في عصر نقص الطاقة، لماذا تستحق هذه الشركة الأمريكية في مجال الطاقة المتابعة؟

تزايد الطلب على الطاقة بشكل كبير. مع التوسع الجنوني لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بدأت الشبكات الكهربائية في شمال شرق ووسط الولايات المتحدة تعاني من ضغوط - حيث ظهرت في بعض المناطق حالات إغلاق محطات الفحم وتوقف الطاقة النووية وتباطؤ تقدم المشاريع الجديدة. هذه هي نافذة الفرص الحالية لشركة Vistra Energy(VST).

ماذا تفعل هذه الشركة

فيسترا هي واحدة من أكبر شركات توليد الطاقة المستقلة في الولايات المتحدة، حيث تخدم أكثر من 5 ملايين مستخدم. إنها ليست شركة كهرباء تقليدية، بل هي تاجر كهرباء تجاري بحت - تبيع الكهرباء مباشرة إلى السوق بالجملة عبر 18 ولاية ومنطقة واشنطن العاصمة. وهذا يعني أنها لا تعتمد على محطة طاقة معينة أو منطقة معينة، بل تستقر تدفقاتها النقدية من خلال التحوط بالمشتقات.

بعبارة أخرى: حيثما كانت الطاقة الكهربائية ضيقة، كانت الأسعار مرتفعة، وفيسترا تربح هناك.

توسيع الطاقة الإنتاجية جارٍ

مؤخراً، استحوذت فيسترا على 7 محطات لتوليد الطاقة الغازية من شركة لوتس للبنية التحتية، مما أضاف 2600 ميغاوات من القدرة الإنتاجية. في الوقت نفسه، يتم توسيع محطة الطاقة في حوض بيرميان في غرب تكساس بإضافة 860 ميغاوات من وحدات الغاز المتقدمة - ستزداد قدرة هذه المحطة من 325 ميغاوات إلى 1185 ميغاوات (سيتم الانتهاء في 2028).

هذه ليست مصادفة. شركات النفط والغاز تتجه نحو الكهرباء، ومراكز البيانات تتوسع، واتجاهان كلاهما يشيران إلى نفس الاتجاه: الكهرباء تصبح سلعة.

تقلب الأسعار هو خطر وفرصة في آن واحد

تظهر نقاط ضعف فيسترا بشكل واضح: حيث أن مولدات الطاقة التجارية معرضة مباشرة لتقلبات أسعار الكهرباء. لكن هذا تحول الآن إلى ميزة - لأن السوق يعاني من نقص عام في الإمدادات. إن وتيرة إغلاق محطات الفحم ومحطات الطاقة النووية أسرع من بناء محطات الطاقة الجديدة، في حين أن نقص سلسلة التوريد والعمالة يزيد من طول فترة البناء.

أسعار wholesale للكهرباء في منطقة PJM (واحدة من أكبر أسواق الكهرباء في الولايات المتحدة) كانت في اتجاه تصاعدي لفترة طويلة، مما كان مفيدًا بشكل خاص لمولدات الطاقة التجارية.

كيف هو التقييم الآن

انخفض سعر سهم VST من 220 دولارًا في سبتمبر إلى أقل من 190 دولارًا، بانخفاض حوالي 18%. حاليًا، تم خفض مضاعف PE من 28 مرة إلى 22.8 مرة (توقعات عام 2025)، والتوقعات لعام 2026 هي 18.2 مرة.

سبب الانخفاض بسيط جداً - السوق قلقة بشأن سرعة بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ويعتقد بعض الناس أن الأخبار الجيدة قد تم استهلاكها بالفعل. لكن من جانب العرض، لم تُحل مشكلة نقص الكهرباء، بل تفاقمت.

لماذا قد تكون هذه الانخفاضات فرصة

قال محلل TD Cowen إن هذه فرصة “تحدث كل مئة عام” لشركات الكهرباء. الذكاء الاصطناعي، مراكز البيانات، ترقية الشبكة الكهربائية، كل هذه الأمور تحتاج إلى الكهرباء. ويقع Vistra في مقدمة سلسلة التوريد هذه، وقد بدأت بالفعل في توسيع طاقتها الإنتاجية.

انخفاض سعر السهم ليس بسبب تدهور الأساسيات، ولكن بسبب تقلبات المشاعر في السوق. حالما تصبح حقيقة نقص الطاقة أكثر وضوحًا (مثل بدء انقطاع الكهرباء في بعض المناطق)، ستعود هذه الشركات إلى دائرة الضوء.