المطلعون على الحوسبة الكمومية قدموا بشكل فعال إشارة حمراء بقيمة $840 مليون لوول ستريت

شهد قطاع الحوسبة الكمومية انفجارًا في العناوين خلال عام 2025، حيث قدمت أربع أسهم ذات نشاط حصري عوائد فلكية أسرت المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء. ومع ذلك، يكمن وراء هذه المكاسب المثيرة نمط مقلق: داخل الشركات — التنفيذيون وأعضاء مجلس الإدارة الذين يُفترض أنهم يعرفون أعمالهم بشكل أفضل — كانوا بانتظام بائعين صافين لأسهمهم الخاصة، حيث قاموا بتصفية أكثر من 840 مليون دولار من الأسهم خلال السنوات الثلاث الماضية مع شراء كميات قليلة جدًا من الأسهم. هذا الجنون في البيع، الذي تم توثيقه من خلال نماذج هيئة الأوراق المالية والبورصات Form 4، أرسل إشارة واضحة عن ثقة الداخلين في الشركات تستحق انتباه المستثمرين.

الانتفاضة المذهلة التي استحوذت على انتباه وول ستريت

شهدت الأسهم الأربعة للحوسبة الكمومية في مركز هذه القصة — IonQ (بورصة نيويورك: IONQ)، Rigetti Computing (ناسداك: RGTI)، D-Wave Quantum (بورصة نيويورك: QBTS)، وQuantum Computing Inc. (ناسداك: QUBT) — تقدماً هائلًا في عام 2025. على أساس trailing 12 شهر خلال فترات مختارة، قفزت هذه الأسهم بنسبة تصل إلى 5400%، متفوقة بسهولة على أداء قطاع الذكاء الاصطناعي المذهل.

عدة عوامل حفزت حماس المستثمرين. الفرصة السوقية المتاحة حقيقية وواسعة: استخدام الحواسيب الكمومية المتخصصة لحل المشكلات التي تتجاوز قدرات الحوسبة التقليدية قد تصل إلى تريليون دولار بحلول عام 2035، وفقًا لتحليل الصناعة. بالإضافة إلى الفرصة الكلية، عززت الشراكات البارزة حماس السوق. خدمة Braket من أمازون ومنصة Azure Quantum من مايكروسوفت توفران للمشتركين الوصول إلى حواسيب IonQ وRigetti الكمومية، مما يوفر إيرادات مبكرة وتأكيدًا على التقنية. تعاونت D-Wave مع Classiq للعمل مع Comcast على حلول كمومية لتحسين شبكات النطاق العريض. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت JPMorgan Chase عن مبادرة أمنية ومرونة بقيمة 1.5 تريليون دولار، حددت بشكل خاص الحوسبة الكمومية كمجال استراتيجي، مما زاد من ثقة المستثمرين.

عزز محللو وول ستريت السرد الصعودي من خلال توقع نمو مبيعات سنوي بثلاثة أرقام. من المتوقع أن ترتفع إيرادات Rigetti من أقل من 8 ملايين دولار في 2025 إلى 152 مليون دولار بحلول 2029، بينما من المتوقع أن تتوسع إيرادات D-Wave Quantum السنوية من أقل من 26 مليون دولار إلى 219 مليون دولار خلال نفس الفترة.

التناقض: مكاسب هائلة تخفي شكوك الداخلين

هنا تتخذ القصة منعطفًا مقلقًا. وفقًا لنماذج Form 4 التي تغطي الفترة الثلاثية الماضية حتى أوائل يناير 2026، أظهر داخل الشركات في مجال الحوسبة الكمومية أدلة قليلة على الثقة في شركاتهم:

• IonQ: 460.8 مليون دولار في نشاط بيع صافٍ
• Rigetti Computing: 53.5 مليون دولار في نشاط بيع صافٍ
• D-Wave Quantum: 292 مليون دولار في نشاط بيع صافٍ
• Quantum Computing Inc.: 33.2 مليون دولار في نشاط بيع صافٍ

يمثل هذا أكثر من 840 مليون دولار من البيع الصافي من قبل الداخلين مقارنة بالشراء — وهو توازن دراماتيكي لا يمكن تجاهله بسهولة.

وللإنصاف، هناك سياق مهم. عادةً ما يتلقى التنفيذيون وأعضاء مجلس الإدارة تعويضات كبيرة من الأسهم والخيارات. إن بيع أجزاء من ممتلكاتهم لتلبية الالتزامات الضريبية أو لتنويع الثروة الشخصية أمر روتيني ولا يدل بالضرورة على قلق بشأن مستقبل الشركة. ومع ذلك، ينطبق هذا السياق فقط على جانب البيع من المعادلة.

يبرز التحليل الحاسم عند فحص نشاط الشراء من الداخلين. على الرغم من أن التنفيذيين لديهم أسباب مشروعة لبيع الأسهم، فإن الدافع الوحيد المنطقي لشراء أسهم إضافية هو الثقة في أن سعر السهم سيرتفع. خلال نفس الفترة الثلاثية، كان شراء الداخلين شبه غائب عبر هذه الشركات الأربع. سجلت Quantum Computing Inc. وRigetti Computing صفر عمليات شراء من الداخلين. أما نشاط شراء D-Wave Quantum فكان عملية واحدة فقط لشراء 82 سهمًا بقيمة 2195 دولارًا. هذا الغياب لثقة الداخلين — على الرغم من المكاسب المذهلة وإعلانات الشراكة المضيئة — يشكل توازنًا قويًا يعارض حماس السوق.

ما تقترحه التاريخ عن التقييمات الفلكية

تتداول الأسهم الأربعة للحوسبة الكمومية بمضاعفات سعر إلى المبيعات (P/S) لا يمكن تبريرها من قبل الأسس، وفقًا للمعايير التاريخية. حتى باستخدام توقعات المحللين لعام 2028 أو 2029، تظل تقييماتها في مناطق عادةً مرتبطة بالفقاعات المضاربية.

لقد تكرر هذا النمط مرارًا خلال الثلاثة عقود الماضية. كل تقنية تحويلية — من فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات إلى طفرة التكنولوجيا الحيوية في أوائل 2010s — استغرقت سنوات أو عقودًا لتنضج. على الرغم من أن الحوسبة الكمومية تمتلك حالات استخدام حقيقية من الناحية النظرية، فإن مرحلة التطبيق العملي لا تزال بعيدة لسنوات. يجب على التكنولوجيا أن تتجاوز عقبات كبيرة تتعلق بالتكلفة والكفاءة وحل المشكلات بشكل عملي قبل أن تتمكن من المنافسة بشكل فعّال مع الحوسبة التقليدية في التطبيقات السائدة.

وصفة تكوين الفقاعة تبدو مألوفة: تقنية تحويلية ذات إمكانات طويلة الأمد مشروعة، حماس المستثمرين المبكر، إعلانات شراكات عالية المستوى، وتقييمات فلكية غير مرتبطة بالواقع المالي الحالي. ومع غياب واضح لشراء الداخلين عند الأسعار الحالية، يصبح النمط أكثر إثارة للقلق للمستثمرين في الأسهم.