مايكل سايلور يحصل على تنفس من MSCI، لكن اللوحة لا تزال في حركة

في عالم التمويل المؤسسي، القليل من القرارات يمكن أن تؤثر على السوق بقدر تلك التي تأتي من كيانات مثل MSCI. وكان هذا بالضبط ما حدث عندما أعلنت مديرية المؤشرات، يوم الثلاثاء، أنها ستؤجل خططها لإزالة الشركات التي لديها خزائن أصول رقمية من مؤشراتهم. كانت الاستجابة فورية: ارتفعت أسهم شركة Strategy، شركة مايكل سايلور التي أصبحت مرادفًا للتراكم العدواني للبيتكوين، بحوالي 6% بعد انتهاء التداول.

يعكس هذا التحرك شعورًا بالارتياح الملحوظ في السوق. الشركات التي لديها تعرض كبير للأصول المشفرة دون العمل مباشرة في قطاع البلوكتشين كانت تواجه خطر الاستبعاد من مؤشرات المرجعية. وكان الاستبعاد الرسمي سيترتب عليه عواقب مدمرة: المستثمرون المؤسسيون، الذين يُجبر العديد منهم على متابعة مؤشرات محددة، كانوا سيضطرون إلى التخارج، مما يخلق ضغط بيع على الأسهم. بالنسبة لـ Strategy، مع dezenas de bilhões em bitcoin في الميزانية العمومية، قد يعني ذلك تقييمًا مخفضًا بشكل كبير.

انتصار مايكل سايلور: عندما تنجح الدفاعات

تمثل قرار MSCI اعترافًا جزئيًا بالحجج التي قدمها مايكل سايلور وفريقه. كانت الشركة قد اتخذت موقفًا علنيًا ضد الاقتراح بإزالة الشركات، بحجة أن امتلاك أصول رقمية كمكون استراتيجي للخزينة لا يعيق إدراجها في مؤشرات واسعة. ويبدو أن هذا الموقف وجد آذانًا صاغية.

وصف لانس فيتانزا، من TD Cowen، التطور بأنه “إيجابي بوضوح”، لكنه أضاف ملاحظة حاسمة: هل هو نصر حقيقي أم مجرد فترة توقف في التنفيذ؟ كان مارك بالمر، من Benchmark، أكثر تفاؤلاً. في تقييمه، “يبدو أن الحجج التي قدمتها الشركة قد حققت التأثير المطلوب”. مع تصنيف شراء وسعر مستهدف قدره 705 دولارات، يرى بالمر مجالًا كبيرًا لارتفاع أسهم Strategy.

الجانب الحذر من العملة: الحرب لم تنته بعد

على الرغم من التفاؤل السطحي، يحذر المحللون من واقع مزعج. لم تتخل MSCI عن حقها في مراجعة قواعدها في المستقبل. إذا قررت المديرة توسيع معايير الاستبعاد لتشمل الشركات غير التشغيلية، فإن Strategy ستواجه تدقيقًا جديدًا. حتى مع استراتيجيتها المبتكرة في تراكم البيتكوين كأصل خزينة، فإن مايكل سايلور ليس محصنًا ضد التغييرات التنظيمية المستقبلية.

ويعترف بالمر أيضًا بهذا الغموض: “لم تنتهِ الحلقة بعد”. يخلق قرار النظر في الاستبعادات سابقة. التغييرات المستقبلية في القواعد قد تفتح الطريق لمحاولة جديدة لإزالة الشركات ذات المراكز الكبيرة في الأصول المشفرة من مؤشرات السوق المهمة.

التداعيات وراء Strategy

تتجاوز أهمية هذا القرار شركة مايكل سايلور. أي شركة تتعامل مع الأصول الرقمية كمكون رئيسي لعملياتها الخزينية تراقب الآن عن كثب. يضع هذا النتيجة معيارًا. إذا عادت MSCI لمراجعة هذا الموضوع في 2026 أو بعد ذلك، فكل هذه الشركات قد تتأثر بشكل محتمل.

حتى الآن، يسود تفاؤل معتدل. تعكس الأسعار شعورًا بالارتياح، ويحتفل المحللون بالنصر التكتيكي. لكن في سوق يمكن أن تتغير فيه قواعد اللعبة مع تحسين الجهات التنظيمية لأطرها، قد يكون الهدوء أكثر زوالًا مما يبدو. فاز مايكل سايلور وStrategy بجولة، لكن المباراة لا تزال بعيدة عن نهايتها.