TPS مجرد تذكرة دخول، الترتيب يحدد النجاح أو الفشل، والمعاملات على السلسلة تدخل مرحلة جديدة من "الوعي بالتطبيق"

انطلا

ارتفعت المنافسة بين السلاسل إلى مستوى “أوامر التداول”، الذي يؤثر مباشرة على انتشار وعمق أوامر صانعي السوق المعلقة🧐🧐

تم تزوير الطلب على “السلسلة العالمية”. تركز المنافسة الحالية بين السلاسل على مستويين:

1. بناء “سلسلة تطبيقات” على أساس الأعمال الناضجة القائمة، بحيث يمكن للبلوك تشين توفير مكملات للأعمال القائمة في التسوية والروابط الأخرى؛

2. المنافسة على مستوى “ترتيب المعاملات”.

تركز هذه المقالة على المستوى الثاني.

الترتيب يؤثر مباشرة على سلوك صانعي السوق. هذا هو السؤال الأساسي.

ما هو ترتيب المعاملات؟

على السلسلة، لا تكتب معاملات المستخدمين مباشرة على الكتلة، بل تدخل “منطقة الانتظار” (Mempool) أولا. يمكن أن تحدث آلاف المعاملات في نفس الوقت، والتي يجب أن يقررها المتسلسل أو المدقق أو المعدن:

1. أي المعاملات يتم تجميعها في الكتلة التالية؟

2. بأي ترتيب يتم ترتيب هذه الصفقات؟

عملية “تحديد الترتيب” هي ترتيب المعاملات، الذي يؤثر مباشرة على تكاليف المعاملات، وحالة MEV، ومعدل نجاح المعاملات، وعدالة المستخدمين على السلسلة.

على سبيل المثال، عندما تكون الشبكة مزدحمة، يحدد الترتيب ما إذا كان يمكن المعاملات أن تكون بسرعة على السلسلة أو تنتظر إلى أجل غير مسمى في مجموعة الميمبول.

بالنسبة للمتداولين ذوي التكرار العالي مثل صانعي السوق، فإن ما إذا كان إلغاء الأمر يبدأ حيز التنفيذ هو أهم من نجاح الأمر المعلق. أولوية فرز ومعالجة أوامر الإلغاء تؤثر بشكل مباشر على ما إذا كان صانعو السوق يجرؤون على توفير سيولة عميقة.

في الدورة السابقة، كان الجميع يسعى وراء TPS، معتقدين أنه طالما كان سريعا بما فيه الكفاية، يمكنه تحسين تسوية المعاملات على السلسلة. لكن يتضح أنه بالإضافة إلى السرعة، فإن تسعير المخاطر لدى صانعي السوق لا يقل أهمية.

في البورصات المركزية، تتبع مطابقة التداولات مبدأ “السعر - الوقت أولا” بدقة. يمكن لصناع السوق توفير سيولة عميقة في دفاتر الطلبات مع انزلاق ضيق للغاية في هذا البيئة عالية اليقين.

على السلسلة، بعد دخول المعاملة إلى منطقة انتظار ميمبول، تختار العقد المعاملات بناء على مستويات الغاز، مما يخلق مساحة لزيادة الغاز لرصد الطلبات المعلقة الموجودة.

لنفترض أن سعر ترامب هو 4.5 دولار، وأن صناع السوق يشترون بسعر 4.4 دولار للأوامر المعلقة ويبيعون عند 4.6 دولار للعمق. لكن سعر تداول ترامب انهار فجأة إلى 4 سكاكين.

في ذلك الوقت، أراد صانع السوق على السلسلة إلغاء الطلب المعلق بقيمة 4.4 دولار، لكنه تعرض للهجوم من قبل متداولين عالي التردد الذين رفعوا سعر الوقود - اشتروا بسعر 4 دولارات وباعوا لصانع السوق بسعر 4.4 دولار.

لذلك، يمكن لصانعي السوق فقط توسيع الفروق لتقليل المخاطر.

الغرض من ابتكارات التسلسل من الجيل القادم هو الانتقال من “الفرز الشامل” إلى “الفرز الواعي بالتطبيق”(التسلسل الواعي بالتطبيق)التحول.

طبقة الفرز تفهم نية المعاملة وتقوم بالترتيب وفقا لقواعد العدالة المحددة مسبقا وليس فقط رسوم الوقود.

1. تحديد طريقة الفرز عند طبقة الإجماع

الحالة النموذجية هي السائل الفائق. تنص على الإلغاءات وأولويات المعاملات بعد الصفقات فقط في طبقة الإجماع، مما يكسر مبدأ أولوية الغاز.

بالنسبة لصانعي السوق، القدرة على الهروب هي الأهم. عندما يتقلب السعر بشكل عنيف، يتم تنفيذ طلب الإلغاء دائما قبل طلب المستلم من الآخرين.

صناع السوق هم الأكثر خوفا من أن يتم التعرض لهجوم عليهم. يضمن Hyperliquid أن يتم إعطاء الأولوية دائما لإلغاء الأوامر - فعندما ينخفض السعر، يقوم صناع السوق بإلغاء الأوامر المعلقة، ويفرض النظام أولوية معالجة الإلغاءات، وينجح صانعو السوق في تجنب المخاطر.

في يوم الهبوط عند 10.11، ظل صانعو السوق فائقة السائل متصلين بفروق تتراوح بين 0.01–0.05٪. السبب هو أن صناع السوق يعلمون أنهم يستطيعون الهرب.

2. إضافة طريقة فرز جديدة إلى طبقة الفرز

على سبيل المثال، تنفيذ التطبيقات المتحكم بها (ACE) من سولانا. يقدم سوق BAM (سوق تجميع الكتل)، الذي طورته مختبرات جيتو، عقد BAM متخصصة مسؤولة عن جمع وتصفية وفرز المعاملات.

تعمل العقد في بيئة تنفيذ موثوقة (TEE)، لضمان خصوصية بيانات المعاملات وعدالة الطلب.

مع ACE، يمكن لأنظمة DEX على سولانا (مثل Jupiter وDrift وPhoenix) تسجيل الترتيب المخصص مع عقد BAM. على سبيل المثال، أولوية صانع السوق (مشابهة للسائل الفائق)، السيولة المشروطة، إلخ.

بالإضافة إلى ذلك، فإن صانعي السوق المملوكون في Prop AMM الممثلون في HumidiFi هم أيضا ابتكارات على مستوى التصنيف، حيث يستخدمون Nozomi للتواصل المباشر مع المدققين الرئيسيين لتقليل التأخير وإكمال المعاملات.

خلال معاملات محددة، تراقب خوادم HumidiFi خارج السلسلة أسعار كل منصة. يتواصل العراف مع عقد السلسلة لإبلاغ الموقف. Nozomi تعادل قناة VIP، حيث تتيح لك إلغاء الطلبات المعلقة قبل تعبئتها.

3. الاستفادة من مرافق MEV والقنوات الخاصة

يركز Chainlink SVR (Smart Value Recapture) على القيمة الناتجة عن الطلب(MEV)مسألة النسبة.

من خلال الارتباط العميق ببيانات الأوراكل، يتم إعادة تعريف قوة الترتيب وتوزيع القيمة لمعاملات المقاصة. بعد أن تولد عقدة Chainlink تحديث سعر، يتم إرساله عبر قناتين:

1. القناة العامة: ترسل إلى مجمع قياسي على السلسلة (كنسخة احتياطية، مع تأخير بسيط في وضع SVR للسماح بنافذة مزاد).

2. القناة الخاصة (Flashbots MEV-Share): ترسل إلى سوق المزادات التي تدعم MEV-Share.

نتيجة لذلك، فإن عائدات المزاد (أي المبلغ الذي يرغب الباحثون في دفعه) التي تؤدي إلى تصفية بروتوكولات الإقراض بسبب تغيرات أسعار الأوراكل لم تعد حصرية للمعدنين، بل يتم الاستحواذ عليها إلى حد كبير من قبل بروتوكول SVR.

الملخص

إذا كانت TPS تذكرة دخول، فإن TPS وحدها ليست كافية في الوقت الحالي. تخصيص منطق الفرز قد لا يكون مجرد ابتكار، بل أيضا وسيلة ضرورية لوضع المعاملات على السلسلة.

ربما يكون هذا أيضا بداية تجاوز البراعة لمؤشرات CEX.