تراجع مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو في يناير إلى 1.7%، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024، وتوقع السوق أن يظل البنك المركزي الأوروبي على موقفه خلال اجتماع هذا الأسبوع.

انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو في يناير إلى أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2024، متجاوزًا الهدف البالغ 2% للبنك المركزي الأوروبي.

في 4 فبراير، أظهرت بيانات مكتب الإحصاء الأوروبي أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) السنوي لشهر يناير بلغ 1.7%، منخفضًا عن 1.9% في ديسمبر وتوقعات الاقتصاديين البالغة 1.8%. صدر هذا البيانات قبل اجتماع قرار سعر الفائدة الأول للبنك المركزي الأوروبي لعام 2026، مما يوفر أساسًا حاسمًا للحفاظ على مستوى الفائدة الحالي.

انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أيضًا من 2.3% إلى 2.2%، كما تباطأ مؤشر أسعار الخدمات إلى 3.2%، مُظهرًا استمرار تراجع ضغط الأسعار في عدة مجالات. تباينت اتجاهات التضخم بشكل ملحوظ بين الدول الأعضاء الـ21 في الاتحاد الأوروبي: حيث بلغ معدل التضخم في ألمانيا 2.1%، وهو أعلى قليلاً من التوقعات السوقية؛ بينما انخفض معدل التضخم في فرنسا بشكل غير متوقع إلى 0.4%، مسجلًا أدنى مستوى له خلال خمس سنوات.

يتوقع السوق عمومًا أن البنك المركزي الأوروبي سيواصل الحفاظ على سعر الفائدة الرئيسي عند 2% للمرة الخامسة على التوالي في هذا الاجتماع، مع تأكيد تقييمه لـ"وضعية جيدة" للسياسة النقدية.

البنك المركزي الأوروبي قد يبقى على حاله في هذا الاجتماع

على الرغم من أن التوقعات الرسمية تشير إلى أن التضخم من المتوقع أن يعود إلى الهدف بعد أن يظل أقل من 2% هذا العام والعام المقبل، يعتقد صانعو السياسات عمومًا أن الأدوات الحالية كافية، لكن هناك قلة من القرارات التي أعربت عن قلقها من احتمال استمرار انخفاض التضخم على المدى الطويل. كما أن قوة اليورو الأخيرة قد تزيد من هذه المخاوف.

وفي الوقت نفسه، لا تزال الضغوط التضخمية في قطاع الخدمات مرتفعة، وهو ما يثير اهتمام بعض المسؤولين. حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد مؤخرًا من أن تباطؤ ضغط الأجور قد يبطئ من وتيرة انخفاض التضخم بشكل عام.

تشير التحليلات إلى أنه في حال تصاعد المخاطر الجيوسياسية، أو ارتفاع اليورو بشكل ملحوظ، أو حدوث ارتفاع غير متوقع في التضخم، فإن ذلك قد يدفع إلى تغيير في موقف السياسة. بشكل عام، من المتوقع أن يظل تضخم منطقة اليورو أقل من 2% خلال العامين المقبلين.

قال لورنزو كودوجنو، مؤسس ومدير الاقتصاد في Macro Advisors، إن “رغم أن عبارة ‘وضعية جيدة’ لا تزال محتملة الاستخدام، إلا أنه في ظل تصاعد عدم اليقين العالمي وتدهور البيئة الاقتصادية، قد يكون استخدام البنك المركزي الأوروبي لمثل هذه العبارات أكثر حذرًا.” ويعتقد أن السيناريو المرجعي لا يزال هو أن يظل البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة دون تغيير في 2026 و2027، وأن تكون هناك عتبة عالية لأي تعديل في السياسات.

الخطوة التالية قد تكون رفع الفائدة

على الرغم من استمرار انخفاض التضخم دون الهدف، يعتقد معظم الاقتصاديين أن المجال أمام البنك المركزي الأوروبي لتعديل سياسته على المدى القصير محدود، وأن الاتجاه المحتمل للخطوة التالية هو رفع الفائدة وليس خفضها.

قال بول هولينغسورث، مدير الأسواق في قسم الأسواق المتقدمة ببنك باريس، إن بسبب استمرار مقاومة الضغوط السعرية المحتملة، يتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على استقرار سعر الفائدة لفترة طويلة، وأن أي إجراء سياسي سيواجه عتبة عالية. وتوقع أن تكون الخطوة التالية رفع الفائدة، وربما يكون ذلك في الربع الثالث من عام 2027، حيث ستظهر زيادة الإنفاق في مجالات الدفاع والبنية التحتية تأثيرها بشكل أوضح على الأسعار المحلية.

كما يرى لورنزو كودوجنو أن هناك احتمالًا لخفض معتدل في سعر الفائدة على المدى القصير، لكن المخاطر الصعودية أكثر بروزًا على المدى المتوسط. وأوضح أنه إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية، أو ارتفع اليورو بشكل كبير، أو استمرت بيانات التضخم في تجاوز التوقعات، فإن ذلك قد يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى تعديل موقفه الحالي.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء من المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الفردية للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت أي من الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماراته بناءً على ذلك.