هل يمكن لأسعار الفضة أن تستمر في الارتفاع في عام 2026؟ الحالة لمزيد من المكاسب

الفلز الأبيض يدخل عام 2026 في لحظة حاسمة. بعد أن شهد ارتفاعًا خلال عام 2025 من أقل من 30 دولارًا إلى أكثر من 60 دولارًا للأونصة—محققًا أعلى المستويات منذ أكثر من أربعة عقود—يسأل المستثمرون عما إذا كانت أسعار الفضة ستستمر في مسارها التصاعدي. تشير الديناميات السوقية الأخيرة إلى أن قوى هيكلية متعددة قد تدعم المزيد من الارتفاعات، على الرغم من أن التقلبات لا تزال سمة مميزة لهذا المعدن الثمين.

النقص الهيكلي في العرض الذي لا يختفي

واحدة من الأسباب الأكثر إقناعًا لتمكين أسعار الفضة من الاستمرار في الارتفاع هي العجز المستقر في العرض بالسوق. تتوقع Metal Focus أن يكون عام 2025 هو السنة الخامسة على التوالي من نقص في العرض، مع توقع استمرار العجز حتى عام 2026 بحوالي 30.5 مليون أونصة، بعد عجز أشد في عام 2025 بلغ 63.4 مليون أونصة.

التحدي ليس مؤقتًا. لقد انخفض إنتاج مناجم الفضة خلال العقد الماضي، خاصة في المناطق الرئيسية للتعدين في أمريكا الوسطى والجنوبية. والأهم من ذلك، أن حوالي 75% من الفضة تأتي كنتيجة ثانوية لتعدين الذهب والنحاس والرصاص والزنك. هذا يعني أن المعدنين لديهم حافز محدود لزيادة الإنتاج فقط من أجل الفضة، حتى عندما تصل الأسعار إلى مستويات قياسية. أوضح بيتر كراوث من Silver Stock Investor أنه عندما تمثل الفضة جزءًا صغيرًا فقط من إيرادات التعدين، فإن المنتجين يفتقرون إلى الدافع لزيادة الإنتاج.

الوقت المستغرق للاستجابة لإشارات الأسعار بطيء جدًا في قطاع التعدين. عادةً ما يستغرق إحضار رواسب فضة جديدة من الاكتشاف إلى الإنتاج من 10 إلى 15 سنة. في الوقت نفسه، تواصل مخزونات الفضة فوق الأرض التضييق، حيث وصلت مخزونات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ 2015، مما يشير إلى ندرة مادية حقيقية وليس مجرد مضاربة.

الطلب الصناعي يتسارع مع توسع التكنولوجيا النظيفة والذكاء الاصطناعي

ظهر الطلب الصناعي كمحرك رئيسي للأسعار في عام 2025 ويبدو أنه سيتصاعد خلال عام 2026. حدد معهد الفضة طلبًا قويًا حتى عام 2030 من قطاعات الطاقة المتجددة—لا سيما الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية—إلى جانب التقنيات الناشئة مثل الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لمراكز البيانات.

تمثل الطاقة الشمسية قوة نمو خاصة. أشار فرانك هولمز من US Global Investors إلى أن الدور التحويلي للفضة في بنية الطاقة المتجددة هو عامل كبير في ارتفاع الأسعار مؤخرًا. ومع وجود مخاوف بشأن الطلب على الطاقة من مراكز البيانات التي توسع الذكاء الاصطناعي، يصبح المسار أكثر إقناعًا. يُقدر أن حوالي 80% من مراكز البيانات في الولايات المتحدة تقع داخل البلاد، مع توقع نمو الطلب على الكهرباء بنسبة 22% خلال العقد القادم. من المتوقع أن يرتفع استهلاك الطاقة المرتبط بالذكاء الاصطناعي بنسبة 31% خلال نفس الفترة. ومن الجدير بالذكر أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية لإضافة القدرات الجديدة.

هذا الامتصاص الصناعي هو هيكلي ويتسارع. يعكس قرار الحكومة الأمريكية بإدراج الفضة ضمن قائمة المعادن الحرجة اعترافًا بأهميتها الاقتصادية. مع توسع الاستخدام الصناعي عبر قطاعات ذات نمو مرتفع في آنٍ واحد، يبدو أن أساس الطلب هذا متين لعام 2026 وما بعده.

الطلب الاستثماري وجاذبية الملاذ الآمن تزيد من الضيق

بعيدًا عن الاستهلاك الصناعي، أصبح الطلب الاستثماري قوة ثانوية قوية. كبديل أكثر تكلفة للذهب، تجذب الفضة رأس مال تجزئة ومؤسساتي كبيرًا يبحث عن حماية للمحفظة. وصلت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة إلى حوالي 130 مليون أونصة في 2025، ليصل إجمالي حيازات الصناديق المدعومة بالفضة إلى حوالي 844 مليون أونصة—زيادة بنسبة 18% تعكس تحول معنويات المستثمرين.

تثير المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي واحتمال التحول في السياسات نحو أسعار فائدة أدنى بيئة يبحث فيها المستثمرون بنشاط عن أصول حقيقية. يلعب تاريخ الفضة كوسيلة للحفظ والتحوط من ضعف العملة دورًا إيجابيًا. في الهند، التي تعتبر سوقًا تقليديًا للمجوهرات الذهبية، تكتسب الفضة زخمًا مع توجه المشترين نحو المعادن الثمينة الأكثر تكلفة، مع ارتفاع الطلب على المجوهرات والسبائك وصناديق الاستثمار المتداولة بشكل واضح.

لقد أدى هذا الطلب الاستثماري بالفعل إلى ظهور ضغوط واضحة في السوق. ظهرت نقص في السبائك والعملات الفضية في عدة أسواق. تظهر مخزونات العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي ضيقًا يترجم إلى ارتفاع معدلات الإيجار وتكاليف اقتراض مرتفعة—مؤشرات على ندرة مادية حقيقية. لاحظت جوليا خاندوشكو، المديرة التنفيذية في Mind Money، أن “السوق يتسم بندرة مادية حقيقية: الطلب العالمي يتجاوز العرض، وشراء الهند قد استنزف مخزونات لندن وتدفقات الصناديق المتداولة تضيق الأمور أكثر.”

توقعات المحللين لتحركات سعر الفضة في 2026

على الرغم من الخلفية الأساسية المتفائلة، تظل توقعات الأسعار من قبل الخبراء لعام 2026 حذرة، تعكس تقلبات الفضة المعروفة. يرى كراوث أن 50 دولارًا هو الحد الأدنى الجديد للدعم، وقدم توقعًا “حذرًا” بأن تصل الفضة إلى نطاق 70 دولارًا خلال 2026، متوافقًا مع توقعات Citigroup بأن الفضة ستستمر في التفوق على الذهب وتصل إلى أكثر من 70 دولارًا، بشرط أن تظل الأسس الصناعية ثابتة.

المتنبئون الأكثر تفاؤلاً يرون مزيدًا من الارتفاع. يتوقع فرانك هولمز أن تصل الفضة إلى 100 دولار في 2026، وهو رأي يشاركه كليم تشامبرز من aNewFN.com، الذي يصف الفضة بأنها “الحصان السريع” بين المعادن الثمينة. يؤكد تشامبرز أن الطلب الاستثماري من قبل التجزئة، وليس الاستخدام الصناعي فقط، يمثل “الوحش” الحقيقي الذي يدفع الأسعار للأعلى.

ومن المهم أن نذكر أن هناك مخاطر على هذا السيناريو الإيجابي. قد يؤدي تباطؤ اقتصادي عالمي أو تصحيحات مفاجئة في السيولة إلى ضغط هابط. نصحت خاندوشكو بمراقبة اتجاهات الطلب الصناعي، وأنماط استيراد الهند، وتدفقات الصناديق المتداولة، والمشاعر حول المراكز القصيرة غير المغطاة الكبيرة. وقالت: “إذا ضعفت الثقة في العقود الورقية مرة أخرى، قد نشهد تحولًا هيكليًا آخر في التسعير.”

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في مسارات سعر الفضة في 2026، فإن التفاعل بين هذه العوامل الهيكلية—قيود العرض التي تقاوم التصحيح على المدى القصير، الطلب الصناعي المتسارع من قطاعات ذات نمو مرتفع، وتوجهات الاستثمار نحو الأصول الآمنة—يخلق إطارًا حيث تمتلك أسعار الفضة عدة آليات دعم محتملة. سواء ستستمر الأسعار في الارتفاع يعتمد في النهاية على كيفية تطور هذه القوى وما إذا كانت الصدمات الخارجية ستعطل قصة الطلب الأساسية.