国投白银LOF启示录

دليل صندوق الاستثمار الوطني للفضة (LOF)

هذه المرة، داخل صندوق 国投白银LOF، قدمت للمستثمرين درسًا عميقًا ومريرًا عن مخاطر الاستثمار.

عند الحديث عن هذا الصندوق في الماضي، كنا نركز غالبًا على جانب الأرباح من الفروق السعرية، وكانت وجهة نظري واضحة دائمًا: بالنسبة للمستثمرين في الفروق السعرية، فهو بمثابة مهرجان، مع معدل علاوة يتجاوز 30% أو حتى 50%، واستمر لأكثر من شهرين، ولم أرَ مثل هذا في مسيرتي خلال الخمس أو الست سنوات الماضية. لكن بالنسبة للمضاربين داخل السوق، هناك من حقق أرباحًا، لكنني دائمًا أؤكد أن مخاطر المضاربة هنا عالية جدًا.

أمس، أعلن صندوق 国投白银LOF عن صافي القيمة، وانهار مباشرة بأكثر من 30%. يمكنكم أن تتخيلوا، من الذي رأى صندوقًا خارجيًا يخسر 30% في يوم واحد؟ الانخفاض بنسبة 10% هو حد أقصى، و30% يكاد يكون من المستحيلات، لكنه حدث بالفعل مع هذا الصندوق. ماذا يعني ذلك؟ أن صافي القيمة الذي كان 3 يوانات، أصبح瞬时ًا 2 يوان، ومع وجود علاوة عالية تصل إلى 50% أو 60%، قبل حد التوقف عن التداول، وصل سعر السوق إلى 5 يوانات، بينما كانت القيمة الصافية 2 يوان، مما يعني أن هناك مجالًا للانخفاض بمقدار 3 يوانات، وهو أمر مرعب عند التفكير فيه.

المستثمرون في الفروق السعرية، لديهم حد أدنى لشراء خارج السوق، 100 أو 500، لا يمكنهم شراء الكثير، وتكلفتهم منخفضة، وإذا انخفض السعر من 3 يوانات إلى 2 يوان، فإن الخسارة لن تتجاوز 30%، والمبالغ محدودة؛ لكن المضاربين داخل السوق يختلفون، حيث يتداول حجمًا يوميًا يتراوح بين 30 إلى 40 مليار، ومع تداول T+1، كثيرون يدخلون بأموالهم عند سعر 5 يوانات، وعندما ينخفض إلى 2 يوان، تكون الخسارة غير متوقعة.

لقد حذرنا سابقًا من مخاطرين رئيسيين: مخاطر انخفاض سعر الفضة، ومخاطر تراجع المزاج السوقي، والآن، تفجرت هاتان المخاطرتان معًا، مع تقلبات مروعة، حيث لا يمكن الهروب من انخفاض 30% في يوم واحد، فالتراجع المفاجئ يختفي على الفور، ويختفي معه الطلب على الشراء. لا أعلم إذا كان المستثمرون داخل السوق على علم مسبق بهذه المخاطر، وإذا كانوا على علم، فالأفضل أن يقبلوا الأمر، أما إذا دخلوا بدون وعي، فالأمر سيكون مأساويًا جدًا.

يجب أن نعرف أن هذا يختلف تمامًا عن الاستثمار في الفضة المادية، حيث أن ارتفاع 30% يحقق ربحًا بنسبة 30%، وانخفاض 30% يسبب خسارة بنسبة 30%؛ لكن صناديق LOF تتضمن علاوات وخصومات، وهناك العديد من الحفر فيها. أكرر، لا تلمس أشياء لا تفهمها، فالاعتماد على الحظ في الربح والخسارة غالبًا ما يؤدي إلى خسارة مفاجئة، وهذا ما يتجلى بشكل كامل مع صندوق 国投白银LOF. المستثمرون المضاربون داخل السوق، عليهم أن يعيدوا التفكير جيدًا.

أما عن عمليات شركة الصناديق، فبالأمس، عند إعلان صافي القيمة، قاموا مباشرة بتعديل طريقة تقدير الصافي، وكشفوا عن الانخفاض المفاجئ بنسبة 30%. نحن أيضًا لم نعرف إلا في تلك اللحظة أن الصندوق يملك حيازات كبيرة من عقود الفضة الآجلة، وإذا انخفضت العقود الآجلة بنسبة 30%، فإن الصندوق ينخفض بنفس النسبة. الآن، يُمنع شراء الصندوق خارجيًا، ويمكن فقط استرداد الوحدات، وبعد انخفاض القيمة الصافية بنسبة 30%، أصبح من الصعب على المستثمرين الخارجيين شراء، وداخل السوق، لا أحد يرغب في البيع، حيث أن القيمة الحالية أقل من 2 يوان، حوالي 1.9 يوان، والجميع محاصر، بينما استقر حجم الوحدات بشكل غير متوقع.

بعض المستثمرين يرغبون في زيادة حصتهم لتخفيف التكلفة، لكن عذرًا، لا يمكنهم ذلك؛ سابقًا، توقف الصندوق عن التداول عدة مرات، وفرض قيودًا، وحدثت تدخلات متنوعة، لكن النتيجة كانت أن العلاوة لم تنخفض، بل زادت إلى 130%، وهو أعلى من 50% سابقًا، ومع وجود حالة من الذعر داخل السوق، لم يتبقَ طلب على الشراء. الآن، الجميع في موقف محرج: الخارج يريد الشراء ولا يستطيع، والداخل يريد البيع ولا يستطيع.

تقول شركة الصناديق إن هذه التدخلات تهدف إلى حماية المستثمرين، وأن التحذير من المخاطر ضروري، لكن من حيث النتائج الفعلية، كانت هذه العمليات فاشلة جدًا. من خبرتي التي تمتد لعشر سنوات، أود أن أقول للجميع بصراحة، لا تتوقع أن تكون شركة الصناديق مسؤولة بشكل كبير عن المستثمرين، فهذه الصناعة واقعية جدًا، وعندما تستقر الوحدات، فإنهم يواصلون جمع الرسوم الإدارية بشكل ثابت.

بالنسبة لنا كمستثمرين، يجب أن نولي أهمية للتحذيرات الرسمية من المخاطر، وأن نميز بين الفرص والفخاخ وراء تلك التحذيرات. من الواضح أن الفرص تكمن عند المضاربين، والفخاخ هي الشراء عند المستويات العالية داخل السوق. المفتاح هو أن نكون على وعي بقدراتنا، ونحافظ على حكمنا.

الآن، أصبح صندوق 国投白银LOF في دائرة الضوء، والأمر الذي يثير الاهتمام هو الثمن الباهظ الذي يدفعه المضاربون. لدي صديق دخل عند 2.5 يوان، وبيع جزء عند 3 يوان، وأغلق كاملًا عند 3.2 يوان، وعندما وصل الصندوق إلى 5 يوانات، شعر بندم شديد، لأنه اعتقد أنه كسب مبلغًا كبيرًا؛ لكنه الآن، بعد الانخفاض الحاد، لن يندم مرة أخرى. هذا يوضح أن الأموال التي لا ينبغي أن نربحها خارج دائرة قدراتنا، وعدم تحقيقها ليس خسارة، بل هو شيء يجب أن نحتفل به.

هذه هي أفكاري بعد مراجعة صافي قيمة صندوق 国投白银LOF، وأشاركها معكم للاستفادة منها. وإذا ظهرت فرص جديدة أو تحذيرات من مخاطر، سأوافيكم بها في الوقت المناسب.