اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الليلة، لا تركز فقط على خفض أسعار الفائدة.

ما يستحق الحذر حقا هو الرعد المظلم للسيولة. على الرغم من توقف الاحتياطي الفيدرالي عن تقليص ميزانيته العمومية في أوائل ديسمبر، إلا أن وتيرة إصدار السندات المحموم من قبل وزارة الخزانة لم تتغير، ولا تزال الأموال في السوق ضيقة الوضع. مشاكل الحركة بدأت تبقي الناس مستيقظين مرة أخرى.

هناك فصيلان يتقاتلان في السوق الآن. بنك دانسكي أكثر بوذية، ويشعر أن السيولة لم تصل بعد إلى نقطة الدهشة، ومن المرجح أن يؤجل الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي التدريجي (QE) حتى عام 2026، أو يضبط معدل التوازن الاحتياطي (IORB) لمواكبة الماضي.

لكن بنك أوف أمريكا (BofA) ألقى توقعا صادما - فقد يصنع باول صفقة كبيرة في هذا الاجتماع: إطلاق "برنامج شراء سندات إدارة الاحتياطيات" (RMP). ماذا تعني؟ بل أنه بدءا من يناير من العام المقبل، سيشتري الاحتياطي الفيدرالي حوالي 45 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل كل شهر. إذا تم تضمين إعادة استثمار دخل استحقاق MBS أيضا، فقد يرتفع حجم الشراء إلى 60 مليار دولار شهريا.

يجب أن يكون واضحا أن RMP ليس هو نفسه التيسير الكمي التقليدي. التيسير الكمي هو شراء السندات طويلة الأجل عندما تكون أسعار الفائدة قريبة من الصفر لتحفيز الاقتصاد، وRMP هو شراء السندات قصيرة الأجل لجرف "الأوعية الدموية" في سوق المال ومنع تكرار أزمة السيولة في سبتمبر 2019. الهدف هو الحفاظ على احتياطيات النظام المصرفي "كافية" وعدم السماح للنظام المالي بأكمله بأن يعلق.

بالطبع، هذه الحيلة ستجذب بالتأكيد التوبيخ - قبعات مثل "طباعة النقود متنكرة" و"التضخم قادم" ستطير بالتأكيد في كل السماء. لكن الآن بعد أن بدأ سوق إعادة الشراء يضيق، بدلا من انتظار حدوث شيء ما، من الأفضل أن نمنح السوق طمأنينة مسبقا.

لذا قد لا يكون أبرز ما في صباح الخميس هو قرار سعر الفائدة على الإطلاق، بل كيفية التعامل مع الميزانية العمومية. بالنسبة للبيتكوين وإيثي، السيولة هي الركيزة الحقيقية للتسعير. إذا تجرأ الاحتياطي الفيدرالي حقا على فتح البوابات وإطلاق المياه، حتى لو لم يسمى اسميا تيكم كمي، فأنت تعرف كيف سيرد سوق العملات الرقمية.

السوق لا يفتقر أبدا إلى القصص، ما ينقصه المال الحقيقي.