فهم فروق البيع: دليل كامل لاستراتيجيات البيع الصعودي

إذا كنت تستكشف تداول الخيارات، فإن فهم ما هو انتشار البيع (put spread) أمر ضروري قبل استثمار رأس المال. يمثل انتشار البيع أحد أكثر الأساليب تنظيمًا لبيع الخيارات، حيث يجمع بين مخاطر محددة وإمكانية جمع الأقساط بشكل منتظم.

ما هو انتشار البيع ولماذا تستخدمه؟

انتشار البيع هو استراتيجية خيارات تجمع بين خيارين بيع (put) بأسعار تنفيذ مختلفة لإنشاء صفقة بأرباح قصوى وخسارة قصوى محددة مسبقًا. يُعرف أيضًا باسم “انتشار البيع الصاعد” (bull put spread)، ويختلف جوهريًا عن بيع الخيارات العارية أو الخيارات المضمونة نقدًا لأنه يتضمن طبقة حماية من خلال خيار بيع طويل (long put).

إليك المبدأ الأساسي: تبيع في وقت واحد خيار بيع عند سعر تنفيذ معين مع استلام قسط، وتشتري خيار بيع عند سعر تنفيذ أدنى. هذا الهيكل ذو الساقين هو ما يميز انتشار البيع عن الاستراتيجيات ذات الساق الواحدة الأبسط. الخيار الطويل الذي تشتريه يعمل كنوع من التأمين، ويحد من مخاطر الجانب السلبي الخاص بك، مما يجعل الاستراتيجية مناسبة للمتداولين الذين لديهم حدود مخاطر محددة.

الميزة الأساسية لاستخدام انتشار البيع على الخيارات العارية هي الشفافية. أنت تعرف بالضبط ما يمكن أن تربح أو تخسر قبل دخول الصفقة. هذا التوقع يجعلها جذابة للمتداولين الذين يسعون لجمع الأقساط بشكل منهجي دون التعرض لمخاطر غير محدودة من مراكز غير مغطاة.

كيف تعمل انتشار البيع الصاعد: آليات التداول

لفهم الآليات، فكر في سيناريو عملي. سهم XYZ يتداول عند 100 دولار للسهم. تنفذ العمليات التالية ضمن أمر واحد:

• بيع خيار بيع عند سعر تنفيذ 90 دولار، واستلام قسط قدره 1.00 دولار
• شراء خيار بيع عند سعر تنفيذ 80 دولار، ودفع قسط قدره 0.50 دولار
• النتيجة الصافية: تحصل على 0.50 دولار لكل سهم كائتمان

أرباحك تأتي بشكل شبه حصري من الخيار المبيع. بما أنك استلمت 1.00 دولار للمركز القصير ولكن دفعت فقط 0.50 دولار للمركز الطويل، فإن الخيار المبيع يفقد قيمته بشكل أسرع من الخيار المشتري — وهذا الفرق هو منطقة ربحك.

تخيل أن سهم XYZ يرتفع 5 نقاط ليصل إلى 105 دولار بعد أن أنشأت هذا المركز:

• ينخفض سعر خيار البيع عند 90 دولار من 1.00 إلى 0.50، محققًا ربحًا قدره 0.50 دولار
• ينخفض سعر خيار البيع عند 80 دولار من 0.50 إلى 0.25، مسببًا خسارة قدرها 0.25 دولار
• يتحسن الائتمان الصافي للانتشار من 0.50 إلى 0.75، محققًا ربحًا قدره 0.25 دولار

يوضح هذا المثال لماذا تعتبر استراتيجيات انتشار البيع “محايدة إلى صاعدة” — يحقق الربح سواء ارتفع السهم أو ظل ثابتًا، طالما بقي فوق سعر التنفيذ القصير عند انتهاء الصلاحية.

مثال من الواقع: حساب الربح والخسارة

فهم الحسابات وراء انتشار البيع يضمن لك التداول بدقة وليس بناءً على التخمين.

حساب الحد الأقصى للربح:

أقصى ربح هو القسط الذي تجمعه مقدمًا. في مثال XYZ، هو 0.50 دولار لكل سهم، أو 50 دولار لكل عقد (عقود الخيارات تمثل 100 سهم). لالتقاط هذا الربح بالكامل، يجب أن تنتهي كل الخيارات بلا قيمة، وهو ما يحدث عندما يغلق سهم XYZ فوق 90 دولار عند انتهاء الصلاحية.

حساب الحد الأقصى للخسارة:

أقصى خسارة تساوي الفرق بين سعرين التنفيذ minus القسط المستلم. الصيغة هي:

(عرض سعر الخيارين) - (القسط الصافي المستلم) = الحد الأقصى للخسارة

في تداولنا: (90 - 80) - 0.50 = 9.50 دولار لكل سهم أو 950 دولار لكل عقد

هذا السيناريو الأسوأ يحدث إذا هبط سهم XYZ تحت 80 دولار عند انتهاء الصلاحية. إذا أغلق السهم بين سعرين التنفيذ — مثلاً عند 85 دولار — ستواجه خسائر في كلا الساقين. ستضطر لشراء 100 سهم عند 90 دولار بينما ينتهي خيار البيع الطويل عند 80 دولار بلا قيمة، مما يحقق الحد الأقصى للخسارة.

مخاطر التعيين وما يعنيه للمتداولين

عند بيع خيار بيع، أنت تقبل التزامًا: إذا كان الخيار في المال عند انتهاء الصلاحية، سيجبرك الوسيط على شراء 100 سهم عند سعر التنفيذ. يُسمى هذا التعيين (assignment).

بالنسبة لخيار البيع القصير عند 90 دولار في مثالنا، يعني التعيين شراء 100 سهم مقابل 9,000 دولار حتى لو كان سعر السوق أقل. ومع ذلك، تحتفظ بالقسط الذي جمعته وهو 100 دولار، مما يقلل من تكلفة الشراء الفعلي.

أما خيار البيع الطويل عند 80 دولار فهو يختلف — هو حق وليس التزامًا. لا تواجه مخاطر التعيين على الخيارات المشتراة؛ بل لديك الحق في بيع الأسهم عند سعر التنفيذ إذا قررت ممارسة الحق.

فهم هذا التمييز مهم لأنه يؤثر على بناء محفظتك. يعتقد العديد من المتداولين أن التعيين لن يحدث قبل انتهاء الصلاحية، لكن القواعد تختلف بين الوسطاء والأوراق المالية. أفضل نهج هو الاستعداد دائمًا لاحتمال إجبارك على شراء 100 سهم عند سعر التنفيذ القصير.

إدارة المخاطر وحماية رأس مالك

يبدو أن بيع انتشار البيع جذاب لأنه صفقة ذات احتمالية عالية — تشير الإحصائيات إلى أن هذه المراكز تنتهي بأرباح إذا ظل الأصل فوق سعر التنفيذ المبيع. ومع ذلك، فإن الأسواق تتغير أحيانًا بشكل عنيف، ويجب أن يكون الحفاظ على رأس المال أولوية.

قاعدة رأس المال الحاسمة:

لا تخصص أكثر من قدر تستطيع خسارته في صفقة واحدة من انتشار البيع. إذا كنت تدير حسابًا بقيمة 10,000 دولار وبيعت خمسة انتشارات بعرض 10 مع خسارة قصوى قدرها 95 دولار لكل واحدة، فإن حدث سوق غير مواتٍ واحد قد يقضي على نصف حسابك. وهذا ليس نظريًا — يحدث بشكل منتظم.

تتطلب إدارة المراكز بشكل محافظ تخصيص قدر كافٍ من القدرة على الشراء لقبول التعيين على كل خيار مبيع. بالنسبة لبيع عند 90 دولار، احتفظ بـ 9,000 دولار كاحتياطي. نعم، قد يطلب منك الوسيط فقط 1,000 دولار كضمان لإنشاء الصفقة، لكن هذا المطلب لا يعكس مخاطر حقيقية. هنا يقع المتداولون غير المتمرسين في الخطأ — يرون متطلبات هامش منخفضة ويستنتجون أنه يمكنهم استخدام رافعة مفرطة.

بناء إطار إدارة المخاطر:

قبل دخول أي انتشار بيع، اسأل نفسك: ما خطتي إذا هبط السهم بنسبة 20% خلال ثلاثة أيام؟ ضع خطة مسبقًا. هل ستغلق المركز مبكرًا بخسارة، أم تتركه حتى انتهاء الصلاحية، أم تقوم بتمديد سعر التنفيذ القصير لجمع قسط إضافي؟ المتداولون الذين يفتقرون إلى إجابات محددة غالبًا ما يتخذون قرارات عاطفية تزيد من الخسائر.

التداول التجريبي بأموال محاكاة يوفر مساحة ممتازة لفهم مدى تحملك الحقيقي للمخاطر. كثير من المتداولين يبالغون في تقدير قدرتهم النفسية على تحمل الانخفاضات. اختبار استراتيجيتك بأموال وهمية يكشف عن طبيعتك الحقيقية قبل المخاطرة بأموال حقيقية.

مع تعمق خبرتك، يمكنك تدريجيًا إدخال الرافعة وتداول مراكز أكبر. ومع ذلك، تظل القاعدة الأساسية ثابتة: فهم الحد الأقصى للمخاطر في كل صفقة والتأكد من توافقها مع رأس مالك وعتبة تحملك النفسي. توفر انتشار البيع حدودًا محددة بدقة بحيث يمكنك التداول بشكل منهجي وليس بشكل متهور. استغل هذه الميزة.