البيانات الاقتصادية الأخيرة في سويسرا مثيرة للاهتمام وتستحق النقاش.

أولاً، لنلق نظرة على التضخم — بعد صدور بيانات نوفمبر، أصبح مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي صفرًا تمامًا. والأهم أن مؤشر التضخم الأساسي انخفض إلى أدنى مستوياته خلال أربع سنوات، فما معنى ذلك؟ الأسعار بالكاد تتحرك، والانتعاش الذي كان السوق يتوقعه لم يظهر أبدًا.

البنك المركزي السويسري كان يتوقع في الأصل أن التضخم سيرتفع هذا الربع، لكن يبدو أن هذا التوقع لن يتحقق. الآن يواجه موقفًا محرجًا: أسعار الفائدة بالفعل عند الصفر، إذا أراد خفضها أكثر؟ قد يُعرّض النظام المالي للخطر. ومع ذلك، أشار البنك المركزي إلى أنه سيتدخل إذا لزم الأمر، وكأنه يوجه تحذيرًا احترازيًا للسوق.

لكن المشكلة الحقيقية تأتي من الخارج. سياسات التعرفة الجمركية التي اتخذها ترامب أدت إلى دخول الناتج المحلي الإجمالي السويسري في الربع الثالث إلى منطقة النمو السلبي. ورغم توقيع اتفاقية تجارية بين الطرفين لاحقًا وتحسن الوضع، ظهرت آثار جانبية — إذ ارتفع سعر صرف الفرنك مقابل اليورو إلى أعلى مستوياته خلال عشر سنوات.

قوة الفرنك تبدو جيدة للوهلة الأولى — الواردات تصبح أرخص. لكن المشكلة أن التضخم أصلاً في حالة جمود، وإذا استمر الفرنك في قوته، فماذا لو استمرت الأسعار في الانخفاض؟ فخ الانكماش أصعب بكثير من التضخم إذا بدأ. ولهذا يتعين على البنك المركزي السويسري أن يراقب كل متغير عن كثب عند اتخاذ قراراته.

باختصار، سويسرا الآن تمشي على حبل مشدود: من جهة، التضخم ثابت لا يتحرك، ومن جهة أخرى، هناك ضغط انكماشي ناتج عن قوة العملة، بالإضافة إلى ضرورة الحذر من تقلبات بيئة التجارة الخارجية في أي لحظة. على البنك المركزي أن يجد توازنًا دقيقًا بين استقرار الأسعار وحماية النظام المالي — وهذه مهمة ليست سهلة.

بالنسبة للأسواق، غالبًا ما تعتبر الاقتصادات الصغيرة والمتطورة مثل سويسرا ملاذًا آمنًا لرؤوس الأموال العالمية. وتحركات سياساتها وبياناتها الاقتصادية تعكس إلى حد ما درجة القلق في السوق العالمي. خصوصًا في ظل حالة عدم اليقين الحالية في الاقتصاد العالمي، تصبح هذه الإشارات أكثر أهمية وتحتاج إلى تحليل دقيق.