تقرير الربع السنوي لشركة TSMC يُشير إلى استدامة زخم الذكاء الاصطناعي — أي الأسهم التي من المتوقع أن تستفيد؟

أحدث تقرير ربع سنوي لشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) قدم أكثر من مجرد نتائج قوية للشركة نفسها. من خلال الإعلان عن خطط للاستثمار بين 52 مليار دولار و56 مليار دولار في النفقات الرأسمالية خلال عام 2026—وهو زيادة درامية من 41 مليار دولار في عام 2025—قدم عملاق صناعة الرقائق إشارة إلى كامل منظومة أشباه الموصلات والتكنولوجيا بأن الطلب على الذكاء الاصطناعي لديه قوة استدامة أساسية. أكد هذا التقرير الربعي بشكل أساسي ما كان يشتبه به العديد من مراقبي الصناعة: بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هو مجرد بداية، وليس ذروته.

الارتفاع الكبير في النفقات الرأسمالية وراء نتائج التقرير الربعي

الأرقام في التقرير الربعي لـ TSMC مدهشة عندما تأخذ في الاعتبار ما تعنيه للسوق الأوسع. الزيادة بين 11 مليار دولار و15 مليار دولار في النفقات الرأسمالية السنوية تمثل واحدة من أكبر دورات التوسع في تاريخ صناعة أشباه الموصلات. خلال مكالمة الأرباح، شرح الرئيس التنفيذي لـ TSMC، C.C. Wei، أنه تحدث مباشرة مع مزودي خدمات السحابة الكبرى، وأنهم قدموا له أدلة ملموسة على أن الذكاء الاصطناعي يحقق عوائد قابلة للقياس على استثماراتهم في البنية التحتية. بدون تلك الثقة، لم يكن من الممكن أن يتجسد التوجيه الطموح للنفقات الرأسمالية في التقرير الربعي.

هذه الثقة مهمة جدًا. فهي تعني أن الشركة تراهن على أن الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي سيظل قويًا لسنوات قادمة، وليس فقط لأشهر. الشركات عبر سلسلة التوريد الآن تفسر هذا التقرير الربعي على أنه إشارة خضراء لتسريع استثماراتها وتوسعات قدراتها.

الشركات المصنعة للرقائق كمستفيدين رئيسيين من خطط توسع TSMC الربعية

عندما تزيد TSMC من الإنتاج لتلبية طلب العملاء، يكون شركاؤها في تصميم الرقائق الفائزون المباشرون. تبرز Nvidia كمستفيد رئيسي، نظرًا لأن وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) الخاصة بها تظل الهيكلية المهيمنة لتدريب نماذج اللغة الكبيرة. منصة CUDA الخاصة بالشركة خلقت خندقًا تنافسيًا قويًا جدًا لدرجة أن المنافسين يكافحون لإحراز تقدم. مع التزام TSMC بتوسيع القدرة التصنيعية، يمكن لـ Nvidia الاستمرار في توسيع الإنتاج لتلبية الطلب الذي يبدو لا يشبع.

تمثل Broadcom فائزًا رئيسيًا آخر، حيث تعمل عن كثب مع الشركات ذات السعة العالية (Hyperscalers) لتصميم شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة تتناسب مع أحمال العمل المحددة. اقترح محللو Citigroup أن Broadcom قد تزيد إيراداتها المركزة على الذكاء الاصطناعي بمقدار خمسة أضعاف خلال العامين المقبلين—توقع يكتسب مصداقية عندما تشير TSMC من خلال تقريرها الربعي إلى أن القدرة الإنتاجية ستستمر في التوسع.

كما تستفيد شركة AMD، خاصة في معالجات مراكز البيانات، حيث تحتفظ بموقع سوق متزايد. بينما تهيمن Nvidia على أحمال تدريب GPU، تتقوى ميزة AMD التنافسية في مهام الاستنتاج، حيث تقدم معالجاتها أداءً قويًا بأسعار أكثر تنافسية. يعني توسع قدرة TSMC أن AMD لن تواجه قيودًا في الإنتاج أثناء تنافسها على حصة في هذا القطاع المتوسع.

ميزة الآلات: موقع ASML الفريد في توسع TSMC

ربما لا توجد شركة ستستفيد أكثر من طموحات النفقات الرأسمالية لـ TSMC من ASML، الشركة الهولندية المصنعة لمعدات أشباه الموصلات. تمتلك ASML احتكارًا شبه كامل على واحدة من أكثر التقنيات حرجًا—وأصعبها إنتاجًا—في صناعة الرقائق: آلات الطباعة بأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV). هذه الآلات ضرورية لتصنيع الرقائق المتقدمة التي تدعم تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

تقرير TSMC الربعي يلتزم بشكل أساسي بشراء معدات من شركة ASML بملايين الدولارات. لكن الفرصة تتجاوز أنظمة EUV الحالية. تطور ASML تقنية EUV عالية-NA، التي تعد بتوفير دقة أكبر في تصنيع الرقائق. هذه الآلات تحمل علامات سعر تقارب الضعف مقارنة بمعدات EUV القياسية، ومع ذلك فهي حاسمة لتقدم بنية الرقائق للجيل القادم. التزام TSMC بدفع حدود التكنولوجيا، المدعوم بهذا التقرير الربعي، يشير إلى أن اعتماد EUV عالية-NA سيتسارع.

تضييق إمدادات الذاكرة مع زيادة قدرة TSMC الإنتاجية

تتطلب شرائح الذكاء الاصطناعي المتقدمة ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، وهي نوع متخصص من DRAM يوفر البيانات بمعدلات تتجاوز بكثير شرائح الذاكرة القياسية. سوق الذاكرة بالفعل مشدود. تقرير TSMC والزيادة الناتجة في إنتاج الرقائق سيزيدان من حدة المنافسة على إمدادات HBM المحدودة، مما يدفع الأسعار للارتفاع.

هذا الديناميكي يفيد ثلاثة من كبار مصنعي DRAM: Micron Technology، SK Hynix، وSamsung. جميعهم يواجهون بالفعل طلبًا متزايدًا وأسعارًا مرتفعة. التقرير الربعي يثبت بشكل أساسي أن هذا التشديد في الإمدادات سيستمر، مما يسمح لمصنعي الذاكرة بالحفاظ على قوة التسعير وتوسيع الهوامش. للمستثمرين الباحثين عن التعرض لنقص إمدادات الذاكرة، تمثل هذه الشركات الثلاث المستفيدين الأكثر مباشرة من خطط توسع TSMC.

عمالقة السحابة واللاعبون الناشئون في السحابة يتطلعون لمزيد من النمو

الثلاثة الكبار في خدمات الحوسبة السحابية—أمازون، مايكروسوفت، وألفابت (جوجل)—بالإضافة إلى أوراكل، ينفقون بشكل مكثف لبناء قدرات مراكز البيانات. نتائج هذا التقرير الربعي من TSMC تؤكد أن استثمارات بنيتهم التحتية تحقق عوائد قوية. خلال مكالمة الأرباح، صرح الرئيس التنفيذي Wei صراحة أن مزودي السحابة الكبار أعطوه أدلة على أن خدمات الذكاء الاصطناعي تدفع توسع أعمالهم وتحقق عوائد جذابة.

هذه المصادقة مهمة جدًا. بدونها، لم تكن TSMC لتلتزم بمثل هذا التوسع الطموح في النفقات الرأسمالية. بالنسبة لمزودي السحابة الكبار، فإن التقرير الربعي هو بمثابة تأكيد على أن استراتيجيات بنيتهم التحتية للذكاء الاصطناعي تعمل، مما يبرر استمرار استثمار رأس المال بشكل ضخم.

المزودون السحابة المتخصصون الأصغر مثل CoreWeave وNebius Group يستفيدون أيضًا. تركز هذه الشركات بشكل خاص على توفير القدرة الحاسوبية لأحمال العمل في الذكاء الاصطناعي، وقد تسارعت الطلبات على خدماتها بشكل كبير. ومع ذلك، على عكس مزودي السحابة الكبار ذوي الميزانيات العمومية والتدفقات النقدية الحرة الكبيرة، تعمل هذه الشركات الصغيرة بمزيد من الرفع المالي. ومع ذلك، فإن تقرير TSMC والتزامها بالنفقات الرأسمالية يمثل تصديقًا قويًا على أن اقتصاديات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي تعمل بشكل أساسي—تصويت على الثقة يقلل من مخاطر نماذج أعمالهم.

تداعيات الاستثمار: ماذا يعني التقرير الربعي لمحفظتك

تجاوز نتائج TSMC الربعية أداء الشركة نفسه—إنها توفر نافذة على قوة ومسار دورة بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بأكملها. من خلال الالتزام علنًا بإنفاق رأسمالي قياسي، أيدت إدارة TSMC بشكل أساسي فرضية أن طفرة الذكاء الاصطناعي لديها مسار كبير أمامها.

المستفيدون المحددون أعلاه يمتدون عبر صناعات متعددة: تصميم الرقائق، معدات التصنيع، إنتاج الذاكرة، والخدمات السحابية. معًا، يشكلون سلسلة قيمة من المتوقع أن تستمر طوال عام 2026 وما بعده، مدعومة بقرارات تخصيص رأس المال التي أعلن عنها في هذا التقرير الربعي. للمستثمرين الباحثين عن التعرض لموضوع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، فهم كيف ستستفيد كل من هذه القطاعات من توسع TSMC يوفر خارطة طريق لتوجيه مراكز استثمارهم.