حجم التداول، يجب عليهم الاحتفاظ بمزيد من رأس المال للحفاظ على التشغيل، وبالتالي لا يمكنهم سوى الاستمرار في تقليص الميزانية - وهي حلقة مميتة نموذجية، حيث يتم تقليص عمق السوق طبقة بعد طبقة.

أزمة المالية في عام 2009 كانت تتعلق برهن العقارات وCDO، والإطار التنظيمي الذي وضعته وول ستريت بعد ذلك كان مفرطًا. الآن، الثغرات في كود ADL وآلية التسعير في عالم التشفير ستتم معالجتها عاجلاً أم آجلاً، والخبر الجيد هو أننا لن نتجه نحو التنظيم المفرط، لكن يجب علينا تحمل صدمة التسوية.

تظل تلك الجولة من التصفية التي استمرت ثمانية أسابيع في عام 2022 حاضرة في الأذهان. الحقيقة في عالم DeFi هي أن الشيفرات تحتوي دائمًا على أخطاء، وأن الرافعة المالية هي القنبلة الموقوتة الحقيقية. بعبارة أخرى، إن استخدام الرافعة المالية في هذا السوق هو في الأساس عملية ضد الطبيعة.