لماذا توازن اختيارات أسهم إريك فري بين النمو والربح والقيمة

يشارك الاستثمار وتصميم السيارات حقيقة مفاجئة: محاولة الحصول على كل شيء في وقت واحد نادراً ما تنجح. عندما أطلقت نيسان مودينا كروس كابريوليه في عام 2011، حاول المصممون دمج السيدان، والسيارة الرياضية، وسيارة الدفع الرباعي في مركبة واحدة. كانت النتيجة كارثية. لاحظ النقاد أن الوزن دمر الالتصاق، وأن السقف القابل للتحويل جعل الرؤية سيئة. صوتت CNN على أنها “السيارة الأكثر كراهية” لهذا العام. اختفت السيارة من صالات العرض خلال سنوات قليلة.

يعمل الاستثمار في الأسهم على مبادئ مماثلة. يعرف المستثمرون أن الجمع بين النمو العالي، والربحية القوية، والتقييمات الجذابة يخلق الثروة. ومع ذلك، تتفوق معظم الشركات في مجال واحد أو اثنين فقط. العثور على شركات تقدم الثلاثة معاً يظل أحد أعظم جوائز الاستثمار. هذا بالضبط ما يجعل توصيات إريك فري للأسهم تبرز. منهجه الاستثماري يحدد تلك الفرص النادرة “الثلاثية التهديد” التي يتجاهلها الآخرون.

إطار العمل الثلاثي التهديد

المعادل الاستثماري لامتلاك “كل شيء” يعني ثلاثة أمور: توسع سريع في الإيرادات، وهوامش ربح قوية، والتداول بأقل من القيمة العادلة. أثبت وارن بافيت أن هذا يعمل عندما اشترى شركة أبل (AAPL) في 2016 بمضاعف أرباح مستقبلية فقط 11X. وأدت مركزه في النهاية إلى تحقيق أرباح بقيمة 120 مليار دولار. وبالمثل، حدد إريك فري شركة فريبرورت-مكموهان (FCX)، وهي شركة مناجم النحاس والذهب، التي حققت عوائد بلغت 1350% خلال 11 شهراً فقط من خلال هذا الإطار نفسه.

لكن المشكلة هنا: تحديد الشركات التي تمتلك جميع الصفات الثلاثة يثبت أنه تحدي. إما أن السوق يتجاهلها، أو يقدرها بشكل معقول (مما يفشل في تقديم قيمة)، أو يكشف عن مشاكل مخفية عند التدقيق الدقيق. فهم سبب فشل معظم الأسهم في التأهل يساهم في شرح لماذا تحظى اختيارات إريك فري بالاهتمام.

السهم ذو القوة الواحدة: النمو بدون قيمة

فكر في شركة زوميتري (XMTR)، التي أوصى بها إريك عبر منصة InvestorPlace Digest في مارس الماضي. ارتفعت الأسهم بنسبة 20% منذ ذلك الحين — عائد جيد. ومع ذلك، فإن الشركة تجسد جودة واحدة فقط: النمو.

تدير زوميتري سوقًا للطباعة ثلاثية الأبعاد باستخدام الذكاء الاصطناعي لربط المصنعين بالعملاء. يمكن للشركات الصغيرة الحصول على عروض أسعار فورية لأجزاء معقدة؛ والمشترون الأكبر يستفيدون من مطابقة الموردين المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. هذا يخلق ديناميكيات نمو فائق: من المتوقع أن تتقلب الأرباح الصافية من خسارة قدرها 2 مليون دولار إلى ربح قدره 13 مليون دولار هذا العام، ثم تتضاعف في العامين التاليين.

لكن المشاكل خطيرة. منذ أن أصبحت الشركة عامة في 2021، حققت خسائر، مما يردع المستثمرين المحافظين. والأهم من ذلك، أن الأسهم تتداول بمضاعف 110X للأرباح المستقبلية — وهو خمسة أضعاف متوسط مؤشر S&P 500. تشبه الشركة سيارة مرسيدس بنز جميلة ولكن باهظة الثمن: جذابة بصريًا ولكن غير موثوقة ومبالغ في سعرها. تلبي النمو لكنها تفشل في الربحية والقيمة.

السهم ذو القوة المزدوجة: النمو والربحية، ولكن ليس القيمة

شركة أرم هولدينجز (ARM)، وهي مصممة شرائح بريطانية، تمثل قيدًا مختلفًا. تسيطر الشركة على 99% من بنية معالجات الهواتف الذكية — وهي سيطرة تجعل حصة Nvidia (NVDA) من وحدات معالجة الرسومات (GPU) والخوادم تبدو متواضعة بالمقارنة.

تاريخ أرم الذي يمتد 35 عامًا يعرض ابتكارًا لا يكل. كانت الشركة رائدة في تصميم شرائح عالية الكفاءة ضرورية في كل مكان حيث يهم حفظ الطاقة. الهواتف الذكية، وأجهزة إنترنت الأشياء، وأجهزة الكمبيوتر المحمولة، والمركبات ذاتية القيادة، ومراكز البيانات بشكل متزايد تعتمد على بنية أرم. أحدث بنية لها v9 تفرض رسومًا بنسبة 5% على أسعار بيع iPhone فوق تكاليف التصنيع. على سبيل المثال، iPhone 16 Pro بسعر 1199 دولار يولد 5% من القيمة الإضافية فوق تكلفته الإنتاجية البالغة 485 دولار مباشرة لأرم — وهو ترتيب مربح للغاية.

تولد أرم عوائد على رأس المال المستثمر تتجاوز 40%، وتعد معززات الذكاء الاصطناعي لديها بوعد بمواصلة النمو الفائق. يتوقع المحللون أن ترتفع الأرباح بنسبة 25% سنويًا خلال السنوات الثلاث القادمة.

ومع ذلك، فإن التقييم يثبت أنه مرتفع جدًا. تتداول الأسهم بمضاعف 61X للأرباح المستقبلية — وهو ضعف مضاعف Nvidia رغم تباطؤ معدلات النمو. مؤخرًا، انخفض سهم أرم بنسبة 12% بعد أن حقق نتائج أرباح جيدة، ببساطة لأن الإدارة وجهت نموًا ربعيًا “فقط” بنسبة 12%. ومنذ ذلك الحين، استعاد السهم ثلثي ذلك الانخفاض.

هذا يوضح لماذا حتى الشركات القوية تفشل في استحقاق الاستثمار. أرم تقدم النمو والربحية، لكنها تفتقر إلى القيمة — الركيزة الثالثة. لا يوصي إريك فري ولا المستثمرون الأذكياء بالدخول عند الأسعار الحالية، بغض النظر عن التميز التشغيلي للشركة.

الحزمة الكاملة: العناصر الثلاثة جميعها

تمثل شركة كورنينج (GLW) ما تحققه اختيارات إريك فري للأسهم: تقارب حقيقي لجميع المعايير الثلاثة.

كورنينج، شركة تصنيع من ولاية نيويورك، كانت رائدة في المواد عالية الجودة منذ عام 1851. اخترعت زجاج Pyrex في 1915، وكابل الألياف البصرية منخفض الفاقد في 1970، وزجاج Gorilla الثوري في iPhone في 2007. اليوم، تتصدر كورنينج في لوحات LCD، وشاشات الهواتف الذكية، والألياف البصرية ذات النطاق العريض — صناعات كان من المفترض أن تدمرها المنافسة الخارجية.

بدلاً من ذلك، نجت كورنينج من خلال الابتكار المستمر. الآن، تزود الشركة الألياف البصرية الحيوية التي تربط خوادم مراكز البيانات — وهي بنية تحتية أساسية لعمليات الذكاء الاصطناعي. أصبح هذا محرك نمو رئيسي.

تروي الربحية قصة مقنعة أيضًا. حافظت كورنينج على أرباح تشغيلية إيجابية خلال ركودين وعقدين من اضطرابات الصناعة. من المتوقع أن يقفز العائد على حقوق الملكية إلى 17% هذا العام — أي تقريبًا ضعف متوسط السوق. والأكثر إثارة للدهشة، أن الأسهم تتداول بمضاعف 19X للأرباح المستقبلية، وهو أدنى من متوسط S&P 500 البالغ 20.2X.

السؤال الواضح: إذا كانت كورنينج تمتلك كل شيء حقًا، فما الخطأ؟

شهدت الأشهر الأخيرة مخاوف مشروعة. تزود كورنينج مصنعي التلفزيونات الذين يواجهون رسومًا جمركية هائلة على الصادرات الأمريكية. قد تواجه تمويلات الإنترنت الفيدرالية تخفيضات في الميزانية. ساهمت هذه العوامل في انخفاض بنسبة 15% خلال الأشهر الأخيرة.

ومع ذلك، يكشف التحليل الأعمق أن السوق قد بالغ في رد فعله. 90% من إيرادات كورنينج في الولايات المتحدة تأتي من منتجات مصنوعة في أمريكا، مما يحصنها من اضطرابات سلسلة التوريد. 80% من المبيعات الصينية مصنوعة في الصين، مما يقلل من التعرض للرسوم الجمركية. من المتوقع أن يكون التأثير المباشر للرسوم الجمركية حوالي 15 مليون دولار — وهو خطأ تقريبي مقابل أرباح قبل الضرائب متوقعة بقيمة 2.8 مليار دولار هذا العام. بالإضافة إلى ذلك، تخطط كورنينج لإنشاء أول سلسلة إمداد لألواح الطاقة الشمسية المصنعة بالكامل في الولايات المتحدة، مما قد يساعد شركات الطاقة الشمسية على تجنب الرسوم الجمركية التي قد تصل إلى 3500% بموجب قواعد وزارة التجارة المقترحة.

اندفاع السوق للبيع أولاً والتحقيق لاحقًا حول شركة كورنينج حولها إلى ما يبحث عنه إريك فري في فلسفته الاستثمارية: شركة قوية تتداول بأسعار معقولة، تجمع بين النمو الحقيقي والقوة المالية.

الاستراتيجية وراء اختيارات إريك فري

اتباع إطار عمل إريك فري للأسهم يعني تطوير الانضباط حول مفهوم التهديد الثلاثي. نادراً ما تعلن الفرص الحقيقية عن نفسها. فهي تتطلب تصفية من بين الآلاف من الاحتمالات لتحديد الشركات التي تجمع بين ثلاثة عناصر يقدّرها السوق بشكل مؤقت بشكل منخفض.

اختبار “الحقيبة البنية” الذي يستخدمه إريك يثبت أنه يكشف الكثير: هل ستشتري هذه الشركة بناءً على الأداء المالي فقط، دون معرفة هويتها أو علامتها التجارية؟ إذا كانت الإجابة نعم، فمن المحتمل أنك وجدت شيئًا يستحق التحقيق. هذا المعيار يقضي على الضجيج ويجبر على التركيز على الأساسيات — مسار النمو، واقع الربحية، ومقاييس التقييم.

تفرّق هذه المنهجية بين الاستثمار المغامر والتداول التفاعلي. بينما يلاحق معظم المستثمرين القطاعات الساخنة أو زخم سعر السهم، تتبع توصيات إريك فري إطارًا قائمًا على الأدلة. والنتيجة تتحدث عن نفسها: عملاء يحققون 1350% من ربح من اختيار واحد، وتفوق مستمر من خلال الاختيار المنضبط.

التمييز مهم، خاصة في الأسواق المتقلبة حيث يقود الخوف والجشع الأسعار بعيدًا عن القيمة الجوهرية. اختيارات إريك فري للأسهم تمثل العكس تمامًا: تحليل دقيق يحدد مجموعات النمو والربحية والسعر التي يتجاهلها السوق — المعادل الاستثماري لذلك السيارة النادرة التي تعمل بشكل مثالي فعلاً.