خفض الفيدرالي الأمريكي للفائدة ورفع بنك اليابان للفائدة—هذا المزيج الظاهري من السياسات قد يخفي وراءه تحركاً ضخماً لرأس المال.

ما هو التأثير المباشر؟ إلى أين ستتجه الأموال؟ عمليات الكاري تريد التي نشأت بسبب بيئة أسعار الفائدة المنخفضة جداً في اليابان على مدى سنوات، تواجه الآن تصفية جماعية. تخيل: المستثمرون الذين كانوا يقترضون الين لشراء أصول بالدولار والاستفادة من فارق الفائدة، يكتشفون الآن أن الفارق بين الفائدة الأمريكية واليابانية يتقلص، وقد ينقلب رأساً على عقب. ماذا سيفعلون؟ سيبيعون الأصول بالدولار ويعيدون تحويلها إلى ين لسداد القروض. هذه ليست عمليات صغيرة، بل اتجاه كبير قد يؤدي إلى عودة رؤوس أموال ضخمة إلى اليابان.

والأكثر إثارة للاهتمام هو الين نفسه. تدفق الدولار إلى اليابان لن يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار—لأن هذه الأموال ستتحول في النهاية إلى ين، ومع زيادة الطلب عليه، سيقوى الين بشكل طبيعي. ولهذا يتوقع السوق انخفاض سعر صرف الدولار مقابل الين.

لكن ما يستحق الحذر فعلاً هو السيناريو المحتمل لعملية "حصاد الثروة" لاحقاً.

تخيل هذا السيناريو: بعد فترة قصيرة من تدفق الأموال إلى اليابان، يفاجئ الفيدرالي الجميع ويرفع الفائدة فجأة، وتضطر اليابان إلى خفض الفائدة. يتسع الفارق مجدداً، فماذا ستفعل الأموال التي دخلت مؤخراً؟ ستندفع لشراء الدولار والخروج بسرعة. حينها سينهار الين، تنهار أسعار الأصول، وترتفع تكاليف الاستيراد بشكل جنوني—وحجم الدين الياباني البالغ 2.3 ضعف الناتج المحلي الإجمالي سيجعل البلاد في حيرة بين تخفيف عبء الفائدة وخفض العملة. هروب الثروة مع ضغوط التضخم—أليس هذا هو المنطق الكلاسيكي لعملية "حصاد الثروة"؟

بالطبع، مثل هذا السيناريو المتطرف ليس بالضرورة أن يحدث.

هل يعقل أن يخفض بنك اليابان الفائدة فور رفعها؟ هذه خطوة جريئة جداً وستدمر ثقة السوق. والفيدرالي نفسه لديه مشاكله—اقتصاد ضعيف وعجز مالي، ومساحة رفع الفائدة محدودة فعلاً. والأهم أن هناك تنسيقا عميقا بين سياسات أمريكا واليابان كحلفاء مقربين، ومن غير المرجح أن يتصرفوا بطريقة تضر كلا الطرفين.

ومع ذلك، هكذا هو السوق المالي: أي تغير بسيط في السياسات يستدعي رد فعل حساس من رأس المال. كل تعديل في سياسة النقد بين أمريكا واليابان هو في الحقيقة صراع مصالح وتحويل للثروات. وسوق الكريبتو، كواحد من أكثر المجالات حساسية للسيولة عالمياً، سيتأثر أيضاً بتقلبات هذه المتغيرات الكلية.

لذا، من المهم متابعة الأمر باستمرار. ليس لأن السيناريو الأسوأ سيحدث بالضرورة، بل لفهم منطق تدفق رأس المال في جوهره—إلى حيث تتجه الأموال، هناك يكمن الخطر.