بيتكوين تتراجع دون 77 ألف دولار: تسريع التحول إلى الذهب، والكرپتوغرافيا الإهليلجية تصبح نقطة جدل

يواجه البيتكوين صعوبة مستمرة في منطقة 77.72 ألف دولار، مع البيانات الأخيرة التي تظهر انخفاضًا بنسبة 1.42% خلال الـ 24 ساعة الماضية. مع تراجع زخم العملات المشفرة، تعتبر التشفير الإهليلجي جوهر النقاش الجديد حول ما إذا كانت تهديدات الحوسبة الكمومية قد بدأت تؤثر على سلوك المستثمرين في السوق. في حين يعتقد بعض الأطراف أن مخاطر الكم الآن معكوسة في الأسعار، يظل محللو السلسلة والمطورون على المدى الطويل للبيتكوين يؤكدون أن الضغوط الحالية تأتي من عوامل أكثر تقليدية: جني أرباح كبير، موجات البيع من قبل HODLers على المدى الطويل، وتحول السيولة إلى أدوات التحوط التقليدية.

الذهب والفضة يسيطران على تدفقات رأس المال بينما يواجه البيتكوين صعوبة في البقاء

عندما يبحث السوق العالمي عن ملاذ من عدم اليقين، أظهرت الأصول التقليدية أداءً يفوق بكثير البيتكوين. منذ انتخابات نوفمبر 2024، اتسعت الفجوة بين البيتكوين والأدوات التقليدية بشكل كبير:

• البيتكوين: −2.6%
• الفضة: +205%
• الذهب: +83%
• ناسداك: +24%
• S&P 500: +17.6%

وصل الذهب إلى أعلى مستوى تاريخي قرب 4,930 دولار للأونصة، بينما استمرت الفضة في الهروب إلى 96 دولار، مما يعكس تفضيل المستثمرين للأصول الآمنة وسط التوترات الجيوسياسية التي تؤدي إلى مخاطر التخلف عن السداد السيادي، وتراكم كبير من قبل البنوك المركزية العالمية. من ناحية أخرى، لا يزال البيتكوين متأخرًا حوالي 30% عن ذروته في 2025، مما يعزز التصور بأن العملات المشفرة أكثر تشبه الأصول عالية المخاطر من مخزن القيمة خلال المرحلة الاقتصادية المتقلبة.

هل حقًا تثير مخاطر الحوسبة الكمومية عمليات البيع في البيتكوين؟

لقد أعادت الضعف المستمر للبيتكوين فتح النقاش القديم حول وجود الحوسبة الكمومية. قام Nic Carter من Castle Island Ventures الأسبوع الماضي بإثارة هذا الموضوع، مقترحًا أن ضعف البيتكوين يعكس وعي السوق المتزايد بتهديدات الكم. وكتب كارتر في تحليله: “الأداء السيئ للبيتكوين ناتج عن الوعي الكمومي”، مضيفًا: “السوق تصرخ — لكن المطورين لا يسمعون.”

ومع ذلك، سرعان ما واجهت هذه التصريحات تحديات قوية من قبل مجتمع محللي السلسلة والمستثمرين المؤسساتيين للبيتكوين. حيث يرون أن ربط ركود البيتكوين بالخوف من الكم هو تفسير خاطئ تمامًا لديناميكيات السوق المعاصرة.

هيكل العرض، وليس مخاوف التكنولوجيا، يفسر ضغوط الأسعار

حدد الباحث في السلسلة Checkmatey أسبابًا أكثر واقعية: “ارتفع الذهب لأن الدول اختارت شراء الذهب بدلاً من السندات السيادية. في حين أن البيتكوين شهد موجات بيع من قبل HODLers طوال هذا العام — وهو تأثير كبير بما يكفي لإضعاف الزخم الصعودي السابق مرات عديدة.”

أكد محلل البيتكوين Vijay Boyapati هذا التحليل بنقطة محددة: “الشرح الحقيقي أبسط بكثير: البيع الجماعي يحدث عندما نتجاوز مستوى نفسي قدره 100,000 دولار. يأخذ الحيتان أرباحها عند هذه النقطة، ويطلقون العرض الذي يتم امتصاصه من قبل تدفقات ETF وصناديق المؤسسات الجديدة، ولكن ليس بما يكفي لمواصلة الزخم الصاعد.”

تؤكد بيانات السلسلة صحة هذا الافتراض — حيث زاد حاملو المدى الطويل بشكل كبير من توزيع ممتلكاتهم في هذه المنطقة، مما يخلق عوائق عرض كبيرة أمام المزيد من الارتفاع.

قام Charles Edwards، مؤسس Capriole Investments، بتعديل توقعاته الصعودية للذهب بشكل موسع. وفقًا لتحليله، يمكن أن يصل الذهب إلى هدف بين 12,000 و23,000 دولار للأونصة خلال فترة تتراوح بين ثلاث إلى ثماني سنوات، مع ملاحظات مثل:

• تراكم الذهب من قبل البنوك المركزية عند مستويات قياسية
• توسع المعروض النقدي العالمي بأكثر من 10% سنويًا
• الصين تزيد احتياطيات الذهب بما يقرب من عشرة أضعاف خلال العامين الماضيين
• تآكل الثقة في أدوات الدين السيادية

“إذا كانت الدورة الحالية تحفز توسع الأصول في القرن العشرين، فإن إمكانيات ارتفاع الذهب لا تزال واسعة جدًا”، كتب إدواردز. في حين أن مؤشر القوة النسبية الشهري للذهب وصل إلى أعلى تقييم منذ حقبة السبعينيات، يُعزى الطلب الهيكلي — وليس المضاربة على الزخم — إلى المحرك الرئيسي لهذا الارتفاع الضخم.

المطورون: تهديد التشفير الإهليلجي لا يزال بعيدًا لعقد من الزمن، وليس ربع سنة

ومع ذلك، يواصل مجتمع مطوري البيتكوين الحفاظ على موقف أن، على الرغم من عودة الاهتمام بالحوسبة الكمومية، فإن هذا الخطر يظل طويل الأمد ومدارًا بشكل جيد. التشفير الإهليلجي هو أساس أمان البيتكوين حاليًا، ويمكن أن يهدد خوارزمية Shor بشكل نظري التشفير الإهليلجي — لكن الحواسيب الكمومية القادرة لا تزال بعيدة جدًا لسنوات أو حتى لعقود من التحقيق.

لقد أكد مؤسس Blockstream Adam Back مرارًا وتكرارًا أن حتى أسوأ السيناريوهات لن تؤدي إلى خسائر سريعة أو انهيار الشبكة بشكل كامل. اقترحت مقترحات تحسين البيتكوين BIP-360 مسارًا للهجرة نحو عناوين مقاومة للكم، مما يتيح الترقية التدريجية قبل أن تتجسد التهديدات الحقيقية. ويؤكد المطورون أن مثل هذا الانتقال سيستغرق سنوات، وليس دورة سوقية — مما يجعل الحوسبة الكمومية غير محتملة كمحرك لضعف السعر في الإطار الزمني القريب.

القطاع المالي التقليدي يثير المخاوف، لكن الجدول الزمني لا يزال بعيدًا

لا تزال بعض الأصوات من القطاع المالي السائد تشير إلى أن الحوسبة الكمومية تستحق النظر. في بداية هذا الشهر، أطلق Christopher Wood من Jefferies استبعاد البيتكوين من نموذج المحفظة، مستشهدًا بمخاطر الكم كواحد من مخاوفه طويلة الأمد. ومع ذلك، يلاحظ محللو الصناعة أن السؤال الحقيقي ليس هل يمكن للبيتكوين التكيف — بل كم من الوقت سيستغرق هذا التكيف إذا لزم الأمر.

ويُقاس الجدول الزمني بعقود، وليس أرباع السنة.

البيئة الكلية تظل المهيمنة على البيتكوين

حتى الآن، يركز المشاركون في السوق على العوامل الاقتصادية الكلية الأكثر إلحاحًا:

• ارتفاع عوائد السندات العالمية المستمر
• التوترات التجارية والضبابية الجيوسياسية المستمرة
• زخم التحول إلى المعادن الثمينة والأصول التقليدية
• الحفاظ على رأس المال كأولوية على النمو المضاربي

نتيجة لذلك، يظل المتداولون يركزون على المستويات الفنية الحاسمة أكثر من سيناريوهات الكوارث طويلة الأمد. يحتاج البيتكوين إلى استعادة منطقة 91,000-93,500 دولار لبدء زخم التعافي. فشل السعر عند هذا المستوى يترك دعمًا متراكمًا بين 85,000 و88,000 دولار.

حتى تتضح الصورة المالية أو الجيوسياسية، من المحتمل أن يظل البيتكوين رد فعل على الظروف الاقتصادية الكلية أكثر من أن يكون اتجاهيًا — بينما يستمر الذهب في الاستفادة من التحول الضخم في تدفقات رأس المال العالمية.