قراءة المثلث السادس والثلاثين في العملات الرقمية: ما تتوقعه 12 مؤسسة رئيسية لعام 2026

مع تعمقنا في عام 2026، تظهر علامات على صحة التوقعات التي أطلقتها المؤسسات الكبرى قبل أسابيع قليلة. من خلال التحليل الشامل الذي أجراه مضيفو Bankless، رايان آدامز وديفيد هوفمان، حول التوقعات من Bitwise و Coinbase Institutional و Galaxy و Grayscale و CoinShares و a16z، يمكننا تتبع هكساغرام الإجماع المؤسسي—وأين يتصدع. إطار هكساغرام 39 من كتاب الإي تشينغ يمثل تقليديًا “العقبات” أو “المعوقات”، لكنه يشير بشكل متناقض إلى لحظات الاختراق. تكشف توقعات العملات المشفرة لعام 2026 عن ثنائية مماثلة: مجالات من الإجماع الساحق مصحوبة بخطوط صدع مهمة حول الاتجاه المستقبلي للأصول الرقمية.

حيث يتوافق الهكساغرام: الاتجاهات ذات الإجماع العالي التي تشكل 2026

العملات المستقرة كخطوط دفع حقيقية: توقع موحد

يتفق جميع المؤسسات الكبرى على تطور واحد جوهري: أن العملات المستقرة تتجه من بنية تحتية للعملات المشفرة إلى أنظمة دفع حقيقية. هذا الإجماع يتجاوز مجرد الخطاب المؤسساتي—إنه يعكس حركات سوق مرصودة بالفعل في بداية 2026.

يمثل هيكل العملة المستقرة على السلسلة M0 تطورًا مهمًا في هذا المجال، حيث يفصل إصدار العملة عن التحقق من الاحتياطيات. حاليًا، لا يزال سوق العملات المستقرة مجزأًا، مع USDC و USDT يعملان كجزيرتين معزولتين ضمن النظام الأوسع. يهدف نموذج M0 إلى كسر هذا النمط، وخلق تداخلية يمكن أن تسرع الاعتماد.

يثبت التوقع المؤسسي لـ Galaxy بشكل خاص: من المتوقع أن تتجاوز حجم معاملات العملات المستقرة في 2026 أنظمة الدفع التقليدية مثل ACH (المصرف الآلي للتسوية) بحلول عام 2026. للمستخدم العادي، ستتم هذه الانتقالة بشكل غير مرئي—تطبيقات مثل Coinbase Wallet بالفعل تتجاوز التعقيد، مع معاملات العملات المستقرة التي تشعر بأنها سلسة مثل تحويلات Venmo، حتى مع عمل USDC تحت السطح. في النهاية، ستتلاشى الفروق بين المدفوعات التقليدية والمدعومة بالبلوكتشين، مع تعامل العملات المستقرة مع التسوية بينما يكتفي المستخدمون بالنقر على زر “إرسال”.

من الطيارين إلى الحجم: نقطة انعطاف ترميز الأصول في 2026

التوقع الثاني بالإجماع يتعلق بتحول ترميز الأصول الواقعية (RWA) من تجارب تجريبية إلى نشر واسع النطاق. صندوق BlackRock BUIDL يعمل بالفعل كمنتج كامل، ومع ذلك تظل معظم جهود الترميز المؤسسي في مراحل تجريبية. تشير توقعات Coinbase إلى توسع دراماتيكي: قد تتضاعف الأصول المرمزة من حوالي 20 مليار دولار حاليًا إلى 400 مليار دولار بحلول 2026—أي زيادة بمقدار 20 مرة.

ومع ذلك، يعترف اللاعبون المؤسسيون بأن التكامل المباشر مع بروتوكولات DeFi مثل Aave لا يزال معقدًا قانونيًا. المسار المحتمل هو أن 2026 ستكون سنة تطوير للبنية التحتية، مع أن 2027 قد تمثل نقطة انعطاف لادخال التوكنات الأمنية في آليات إقراض DeFi على نطاق واسع. الفجوة بين الترميز الكامل والتكامل مع DeFi تعكس التعقيد التنظيمي المحيط بالتوكنات الأمنية.

انفجار الصناديق المتداولة في البورصة (ETF): أكثر من 100 صندوق عملات مشفرة متوقع الإطلاق

تتوقع Bitwise في 2026 إطلاق أكثر من 100 صندوق ETF متعلق بالعملات المشفرة في الأسواق الأمريكية، بما يشمل صناديق مخصصة لعملات بديلة ومحافظ متنوعة. يمثل هذا التوسع بوابة مؤسسية حاسمة للمستثمرين الأفراد والمحترفين على حد سواء.

تسلط توقعات Galaxy الضوء على بعد آخر: من المتوقع أن تتجاوز تدفقات صندوق Bitcoin ETF الصافية 50 مليار دولار في 2026 فقط. والأهم من ذلك، أن Bitcoin قد تحقق أخيرًا مندمجًا في نماذج تخصيص الأصول السائدة، ليظهر في خطط التقاعد 401(k) وغيرها من هياكل المحافظ طويلة الأمد. سيكون هذا بمثابة لحظة حاسمة—تحويل Bitcoin من أصل مضارب إلى معيار مؤسسي.

أسواق التوقعات تدخل التيار الرئيسي

تشهد منصات التوقعات مثل Polymarket وغيرها نموًا ملحوظًا. يتوقع الإجماع أن تتجاوز أحجام التداول الأسبوعية 1 مليار دولار، وربما تصل إلى 1.5 مليار دولار في فترات الذروة. هذا النمو يتماشى بشكل طبيعي مع إثبات فاعلية أسواق التوقعات خلال 2024-2025 في أحداث جيوسياسية كبرى.

الحوسبة الكمومية: موضوع ساخن، وليس أزمة بعد

البند السادس من الإجماع يتعلق بالتهديد الناشئ من الحوسبة الكمومية لبنية أمان العملات المشفرة. بينما بدأ Nick Carter بالفعل في إطلاق إنذارات حول بطء ترقية Bitcoin المزعوم، ترى معظم المؤسسات أن الحوسبة الكمومية موضوع حاسم لعام 2026 أكثر منه أزمة وجودية وشيكة.

قد يخلق سرد مجتمع Bitcoin عن “الذهب الرقمي” مقاومة فلسفية لتعديلات البروتوكول. كبرمجيات، تظل Bitcoin عرضة لتقدم قوة الحوسبة. إذا أصرت Bitcoin على الحفاظ على كودها الحالي دون ترقيات مقاومة للكموم، فإن الجدول الزمني للثغرات المحتملة المرتبطة بالكموم قد يكون قصيرًا بشكل مقلق—ربما ضمن إطار 2030. هذا الجمود، رغم أنه مفيد سرديًا لموقف Bitcoin كـ"لا يتغير"، يمثل ضعفًا تكنولوجيًا طويل الأمد.

حيث يختلف المؤسسات: توقعات متنافسة حول الاتجاهات الناشئة

التمويل الهجين: عندما يلتقي التمويل التقليدي واللامركزي عند التسوية

قدم CoinShares مصطلح “التمويل الهجين” لوصف تقارب التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي—ليس كدمج، بل كتقسيم وظيفي للعمل. في هذا النموذج، توفر سلاسل الكتل العامة بنية التسوية والتوافق، بينما تساهم طبقات التمويل التقليدي في التنظيم، قنوات التوزيع، وخدمات الحفظ.

يظهر هذا الترتيب كحتمية عندما تدخل أصول واقعية مثل أسهم Apple في بيئات البلوكتشين. الأصول الحاملة التي تُحفظ بشكل تشفير تخلق تحديات حوكمة: إذا سرق هاكرز الأوراق المالية الرقمية، هل ينضمون إلى مجالس إدارة الشركات؟ الحل يتطلب عقود ذكية مع طبقات حوكمة قابلة للعكس والتشغيل بدلاً من ملكية على السلسلة فقط. على العكس، يمكن بناء تطبيقات مركزية فوق بنية تحتية لامركزية—لكن العكس يكاد يكون مستحيلًا.

هذا الديناميكي يفسر تفاؤل سوق العملات المشفرة المستمر: عندما تتطلب أطراف مشككة (مثل الولايات المتحدة والصين، على سبيل المثال) تبادل الأصول، فإن فقط طبقات التسوية اللامركزية توفر طمأنينة متبادلة بدون وسطاء موثوقين.

الحصن المتزايد للخصوصية: فرصة تتجاوز 100 مليار دولار

تتوقع Galaxy أن يتجاوز سوق رموز الخصوصية رأس مال سوقي قدره 100 مليار دولار بحلول 2026، رغم أن العملات الخاصة الحالية تظل محدودة بمشاريع مثل Monero و Zcash. السؤال الذي يفرق المؤسسات هو ما إذا كانت الوظيفة الخصوصية كميزة في البروتوكول أو تتطلب سلاسل تطبيق مخصصة.

تُظهر وجهة نظر a16z بشكل خاص أن الخصوصية تمثل أكثر الحصون التنافسية دفاعًا في صناعة العملات المشفرة. حل مشكلة الخصوصية يخلق تأثيرات شبكية غير مسبوقة على مستوى السلسلة—نقل “الأسرار” عبر السلاسل بصعوبة بالغة. يمكن للمستثمرين الذين ينقلون الثروة أن يغيروا القاعدة الأساسية من Solana إلى Zcash لأغراض الخصوصية، ثم يعكسون المعاملة، دون الحاجة للحفاظ على مراكز طويلة الأمد في سلاسل تركز على الخصوصية.

الانتقال من التداول في البورصات المركزية إلى اللامركزية

تتوقع Galaxy أن تسيطر DEXs على أكثر من 25% من حجم التداول الفوري بحلول نهاية 2026، وهو نتيجة طبيعية لاقتصاديات الرسوم. رسوم تداول DEX تقل بشكل كبير عن رسوم CEX، مما يجعل الهجرة حتمية مع تحسن تجربة المستخدم. حتى Coinbase يعترف بهذا الضغط، ويقوم بدمج بروتوكولات DEX عبر Base Chain للمشاركة في هذا التحول الهيكلي بدلاً من مقاومته.

تطور اقتصاد الرموز: عائدات القيمة تعود إلى الواقع

يُعبر التحول السردي من “البروتوكولات السمنة” إلى “التطبيقات السمنة” عن نقاش مؤسسي حول مكان تركيز القيمة في النهاية. كانت فرضية 2015-2018 أن القيمة تتراكم عند طبقة L1 (مستوى البروتوكول). لكن الإجماع الحالي يشير إلى أن طبقات التطبيقات تلتقط قيمة غير متناسبة بدلًا من ذلك.

هذا يخلق إحباطًا للمستثمرين: امتلاك أسهم شركات تقليدية (مثل 100 سهم من Nvidia) يوفر تعرضًا مباشرًا للقيمة، بينما تتجزأ قيمة العملات المشفرة عبر رموز على السلسلة، وأسهم الشركات خارج السلسلة، وطبقات البروتوكول المختلفة. نادرًا ما يلتقط تعرض عملة مشفرة واحدة كامل تدفقات القيمة.

خطوط الكسر في الهكساغرام: الجدل الكبير الذي يفرق المؤسسات

جدل DAT: ثلاثة سيناريوهات مختلفة تمامًا لعام 2026

تمثل Digital Asset Trusts (DATs) ربما أبرز مثال على تباين المؤسسات حول نتائج 2026. ظهرت ثلاثة توقعات غير متوافقة تمامًا.

تحافظ Coinbase على تفاؤلها العدواني، متوقعة أن تتطور DATs إلى كيانات “DAT 2.0” تتحول من حاملي أصول سلبيين إلى متداولين نشطين يديرون عمليات حوكمة وحجز مساحة كتلة متطورة. في هذا النموذج، ستقوم DATs على إيثريوم بإنشاء كتل عبر التجميد، ثم تسويق “مساحة الكتلة السيادية” للسوق. تقدم Galaxy السيناريو المعاكس تمامًا: ستُجبر على الأقل خمس شركات أصول رقمية على البيع أو الاستحواذ أو الإغلاق الكامل بسبب سوء الإدارة ونماذج الأعمال غير المستدامة.

تتجاهل Grayscale كلا الإطارين، وتصف DATs بأنها “مغالطات” من غير المحتمل أن تكون ذات أهمية جوهرية في 2026. ربما ليست هذه الرؤى متناقضة تمامًا—قد تتطور شركة أو اثنتان من DATs بنجاح نحو نموذج Coinbase 2.0، بينما تفشل البقية كما تتوقع Galaxy، مما يدعم فرضية Grayscale الأوسع أن DATs أدوات زخم في الأسواق الصاعدة أكثر منها مكونات هيكلية للصناعة.

دورة سوق البيتكوين وسيناريوهات السعر: كسر الأربع سنوات أو البقاء متقلبًا

الجدل الثاني الكبير يتعلق بدورات السوق. تاريخيًا، اتبعت Bitcoin دورات متوقعة كل أربع سنوات تتوافق مع أحداث النصف. هل ستستمر هذه النمطية في 2026؟

يعتقد Bitwise و Grayscale أن Bitcoin ستكسر دورتها التاريخية، وتصل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في بداية 2026. تتوقع Galaxy و Coinbase تقلبات كبيرة في 2026، مع احتمالية أن تتراوح الأسعار بين 110,000-140,000 دولار اعتمادًا على الظروف الاقتصادية الكلية. هبوط بنسبة 15% إلى ارتفاع بنسبة 50% يمثل هكساغرام 2026 المتوقع لديهم—لا انفجار أخضر ولا أحمر عميق، بل تقلبات معتدلة ضمن هذه الحدود.

Bitcoin و Ethereum: حرب تقييم وتهديد الكم

مفارقة تقييم Ethereum: من 39 دولارًا إلى 9,400 دولار

أبرز خلاف يخص نماذج تقييم Ethereum. من الناحية التقنية، يظهر 2026 قوة حقيقية لـ Ethereum: خارطة الطريق التقنية واضحة، وتسرع نشر تكنولوجيا ZK، وإمكانات المقاومة للكموم تتجاوز بشكل كبير وضع Bitcoin. ومع ذلك، فإن أداء أصول ETH حتى بداية 2026 مخيب للآمال—حتى مع عمليات شراء مؤسسية مثل استحواذ Tom Lee على 3.5% من المعروض المتداول خلال خمسة أشهر، توقفت الزيادة السعرية.

الاختلاف الحقيقي يتجاوز الأساسيات، ويركز على منهجية التقييم. نماذج السعر إلى المبيعات (P/S) المتشائمة تقيّم Ethereum استنادًا فقط إلى إيرادات رسوم المعاملات على السلسلة، وتsuggest أن السعر قد يكون فقط 39 دولارًا. وتحليل محافظ يُشير إلى أن Bitcoin سيكون أسوأ حالًا تحت نفس المنطق—قريب من 10 دولارات، حيث تتدفق إيرادات التعدين إلى المعدنين وليس إلى شبكة Bitcoin نفسها.

أما النماذج المتفائلة فتستخدم قانون ميتكالف، وتقيّم Ethereum عند 9,400 دولار استنادًا إلى عناوين الشبكة النشطة وحجم التسوية. يتجلى هذا النطاق من 39 إلى 9,400 دولار في حرب تقييم السوق. يُظهر موقع إلكتروني يجمع 12 نموذج تقييم مختلف هذا الطيف بشكل دراماتيكي.

الاختلاف الجوهري يعكس افتراضات تصنيف الأصول المختلفة. يصر المحللون المتشائمون على أن Bitcoin فقط هو “عملة”، ويصفون سلاسل الكتل الأخرى بأنها منصات تطبيقات تتطلب منطق تقييم قائم على الشركات. أما المدافعون المتفائلون فيرون أن Ethereum هو “أصل ثلاثي”—منصة عقود ذكية، وطبقة تسوية، وأداة نقدية تتنافس على علاوات العملة.

تظهر رؤية عملية أن استدامة البلوكتشين على المدى الطويل قد تعتمد بشكل أساسي على علاوات العملة بدلاً من إيرادات رسوم المعاملات. لا يمكن أن تعتمد تقييمات بمئات المليارات فقط على إيرادات المعاملات في نظام بيئي متوسع. لا ينبغي أن تعمل Ethereum أو Bitcoin أو Solana في النهاية كـ"أصول سعر إلى مبيعات".

يعتمد تحديد القيمة النهائية لـ Ethereum على هيمنتها على منصة العقود الذكية. عند ذروتها في 2021، كانت تسيطر على أكثر من 90% من السوق، وكانت تُقيم كـ"مخزن قيمة" بالقرب من 9,000 دولار. تقلص الحصة السوقية قد يحول التقييم نحو منطق الشركات، وربما يثبت عند نطاق 30-40 دولار.

تشير إشارات حديثة إلى أن هيمنة Ethereum ربما تكون قد وصلت إلى أدنى مستوى وبدأت في التعافي. رغم أن Solana أدت بشكل جيد، إلا أن نموها المذهل قد عاد إلى الطبيعي. تظهر Ethereum أيضًا انتعاشًا في الترميز، وبنية العملات المستقرة، والوصول المؤسسي. قد تُمكن تكنولوجيا ZK وزمن الكتل المسرع (ربما 3 ثوانٍ أو أقل) من سحق المنصات المنافسة، وتحويل إطار تقييم Ethereum من “شركة” إلى “أصل نقدي”.

تُشير مضاعفات TVL (إجمالي القيمة المقفلة) إلى أن سعر Ethereum يجب أن يتداول حول 4,000 دولار حاليًا. المشكلة الأساسية التي لم تُحل بعد هي كيف يقيّم السوق ETH، مع نطاقات محتملة تتراوح بين 40 و10,000 دولار—وهو خلاف تقييم نادرًا ما يُرى في فئات أصول أخرى.

الشتاء المعتدل وظهور جبل جليدي جديد لـ Bitcoin

انخفضت Bitcoin بنسبة بسيطة بلغت 6% حتى بداية 2026، ويمكن وصفها بأنها أهدأ سوق هابطة في تاريخ Bitcoin. جهود التقشف الحكومية الأمريكية خلقت عوائق أمام سرد “الذهب الرقمي”، لكن هذا الانخفاض المعتدل يبدو متناسبًا مع الظروف الكلية. على المدى الطويل، تتجه العملات الورقية نحو الصفر؛ والإجراءات الحالية ربما تكون مؤقتة.

وصلت سردية المؤسسات حول Bitcoin إلى أعلى مستوياتها في 2025. لكن هناك “جبل جليدي” ناشئ يهدد الأفق: تقدم الحوسبة الكمومية. إذا توقعت الأسواق زيادة احتمالية أن تكسر التشفير القائم على الكم، فإن سعر Bitcoin سيتفاعل بشكل استباقي.

قد تُثبت مزايا مقاومة الكم في Ethereum أنها حاسمة. إذا فشلت Bitcoin في معالجة تهديدات الكم بينما نفذت Ethereum حماية كمومية، فمن المنطقي أن تتجه رؤوس الأموال المتقدمة نحو المنصات الأكثر أمانًا. انهيار Bitcoin المحتمل لن يُنهي مسار العملات المشفرة بشكل عام—بل سيعيد توجيه القيمة نحو خيارات Layer 1 أكثر مرونة.

رؤيتان متنافستان: نموذج Ethereum الموحد مقابل سلاسل التطبيقات المتخصصة

يقسم صناعة العملات المشفرة بشكل أساسي إلى هيكلين طويلين الأمد غير متوافقين.

الرؤية 1: النموذج الموحد المرتكز على Ethereum يتصور أن جميع وظائف البلوكتشين—تخزين القيمة، الخصوصية (عبر بروتوكولات Aztec)، المعاملات (عبر طبقات L2)—متمركزة داخل Ethereum كطبقة تسوية محايدة. يصبح ETH العملة الأساسية، مع تقليل مكانة Bitcoin إلى وضع خاص وليس أولوية. هذا هو فرضية Bankless المستمرة.

الرؤية 2: نموذج سلاسل التطبيقات المتخصصة يضع Bitcoin كشبكة تخزين القيمة المخصصة، وSolana للتنفيذ عالي التردد، وZcash لإدارة وظائف الخصوصية. يجب أن تثبت كل سلسلة قيمتها بشكل مستقل من خلال الإيرادات الناتجة، بدلاً من وضعها البروتوكولي. Bitcoin هو العملة، والبدائل تتطلب إثبات فائدة صريح.

هذه الرؤى تمثل تنافسًا حقيقيًا يمتد حتى 2026 وما بعدها. النموذج الأول يسعى إلى النظام—ربط السلاسل نحو التوافق والتكامل. النموذج الثاني يقبل الفوضى—سلاسل متعددة غير مرتبطة، تتواصل بشكل رئيسي عبر التبادلات المركزية.

سيستمر هذا التنافس حتى 2026، وسيحدد تطور الصناعة. المؤسسات تنقسم بشكل رئيسي حول أي رؤية ستسود في النهاية، مما يؤثر على مواقفها في 2026 سواء من حيث استثمارات البروتوكول أو التقييمات. لا أحد منهما فاز بشكل قاطع؛ كلاهما لا يزال محتملًا مع تطورات بداية 2026.

وبذلك، يقدم هكساغرام 2026 توافقًا واضحًا وتباينًا مشروعًا—توافق مؤسسي على الاتجاهات الأساسية، مع وجود خلافات حقيقية حول النتائج والتقييمات. هذا الثنائي ذاته هو الرؤية الأساسية مع استمرار السنة في التقدم.