ضعف سعر السكر يتصاعد مع توسع المنتجين الرئيسيين في الإنتاج

استمر الضغط الهبوطي على سعر السكر هذا الأسبوع، حيث سجلت التداولات في أسواق نيويورك ولندن انخفاضات كبيرة. تراجعت عقود السكر العالمي #11 في نيويورك بمقدار -0.07 سنت، مسجلة انخفاضًا بنسبة -0.48% خلال الجلسة، بينما انخفضت عقود السكر الأبيض في لندن ICE بمقدار -1.40 سنت أو -0.33%. وصل كلا السوقين إلى أدنى مستوياتها خلال عدة أسابيع، مما يشير إلى أن مخاوف العرض تتفوق على أي انتعاش محتمل في الطلب على المدى القريب.

ارتفاع إنتاج السكر في الهند يثقل على توقعات سعر السكر

الدافع الرئيسي وراء الضعف الأخير في سعر السكر يأتي من توسع الإنتاج الهندي. أفادت الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية المحدودة، التي تمثل قطاع المصانع التعاونية في الهند، أن الإنتاج التراكمي للسكر لموسم 2025/26 وصل إلى 15.9 مليون طن متري (MMT) حتى منتصف يناير، مسجلاً زيادة +21% على أساس سنوي. يعزز هذا التسارع مكانة الهند كعامل حاسم في ديناميكيات العرض العالمية، خاصة مع إشارة البلاد إلى نوايا تصدير أكبر.

ولتعزيز ضغط العرض هذا، رفعت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) توقعاتها لإنتاج الموسم الكامل 2025/26 إلى 31 مليون طن متري من تقدير سابق عند 30 مليون طن، بزيادة +18.8% على أساس سنوي. ومن الجدير بالذكر أن ISMA خفضت في الوقت نفسه تقديراتها لتحويل السكر إلى إيثانول إلى 3.4 مليون طن متري فقط من توقع سابق عند 5 مليون طن، مما يتيح مزيدًا من السكر للتصدير. مع تصنيف الهند كثاني أكبر منتج في العالم، فإن هذه التحولات في العرض تؤثر بشكل كبير على ديناميكيات سعر السكر العالمية.

توسع البرازيل وزيادة القدرة التصديرية يدفعان الأسعار للانخفاض

لا يمكن تجاهل مساهمة البرازيل في انخفاض سعر السكر. أظهرت مقاييس الإنتاج من شركة Unica أن منطقة المركز-الجنوب في البرازيل قامت بطحن 40.158 مليون طن متري من السكر حتى منتصف ديسمبر، مسجلة زيادة +0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن مصانع السكر البرازيلية خصصت 50.91% من قصب السكر لإنتاج السكر في الموسم الحالي مقابل 48.19% في العام السابق، مما يدل على تحول استراتيجي نحو السكر على حساب الإيثانول.

رفعت هيئة التنبؤ بالمحاصيل الرسمية في البرازيل، Conab، تقديرها لإنتاج 2025/26 إلى 45 مليون طن متري من تقدير سابق عند 44.5 مليون طن في أوائل نوفمبر. ويستهدف اتحاد مصانع السكر البرازيلية وغيرها من المشاركين في الصناعة الآن مستويات إنتاج قياسية، مما يعزز من الاتجاه الهابط لمستويات سعر السكر.

فائض العرض العالمي يظهر كعامل ضغط رئيسي

تجسد توسعات الهند والبرازيل فائضًا واضحًا في العرض العالمي. توقعت المنظمة الدولية للسكر (ISO) في 17 نوفمبر أن يتشكل فائض قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26، عكس عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25. وتتوقع ISO أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري، مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان.

قدرت شركة Covrig Analytics في البداية فائضًا عالميًا في 2025/26 بمقدار 4.1 مليون طن متري في أكتوبر قبل أن ترفع الرقم إلى 4.7 مليون طن في تحليل لاحق. وفي الوقت نفسه، قدم تاجر السكر Czarnikow رؤية أكثر تشاؤمًا، حيث رفع تقديره للفائض إلى 8.7 مليون طن في نوفمبر، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن عن توقع سبتمبر عند 7.5 مليون طن. ويدعم تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر هذا الاتجاه السلبي، متوقعًا أن يصل الإنتاج العالمي من السكر في 2025/26 إلى رقم قياسي عند 189.318 مليون طن، في حين أن الاستهلاك البشري سيرتفع فقط +1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن.

تايلاند وزيادة المنافسة التصديرية

تعد تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، من العوامل التي تضيف ضغطًا تنافسيًا. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن يتقدم الإنتاج في 2025/26 بنسبة +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن. قدمت خدمة الزراعة الخارجية الأمريكية (FAS) توقعًا أكثر تحفظًا عند 10.25 مليون طن، لكنها حافظت على مسار إنتاج متفائل. يعني هذا التوسع أن تايلاند، التي تعتمد على التصدير، تتنافس مباشرة مع إمدادات الهند والبرازيل في الأسواق العالمية.

عوامل دعم هيكلية محدودة على الأفق البعيد

هناك بعض النقاط المضيئة المحدودة لآفاق سعر السكر على المدى القريب إلى المتوسط. اقترحت شركة الاستشارات Safras & Mercado أن يتراجع إنتاج البرازيل بشكل طبيعي في 2026/27، بانخفاض قدره -3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن من المتوقع أن يكون 43.5 مليون طن في 2025/26. وستنخفض صادرات السكر البرازيلية أيضًا بنسبة -11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. تتوقع شركة Covrig Analytics أن يتقلص الفائض العالمي في 2026/27 بشكل كبير ليصل إلى 1.4 مليون طن، حيث أن الأسعار المنخفضة تثبط عمليات الزراعة الجديدة.

ومع ذلك، تظل هذه العوامل الداعمة بعيدة المدى. توقعت خدمة الزراعة الخارجية الأمريكية أن يرتفع إنتاج الهند في 2025/26 بنسبة +25% ليصل إلى 35.25 مليون طن، مدعومًا بأنماط موسمية مواتية وزيادة المساحات المزروعة. ومن المحتمل أن يستمر هذا القدرة التصديرية في الضغط على سعر السكر خلال بقية موسم التسويق الحالي وإلى أوائل 2026.

تداعيات السوق والتوقعات

لقد أدى الجمع بين إنتاج عالمي قياسي، وتوسيع القدرة التصديرية من كبار الموردين، وتحول هيكلي من إنتاج الإيثانول إلى السكر إلى خلق ضغط يمتد لعدة سنوات على تعافي سعر السكر. ومع توقع انخفاض المخزونات النهائية العالمية بشكل طفيف إلى 41.188 مليون طن، واستمرار فائض العرض، فإن الانتعاش في المدى القريب يبدو محدودًا. يعكس ضعف سعر السكر الذي لوحظ في الجلسات الأخيرة استجابة السوق المنطقية لصورة أساسية تهيمن عليها عوامل العرض.