المستثمرون يشتكون من ارتفاع التقييم! هدف تمويل Tether يُخفض من 20 مليار إلى 5 مليار، هل أصبح أكبر عملة مستقرة أيضًا "يستسلم"؟

أهداف تقييم شركة Tether، أكبر جهة إصدار للعملات المستقرة في العالم، بقيمة 5000 مليار دولار تواجه مقاومة من المستثمرين، مما أدى إلى خفض كبير في توقعات حجم التمويل. كانت خطة Tether الأصلية جمع 15 إلى 20 مليار دولار، لكن المستشارين يفكرون حالياً في خفض المبلغ إلى أدنى حد 50 مليار دولار، مما يبرز شكوك السوق حول تقييمها المرتفع جداً.

وفقاً لتقرير فايننشال تايمز البريطاني يوم الأربعاء، قلل الرئيس التنفيذي لـTether، باولو أردوينو، من أهمية حجم التمويل في مقابلة، قائلاً إن الهدف المبدئي البالغ 15 إلى 20 مليار دولار هو “سوء فهم”. وأضاف: “هذا الرقم ليس هدفنا، بل هو الحد الأقصى الذي نجهز لبيعه. إذا لم نبع شيئاً، فسنكون سعداء جداً.” يتناقض هذا التصريح مع خطة التمويل الطموحة التي أطلقتها الشركة العام الماضي.

يعبر المستثمرون عن قلقهم من تقييم بقيمة 5000 مليار دولار، والذي سيضع Tether ضمن قائمة الشركات الخاصة الكبرى مثل OpenAI وAnthropic وSpaceX وByteDance. على الرغم من أن أرباح Tether كانت حوالي 10 مليارات دولار العام الماضي، إلا أن أرباحها ستنخفض بنسبة 23% على أساس سنوي في 2025، مما يضع قدراتها على تحقيق الأرباح تحت الاختبار.

شهد سوق العملات الرقمية انخفاضاً كبيراً خلال الأشهر الستة الماضية، حيث تراجع المتداولون عن الأصول المضاربية، مما زاد من ضعف اهتمام المستثمرين بالمشاريع الرقمية ذات التقييمات المرتفعة.

جدل التقييم يشكل أكبر عقبة أمام التمويل

وفقاً لمصادر مطلعة، يواجه مستشارو Tether مقاومة واضحة عند التواصل مع المستثمرين المحتملين. هدف التقييم بقيمة 5000 مليار دولار يثير تساؤلات واسعة، ويعبر المستثمرون عن قلقهم سرّياً بشأن هذا التقييم.

دافع باولو أردوينو عن التقييم المرتفع، مقارناً Tether بشركات الذكاء الاصطناعي الخاسرة. وقال: “أرباح شركة الذكاء الاصطناعي مثل أرباحنا، فقط مع علامة سالب أمامها،” مضيفاً: “إذا كنت تؤمن أن شركة ذكاء اصطناعي تقدر بـ800 مليار دولار، ومع وجود علامة سالب ضخمة أمامها، فالأمر متروك لك.”

تدعي Tether أن أرباحها لعام الماضي كانت حوالي 10 مليارات دولار، وهي أساساً عائدات استثمارية من الأصول التي تدعم قيمة USDT. تمتلك الشركة احتياطيات بقيمة 185 مليار دولار من العملات المستقرة المرتبطة بالدولار USDT، وهي العملة الاحتياطية في سوق الأصول الرقمية. ومع ذلك، فإن أرباح 2025 ستنخفض بنسبة تقارب الربع، ويعزو أردوينو ذلك إلى انخفاض سعر البيتكوين.

حذر المطلعون من أن المفاوضات لا تزال جارية، وقد تتغير شروط التمويل. وإذا بدأ سوق العملات الرقمية الأوسع في الانتعاش، فقد يتغير مزاج المستثمرين.

المخاطر التنظيمية تثير تردد المستثمرين

وفقاً لمصادر مطلعة، يشعر بعض المستثمرين المحتملين بالقلق من المخاطر التنظيمية التي تواجه Tether. منذ تأسيسها في 2014، تعرضت الشركة للمراجعة بسبب مخاوف من استخدام عملتها في أنشطة غير قانونية، بالإضافة إلى قضايا الشفافية وجودة الأصول الاحتياطية.

في السنوات الأخيرة، أصدرت Tether تقارير ربع سنوية من قبل شركة التدقيق BDO Italia بشأن أصولها الاحتياطية، لكن لم يتم إجراء تدقيق كامل. قال أردوينو إن الشركة عرضت على المستثمرين المحتملين “أدوات عميقة” للتعاون مع السلطات القانونية.

خفضت وكالة التصنيف العالمية ستاندرد آند بورز تصنيف احتياطيات Tether في نهاية العام الماضي إلى أدنى مستوى، بسبب زيادة التعرض للأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والذهب. ورد أردوينو حينها قائلاً: “نحن فخورون بقبولكم لكرهكم.”

قانون جديد للعملة المستقرة في أمريكا، الذي وقعه ترامب، بالإضافة إلى إصدار Circle العام الماضي، زاد من حماس Tether. أطلقت الشركة مؤخرًا عملة جديدة تتوافق مع اللوائح في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تزال عدم اليقين التنظيمي مصدر قلق رئيسي للمستثمرين.

الربحية تواجه اختباراً

هيكل أرباح Tether يعتمد بشكل كبير على أداء سوق العملات الرقمية واستثمارات الأصول الاحتياطية. في 2025، ستنخفض الأرباح بنسبة 23% إلى 100 مليار دولار، مما يعكس التأثير المباشر لانخفاض السوق الرقمي.

كشف أردوينو أن الشركة حققت أرباحاً تتراوح بين 8 إلى 10 مليارات دولار من خلال استثماراتها في الذهب، نتيجة ارتفاع أسعار المعادن الثمينة. منذ عام 2020، تسارع نمو USDT، مما جعل Tether أحد أكبر المشترين للسندات الأمريكية عالمياً، وأصبح خلال الأشهر القليلة الماضية لاعباً رئيسياً في سوق الذهب.

تلك المشتريات الضخمة جعلت Tether واحدة من أهم الروابط بين النظام المالي العالمي وعالم العملات الرقمية المتقلب. تسيطر على الشركة مجموعة صغيرة من كبار التنفيذيين على المدى الطويل، ورفض المطلعون بيع حصصهم، وهو أحد الأسباب التي تجعل نسبة البيع غير محددة بعد.

جهود Tether لجذب المستثمرين المعروفين تعتبر بمثابة مؤشر على اهتمام صناعة العملات الرقمية. يُنظر إليها على أنها محاولة لتعزيز سمعة Tether وشبكتها، على الرغم من أن أرباح الشركة عالية ولا تكاد تحتاج إلى رأس مال إضافي. بعد فوز ترامب بالانتخابات، تلقت الأصول الرقمية دفعة بفضل وعود تنظيمية أكثر ودية من الولايات المتحدة، لكن السوق شهدت انخفاضاً كبيراً خلال الأشهر الستة الماضية.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

المخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة، أو الحالة المالية، أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون مسؤولية استثماراتهم بناءً على ذلك.