هل حان وقت GameStop؟ استثمار Ryan Cohen $10M يثير إعادة التفكير في الاستثمار

عندما يلقي الإنترنت عبارة “ما الوقت” حولها، حصل المستثمرون الذين يراقبون GameStop على إشارة جديدة تستحق الانتباه. في أواخر الشهر الماضي، كشفت ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات أن مؤسس Chewy ريان كوهين—الذي تولى منصب الرئيس التنفيذي لـ GameStop في أواخر 2023—كان يجمّع بشكل مكثف أسهم الشركة. اشترى كوهين 500,000 سهم بسعر متوسط يقارب 21.12 دولار للسهم، بإجمالي استثمار جديد يزيد عن 10.5 مليون دولار. اليوم، يسيطر على حوالي 9% من الأسهم القائمة للشركة. عندما يبدأ المطلعون ذوو سجلات حافلة مثل كوهين في شراء أسهم شركتهم بكميات ذات معنى، فإن ذلك عادةً ما يشير إلى قناعة صعودية حول الاتجاه الذي تسير إليه الأمور.

السؤال الآن الذي يواجه المستثمرين: هل يجب أن يجعلنا هذا التحرك نعيد النظر في GameStop بعد سنوات من الشك؟

مغامرة كوهين الاستراتيجية: لماذا تهم استثماراته البالغة $10M مليون دولار

لم يصبح ريان كوهين شخصية مشهورة غير متوقعة في دوائر التمويل عن طريق الصدفة. سجلّه في بناء Chewy من شركة ناشئة إلى هدف استحواذ بقيمة 35 مليار دولار أعطاه مصداقية. ومع ذلك، عندما دخل في GameStop خلال جنون الأسهم الميم الأولى، لم يتوقع أحد أن يدير الشركة فعليًا. تغير ذلك في أواخر 2023 عندما تولى دور الرئيس التنفيذي. منذ ذلك الحين، وهو يحاول منهجيًا إعادة تشكيل عمل تجاري يتفق الجميع على أن لديه مشكلة أساسية: بيع أقراص وأجهزة ألعاب الفيديو في عالم يتجه بسرعة نحو الرقمية.

شراء الأسهم بقيمة 10 ملايين دولار يُعد مؤشرًا واضحًا. ليس مجرد إشارة رمزية. إنه يدل على أن كوهين يعتقد حقًا في فرضية التحول الخاصة به ويضع أمواله الحقيقية وراء ذلك. استمرار تجميعه للأسهم يشير إلى أنه لا يجمع راتبًا فقط—بل يراهن بثروته الخاصة على مستقبل الشركة.

من تاجر تجزئة يحتضر إلى مركز رقمي: تطور GameStop يتكشف

السرد التقليدي حول GameStop هو أن تجارة التجزئة التقليدية للألعاب الفيديو مكسورة أساسًا. لم يتغير ذلك. ومع ذلك، فإن استراتيجية كوهين ليست للدفاع عن النموذج القديم—بل لبناء شيء مختلف تمامًا داخل نفس الهيكل المؤسسي.

النتائج حتى الآن مختلطة ولكنها مشجعة من حيث الاتجاه. خلال الأشهر العشرة الأولى من 2025، شهدت أعمال الأجهزة (أجهزة ألعاب الفيديو والمعدات ذات الصلة) انخفاضًا بنسبة حوالي 5%—وهو تراجع نادرًا ما يُعتبر كارثيًا لشركة يُتوقع أن تختفي على نطاق واسع. في الوقت نفسه، لا تزال قسم البرمجيات يعاني، مع انخفاض الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي. هذا هو الجزء من العمل الذي يتسرب منه القيمة حقًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا: قسم التحف والمقتنيات في GameStop، الذي يشمل الملابس، الألعاب، بطاقات التداول، والأجهزة الألعاب، قد انفجر بنسبة نمو في الإيرادات بلغت 55% في نفس الفترة. هذا يقترح أن استراتيجية التنويع التي يتبعها كوهين تجد طلبًا حقيقيًا من العملاء. في الوقت نفسه، كانت الشركة تقتطع التكاليف بشكل مكثف وتقلل من حضورها المادي، وهي خطوات حسنت بشكل كبير من مؤشرات التدفق النقدي.

الملخص المالي أكثر صحة بشكل ملحوظ مما كان عليه قبل عام. خلال الأشهر العشرة الأولى من 2025، حققت GameStop ربحية مخففة للسهم بقيمة 0.67 دولار، وهو تحسن كبير مقارنة بنفس الفترة في 2024. جاء هذا التحسن رغم انخفاض سعر السهم بنسبة 21% على مدار العام كامل—وهو تباعد يشير إلى أن السوق لم يقدّر بالكامل التحسينات التشغيلية.

أرقام أفضل، لكن هل التقييم مبرر؟

هنا تصبح التحليلات معقدة. تتداول GameStop حاليًا بقيمة سوقية تبلغ 9.7 مليار دولار. عند هذا السعر، يقف السهم عند حوالي 2.3 مرة من إيراداته المتراجعة وقرابة 22 مرة من توقعات الأرباح المستقبلية. وفقًا لتحليلات وول ستريت المتاحة، يتوقع محلل واحد تقريبًا أن تحقق الشركة حوالي 1 دولار من الأرباح المخففة للسهم في 2026 وحوالي 4.16 مليار دولار من الإيرادات الإجمالية—كلاهما يمثل نموًا سنويًا.

هذه الأرقام المستقبلية مهمة. لكنها تثير أيضًا سؤالًا غير مريح: هل هذا التقييم معقول لشركة لم تستقر بعد في إيرادات أكبر قطاع لها؟ لا تزال GameStop في مرحلة انتقالية. يظهر قسم التحف وعدد من القطاعات الأخرى وعدًا، لكن من غير الواضح بعد ما إذا كان يمكن أن ينمو بما يكفي لتعويض الصراعات المستمرة في البرمجيات والانحدار التدريجي للأجهزة.

يمكن للشركة على الأرجح أن تواصل تحسين الربحية من خلال خفض التكاليف والكفاءة التشغيلية. لكن هذه استراتيجية لها حدود. في النهاية، تحتاج إلى النمو لتبرير التقييمات المميزة.

هل يجب أن تتبع خطوة ريان كوهين؟

قرار استثمار كوهين البالغ 10.5 مليون دولار يحمل وزنًا، لكنه ليس إشارة عالمية للمستثمرين الأفراد للاندفاع. وجهة نظره تختلف عن المستثمرين التجزئة بشكل حاسم: فهو يتحكم في اتجاه الشركة، ويمكنه التأثير على القرارات الاستراتيجية، ولديه تعويضات تنفيذية مرتبطة بالنتائج طويلة الأمد. تلك المزايا لا تمتد بالضرورة إلى المساهمين الخارجيين.

فريق Motley Fool’s Stock Advisor، صوت محترم في الاستثمار بالتجزئة، استبعد بشكل ملحوظ GameStop من أحدث قائمة توصياتهم لأفضل 10 أسهم يجب امتلاكها الآن. هذا مهم. ليس لأن GameStop بالضرورة شركة سيئة—بل لأن ملف المخاطر والمكافأة لا يتوافق بشكل إيجابي مع الفرص الأخرى المتاحة للمستثمرين اليوم.

ما تمثله GameStop هو قصة تحول حقيقية مع بعض الإشارات الإيجابية المبكرة. قسم التحف يثبت منطق التنويع الخاص بكوهين. التدفق النقدي والأرباح لكل سهم المحسنة تظهر كفاءة تشغيلية. لكن التقييم لا يزال مرتفعًا مقارنة بعدم استقرار الإيرادات المستمر في قطاعاتها الأساسية.

للمستثمرين الذين يتساءلون عما إذا كانت “اللعبة” الآن لـ GameStop، الجواب الصادق هو: ربما، لكن ليس بعد. التحول حقيقي، وقناعة كوهين واضحة. ومع ذلك، من الحكمة الانتظار حتى تظهر أدلة أوضح على أن الشركة يمكنها استقرار الإيرادات عند مستويات أعلى. أحيانًا، الخطوة الصحيحة في الاستثمار ليست الشراء مبكرًا—بل الشراء عندما تكون واثقًا أن التحول فعلاً يعمل.