الهيمنة السوقية لشركة TSMC في سوق أشباه الموصلات في تايوان تدعم نمو Nvidia و Broadcom

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) قدمت للتو تقرير أرباح يُعتبره الكثيرون ضخمًا، وإذا كنت تملك حصصًا في Nvidia أو Broadcom، فيجب أن تولي اهتمامًا خاصًا. تبرز نتائج الشركة الأخيرة سبب أهمية مكانتها كقوة رائدة في مجال foundry وتأثيرها الكبير على منظومة شرائح الذكاء الاصطناعي بأكملها. بقدرات تصنيع لا مثيل لها وحصة سوقية مسيطرة في سوق أشباه الموصلات في تايوان، تشير أداءات TSMC القوية إلى استمرارية الزخم للشركات التي تعتمد على خبرتها.

أرباح قياسية تشير إلى قيادة TSMC في التصنيع

لم تخيب TSMC آمالها عندما أعلنت عن نتائج الربع الرابع وسنة 2025 مؤخرًا. حققت الشركة إيرادات ربع سنوية بلغت 33.7 مليار دولار—متجاوزة توقعاتها بنحو 300 مليون دولار. تمثل هذه النمو بنسبة 25% على أساس سنوي وارتفاعًا متسلسلًا بنسبة 2%، وهي أرقام تؤكد تسارع الطلب على الشرائح التي تصنعها TSMC.

ما يلفت الانتباه أيضًا هو ربحية الشركة. في الربع الرابع، حققت TSMC هامش ربح إجمالي بنسبة 62%، بزيادة حوالي 330 نقطة أساس مقارنة بنفس الربع في 2024. هذا الجمع بين تسارع الإيرادات وتوسيع الهوامش يترجم إلى تحسينات ملموسة في الربحية التشغيلية والأرباح لكل سهم.

خلال مناقشة الأرباح، وصف الرئيس التنفيذي C.C. Wei توقعات الشركة بأنها تتشكل بواسطة “اتجاه ميغا للذكاء الاصطناعي يمتد لعدة سنوات”. تخطط الشركة لإعادة استثمار التدفقات النقدية الزائدة في قدرات foundry من الجيل التالي، مما يدل على اقتناع الإدارة بأن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي سيستمر في دعم الطلب لسنوات قادمة.

لماذا تعتبر شركة أشباه الموصلات التايوانية مهمة لقادة الذكاء الاصطناعي

لفهم أهمية TSMC للشركات مثل Nvidia و Broadcom، فكر في الشركة كعنصر أساسي في البنية التحتية ضمن سلسلة قيمة أشباه الموصلات. تصمم Nvidia و Broadcom شرائح متطورة مخصصة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، لكن TSMC هي المحرك الذي يحول تلك التصاميم إلى سيليكون مصنع.

كونها أكبر شركة تصنيع أشباه موصلات من حيث الإيرادات، تحافظ TSMC على حوالي 70% من حصة سوق foundry المتقدمة. هذا التركيز المهيمن على حصة السوق التايوانية يعني أنه لا توجد بدائل ذات معنى عندما تحتاج الشركات إلى قدرة إنتاج لطلبات شرائح عالية الحجم. تعتمد كلتا الشركتين تقريبًا على خبرة TSMC الفنية لتلبية الطلبات المتراكمة وشحن المنتجات لعملائها.

تؤكد نتائج TSMC الأخيرة حقيقة مهمة: أن الشركات الكبرى في مجال الحوسبة السحابية—مثل Microsoft و Alphabet و Amazon و Meta Platforms من بينها—تقوم بتوسيع استثماراتها في بنية الذكاء الاصطناعي بوتيرة متسارعة. بالنسبة لـ Nvidia بشكل خاص، فإن نجاح تصنيع TSMC وزيادة الإنتاج في العقد المتقدمة (5 نانومتر و3 نانومتر) يعني أن الطلب على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) لا يزال قويًا. الهوامش الأعلى لـ TSMC وزيادة سرعة الإنتاج تشير إلى أن شرائح Nvidia ليست مطلوبة فحسب، بل تتحول أيضًا إلى إيرادات مُصدرة بشكل أسرع مما كان عليه سابقًا.

تستفيد Broadcom من قوة TSMC من خلال منظور مختلف. بدلاً من وحدات معالجة الرسوميات، توفر Broadcom البنية التحتية للشبكات، السيليكون المخصص، وحلول الاتصال التي تتطلبها مراكز البيانات. العديد من هذه الشرائح الخاصة تُصنع أيضًا عبر TSMC. يُظهر نجاح أعمال الشركة أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتجاوز المعالجات فقط—فالشركات الكبرى في الحوسبة السحابية تنشر رأس مالها عبر منظومة كاملة من الأجهزة التمكينية.

مميزات حصة السوق تتيح بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بشكل أسرع

ما تضيء عليه أرباح TSMC حقًا هو أن طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الحالية تعمل بشكل مختلف عن دورات أشباه الموصلات التاريخية. بدلاً من أنماط الازدهار والكساد، يلتزم المطورون الآن بأكوام أجهزة شاملة تشمل الحوسبة، الشبكات، الذاكرة، وحلول الربط. هذا النهج المتنوع في الإنفاق يقلل من المخاطر ويمدد فترة التشغيل للموردين مثل TSMC.

حصة السوق التايوانية الكبيرة لـ TSMC—المدعومة باستثمارات سنوات من البحث والتطوير والتميز في التصنيع—تخلق ميزة هيكلية مهمة. لا يمكن للمنافسين بسهولة تكرار قدرات إنتاج 5 نانومتر و3 نانومتر لـ TSMC، مما يجعل خدمات foundry الخاصة بها لا غنى عنها. مع سباق الشركات الكبرى لبناء تجمعات ذكاء اصطناعي ونشر نماذج على نطاق واسع، تصبح قدرة TSMC عائقًا حقيقيًا وحصنًا تنافسيًا.

قدرة الشركة على توسيع الإنتاج مع الحفاظ على الهوامش تشير إلى ثقة في استمرار الطلب. هذا يتناقض بشكل حاد مع الدورات السابقة حيث أدت القدرة الزائدة في النهاية إلى تآكل الأسعار والربحية. الرفع التشغيلي لـ TSMC—تحويل الأحجام الأكبر إلى أرباح موسعة—يعكس هيكل سوق مائل لصالحها في المستقبل المنظور.

فرصة التقييم مع تسارع النمو

تتداول TSMC حاليًا بمضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع لعام 24x. على الرغم من أن السهم شهد تقديرًا كبيرًا في القيمة خلال العام الماضي، إلا أن هذا المضاعف المتوقع لا يزال أقل بشكل كبير من الذروات التاريخية، مما يشير إلى أن المستثمرين قد لا يكونون قد أدركوا بالكامل مسار نمو TSMC بقية هذا العقد.

قد يعكس التقييم المضغوط شكوكًا مستمرة حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يمثل حقًا اتجاهًا دائمًا أم مجرد فقاعة مضاربة. ومع ذلك، فإن تسارع نمو أرباح TSMC، وخطة استثمار البنية التحتية الواضحة من الإدارة، والحجم غير القابل للجدل لإنفاق الشركات الكبرى، يجب أن يقلل بشكل كبير من تلك المخاوف.

نظرًا لقيادة الشركة في السوق، وحصتها المهيمنة في سوق أشباه الموصلات في تايوان، وآفاق النمو المستقبلية، يبدو أن TSMC مهيأة لتحقيق توسع ملحوظ في الإيرادات والأرباح في السنوات القادمة. عند التقييمات الحالية، يبدو أن ملف المخاطر والمكافأة جذاب للمستثمرين الباحثين عن تعرض لمستفيدي بنية الذكاء الاصطناعي مع مزايا تنافسية هيكلية وزخم طلب دائم.