لماذا يظل الاستثمار في الأسهم غير قابل للتنبؤ: درس سانديسك

يقدم عالم الاستثمار تذكيرًا مقنعًا حول طبيعة عدم اليقين من خلال الأداء الأخير لشركات التكنولوجيا. تمثل شركة سانديك، مزودة حلول التخزين التي تم فصلها عن Western Digital في أوائل عام 2025، مثالًا على سبب أن كسب المال في سوق الأسهم أكثر تعقيدًا بكثير مما يعتقده العديد من المستثمرين. بعد أن ظلت خاملة نسبيًا لمدة ثلاثة عقود — بقيمة تقدر بـ 5 مليارات دولار فقط عند عودتها الأخيرة إلى الأسواق العامة — أصبحت الشركة الآن واحدة من ألمع الشركات أداءً في السوق، حيث تضاعفت قيمتها خلال أسابيع. ومع ذلك، فإن هذا النمو المتفجر يثير أسئلة أساسية: هل كان ينبغي للمستثمرين الشراء عند الانفصال؟ هل ينبغي عليهم البيع الآن؟ الجواب على كلا السؤالين هو: ليس واضحًا.

المشكلة الأساسية: التنبؤ بقيمة الأعمال المستقبلية

في جوهر الاستثمار الناجح يكمن مفهوم أنيق ولكنه غامض أيده المستثمر الأسطوري وارن بافيت — وهو مفهوم القيمة الجوهرية. يقترح هذا الإطار أن لكل عمل تجاري قيمة حقيقية تحددها التدفقات النقدية التي سيولدها في السنوات القادمة. نظريًا، إذا استطاع المستثمرون حساب هذه التدفقات النقدية المستقبلية بدقة، فيمكنهم شراء الأسهم التي تتداول بأقل من قيمتها الحقيقية وضمان أرباح تقريبًا.

التحدي هو أساسي: لا أحد يمكنه التنبؤ بالمستقبل بشكل موثوق. هذا عدم اليقين يجعل حساب التدفقات النقدية المستقبلية صعبًا للغاية. ولهذا السبب، لا يبدو أن هناك شيء واضح حول سانديك عند التقييمات الحالية. لا تزال إمكانيات ربحية الشركة غير واضحة لأن مسار تدفقات إيراداتها لا يمكن معرفته اليقين.

يُظهر المثل مع شركة نفيديا هذا المبدأ. في أواخر عام 2021، كانت أسهم تلك الشركة المصنعة للرقاقات قد ارتفعت بالفعل بنحو 1000% خلال خمس سنوات، ومع ذلك كانت تتداول عند تقييم مرتفع جدًا — حوالي 100 مرة أرباحها السنوية. اعتبر معظم المراقبين أنها مبالغ فيها. ومع ذلك، فقد زادت قيمة السهم بنسبة 500% منذ ذلك الحين لأن العمل التجاري قد تحول بشكل جذري. الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي خلق طلبًا غير مسبوق على منتجاتها، مما دفع نمو الأرباح إلى ما يتجاوز بكثير ما كانت تتوقعه النماذج التاريخية.

لماذا يمكن لسانديك أن يحافظ على أرباح أعلى

تواجه سانديك ديناميكية مماثلة ولكن في مجال تخزين الذاكرة. يركز أحدث موجة من تقدم الذكاء الاصطناعي على الاستنتاج — قدرة أنظمة الذكاء الاصطناعي على اتخاذ قرارات في مواقف جديدة استنادًا إلى أنماط تعلمتها. هذا النهج الحسابي يتطلب ذاكرة بشكل كبير بطبيعته. ونتيجة لذلك، تتوقع إدارة سانديك أن تتضاعف سعة الذاكرة المشحونة عالميًا بين 2025 و2029.

الظروف السوقية الحالية حادة: الطلب يتجاوز العرض المتاح من منتجات الذاكرة. هذا الاختلال يدفع الأسعار إلى مستويات قياسية، مما يوسع هوامش الربح عبر الصناعة بشكل طبيعي. يظل محللو وول ستريت غير متأكدين من الحد الأقصى المحتمل لإيرادات سانديك، ويقومون بمراجعة تقديراتهم تصاعديًا مع ظهور بيانات جديدة.

تبني عدم اليقين كجزء من عملية الاستثمار

الدرس الحقيقي لمديري المحافظ ليس أن التنبؤ المثالي ممكن — لأنه غير ممكن. بل يجب على المستثمرين أن يدركوا أن الافتراضات المعقولة حول اتجاهات الأعمال المستقبلية لا تزال يمكن أن تؤدي إلى قرارات سليمة، على الرغم من أن بعض الافتراضات ستثبت خطأها حتمًا. فن الاستثمار يكمن في تحمل هذا النقص الكامن.

ومع ذلك، عندما ينجح المستثمرون في تحديد تحول حقيقي في الأعمال — فائز شرعي — فإن العوائد طويلة الأمد يمكن أن تكون كبيرة بما يكفي لتعويض العديد من الأخطاء الصغيرة في أماكن أخرى من المحفظة. لهذا السبب، فإن الاحتفاظ بمراكز ذات جودة خلال دورات نموها مهم جدًا لبناء الثروة.

قد تستمر سانديك أو لا تستمر في زخمها الحالي، وقد تتوسع تقييماتها أكثر أو تنكمش. لكن السهم يظل تذكيرًا مفيدًا بأن تقاطع أساسيات الأعمال، توقيت السوق، وعدم اليقين الخالص هو ما يجعل الاستثمار في الأسهم تحديًا، غير متوقع، وفي النهاية مجزيًا لأولئك المستعدين لاحتضان تعقيداته الكامنة.