شركة برمجيات تستثمر أكثر من 500 مليار دولار في بيتكوين، والآن صناع القواعد في وول ستريت لم يعد بإمكانهم الجلوس ساكنين.

اسم MicroStrategy قد تصدر العناوين مؤخرًا. كان الرئيس التنفيذي لشركة تحليل البيانات، مايكل سيلور، قد اعتبر البيتكوين بمثابة "آلة طباعة النقود" للشركة - حيث تمتلك 649900 عملة BTC، وفي الآونة الأخيرة زادت حيازتها بمقدار 8178 عملة، بتكلفة بلغت 830 مليون دولار. حتى صندوق التقاعد في ولاية أريزونا اشترى 15 مليون دولار من أسهم MSTR. يبدو أن الزخم قوي؟

لكن المشكلة هنا. MSCI (واحدة من أكبر شركات مؤشرات الأسهم في العالم) تراقب هذه الشركة، والسبب واضح جدًا: لقد تجاوزت حيازتك من بيتكوين 50% من إجمالي الأصول، هل لا يزال يمكن اعتبارك "شركة جادة"؟ وفقًا لمنطق MSCI، أنت أقرب إلى ETF بيتكوين متنكرًا في هيئة سهم تكنولوجي.

الجدول الزمني واضح جدًا - بدء المراجعة في 9 سبتمبر 2025، الإعلان عن القرار النهائي في 15 يناير 2026، وتنفيذ التعديلات في فبراير. إذا تم طرد MSTR حقًا من مؤشر MSCI USA الأساسي، فإن العواقب ليست مزحة: سيتعين على صناديق المؤشرات البيع بشكل سلبي لمستثمر MSTR، ومن المتوقع أن تكون التدفقات النقدية الخارجة تبدأ من 2.8 مليار دولار، وفي حالة التشاؤم قد تصل إلى 8-9 مليار. ماذا عن سعر السهم؟ لقد انخفض بأكثر من 56% في الأشهر الستة الماضية، ومن الممكن أن نشهد انخفاضًا آخر بنسبة 10-20%.

الأكثر إزعاجًا هو تكلفة التمويل. كانت MSTR تعتمد دائمًا على إصدار الأسهم والسندات لشراء العملات، وبعد الاستبعاد، تضررت ثقة السوق، وستزداد صعوبة العمليات اللاحقة بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، كـ "سهم ظل البيتكوين"، هل ستؤثر انهياراته على البيتكوين نفسه؟ من المؤكد أن ضغوط البيع قصيرة الأجل لا مفر منها.

سaylor نفسه هادئ جداً، ويؤكد مراراً وتكراراً "نحن شركة برمجيات، بيتكوين هي مجرد أصول احتياطية"، كما أشار إلى أنه سيستمر في الشراء. لكن السوق لا تنظر إلى الكلمات، بل إلى البيانات.

تذكير: تذكر مراقبة السوق في 15 يناير، إذا كان لديك MSTR، تأكد من إدارة المخاطر بشكل جيد. إذا كنت تعتقد حقًا أن بيتكوين ستنجح، فقد يكون الاحتفاظ بالعملات مباشرة أقل قلقًا من القيام بكل هذه الدائرة - بعد كل شيء، فإن قصص الوسطاء، في بعض الأحيان، تكون أكثر إثارة من سعر العملة نفسه.