مورغان ستانلي هذه المرة غير موقفه بسرعة ملحوظة.

تتذكرون بعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية في سبتمبر، كيف أنهم أجلوا توقعاتهم لخفض الفائدة مباشرة حتى 2026؟ لكن لم يمر سوى شهرين حتى غيروا رأيهم 180 درجة—والآن يراهنون مجددًا على خفض الفائدة في ديسمبر. ما الذي حدث في الكواليس؟

هناك ثلاث إشارات لا يمكن تجاهلها. أولاً، توجهات مجلس الاحتياطي الفيدرالي تغيرت داخليًا؛ فتصريحات ويليامز، وولر، ودالي—وهم من صانعي القرار الأساسيين—أصبحت أكثر ميلاً للسياسة التيسيرية مؤخرًا. ثانيًا، سوق عقود الفائدة الآجلة في CME أظهر ذلك بأموال حقيقية: احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر ارتفعت إلى 87%. والأهم من ذلك، أن مورغان ستانلي نفسه اعترف بأنه "تراجع مبكرًا جدًا"، وهذه السرعة في الاعتراف بالخطأ ليست شائعة في وول ستريت.

على صعيد البيانات الاقتصادية، جاءت الأرقام لدعم هذا السرد. مؤشرات نوفمبر بدأت تضعف، وهناك اتجاه متصاعد في معدل البطالة، ومرونة الإنفاق الاستهلاكي باتت محل شك. وبحسب آخر سيناريو من مورغان ستانلي: خفض أولي للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، ثم واحد آخر في يناير وأبريل العام المقبل، ليستقر معدل الفائدة الفيدرالية في نطاق 3% إلى 3.25%.

ماذا يعني ذلك للسوق؟ بمجرد أن تخفف صمامات السيولة، غالبًا ما تكون الأصول الخطرة أول من يتفاعل. لكن هناك متغير مهم هذه المرة—هل تم بالفعل كبح التضخم؟ إذا ارتفعت الأسعار مجددًا، ربما يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في موقف صعب.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، أي تغيّر في السيولة الكلية يستحق الانتباه. تاريخيًا، كل مرة يتغير فيها مسار السياسة النقدية، يعاد توزيع تدفقات الأموال. لكن كيف ستتطور الأمور بالضبط، هذا يعتمد على الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

(ما سبق مجرد رصد للسوق ولا يشكل أي نصيحة استثمارية)