إدارة أصول بروكفيلد: لماذا تستحق مزيج الدخل والنمو هذا اهتمامك على المدى الطويل

تواجه إدارة الأصول بروكفيلد لحظة مثيرة للمستثمرين المتأملين. انخفض السهم حوالي 15% من أعلى مستوياته في أغسطس، مما دفع عائد توزيعات الأرباح إلى أكثر من 3%، في حين أن عدم اليقين في السوق الأوسع يثقل على التقييمات. السؤال ليس ما إذا كان ينبغي السعي وراء انتعاش سريع — بل ما إذا كان نموذج العمل ومسار النمو يبرران بدء أو إضافة إلى مركز حالي بأسعار أقل من 55 دولارًا.

يعتمد الجواب على فهم ما تفعله إدارة الأصول بروكفيلد فعليًا، ولماذا الأصول تحت الإدارة مهيأة للتوسع المستدام في السنوات القادمة.

فهم نموذج عمل إدارة الأصول لبروكفيلد

تعمل إدارة الأصول بروكفيلد كعمل بسيط نسبيًا في نظام بيئي معقد. تدير الشركة عدة كيانات لبروكفيلد — بما في ذلك شراكة بنية تحتية بروكفيلد، وشراكة الطاقة المتجددة بروكفيلد، وشراكة الأعمال بروكفيلد — وتجمع رسوم إدارة متكررة مقابل توجيه رأس المال نحو فرص البنية التحتية العالمية الحيوية والطاقة النظيفة.

هنا تبرز أهمية تمييز إدارة الأصول. بدلاً من تشغيل هذه الأعمال مباشرة، تعمل إدارة الأصول بروكفيلد بشكل أساسي كمدير محترف، ينشر رأس مال المستثمرين مع كسب دخل قائم على الرسوم. يتم تمرير معظم هذه الرسوم مرة أخرى إلى المساهمين على شكل أرباح أو توزيعات.

الاقتصاديات مغرية. منذ أن تم فصلها عن شركة بروكفيلد في أواخر 2022، رفعت الشركة أرباحها الفصلية من 0.32 دولار للسهم إلى أقل من 0.44 دولار للسهم اليوم — بمعدل نمو سنوي يقارب 11%. والأهم من ذلك، أن هذا يمثل مجرد المرحلة المبكرة. لقد زادت الشركة المدفوعات بشكل مستمر كل ربع سنة منذ إنشائها، مما يشير إلى ثقة الإدارة في توسع الأعمال الأساسية.

هذه المسيرة في توزيع الأرباح أقل أهمية كسبب للشراء مقارنةً بدليل على شيء أعمق: أن محفظة إدارة الأصول تولد أرباحًا متزايدة تبرر توزيعات أكبر للمساهمين.

فرصة البنية التحتية والطاقة المتجددة التي تدعم إدارة الأصول

السبب الحقيقي لامتلاك بروكفيلد لإدارة الأصول ليس عائد التوزيعات الحالي أو سمعة الشركة، رغم أن كلاهما قوي. إنه طبيعة الأعمال التي تُدار وموقعها ضمن اتجاهات طويلة الأمد هائلة.

على سبيل المثال، تعمل شراكة البنية التحتية لبروكفيلد، على ما يُقارب، كأنها أنابيب التجارة الحديثة. تملك الشركة وتدير شبكات البنية التحتية الحيوية التي تسهل حركة الطاقة، وتخزين المياه، ونقل البضائع، ونقل البيانات، وزيادة، الذكاء الاصطناعي. النطاق مذهل: تمتلك الشركة حصصًا في حوالي 140 مركز بيانات للذكاء الاصطناعي، وتستفيد من أكثر من 3000 كيلومتر من خطوط نقل الطاقة التي تخدم الأسواق ذات النمو العالي التي تتطلب قدرات متزايدة باستمرار.

توضح شركة بروكفيلد للطاقة المتجددة بشكل أكثر وضوحًا حجم ونوعية هذه الفرص. تلتقط الشركة التحول بعيدًا عن الوقود الأحفوري نحو الرياح، والطاقة الشمسية، والطاقة الكهرومائية، وتخزين البطاريات. فكر أن شركة جوجل من ألفابت التزمت مؤخرًا باتفاقية لمدة 20 عامًا لشراء ما يصل إلى 3000 ميغاواط من الكهرباء من مرافقها الكهرومائية في بنسلفانيا. يوضح هذا العقد الواحد نقطتين حرجتين: أولاً، أن هذه الأصول تحظى بشراكات مميزة مع أسماء لامعة؛ وثانيًا، أن نهج إدارة الأصول لبروكفيلد يوفر وصولًا لفرص مصممة خصيصًا لا تتوفر من خلال ملكية الأسهم التقليدية.

هذه ليست استراتيجيات استثمارية سلبية لجني الأرباح من التوزيعات فقط. إنها تعرض من خلال انتقائي لأساسيات الأعمال التي تصبح أكثر أهمية مع تقدم البنية التحتية العالمية وتسرع انتقال الطاقة.

التقييم وآفاق النمو على المدى الطويل

تستهدف الإدارة نموًا سنويًا يتراوح بين 15% و20% في المستقبل المنظور، مع تتبع نمو التوزيعات بشكل مماثل. هذا المعدل يصعب الحفاظ عليه ويصعب العثور عليه في شكل مستدام ومتداول علنًا. معظم الأسهم ذات النمو العالي تفتقر إلى دخل ذي معنى. معظم الأسهم ذات الدخل العالي تفتقر إلى النمو الملموس. تقدم إدارة الأصول بروكفيلد كلاهما.

الرياضيات بسيطة. بأقل من 55 دولارًا للسهم، يقترح محللو الشركة أنفسهم قيمة عادلة أقرب إلى 62.46 دولارًا. والأهم من ذلك، أن مزيج إمكانات التقدير الرأسمالي بالإضافة إلى تسارع دخل التوزيعات يخلق ملف مخاطر ومكافأة جذاب حقًا للمستثمرين المستعدين للتفكير في أفق زمني من 5 إلى 10 سنوات.

متوسط هدف السعر للمحللين البالغ 62.46 دولارًا يوفر حوالي 13% من الارتفاع المحتمل عند المستويات الحالية — قبل احتساب عائد التوزيع البالغ 3.4% الذي يتراكم على طول الطريق.

تقييم البيع الحالي: المخاطر مقابل الفرص

دائمًا ما يكون الإغراء للذعر خلال ضعف السوق حاضرًا. الانخفاض الحالي في السعر يعكس قلق السوق العام أكثر من مشاكل خاصة بالشركة. إدارة الأصول بروكفيلد ليست محصنة من تقلبات السوق الشاملة، ولن يكون من غير المعتاد قول ذلك عن هذا النوع من الاستثمارات.

وهذا هو الهدف في الواقع. هذا هو الوقت الذي ينبغي على المستثمرين المنضبطين أن يميزوا فيه بين المخاطر والفرص. قد يستمر البيع؛ قد تتراجع الشركة أكثر قبل أن تجد قاعًا. هذا مقبول لأنك لا تشتري من أجل انعكاس فوري. أنت تشتري تعرضًا لإدارة الأصول للبنية التحتية الحيوية بشكل متزايد، والطاقة المتجددة، وشبكات البيانات للسنوات الخمس إلى العشر القادمة.

فكر من منظور تاريخي: نتفليكس، التي أوصى بها Motley Fool في 17 ديسمبر 2004، حققت عائدًا قدره 464,439 دولارًا على استثمار بقيمة 1,000 دولار. نفيديا، التي أوصى بها في 15 أبريل 2005، حققت 1,150,455 دولارًا على نفس الاستثمار البالغ 1,000 دولار. لم تكن هذه صفقات سريعة. كانت مراكز صبر محتفظ بها عبر عدة دورات.

لن تكرر إدارة الأصول بروكفيلد تلك النسب — قليل من الأسهم تفعل — لكن الفرصة الأساسية تتبع نمطًا مشابهًا: عمل ذو رياح طويلة الأمد، وتوسعات في برك الأرباح، وفريق إدارة يعيد رأس المال للمساهمين بنشاط مع إعادة استثمار للنمو.

الحجة للشراء الآن

إدارة الأصول بروكفيلد ليست أعلى عائد من حيث التوزيعات ولا أقل تقلبًا في النمو عند تقييمات مماثلة. ما تقدمه بدلاً من ذلك هو حزمة متوازنة: دخل توزيعات مهم اليوم، ونمو متسارع للتوزيعات غدًا، والتعرض لنماذج أعمال تصبح أكثر قيمة مع تضييق قيود سعة البنية التحتية.

أي سعر أقل من هدف المحللين البالغ 62.46 دولارًا يمثل نقطة دخول عادلة. الأسعار بالقرب من 50-55 دولارًا تقدم فرصة مشروعة. لقد خلق البيع في السوق الأوسع هذا الفرص، لكن الفرصة تمتد أبعد بكثير من الربع الحالي أو حتى السنة الحالية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمكنهم النظر إلى هذا كحصة أساسية طويلة الأمد بدلاً من صفقة تكتيكية، فإن بدء مركز أو إضافة إلى مركز موجود بالفعل منطقي جدًا. تذكر فقط ما تشتريه فعليًا: ليس دفعة سريعة في التوزيعات، بل سنوات من الدخل المتزايد مع التعرض لإدارة الأصول للبنية التحتية الحيوية في المستقبل.