8000 مليار! البنك المركزي يضاعف حجم عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 3 أشهر للحفاظ على استقرار السيولة المالية استعدادًا لعيد الربيع

اليوم، أعلن البنك المركزي أنه في 4 فبراير سيقوم بتنفيذ عملية شراء عكسية من نوع بقيمة 8000 مليار يوان.

وأعرب العديد من الخبراء لمراسل وكالة فاينانشال ليتير عن أن هذه هي المرة الأولى منذ أربعة أشهر التي يتم فيها زيادة وتكرار عملية شراء عكسية من نوع لمدة 3 أشهر، مما يدل على أن البنك المركزي هذا الشهر يستخدم هذه الأداة السياسية لحقن السيولة متوسطة الأجل في السوق. “لا يزال فبراير هو الشهر الذي يتركز فيه إقراض البنوك، ومع تأثير سحب النقود قبل عيد الربيع، يزداد الطلب على السيولة في السوق.”

بالإضافة إلى ذلك، يواجه التمويل في فبراير اضطرابات في وتيرة إصدار سندات الحكومة. ويتوقع القطاع أن هناك أيضًا استحقاق 5000 مليار يوان من عمليات شراء عكسية من نوع لمدة 6 أشهر و3000 مليار يوان من أدوات التمويل المالي الجديدة (MLF)، وسيقوم البنك المركزي بتنفيذ عمليات تكرار وزيادة بمقاييس معينة.

ومع ذلك، قال بعض الخبراء إنه بعد إطلاق مجموعة من السياسات الهيكلية من قبل البنك المركزي في 15 يناير، فإن السياسة النقدية في فترة مراقبة قصيرة الأجل. وفي الوقت نفسه، فإن تكرار عملية الشراء العكسي من نوع في 4 فبراير يقلل أيضًا من الحاجة إلى خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي في الوقت الحالي.

أول تكرار لعملية شراء عكسية من نوع لمدة 3 أشهر لمواجهة طلب السيولة في عيد الربيع

في 4 فبراير، سيقوم البنك الشعبي الصيني بتنفيذ عملية شراء عكسية من نوع بقيمة 8000 مليار يوان، لمدة 3 أشهر (91 يومًا)، باستخدام طريقة المزاد الثابت السعر، مع عدة أسعار.

في فبراير، ستنتهي صلاحية عمليات شراء عكسية من نوع بقيمة 7000 مليار يوان لمدة 3 أشهر. وبذلك، فإن تنفيذ البنك المركزي في 4 فبراير لعملية شراء عكسية من نوع بقيمة 8000 مليار يوان يعني أن عملية شراء عكسية من نوع لمدة 3 أشهر ستتم زيادتها، بمقدار 1000 مليار يوان. وهذه هي المرة الأولى منذ أربعة أشهر التي يتم فيها زيادة وتكرار عملية شراء عكسية من نوع لمدة 3 أشهر.

وقال دونغ شي ميوا، كبير الاقتصاديين في شركة زونلي، ونائب مدير معمل التمويل والتنمية في شنغهاي، لمراسل وكالة فاينانشال ليتير: “لا يزال فبراير هو الشهر الذي يتركز فيه إقراض البنوك، ومع تأثير سحب النقود قبل عيد الربيع، يزداد الطلب على السيولة.”

وقال وان تشينغ، كبير الاقتصاديين في شركة دونغ فانج جينشين، لمراسل وكالة فاينانشال ليتير: “لضمان تلبية احتياجات التمويل للمشاريع الكبرى في القطاعات الرئيسية، تم تقديم حد الدين الحكومي المحلي الجديد لعام 2026 مسبقًا، مما يعني أنه على الرغم من قدوم عطلة عيد الربيع في فبراير، إلا أنه لا يزال هناك إصدار معين من سندات الحكومة. بالإضافة إلى ذلك، بعد انتهاء إصدار أدوات التمويل المالي الجديدة بقيمة 5000 مليار يوان في أكتوبر 2025، ستؤدي إلى ضخ كبير للقروض المساندة في الربع الأول من هذا العام.”

وأضاف: “الاضطرابات الرئيسية التي قد تواجه التمويل في فبراير هي عيد الربيع وتيرة إصدار سندات الحكومة. إذا حسبنا حجم الإصدار في يناير، فمن المتوقع أن يرتفع صافي التمويل الحكومي في فبراير بمقدار 2000 مليار يوان، ومع قصر أيام العمل الفعالة بسبب عطلة عيد الربيع، قد يكون وتيرة الإصدار مركزة نسبيًا.” وأشار تقرير شركة جينكين إلى ذلك.

ولمواجهة عوامل التشديد المحتملة في السوق، قام البنك المركزي من خلال تكرار عملية الشراء العكسية من نوع بضخ السيولة متوسطة الأجل، وهو ما يتوافق مع موقفه في حماية السيولة منذ بداية العام.

ووفقًا لما أعلن عنه البنك المركزي اليوم، فإن حجم السيولة التي تم ضخها من خلال أدواته المختلفة في يناير 2026، يشمل: 7000 مليار يوان من عمليات التمويل المتوسط الأجل (MLF)، و-79 مليار يوان من أدوات التمويل الاحتياطي (SLF)، و641 مليار يوان من أدوات السياسة النقدية الهيكلية الأخرى. وفي السوق المفتوحة، تم ضخ 1000 مليار يوان من عمليات شراء وبيع السندات الحكومية، و1678 مليار يوان من عمليات الشراء العكسية لمدة 7 أيام، و-600 مليار يوان من إدارة النقد في الخزانة المركزية، و1000 مليار يوان من عمليات الشراء العكسية ذات الأجل الآخر.

بشكل عام، في يناير، استخدم البنك المركزي أدوات سياسية متعددة لضخ السيولة في السوق، مع تغطية للأجل من القصير إلى الطويل. “من خلال عمليات الشراء العكسية من نوع وMLF، استمر البنك في ضخ السيولة متوسطة وقصيرة الأجل بشكل متواصل، مما يعزز بشكل فعال وفرة السيولة في السوق، ويضمن استقرار السوق المالي في نهاية العام وبداية العام الجديد، ويعمل على تحسين هيكل الأجل للسيولة السوقية. على سبيل المثال، في 23 يناير، قام البنك المركزي أيضًا بتنفيذ عملية ضخ سيولة متوسطة الأجل بقيمة 7000 مليار يوان من خلال عملية MLF لمدة سنة، مع ضخ صافٍ قدره 9000 مليار يوان.” أشار دونغ شي ميوا.

هل سيستمر البنك المركزي في ضخ السيولة بشكل كبير قبل عيد الربيع وهل ستتم خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي؟

قال وان بين، كبير الاقتصاديين في بنك مينشين، لمراسل وكالة فاينانشال ليتير: “أشار البنك المركزي إلى أن هناك مجالًا لخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي وخفض أسعار الفائدة في 2026، لكن الأمر يعتمد على توقيت ووتيرة ذلك، ومن المتوقع أن تقل احتمالية التنفيذ في المدى القصير، ويجب الانتظار حتى تتوفر الفرصة المناسبة والضرورية.”

وأشار العديد من الخبراء إلى أنه بعد إطلاق مجموعة من السياسات الهيكلية من قبل البنك المركزي في 15 يناير، فإن السياسة النقدية في فترة مراقبة قصيرة الأجل. وفي الوقت نفسه، فإن تكرار عملية الشراء العكسي من نوع في 4 فبراير يقلل أيضًا من الحاجة إلى خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي في الوقت الحالي.

وقال دونغ شي ميوا: “في حوالي 15 فبراير، سيقوم البنك المركزي بتنفيذ عملية شراء عكسية من نوع لمدة 6 أشهر، ومن المتوقع أن تكون تكرارًا لمقدار أو زيادة، لتحقيق صافي ضخ عملية شراء عكسية من نوع لهذا الشهر. وفي حوالي 25 فبراير، سيقوم البنك المركزي أيضًا بتنفيذ عملية MLF، ومن المتوقع أن تكون تكرارًا لمقدار أو زيادة.” وأضاف: “سيشهد عام 2026 تغيرين في السياسة النقدية: الأول هو تعديل طفيف في هدف السياسة، لتعزيز انخفاض تكاليف التمويل الإجمالية للمجتمع من ‘ثابت مع انخفاض’ إلى ‘تشغيل منخفض’. والثاني هو تحول في النهج السياسي، مع التركيز على تحسين كفاءة السياسات الحالية، بدلاً من زيادة حجمها بشكل بسيط. بعد ضخ أدوات السياسة النقدية الهيكلية (مثل PSL)، سيتم مراقبة النتائج أولاً، وتجنب استخدام أدوات شاملة مثل خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي بشكل مؤقت، وهو ما يتوافق مع النهج السياسي الحالي.”

وأشار وان تشينغ إلى أنه بعد إطلاق مجموعة من السياسات الهيكلية من قبل البنك المركزي في 15 يناير، فإن السياسة النقدية في فترة مراقبة قصيرة الأجل. والأمر الجدير بالذكر هو أن تكرار عملية الشراء العكسي من نوع لمدة 3 أشهر في فبراير يعني أيضًا أن احتمالية خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي قد انخفضت بشكل أكبر.

وتوقع وان تشينغ أن البنك المركزي سيستخدم بشكل متكامل أدوات MLF وعمليات الشراء العكسية من نوع ، لضخ السيولة متوسطة الأجل بشكل مستمر في السوق. ومع استحقاق 5000 مليار يوان من عمليات شراء عكسية من نوع لمدة 6 أشهر و3000 مليار يوان من أدوات MLF في فبراير، يتوقع أن يقوم البنك المركزي بتنفيذ تكرارات وزيادات بمقاييس معينة.

وقال وان بين: “من ناحية خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي، فإن أدوات السياسة النقدية التي يستخدمها البنك المركزي كثيرة، وعمليات الشراء العكسية من نوع فعالة جدًا، ومع ضخ السيولة الصافي الكبير مؤخرًا، فإن احتمالية خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي على المدى القصير تتراجع أيضًا. والخطوة التالية هي تنفيذ عمليات شراء وبيع للسندات بشكل مرن، مع أدوات أخرى، للحفاظ على وفرة السيولة، وتهيئة بيئة مالية مناسبة لإصدار سندات الحكومة بسلاسة.”