قانون العملات المشفرة الأمريكي قادم، ما هو DeFi؟ ولماذا أصبح محور التركيز التنظيمي

مؤخراً، أقر الكونغرس الأمريكي مشروع قانون هام يتعلق ببنية سوق العملات المشفرة، ويتجه الآن نحو مجلس الشيوخ. ظهور هذا التشريع يضع صناعة التشفير أمام منعطف غير مسبوق. وفي إطار هذا التنظيم، أصبحت DeFi (التمويل اللامركزي) محور الاهتمام الأبرز. لكن العديد من المستثمرين لا زالوا يتساءلون: ما هي DeFi؟ ولماذا تعتبر مهمة جدًا في هذه المسرحية التنظيمية؟

باختصار، فإن DeFi هي نظام مالي مبني على تقنية البلوكشين، حيث يمكن للمستخدمين إجراء أنشطة مالية مثل الاقتراض، والتداول، والاستثمار مباشرة، دون الحاجة لبنك أو وسيط. بالمقارنة مع الوسيط المالي التقليدي، تكمن الميزة الأساسية لـDeFi في اللامركزية، والشفافية العالية، وعدم الحاجة إلى إذن. وبفضل هذه الخصائص، ظلت DeFi لفترة طويلة في المنطقة الرمادية القانونية — فهي ليست مسموحًا بها بشكل كامل، وليست ممنوعة بشكل واضح.

كيف يحدد القانون DeFi: الطريق إلى الامتثال للبروتوكولات اللامركزية

اتخذ القانون الجديد قرارًا حاسمًا: حيث يميز بوضوح بين صلاحيات تنظيم SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية) وCFTC (هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية). تم تصنيف بيتكوين وإيثيريوم كـ"سلع رقمية"، وتخضع لرقابة CFTC؛ بينما يتم التعامل مع العملات المستقرة، وNFT، والعملات الميمية بشكل منفصل.

أما بالنسبة لبروتوكولات DeFi نفسها، فقد قدم القانون استثناءً تاريخيًا: طالما أن بروتوكول DeFi لا يتعامل مباشرة مع أموال المستخدمين، فإنه يمكن أن يحصل على إعفاء من المسؤولية. هذا يعني أن المشاريع اللامركزية حقًا لا تحتاج لتحمل مسؤولية تنظيمية كما تفعل المؤسسات المالية التقليدية. ولضمان اللامركزية، أدرج القانون سبعة مؤشرات كمية، يجب أن تلبيها المشاريع لتصنيفها على أنها “مُفرَّعة بشكل كامل”.

هذا بمثابة نصر لمطوري DeFi — فالحكومة تفتح فعليًا “ملاذًا” للابتكار. لكن في التطبيق العملي، ما هو مستوى “اللامركزية الكاملة” الذي يُعتبر مقبولًا لا يزال موضع جدل، ويجب على المشاريع الاستمرار في الكشف عن المعلومات وبيانات التشغيل حتى يتم الاعتراف بها رسميًا.

ثلاثة تحولات رئيسية تغير شكل السوق مباشرة

التحول الأول: حماية حقوق الحفظ الذاتي رسميًا. يضمن القانون حماية حق المستخدمين في السيطرة على مفاتيحهم الخاصة، ولا يمكن للحكومة مصادرة أو تقييد تداول الأصول المشفرة بشكل عشوائي. هذا هو النصر الذي طالما تمنى مجتمع التشفير رؤيته.

التحول الثاني: فتح أبواب المؤسسات المالية. كانت صناديق التقاعد، وشركات التأمين، وشركات إدارة الأصول تتجنب التشفير، لكن الآن أصبح لديها أساس قانوني للانضمام بشكل قانوني. من المتوقع أن يجلب ذلك تدفقات جديدة من مئات المليارات من الدولارات. وفقًا لأحدث الأسعار، فإن سعر البيتكوين الحالي هو $73.47K، وإيثيريوم بسعر $2.17K، ومن الممكن أن يؤدي دخول المؤسسات إلى رفع قيمة الأصول الرئيسية بشكل أكبر.

التحول الثالث: أرباح العملات المستقرة تصبح مصدر قلق جديد للبنوك. تعارض البنوك بشدة دفع فوائد لحاملي العملات المستقرة على منصات التشفير، لأنها تشتت ودائعها التقليدية. حاليًا، يبلغ إجمالي حجم العملات المستقرة حوالي 2,750 مليار دولار، وهذا التشتت أصبح واقعًا. من ينجح في إصدار عملات مستقرة وموثوقة وتقديم عوائد ضمن إطار قانوني، يملك مستقبلًا ماليًا قويًا.

المخاطر والمخاطر الخفية في التفاصيل

يبدو أن القانون مثالي، لكن هناك مخاطر واضحة أيضًا:

نقص الموارد التنظيمية بشكل كبير. لدى CFTC فقط 543 موظفًا، ومع ذلك فهي مسؤولة عن تنظيم سوق التشفير الفوري الضخم. هذا يعني أن جهود التنفيذ ستكون محدودة على المدى القصير، ولكن قد يؤدي ذلك إلى تأخير في التنظيم على المدى الطويل.

غياب معيار واضح لللامركزية. المؤشرات السبعة التي وضعها القانون تبدو علمية، لكن في التطبيق العملي لا تزال هناك مناطق رمادية. متى يُعتبر البروتوكول لامركزيًا حقًا؟ ومن يحدد ذلك في النهاية؟ هذه الأسئلة قد تثير نزاعات مستقبلية.

عدم اليقين السياسي لا يزال قائمًا. مع اقتراب الانتخابات النصفية، قد تختلف مواقف الحزبين بشأن سياسات التشفير. كما أن مصالح بعض الشخصيات السياسية المرتبطة بصناعة التشفير قد تؤثر على النسخة النهائية من القانون.

معركة المؤسسات مقابل منظومة DeFi

من المثير للاهتمام أن دخول المؤسسات وصعود DeFi يظهران نوعًا من التوازن. قد تفضل الأموال الكبيرة الاستثمار في الأصول الرئيسية ذات التنظيم الواضح مثل BTC وETH، لكنها ستراقب أيضًا البروتوكولات اللامركزية التي تلتزم بمعايير القانون الجديد. بمعنى آخر، لن تختفي DeFi بسبب التنظيم، بل ستتطور ضمن إطار تنظيمي: البروتوكولات التي تلتزم ستجذب المزيد من التمويل، بينما تلك التي لا تلتزم ستواجه خطر الإقصاء.

استراتيجيات المستثمرين

استنادًا إلى هذا المشهد الجديد، ينبغي على المستثمرين أن:

يولوا الأولوية: للأصول الرئيسية التي حصلت على اعتراف قانوني من الحكومة الفيدرالية، مثل البيتكوين والإيثيريوم. سعر البيتكوين الحالي $73.47K، وسعر الإيثيريوم $2.17K، هذان الأصلان يتمتعان بهامش أمان أعلى بسبب اليقين التنظيمي.

يتجنبوا بحذر: العملات الميمية التي لا تمتلك قيمة تطبيقية حقيقية، والعملات الرقمية التي تسيطر عليها المركزية بشكل مفرط. هذه الأصول أكثر عرضة لمخاطر التنظيم.

يخططوا للاستثمار على المدى الطويل: في البروتوكولات اللامركزية الحقيقية التي تلتزم بمعايير القانون، بالإضافة إلى منظومة العملات المستقرة بالدولار. من المتوقع أن يعزز القانون مكانة العملات المستقرة بالدولار، ومن يسيطر على إصدارها وتطبيقها يسيطر على مستقبل DeFi.

آفاق السوق ومستقبل DeFi

إذا تم تمرير القانون في النهاية، فمن المتوقع أن يتجاوز سعر البيتكوين 75,000 دولار، وأن تتدفق رؤوس أموال المؤسسات بشكل كبير، مما يقلل من تقلبات السوق؛ وإذا كانت النسخة النهائية صارمة جدًا أو فشلت، فقد تتجه الأموال إلى سنغافورة، والاتحاد الأوروبي، وغيرها من المناطق ذات التنظيم الودود.

لكن، بغض النظر عن السيناريو، هناك اتجاه واضح: صناعة التشفير ستخرج رسميًا من المنطقة الرمادية، وتدخل عصر التنظيم. لن تختفي DeFi، بل ستتجدد في ظل إطار تنظيمي واضح — تلك البروتوكولات اللامركزية الحقيقية ذات التطبيقات الفعلية ستكون الفائزين في المستقبل.

فقط بفهم جوهر هذا التنظيم — أنه ليس بهدف قتل DeFi، بل لتعريف أي نوع من DeFi يستحق أن يُشرع له — يمكن للمستثمرين أن يثبتوا أقدامهم في عملية إعادة التشكيل القادمة. خلال الخمس سنوات القادمة، ستندمج الأصول المشفرة بشكل رسمي في النظام المالي السائد. اختيار الاتجاه الصحيح الآن هو الأهم أكثر من أي وقت مضى.