مؤخرًا أطلق محافظ بنك اليابان، كازوؤو أويدا، مفاجأة كبيرة—حيث أشار مباشرة إلى اجتماع السياسات في 18 ديسمبر، وقال إنه سيقرر "حسب الظروف". قد تبدو هذه العبارة عادية، لكن وول ستريت انفجرت فورًا. في غضون عشرة أيام فقط، قفزت احتمالية رفع الفائدة في اليابان من 20% إلى 80%، هذا التحول السريع أشبه بتبديل الأقنعة في عروض الأوبرا الصينية.

جاءت سلسلة ردود الفعل بسرعة: ارتفعت عوائد السندات اليابانية، وتقلص فرق العائد بين أمريكا واليابان، مما دفع الدولار/ين للهبوط بقوة، أما البيتكوين؟ فقد فقد معظم مكاسبه في الأيام العشرة الماضية خلال ساعات قليلة. أكثر ما يخشاه المتداولون الآن هو أن بنك اليابان قد يرفع الفائدة فجأة قبل عيد الميلاد—ولا تزال ذكرى "مجزرة التداولات بالفارق" في ديسمبر 2022 حاضرة في الأذهان، حيث كانت السيولة شحيحة أصلًا في نهاية العام، وأي تحرك حينها قد يكون قاتلًا.

لماذا إذًا تؤثر تصريحات بنك اليابان بهذا الشكل على البيتكوين؟ السبب الجوهري هو "تجارة الفائدة بالين الياباني". الفكرة بسيطة: اقتراض الين بأسعار فائدة منخفضة جدًا (وأحيانًا حتى فائدة سلبية)، ثم ضخ هذه الأموال في أصول عالية المخاطر والعائد مثل البيتكوين وأسهم التكنولوجيا، للاستفادة من الفارق الكبير في الفوائد والعوائد. لسنوات طويلة كان التيسير النقدي من بنك اليابان بمثابة خزان لا ينضب من السيولة يغذي هذا النوع من التداولات، ويوفر الكثير من السيولة لسوق العملات المشفرة.

لكن الآن الأمور تغيرت. مع أن أويدا قد أرسل إشارات متشددة في السابق، إلا أنه هذه المرة حدد موعد الاجتماع صراحة، ما جعل السوق يشعر أن التحول بات حقيقيًا. إذا رفع بنك اليابان الفائدة بالفعل، فسيتعين على من يعتمدون على الين منخفض التكلفة في التداول بالرافعة المالية التوقف—إذ سترتفع تكلفة الاقتراض، فمن سيغامر وقتها؟ في تلك الحالة، سيعود رأس المال إلى الين كملاذ آمن، وقد تكون الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين أول المتضررين.