تسارع التضخم العالمي يهز سوق الأصول المشفرة—الفجوة مع معدل التضخم في اليابان تعكس تحديات عام 2026

تقرير حديث من معهد Peterson للبحوث الاقتصادية الدولية بقيادة السيد آدم بوزن والمدير التنفيذي السيد بيتر R. أورزاق من لازارد أظهر أن ضغوط التضخم في الولايات المتحدة من المتوقع أن تتسارع بمعدل يفوق التوقعات. وتبرز دراساتهم أن عوامل متعددة مثل رسوم ترامب الجمركية، ضيق سوق العمل، ترحيل المهاجرين، وتوسيع العجز المالي قد تعوض زيادة الإنتاجية الناتجة عن تقنيات الذكاء الاصطناعي وتهدئة أسعار الإسكان، مما قد يدفع التضخم إلى الأعلى. من ناحية أخرى، فإن مسار معدل التضخم في اليابان هو متغير مهم يؤثر على تقلبات الأسواق المالية العالمية.

هذه الصورة تعكس بوضوح الفجوة بين توقعات المستثمرين في سوق الأصول المشفرة والواقع. السيناريو الذي كان يتوقعه مؤيدو البيتكوين (BTC) من بيئة انكماشية مع خفض أسعار الفائدة يتغير بشكل كبير بسبب عودة تسارع التضخم.

خلفية توقعات التضخم في الولايات المتحدة—مقارنة مع معدل التضخم في اليابان

وفقًا لتحليلات السيد بوزن والسيد أورزاق، من المحتمل أن يتجاوز مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة 4% هذا العام، وهو ارتفاع كبير عن مستوى 2.7% في عام 2025. ومع ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية إلى 4.31% (أعلى مستوى منذ 5 أشهر)، يبدأ المشاركون في السوق في إدراك هذه الضغوط التضخمية.

عوامل تسريع التضخم معقدة. الرسوم الجمركية على الواردات التي فرضها إدارة ترامب قد تؤدي، عبر تأثيرات متأخرة، إلى نقل التكاليف بشكل كامل حتى منتصف 2026، مع توقع ارتفاع التضخم الإجمالي بمقدار 50 نقطة أساس خلال هذه العملية. ضيق سوق العمل وترحيل المهاجرين يسبب نقصًا في القوى العاملة، مما يضغط على الأجور ويعزز التضخم الناتج عن الطلب. بالإضافة إلى ذلك، فإن الإنفاق الحكومي الذي يرفع العجز المالي إلى أكثر من 7% من الناتج المحلي الإجمالي يساهم أيضًا في ارتفاع الأسعار.

الأمر المثير للاهتمام هو أن هذه الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة تتناقض مع مسار التضخم في اليابان. في الأسواق المالية العالمية، تختلف اتجاهات التضخم بين المناطق، وتؤثر سياسات الدول على تقييم الأصول الخطرة بما في ذلك الأصول المشفرة.

خيارات السياسة المالية تتقلص—تعديل توقعات خفض الفائدة يفرض على السوق

استمرار التضخم المرتفع يحد بشكل كبير من وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FRB). تتوقع العديد من البنوك الاستثمارية خفضًا بمقدار 50 إلى 75 نقطة أساس هذا العام، بينما كان مؤيدو الأصول المشفرة يتوقعون سياسة تيسيرية أكثر حيوية. لكن هذا السيناريو بدأ يفقد واقعيته بسرعة.

يقول محللو Bitunix: «المخاطر السياسية الحقيقية ليست في التيسير المبكر المفرط، بل في استمرار السلطات في الحفاظ على موقف حذر حتى بعد تحقيق ثورة الإنتاجية في الذكاء الاصطناعي،» مشيرين إلى أن السوق بدأ يقلق من تأخير السياسات. هذا الإدراك يدفع السوق إلى تعديل الأسعار بشكل مبكر، مما يضغط على بيع الأصول الخطرة.

ارتفاع عوائد السندات وتأثيره على الأصول الخطرة

ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوى منذ 5 أشهر يعكس تعديل التوقعات التضخمية. بالإضافة إلى ذلك، ارتفاع عائدات السندات اليابانية إلى أعلى مستوى على الإطلاق زاد من زخم ارتفاع العوائد في سوق السندات العالمية. هذه التطورات تقلل من جاذبية الأصول الخطرة مثل الأسهم والأصول المشفرة.

على سبيل المثال، انخفض سعر البيتكوين مؤخرًا بنسبة حوالي 4%، ليصل إلى مستوى 87,990 دولار (حتى 29 يناير 2026). هذا التحرك يعكس بشكل واضح ضغط البيع في الأصول الخطرة في بيئة ارتفاع الفوائد.

ما تشير إليه معدلات التضخم في اليابان من عدم اليقين العالمي

تزايد أهمية معدل التضخم في اليابان كمصدر للقلق في الأسواق المالية العالمية. مع تباين مسارات التضخم بين اليابان والولايات المتحدة والاقتصاد العالمي، قد تختلف سياسات كل بلد بشكل كبير، مما يضيف تقلبات جديدة في سوق الصرف وتدفقات رأس المال الدولية.

كما أشار السيدان، طالما أن ضغوط التراجع في التضخم العقاري وزيادة الإنتاجية تتغلب عليها عوامل مثل الرسوم الجمركية، وتكاليف العمل، والعبء المالي، فإن مخاطر استمرار التضخم مرتفعة. في هذا البيئة، فإن رد فعل معدل التضخم في اليابان سيؤثر بشكل كبير على تدفقات رأس المال العالمية.

مرحلة التكيف في سوق الأصول المشفرة—الواقع الجديد

بالنسبة للمستثمرين في البيتكوين الذين كانوا يعتقدون أن سيناريو «توقعات انكماش → خفض سريع للفائدة → ارتفاع الأصول الخطرة» سيسود حتى عام 2025، فإن التطورات الحالية غير متوقعة. عودة تسارع التضخم وتباطؤ وتيرة خفض الفوائد يعيدان صياغة السيناريو الأساسي لمؤيدي الأصول المشفرة.

على المدى القصير، ستستمر قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة في دفع عمليات البيع للأصول الخطرة، مما يضغط على سعر البيتكوين. ومع ذلك، من المتوقع أن تتكيف الأسواق مع بيئة التضخم والفائدة الجديدة مع مرور الوقت. الأهم هو أن مسار التضخم في اليابان وغيرها من الاقتصادات العالمية سيحدد بشكل كبير قرارات السياسات وتوزيع الأصول في المستقبل.

تحذيرات السيد بوزن والسيد أورزاق ليست مجرد توقعات اقتصادية، بل تمثل دعوة لإعادة النظر الجذرية في السيناريوهات لجميع المستثمرين في الأصول الخطرة، بما في ذلك الأصول المشفرة.