السؤال $500 : أي أسهم الرقائق ستسيطر على بنية الذكاء الاصطناعي في عام 2026؟

مع توقع جولدمان ساكس أن يتجاوز الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي 500 مليار دولار بحلول عام 2026—قفزة هائلة تزيد عن 100 مليار دولار عن العام السابق—يشهد القطاع لحظة غير مسبوقة في نشر رأس المال. يمثل هذا الإنفاق زيادة بنسبة 30% على أساس سنوي، مما يبرز مدى جدية الشركات في المراهنة على الذكاء الاصطناعي. مع استمرار تدفق المليارات إلى مراكز البيانات وتصنيع أشباه الموصلات والبنية التحتية الداعمة، تبرز شركتان كمستفيدين رئيسيين: إنفيديا وشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC).

لا تظهر علامات على تباطؤ طفرة الذكاء الاصطناعي التي جذبت انتباه وول ستريت قبل ثلاث سنوات. بل إن التسارع في الإنفاق الرأسمالي يشير إلى أن شركات التكنولوجيا الكبرى تضاعف جهودها في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. فهم تدفق هذا الـ 500 مليار دولار—وأي الشركات التي تحقق أكبر قيمة—ضروري للمستثمرين الذين يتابعون القطاع.

إنفيديا تحافظ على سيطرتها على سوق وحدات معالجة الرسوميات مع تسارع الطلب

تاريخ إنفيديا خلال السنوات الخمس الماضية يروي قصة ملحوظة عن الهيمنة السوقية. أصبحت وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بالشركة التكنولوجيا الأساسية لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي عبر أكبر الشركات hyperscalers ومراكز البيانات حول العالم. بينما تحاول المنافسة تطوير بدائل، بنت الشركات بنيتها التحتية بالكامل حول نظام إنفيديا ولغة البرمجة الحصرية CUDA.

تمتلك الشركة حصة سوقية تتراوح بين 85-90% في وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي—مستوى من الهيمنة يصعب تحديه نظرًا للتكاليف الضخمة المغمورة والحواجز التقنية التي يواجهها العملاء الحاليون. بدلاً من استبدال إنفيديا، فإن الزيادة في الإنفاق الرأسمالي تسرع من اعتمادها بين عملاء جدد وتدفع التوسع ضمن النشر الحالي.

ما يجعل عام 2026 مهمًا بشكل خاص لإنفيديا هو الإطلاق الوشيك للجيل التالي من معمارية Rubin، التي دخلت الإنتاج الكامل مؤخرًا. هذا التقدم المعماري، بالإضافة إلى وجود طلبات مؤجلة بقيمة 500 مليار دولار تمتد حتى 2026، يضع الشركة في مسار لتحقيق تسارع مستدام في الإيرادات. يتوقع المحللون نمو أرباح سنوي بمعدل 36% على المدى الطويل، مما يشير إلى وجود مجال كبير للنمو. مع تداولها عند نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 45، تبدو تقييمات إنفيديا معقولة بالنسبة لهذه التوقعات والنفوذ السوقي.

TSMC: القوة الخفية وراء تصنيع الرقائق

بينما تصمم إنفيديا رقائق متطورة، فإن الإنتاج الفعلي يحدث في مكان آخر. هنا تدخل شركة TSMC الصورة. بصفتها المصنع الرائد عالميًا لأشباه الموصلات، تصنع TSMC رقائق متقدمة تقريبًا لكل شركة تصميم رقائق كبرى، بما في ذلك إنفيديا. تمتلك الشركة حصة سوقية تقدر بـ 72% في خدمات foundry عالية الجودة، مع السيطرة على 7% فقط من قبل المنافس التالي.

هذا التفوق التنافسي الاستثنائي ينبع من تطور تكنولوجيا TSMC وحجم التصنيع. تدير الشركة مرافق تصنيع متقدمة بقدرة غير مسبوقة على إنتاج الرقائق المعقدة والمتطورة المطلوبة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. الفجوة بين TSMC والمنافسين تتسع مع انفجار سوق رقائق الذكاء الاصطناعي.

تبدو وضعية TSMC لعام 2026 قوية بشكل استثنائي. أعلنت الشركة مؤخرًا عن نفقات رأسمالية تتراوح بين 52-56 مليار دولار لعام 2026، وهو زيادة كبيرة عن 41 مليار دولار في 2025. يعكس هذا الارتفاع بنسبة 27% في استثمارات رأس المال ثقة الإدارة في أن الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي سيظل مرتفعًا طوال العام. مع تدفق إنتاج الرقائق الذكاء الاصطناعي عالميًا بشكل رئيسي عبر مصانع TSMC، فإن الشركة تلتقط بشكل أساسي 30% من الإنفاق الرأسمالي الإضافي المتدفق إلى تصنيع الرقائق.

يتوقع المحللون أن تحقق TSMC نموًا في الأرباح السنوية يقارب 30% خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. على الرغم من ارتفاعها بأكثر من 53% العام الماضي، تتداول TSMC عند نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 30. بالنسبة لشركة تتمتع بموقع سوقي دفاعي وتوقعات نمو قوية، يبدو هذا التقييم مغريًا.

عاصفة إنفاق الذكاء الاصطناعي لعام 2026: واقع سلسلة التوريد

الـ 500 مليار دولار من الإنفاق المتوقع على الذكاء الاصطناعي في 2026 لا يمثل قيمة مستقبلية مجردة—بل يعكس نشر رأس مال ملموس قيد التنفيذ بالفعل. يتم بناء مراكز البيانات، وتُوضع طلبات على الرقائق، ويتم توسيع قدرات التصنيع. تحتل إنفيديا وTSMC مواقف لا يمكن استبدالها ضمن سلسلة التوريد هذه.

بالنسبة لإنفيديا، فإن الهيمنة في تصميم وحدات معالجة الرسوميات تعني الاستحواذ على الجزء الأعلى هامش ربح من إنفاق الذكاء الاصطناعي. بالنسبة لـ TSMC، فإن حجم التصنيع والتفوق التكنولوجي يعني طلبات ثابتة ومتزايدة مع اعتماد كل شركة تصميم رقائق كبرى على قدراتها التصنيعية. مع تسريع الشركات لبناء بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي حتى 2026، يبدو أن كلا الشركتين في وضعية للاستفادة بشكل كبير من دورة نشر رأس المال التاريخية هذه.