لا تقع في فخ الإيمان الأعمى: لماذا تفشل نظرية الدورة الرباعية لعام 2026—نهج بايزي لمخاطر السوق

تغمر الأسواق المالية والعملات المشفرة نظريات شعبية، العديد منها يثير رغبتنا في البحث عن أنماط بسيطة. “نظرية الدورة الرباعية للسنة” هي واحدة من هذه السرديات—سهلة الحفظ، وتبدو مدعومة بأنماط تاريخية، ومع ذلك فهي معيبة أساسًا. تكشف هذه التحليلات عن سبب خطورة الثقة العمياء في هذه النظرية وتقترح إطارًا إحصائيًا أكثر دقة: الاحتمالية البايزية. من خلال فحص البيانات التاريخية والاحتمالات الشرطية، يمكننا فهم المخاطر الفعلية لدخول سوق هابطة في عام 2026.

العيب القاتل: لماذا تخلق العينات الصغيرة إيمانًا أعمى

تقوم نظرية الدورة الرباعية على أساس غير مستقر: ثلاث دورات سوق كاملة فقط. يعلمنا الإحصاء الأساسي أن أي استنتاج يُستمد من عينة محدودة كهذه—ثلاث نقاط بيانات صحيحة—يكون غير موثوق به بطبيعته. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يشيرون إلى هذه النظرية باعتبارها حقًا مطلقًا، وهو مثال كلاسيكي على الإيمان الأعمى في التعرف على الأنماط.

منذ عام 1929، شهد مؤشر S&P 500 27 سوقًا هابطة، بمعدل تقريبي مرة كل 3.5 سنوات. إذا نظرنا على مستوى الماكرو، نرى أن دورات السوق تتأثر بعوامل متنوعة: السياسة النقدية، الأحداث الجيوسياسية، الاضطرابات التكنولوجية، والتغيرات الهيكلية في الاقتصاد. تقليل هذا التعقيد إلى “قاعدة الأربع سنوات” هو تصرف غير نزيه فكريًا. خطورة الإيمان الأعمى بمثل هذه النظريات هو أنها تخلق ثقة زائفة، مما يدفع المستثمرين إما إلى التحوط المفرط أو التقصير في الاستعداد عند المفاصل الحرجة.

نهج أكثر علمية يتطلب الاعتراف بحدود سجلنا التاريخي واستخدام أطر احتمالية تأخذ في الاعتبار عدم اليقين. هنا يأتي دور الاحتمالية البايزية.

الإطار البايزي: تقييم أكثر صدقًا للمخاطر

بدلاً من السؤال “هل ستحدث سوق هابطة كل أربع سنوات؟” يجب أن نطرح أسئلة أكثر دقة: “بالنظر إلى الظروف الاقتصادية الحالية، ما هو احتمال حدوث تراجع كبير في السوق في المدى القريب؟” تتيح لنا الاحتمالية البايزية الإجابة على ذلك من خلال دمج ثلاثة عناصر رئيسية من المعلومات:

1. الاحتمال المسبق للسوق الهابط (معدل الأساس)

تحليل تاريخي لمؤشر S&P 500 منذ 1929 يُظهر:

• 27 سوقًا هابطة على مدى قرن تقريبًا
• معدل التكرار: حوالي مرة كل 3.5 سنوات
• الاحتمال الربع سنوي خلال انتقال الربع الرابع إلى الربع الأول: حوالي 15-20%
• تقدير محافظ: P(سوق هابطة) ≈ 18%

هذا هو نقطة انطلاقنا—قبل النظر في أي سيناريو اقتصادي محدد.

2. احتمال انتقال التضخم الركودي إلى الركود

ليست كل فترات التضخم الركودي تؤدي إلى الركود. تُظهر السجلات:

• تضخم السبعينيات: أدى إلى ثلاث ركودات (1973-74، 1980، 1981-82)
• 2000-2001: انفجار فقاعة التكنولوجيا، حدث ركود خفيف
• 2007-2008: الأزمة المالية، ركود شديد
• 2011-2012: أزمة ديون أوروبا، تحقيق هبوط ناعم
• 2018-2019: مخاوف حرب التجارة، هبوط ناعم ناجح

على مدى الخمسين عامًا الماضية، حدثت حوالي ست حالات انتقال من التضخم الركودي إلى الركود. أربع منها تحولت إلى ركود كامل (66%)، واثنتان حققتا هبوطًا ناعمًا (34%). مع الأخذ في الاعتبار الظروف الحالية—تخفيضات أسعار الفائدة الاستباقية من قبل الاحتياطي الفيدرالي (مقارنة بالتشديد السلبي في السبعينيات)، مرونة سوق العمل، وعدم اليقين في سياسة التعريفات—we نقدر: P(التضخم الركودي → الركود) ≈ 40-50% (متوسط: 45%)

3. احتمالية انتقال التضخم الركودي إلى الركود خلال الأسواق الهابطة

هذه هي الاحتمالية الشرطية الحاسمة. عند تحليل 27 سوقًا هابطة:

• أسواق هابطة من نوع الركود (12 حالة): 1929، 1937، 1973-74، 1980، 1981-82، 1990، 2000-02، 2007-09، 2020، 2022
• أسواق هابطة غير ركودية (15 حالة): تصحيحات فنية متنوعة

من بين الـ12 سوقًا هابطة من نوع الركود، حوالي 4 منها شهدت تضخمًا ركوديًا (1973-74، 1980، 1981-82، 2007-08). والبقية شهدت انكماشًا، اضطرابات بسبب جائحة، أو تضخمًا نقيًا بدون ديناميكية التضخم الركودي.

P(التضخم الركودي → الركود | سوق هابطة) ≈ 33%

الحساب: احتمالية 13.2% تحت ظروف التضخم الركودي

باستخدام نظرية بايز:

P(سوق هابطة | التضخم الركودي → الركود) = P(التضخم الركودي → الركود | سوق هابطة) × P(سوق هابطة) / P(التضخم الركودي → الركود)

بتعويض القيم:

• P(سوق هابطة | التضخم الركودي → الركود) = 0.33 × 0.18 / 0.45 = 0.132 = 13.2%

هذا يخبرنا: بالنظر إلى سيناريو التضخم الركودي إلى الركود، فإن احتمال حدوث سوق هابطة في الوقت ذاته هو حوالي 13.2%—وهو رقم أقل بكثير من ما تقترحه نظرية الدورة الرباعية بشكل ساذج.

الصورة الأوسع للمخاطر: توقعات 2026

بدلاً من الاعتماد على إيمان أعمى بالدورات التاريخية، نبني نطاق ثقة استنادًا إلى سيناريوهات متعددة:

احتمال حدوث سوق هابطة في الربع الرابع من 2025 إلى الربع الأول من 2026: 15-20%

• سيناريو متفائل: 12%
• المتوسط المرجعي: 17%
• سيناريو متشائم: 25%

هذا النطاق يأخذ في الاعتبار عدم اليقين في المتغيرات الرئيسية: احتمال الركود، استمرارية التضخم الركودي، استجابات السياسة النقدية، والتطورات الجيوسياسية. ومع اقترابنا من 2026، ستؤكد إشارات السوق في الوقت الحقيقي أو تنفي هذه الاحتمالات.

الاستراتيجية: دفاع تكتيكي، وليس تراجع استراتيجي

الاستنتاج الأهم: أن احتمال هبوط السوق بنسبة 15-20% لا يستدعي الذعر أو الانسحاب الكامل من الأسواق. بدلاً من ذلك، يُنصح باتباع موقف دفاعي تكتيكي:

• إعادة توازن المحفظة: تقليل التركيز في القطاعات الدورية مع الحفاظ على الحيازات الأساسية طويلة الأمد
• إدارة المخاطر: تنفيذ استراتيجيات تحوط محسوبة بدلاً من الاستسلام تمامًا
• التموضع الاستراتيجي: إعداد رأس مال جاهز للانخفاضات المحتملة، مع تجنب محاولة توقيت السوق
• إعادة التقييم المستمرة: مراقبة البيانات الاقتصادية، اتصالات الفيدرالي، ومؤشرات اتساع السوق لضبط الموقف مع ظهور معلومات جديدة

الفرق جوهري: الإيمان الأعمى بـ"ضمان دورة الأربع سنوات حدوث انهيار" أو “الأسواق دائمًا ترتفع” يؤدي إلى قرارات سيئة. بدلاً من ذلك، فإن التفكير الاحتمالي—الاعتراف بكل من معدل السوق الهابط الأساسي البالغ 18% والاحتمال الشرطي المحدد البالغ 13.2% تحت سيناريو التضخم الركودي—يخلق إطارًا لاتخاذ إجراءات محسوبة.

باستبدال المطابقة الساذجة للأنماط بالتحليل البايزي الدقيق، يمكن للمستثمرين الانتقال من الإيمان الأعمى إلى إدارة مخاطر قائمة على الأدلة. الهدف ليس التنبؤ بالمستقبل بشكل مؤكد، بل فهم التوزيع الحقيقي للنتائج المحتملة وتوجيه المواقف وفقًا لذلك.