تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة: نموذج جديد للحوار بدلاً من الصراع

مبادرة CFTC لعام 2025 تغير نموذج تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة. بدلاً من المواجهة التقليدية بين السلطات وفاعلي السوق، شهد العالم تجربة: دعوة 12 من الشخصيات الرئيسية في الصناعة إلى هيئة استشارية رسمية للابتكار.

من العداء إلى الشراكة: تحدي الكتاب الجديد لقواعد الطريق

أعلنت المديرة المؤقتة لـ CFTC، كارولين بام، عن إنشاء “لجنة الرؤساء التنفيذيين للابتكار”، والتي توازن بين القوى بشكل مدهش. ضمت اللجنة ليس فقط كبار المديرين في المؤسسات المالية التقليدية (CME Group، Nasdaq)، بل وقادة منصات العملات الرقمية ومؤسسي مشاريع التنبؤ الجريئة.

هذه ليست مجموعة عشوائية. إنها خطوة محسوبة — ضمن هيئة واحدة، جمع رؤى مختلفة تمامًا لمستقبل التمويل. أدرك المنظمون أنه يمكن كتابة كتاب لقواعد الطريق، لكن إذا لم يجلس البناؤون على طاولة المفاوضات، فستصبح هذه القواعد غير قابلة للتطبيق أو غير قابلة للتنفيذ.

ستة أسئلة غير محسومة تطرحها CFTC للنقاش

لن تتعامل اللجنة مع الأمور العامة. تم وضع تحديات تقنية وقانونية محددة على جدول الأعمال:

تشفير الأصول — كيف يتم تقنين التمثيلات الرقمية للسندات الحكومية، والعقارات، وغيرها من الممتلكات على البلوكتشين؟

تحديد الأصول المشفرة — أين الحد الفاصل بين “السلعة” (اختصاص CFTC) و"الأوراق المالية" (اختصاص SEC)؟

التداول المستمر — كيف نكيف أنظمة مراقبة المخاطر، المقاصة، والموظفين لسوق لا يغلق أبداً؟

المشتقات الأبدية — كيف ننظم العقود ذات الأجل غير المحدود، التي تُحسم عبر آلية التمويل وليس التنفيذ التقليدي؟

شرعية أسواق التنبؤ — هل من الممكن دمج المنصات التي تتداول توقعات الأحداث السياسية والرياضية ضمن النظام التنظيمي الرسمي؟

البنية التحتية للبلوكتشين — ما المعايير التي تضمن أمان نظام المقاصة والخدمات الحفظية بشكل عام؟

الواقع السياسي: أساس على رمال أم على صخر؟

تم إنشاء اللجنة في فترة انتقالية للسلطة. كارولين بام، مهندسة هذه المبادرة، معروفة بنهجها الاستباقي تجاه الابتكار. لكن صلاحياتها تنتهي، ويأتي مكانها رئيس جديد لـ CFTC معين من قبل الإدارة الجديدة.

هذا يخلق نوعًا من عدم اليقين. يمكن اعتبار اللجنة “إرثًا سياسيًا” لبام — كآلية، أو كجزء من الهيكل المؤسسي عميقًا لدرجة أن خلفها سيجد صعوبة في تجاهلها بسبب سلطة المشاركين. لكن ما إذا كان القائد الجديد سيدفع بنفس الاستراتيجية أم سيغير الأولويات — سؤال مفتوح.

من المشورة إلى القانون: طريق شائك

لا تنتهي القصة بإعلان اللجنة. قائمة المجالات المعقدة تشير إلى خطة طموحة لإعادة بناء منظومة تنظيم العملات الرقمية الأمريكية بشكل منهجي. ومع ذلك، فإن المسافة بين الحوار والتشريعات ذات الأثر القانوني كبيرة.

السوق ينتظر النتائج. قد تكون “كتاب أبيض” صناعي، أو مقترحات تشريعية محددة من الكونغرس، أو قواعد تجريبية من CFTC نفسها. لكن مصالح أعضاء اللجنة تختلف: البورصات التقليدية تهتم بالمنافسة العادلة، ومنصات العملات الرقمية تهتم بالاعتراف والوضوح القانوني، والمشاريع الابتكارية تهتم بشرعية أنشطتها.

مهمة على مستوى العالم

إعادة تشكيل اللجنة غيرت سيناريو السوق الأمريكية فحسب، بل أظهرت كيف يمكن للسلطات في القرن الواحد والعشرين تنظيم حوار مع القطاع تحت ظروف جديدة — ليس كمراقبين “من الأعلى إلى الأسفل”، بل كشركاء يكتبون معًا كتب قواعد الطريق الجديدة.

نجاح هذا التجربة سيحدد ليس فقط قدرة الولايات المتحدة على المنافسة في السوق العالمية للعملات الرقمية، بل سيكون سابقة لإدارة المالية في العصر الرقمي لدول أخرى حول العالم.