جدول طرح شركة SpaceX للاكتتاب العام يظل غامضًا: ماذا يخطط إيلون ماسك حقًا؟ هل يهدف إلى تمويل مشاريع جديدة، أو ربما يخطط لطرح عام أولي كبير؟ في حين أن التفاصيل لا تزال غير واضحة، يظل المستثمرون يتساءلون عن المستقبل المشرق لهذه الشركة الرائدة في مجال الفضاء.
من المتوقع أن تكشف الشركة عن خططها قريبًا، مما يثير الكثير من التكهنات حول موعد الاكتتاب العام القادم. هل ستتمكن SpaceX من تحقيق أهدافها الطموحة في استكشاف الفضاء وتطوير تكنولوجيا جديدة؟ الوقت فقط هو الذي سيخبرنا.

2026年، بالنسبة لمستثمري SpaceX، ستكون سنة حاسمة. تنتشر الشائعات بشكل كبير حول احتمال قيام SpaceX بطرح عام أولي بقيمة تقييم تصل إلى 1.5 تريليون دولار هذا العام، وهو ما يعني للمستثمرين الذين شاركوا في التمويل الثانوي في ديسمبر من العام الماضي أرباحًا تقارب 100%. لكن هل سيتصرف إيلون ماسك بالفعل وفقًا للخطة؟ وما مدى احتمالية أن يكون لهذا الطرح العام الأولي؟ وما هي الأوراق التي لا يزال يملكها ماسك في يده؟

على مدى السنوات العشر الماضية، ظل المستثمرون يبحثون عن فرصة للمشاركة في هذا العملاق الفضائي. ومن خلال استعراض التاريخ، اكتشف المستثمرون في Fidelity وAlphabet (رمز NASDAQ: GOOG/GOOGL) قبل عشر سنوات فرصة غير متوقعة للاستثمار في SpaceX — حيث شاركت هاتان الشركتان في جولة تمويل بقيمة 1 مليار دولار، وكان تقييم SpaceX حينها فقط 1 مليار دولار. واليوم، من ذلك التمويل إلى التوقعات المحتملة للطرح العام، ارتفع التقييم بنسبة تصل إلى 150 ضعفًا.

من 1 مليار دولار إلى 1.5 تريليون دولار: هل غير ماسك رأيه؟

على مدى أكثر من عقد، كان إيلون ماسك يعارض بشدة إدراج SpaceX في السوق. وأسبابه واضحة: مهمة SpaceX هي جعل البشر “نوعًا متعدد الكواكب”، من خلال إنشاء مستعمرات على المريخ. وهو هدف مكلف جدًا، وقد يستغرق عقودًا لتحقيق أرباح، ومن الواضح أن مثل هذا الإنفاق الطويل الأمد لن يرحب به المساهمون في الشركات العامة.

في عام 2013، صرح ماسك بأنه لن يفكر في الإدراج إلا بعد أن يتم إنشاء مستعمرات على المريخ، وأن يتم تشغيل الصاروخ الذي كان يُعرف آنذاك باسم “نقل المريخ” (MCT) — والذي يُعرف الآن باسم Starship — بشكل منتظم. من وجهة نظره، يجب على شركة تركز على استكشاف الفضاء أن تثبت أولاً قدرتها على تحقيق الأرباح، بدلاً من وعد الأحلام البعيدة عن النجوم والبحار للمستثمرين.

لكن الأمور قد تتغير الآن. ففي جولة التمويل الثانوي في ديسمبر الماضي، سعت SpaceX إلى تقييم بقيمة 800 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن التقييم المتوقع للطرح العام سيصل إلى 1.5 تريليون دولار — أي مضاعفة خلال خمسة أشهر فقط.

وراء تمويل 800 مليار دولار: هل هو توقع أم استراتيجية؟

في يوليو 2025، حددت آخر جولة تمويل لـ SpaceX تقييمًا بقيمة 40 مليار دولار. وبنهاية عام 2024، استنادًا إلى تقييم 35 مليار دولار، كان هذا نموًا ملحوظًا. لكن الانتقال من 40 مليار دولار إلى 800 مليار دولار خلال خمسة أشهر فقط يبدو مخاطرة جريئة للعديد من المستثمرين. وأشار تقرير “وول ستريت جورنال” حينها إلى أن “$800 مليار تقييم غير مضمون”.

ومع ذلك، إذا ألمح ماسك إلى أن هذا التقييم البالغ 800 مليار دولار قد يقفز إلى 1.5 تريليون دولار عند الطرح العام، فإن الوضع يتغير تمامًا. قد تكون هذه الاستراتيجية كافية لجذب المستثمرين للمشاركة في التمويل الثانوي وفقًا للتقييم المطلوب البالغ 800 مليار دولار. ووفقًا لتقارير بلومبرج، فإن الجولة التمويلية تمت بنجاح، وشارك المستثمرون فعلاً بتقييم 800 مليار دولار.

من قد يكون المستهدف الحقيقي للطرح العام: قيمة Starlink الحقيقية

لكن هناك تحول في المشهد. فقد ألمح ماسك مرارًا وتكرارًا إلى أن الشركة التي قد تطرح للاكتتاب ليست SpaceX نفسها، بل شركة فرعية هي Starlink — شركة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية.

وفي عام 2020، أكد Gwynne Shotwell، المدير التنفيذي لـ SpaceX، أن “Starlink هو نوع الأعمال المناسب للطرح العام”. وفي عام 2021، أشار ماسك إلى أنه قد يطرح Starlink للاكتتاب عندما يصبح عمله “متوقعًا نسبيًا”. وفي عام 2022، أوضح أن ذلك قد يحدث خلال “ثلاث أو أربع سنوات”، وهو ما يتوافق مع النطاق الزمني 2025-2026.

هل سيشعر المستثمرون بخيبة أمل إذا علموا أن Starlink وليس SpaceX هو الذي سيطرح للاكتتاب؟ الجواب قد يكون مفاجئًا. وفقًا للبيانات المتاحة، فإن Starlink يساهم بأغلب أرباح SpaceX — حيث يمثل حوالي 76% من إجمالي إيرادات SpaceX لعام 2025 البالغة 15.5 مليار دولار. بمعنى آخر، فإن Starlink هو المصدر الحقيقي للأرباح النقدية لهذه المجموعة.

تحليل قيمة الاستثمار: لماذا قد يكون طرح Starlink للاكتتاب أكثر فائدة؟

من وجهة نظر الاستثمار، قد يكون طرح Starlink للاكتتاب بشكل مستقل أكثر جاذبية من طرح SpaceX بأكمله. أولاً، تمتلك Starlink مصدر دخل ثابت وقدرة ربحية قوية، وهو ما يقدره المستثمرون المؤسساتيون بشكل كبير. ثانيًا، يمكن للمستثمرين الحصول على أكثر أنشطة الشركة ربحية، دون تحمل أعباء التمويل الطويل الأمد لمشاريع استكشاف المريخ التي قد لا تحقق أرباحًا لسنوات.

وهذا الانفصال يعود بالنفع أيضًا على الشركة الأم، SpaceX. فالأموال التي ستُجمع من خلال طرح Starlink يمكن أن تُستخدم مباشرة لدعم حلم ماسك في استعمار المريخ، دون الحاجة لشرح للمساهمين التقليديين لماذا يُنفق مئات الملايين على مهمة فضائية لم تحقق أرباحًا بعد. من هذا المنظور، فإن طرح Starlink للاكتتاب قد يكون أذكى وسيلة للتمويل.

سيناريوهات 2026: كيف تتعامل مع عدم اليقين

حتى الآن، هناك سيناران رئيسيان لطرح SpaceX/Starlink في 2026: الأول، أن يتبع ماسك الخطة ويقدم طرحًا عامًا لـ SpaceX نفسه في 2026، محققًا تقييمًا بقيمة 1.5 تريليون دولار؛ والثاني، أن يغير المسار ويقوم بطرح Starlink بشكل مستقل.

مهما كانت الحالة، يجب على المستثمرين أن يدركوا أن الحصول على تعرض لصناعة الفضاء لم يعد حلمًا بعيد المنال. المهم هو فهم مزايا وعيوب كل مسار، وتعديل استراتيجيات الاستثمار بناءً على ذلك. قد يوفر طرح SpaceX العام فرصة أكبر للخيال والنمو، لكنه يأتي مع مخاطر أكبر؛ بينما يركز طرح Starlink على الاستقرار المالي والنموذج التجاري الأكثر توقعًا.

سواء اختار ماسك في النهاية هذا الطريق أو ذاك، فإن هذا القرار سيؤثر بشكل عميق على مشهد الاستثمار في الاقتصاد الفضائي. والأهم هو أن يكون المستثمرون مستعدين بشكل كامل قبل الإعلان النهائي عن القرار.