هل Lighter بخيل أم استراتيجي — ما يمكن أن نراه من تأجيل عملية الإسقاط الجوي في نهاية عام 2025

في نهاية عام 2025، وعلى مسرح سوق التوقعات Polymarket، برزت بشكل واضح صفة “البخل” في مشروع معين. وهو مشروع Preparing DEX المسمى “Lighter”. في البداية، كانت احتمالية تنفيذ عملية التوزيع المجاني (エアドロップ) في 29 ديسمبر تبلغ 87%، لكنها انخفضت بشكل سريع إلى 25 خلال أربعة أيام فقط. كانت تلك لحظة اهتزاز كبير لثقة المشاركين في السوق. والخلفية وراء ذلك، ربما، هو أن Lighter يتعمد تقييد المعلومات وتجنب الشفافية، مما يعكس سلوكًا بخلًا في إدارة المعلومات.

مسؤول التسويق في Lighter، Pilla.eth، ذكر في جلسة AMA سابقة أن “TGE والتوزيع المجاني سيتمان في 2025”. ومع ذلك، حتى وقت كتابة هذا المقال، لم يتم الكشف عن تفاصيل نموذج اقتصاد التوكن، ولم يتم الإعلان عن جدول زمني محدد. هذا التقييد في المعلومات لا يبدو مجرد إجراء أمني، بل يبدو كاستراتيجية بخل في إدارة المعلومات تتعلق بالمشروع ذاته.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن تداول LIT Spot يمكن التحقق منه على صفحة Lighter، لكن فترة الاختبار الفعلية غير واضحة. وبما أن Polymarket تعتمد توقيت المنطقة الزمنية الشرقية للولايات المتحدة، فإن المستثمرين في المناطق الزمنية UTC+8 يُجَادَلون في تحديد “قبل 13:00 من 30 ديسمبر” بشكل غامض. هذا الالتباس بين المستثمرين من مناطق زمنية مختلفة يرمز إلى سلوك Lighter البخلي في الكشف عن المعلومات.

جوانب متعددة تظهر بخل Lighter

بخل Lighter لا يقتصر على الكشف عن المعلومات فقط. بل يظهر بشكل واضح على عدة مستويات من المشروع.

في 23 ديسمبر، أعلن Lighter عن بدء عملية “التحقيق في عمليات الصيد الساحرة” (witch check) على Discord الرسمي. الهدف هو حذف النقاط التي حصل عليها المحافظون، والمعاملات الذاتية، والتبادلات المغسولة. لكن معايير الحذف غامضة جدًا، وLighter يرفض بشدة الكشف عن تفاصيل الخوارزمية. مؤسس ومديرها التنفيذي، فلاديمير نوفاكوفسكي، قال إن “لا يرغب في أن يكون الهدف محددًا بشكل مفرط ويُحسن الأداء”، وهو ما يعكس بشكل واضح التخلي عن الشفافية والبخل في الإفصاح.

رغم وجود آلية للاعتراض من المجتمع، إلا أن فعاليتها غير معروفة. العديد من المستخدمين لا يعرفون حتى سبب حذف نقاطهم بشكل واضح.

الأمر الآخر الذي يستحق الانتباه هو استراتيجية السيولة الخاصة بتوكن LIT. بعد الإطلاق، كان من المقرر أن يُتداول LIT فقط داخل منصة Lighter. وأكد فريق Lighter أنهم لا يدفعون رسوم الإدراج في أي بورصة مركزية. هذا يعكس سلوكًا بخلًا في إهمال سيولة البورصات، مما يحد بشكل كبير من احتمالية ارتفاع سعر LIT بعد الإطلاق.

أما عن حجم التوزيع المجاني، فهناك أيضًا بخل واضح. وفقًا لفريق Lighter، فإن التوزيع المجاني يقتصر على 25% من إجمالي المعروض من التوكن، بدون قيود على الإقفال (lock-up). ومع أن الثقة في المجتمع قد تضررت بالفعل، فإن هذا التوزيع يزيد من احتمالية أن يبيع المستخدمون التوكن بسرعة بعد استلامه. تصميم العرض البخلي يضع عبئًا على المشروع ذاته، حيث يضيف ضغط بيع.

تبريد السوق النفسي: قراءة مخاوف المستثمرين من بيانات Polymarket

بيانات التوقعات من Polymarket تكشف بشكل واضح عن تغيرات جذرية في نفسية السوق.

احتمالية أن يتجاوز قيمة FDV لـ Lighter مليار دولار في اليوم الأول انخفضت من 90% إلى 72%، أي بانخفاض 18 نقطة. كذلك، احتمالية أن تتجاوز قيمة FDV 2 مليار دولار في اليوم الأول انخفضت من 87% إلى 68%. هذا يشير إلى أن ثقة السوق في قيمة Lighter تتزعزع بشكل غير مسبوق.

بالنظر إلى بيانات السوق المسبق في Binance، فإن قيمة FDV الحالية لـ Lighter تقدر بحوالي 3.3 مليار دولار، وكانت في ذروتها 4.3 مليار دولار. مستوى الـ FDV هذا ليس منخفضًا على الإطلاق. فلماذا إذن لا تزال الشكوك تسيطر على السوق؟

أحد الأسباب هو مخاوف ضغط البيع الناتج عن التوزيع المجاني. في ظل تدهور الثقة بعد عمليات الصيد الساحرة، من المتوقع أن يبيع المستخدمون المحترفون التوكن فور استلامه. وجود 25% من إجمالي المعروض يتدفق فجأة إلى السوق يمثل عائقًا كبيرًا لنمو القيمة السوقية لـ Lighter.

سبب آخر هو نقص السيولة. رفض Lighter بشكل بخيل دفع رسوم الإدراج في البورصات المركزية، وركز على التداول داخل المنصة فقط، مما يقيد السيولة بشكل كبير في المرحلة الأولى. هذا الاختيار البخيل يضر بشكل كبير بتشكيل سعر LIT بعد الإطلاق.

أما عن حجم التوزيع المجاني، فهناك أيضًا بخل واضح. وفقًا لفريق Lighter، فإن التوزيع يقتصر على 25% من إجمالي المعروض، بدون قيود على الإقفال، مما يعزز احتمالية أن يبيع المستخدمون التوكن بسرعة، ويضع ضغط بيع على المشروع.

مقارنة مع LayerZero، Hyperliquid، وAster: هل استراتيجية Lighter صحيحة؟

لفهم بخل Lighter، من المفيد مقارنة مشاريع أخرى في القطاع ذاته.

حتى 29 نوفمبر 2024، كانت قيمة FDV لـ Hyperliquid حوالي 3.6 مليار دولار، وAster كانت حوالي 10.8 مليار دولار في 17 سبتمبر من نفس العام. مقارنة بهذه المشاريع، فإن قيمة FDV المسبقة لـ Lighter البالغة 3.3 مليار دولار ليست مرتفعة، بل تعتبر تقييمًا متوسطًا.

الأكثر فائدة هو مثال LayerZero. حيث أجرى LayerZero قبل التوزيع المجاني تحقيقًا على أكثر من 800 ألف محفظة، وأغلق العديد من الحسابات غير الشرعية. وLighter أيضًا ينفذ تحقيقات صارمة، لكن شفافيته وموقفه من الإفصاح يختلفان بشكل كبير. LayerZero قدم شرحًا مناسبًا لعملية الفحص، بينما Lighter يرفض الكشف عن تفاصيل الخوارزمية بشكل بخيل.

هذا البخل يثير الشكوك في المجتمع. بعض المستخدمين بدأوا يتساءلون عما إذا كانت أسعار النقاط في السوق غير العامة لـ Lighter يتم التلاعب بها سرًا من قبل الفريق. في عالم العملات الرقمية، كلما زادت تعقيد العمليات وإخفاء المعلومات، زادت الشكوك حول النتائج.

أما المنافسون في القطاع، مثل Hyperliquid وAster، فهم يظهرون سلوكًا أقل بخلاً من Lighter. سرعة تنفيذ التوزيع المجاني وشفافية الإفصاح لديهم أعلى.

وضع المجتمع: اختبارات عند نقاط التفتيش

مجتمع Lighter يشبه حال الطلاب الذين ينتظرون نتائج القبول في الجامعة. كل مرة يتوقف فيها التحقيق في عمليات الصيد الساحرة، تظهر آمال جديدة، ثم تتلاشى مرة أخرى.

هناك انتقادات مستمرة لسياسة إدارة المعلومات البخيلة وعمليات الصيد الساحرة الصارمة. القلق الأساسي هو أن هذه القيود والغياب عن الشفافية قد يثير الشكوك في جودة المشروع نفسه.

لكن بعض الحيتان (المستثمرين الكبار) لا زالوا يثقون في Lighter. وفقًا لبيانات Hyperliquid، بين الحيتان الذين يمتلكون أكثر من مليون دولار، يوجد توازن بين 5 من المشتريين و5 من البائعين، مما يعكس توازنًا بين الثقة والتشكيك.

المؤسس Andy لـ The Rollup قال إنه رغم احتمالية أن تتراجع مراكز العقود غير المغلقة (OI) بنسبة تتجاوز 20%، وأن ينخفض حجم التداول بنسبة 30% بعد تقلبات مبكرة، إلا أنه إذا كانت قيمة FDV لا تزال حوالي 2 مليار دولار، فسيظل يختار الشراء.

الخلاصة: هل البخل استراتيجية أم جوهر؟

ما يبرز من وضع Lighter في نهاية 2025 هو بخل المشروع العميق. تقييد الإفصاح، عدم الكشف عن خوارزمية عمليات الصيد الساحرة، تصميم استراتيجية السيولة المحدودة — كل ذلك يرمز إلى قرار بخل واضح من قبل Lighter.

السوق يرد على هذا البخل بشكل واضح. كما تظهر احتمالات التوقعات من Polymarket، ثقة المستثمرين تتراجع بسرعة. وتقييم الـ FDV الذي يتجه نحو 3 مليارات دولار يعكس حذر السوق.

هل بخل Lighter استراتيجية طويلة الأمد، أم هو مجرد نقص في الشفافية؟ ستتضح الصورة مع استمرار إدارة المشروع. لكن من الواضح أن هذا البخل يضر بثقة المجتمع ويقيد إمكانيات النمو للمشروع.