أفضل 10 استراتيجيات للوسطاء: هل ستوفر التعديلات السوقية نافذة جديدة للترتيبات؟ هل ستكون التكرير الكبير هو المعادن الملونة التالية؟

سيتيك للأوراق المالية: الابتعاد عن الوهم والتركيز على الواقع، والتأكيد على انتشار إشارات ارتفاع الأسعار

الحكم على أن موجة استرداد الصناديق ETF المركزة قد انتهت أساسًا، والأسهم ذات الوزن الثقيل تدخل نافذة تصحيح. يحدث حاليًا تحول في الأسلوب على مستوى الدورة الكبرى، من الأسهم الصغيرة إلى الأسهم الكبيرة، ومن الموضوعات إلى الجودة. ترشيح ووش ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي يمثل نية سياسة “النسخة الأمريكية للابتعاد عن الوهم والتركيز على الواقع”، سواء نجح في تطبيق الفكرة أم لا، فإن ذلك سيؤثر بشكل كبير على أسلوب الأصول ذات المخاطر العالمية. من وجهة نظر سوق الأسهم الصينية (A股)، من الانتعاش في الموارد إلى الانتعاش في الدورة، قد تستمر إشارات ارتفاع الأسعار في الأداء بشكل كامل خلال الربع الأول. الخاصية الأساسية لقطاعات الدورة هي مساحة تصحيح هامش الربح الكبيرة، والخلفية هي تحول السياسات الصينية من توسيع الحجم تدريجيًا إلى تحسين الجودة والكفاءة.

لا تزال فكرة التخصيص الأساسية تدور حول إعادة تقييم السيطرة على التسعير في الصناعات التي تتمتع بمزايا تنافسية في الصين على مستوى العالم، ولا تزال استراتيجيات التخصيص في الكيماويات والمعادن والطاقة الكهربائية والطاقة الجديدة قائمة، لكن يجب أن نكون أكثر حذرًا من القطاعات التي تظهر خصائص مضاربة واضحة مثل المعادن الثمينة. من المفترض أن يحدث تصحيح في استهلاك وسلسلة العقارات في الربيع، وهذا لا يتعارض مع التصنيع والتكنولوجيا.

HT Securities: التحول إلى التفكير في نسبة النجاح

شهد سوق الأسهم الصينية (A股) تذبذبًا عاليًا الأسبوع الماضي، مع تفضيل القيمة السوقية. من ناحية المستقبل، هناك العديد من العوامل التي تقيد ارتفاع الرغبة في المخاطرة قبل العطلة: خارجيًا، ترشيح كافن ووش ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي، نظرًا لأنه كان يُعتبر سابقًا متشددًا في مكافحة التضخم، أدى إلى ارتفاع الدولار الأمريكي وأسعار سندات الخزانة الأمريكية، وضغط على الأصول ذات المخاطر؛ داخليًا، مع انتشار السوق إلى قطاعات ذات تقييم منخفض مثل المشروبات الكحولية، زادت سرعة التناوب، مما زاد من صعوبة تحقيق أرباح فائقة، وارتفعت ضغوط التصحيح الفني ورغبة المستثمرين في جني الأرباح مع تأثير العطلة الطويلة. لكن المحرك الأساسي لموجة الربيع الحالية لم يتغير جوهريًا، فبعد عيد الربيع وحتى الاجتماعات السياسية، زادت نسبة النجاح، وإذا حدث تصحيح في السوق، فقد يوفر نافذة جديدة للاستثمار.

من المحتمل أن يظل السوق في حالة تذبذب على المدى القصير، ومن المتوقع أن تستمر موجة الربيع بعد العطلة، يُنصح بتقليل توقعات الميل، والتحول إلى التفكير في نسبة النجاح، مع التركيز على الأسهم ذات الأداء الممتاز والأسعار المنخفضة: 1) من ناحية الأساسيات، قطاعات الكهرباء والتخزين والأشباه الموصلات والكيماويات والآلات الزراعية والجمال، التي تتمتع بانتعاش مستمر وإشارات على انعكاس قاع؛ 2) من ناحية الموضوعات، التركيز على تطبيقات الذكاء الاصطناعي والروبوتات البشرية التي قد تكون محفزة بشكل مكثف من بداية فبراير حتى عيد الربيع؛ 3) من ناحية أسلوب التغيير، زيادة التخصيص بشكل مناسب لقطاعات غير البنوك والقطاعات ذات العوائد الدورية، ويمكن أيضًا وضع استثمارات في قطاعات الاستهلاك والسفر التي ستستفيد من العطلة.

Shenwan Hongyuan: بدء سوق تذبذب في النطاق

بعد انتهاء موجة الربيع، قبل أن يبدأ مرحلة ارتفاع جديدة، من المرجح أن يكون هناك فترة تصحيح. الجوهر في هذه المرحلة هو انتظار وضوح إشارات الاتجاه الصناعي في المرحلة التالية، وانتظار استيعاب الأداء وتخفيف التناقضات بين القيمة والجودة. من المتوقع أن يكون هناك مرحلة ارتفاع جديدة في النصف الثاني من 2026، مع منطق أساسي هو تحسن دوري في الأساسيات، ومرحلة جديدة لاتجاهات الصناعة التكنولوجية، وتحول في تخصيص الأصول للمقيمين نحو الأسهم، وزيادة النفوذ الصيني بشكل واضح، وغيرها من العوامل الإيجابية. في عام 2025، سيكون السوق قويًا بشكل خاص في قطاعات الهيكلية، مع ارتفاع قيادي من الذكاء الاصطناعي وAlpha الدورية، مع فرصة لمزيد من الارتفاع في المرحلة الثانية، مع استمرار الاستثمار في القطاعات الدورية، خاصة التصنيع المتقدم وسلسلة التصدير التي قد تتغير من وضعها الحالي. كما أن سوق الذكاء الاصطناعي قد يتجه تدريجيًا نحو التطبيقات. لذلك، لا تزال النظرة المستقبلية إيجابية تجاه التكنولوجيا المزدهرة وAlpha الدورية. من بين القطاعات المزدهرة، نركز على سلاسل الحوسبة الخارجية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي (مرحلة تحقيق نتائج تطبيقات الذكاء الاصطناعي، وربما تعود الإنترنت في هونغ كونغ إلى أن يكون الاتجاه الرائد، مع عودة مميزات سوق هونغ كونغ إلى أفضل من A股)، والرقائق، وتخزين الطاقة، والروبوتات، والفضاء التجاري. أما Alpha الدورية، فتركز على المعادن غير الحديدية والكيماويات الأساسية.

Galaxy Securities: حركة القطاعات قبل العطلة قد تكون هي السائدة

انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في يناير مرة أخرى إلى ما دون خط النمو، مما يعكس استمرار نقص الطلب الفعلي. ترشيح ووش لي ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي أثر بشكل كبير على السوق الخارجية. لكن السيولة في سوق الأسهم الصينية (A股) لا تزال تدعم السوق، ومع اقتراب عطلة عيد الربيع، لا تزال أنشطة السوق نشطة. على المدى القصير، من المرجح أن يظل السوق في حالة تذبذب هيكلي، مع تغييرات متكررة في الأسلوب بين عالي ومنخفض، مع التركيز على القطاعات ذات الدعم الأساسي القوي.

من المتوقع أن تظل حركة القطاعات هي السائدة قبل العطلة، مع التركيز على الفرص الهيكلية في التناوب. الخط الرئيسي الأول، موضوع الابتكار التكنولوجي. على المدى القصير، التركيز على فرص التوازن بين القطاعات الفرعية. القطاعات التي كانت قوية سابقًا مثل الفضاء التجاري وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، قد تتلقى دفعة إضافية من الاتجاه الصناعي، لكن قد تتزايد الاختلافات الداخلية لاحقًا. الخط الرئيسي الثاني، مسار تصحيح أرباح التصنيع وقطاعات الموارد واضح. تتقلب سوق المعادن غير الحديدية بشكل أكبر، وتظهر تقارير الأداء دعمًا قويًا للأساسيات، مع فرص استثمارية بعد التصحيح القصير. الخطوط المساعدة الأولى، استمرار سياسات استبدال المنتجات الاستهلاكية القديمة، وتقديم دعم كبير للاستهلاك والخدمات، مع وجود فرصة للاستثمار في قطاعات تلبية الطلب الداخلي. الخطوط المساعدة الثانية، توجه التصدير يفتح آفاق أرباح الشركات.

Guojin Securities: من السيولة إلى السرد الصناعي

سبب تصحيح أسعار المعادن غير الحديدية والأسهم هو أن قصة “تخفيف الثقة بالدولار + توقعات التيسير النقدي” قد انقلبت بسبب تحديد مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، بعد أن وصلت أسعار المعادن إلى أعلى مستوياتها التاريخية، جني الأرباح. المعادن التي تلبي الطلب الصناعي مثل النحاس والألمنيوم تتفوق مؤقتًا على الذهب الذي يُعتبر ضد الدولار. “انخفاض الثقة بالدولار” ليس الدعم الوحيد لنظام الأصول المادية الذي بُني على مدى طويل، وعندما تواجه هذه القصة تحديات مرحلية، فإنها تدخل مرحلة تحديد الأسعار الصناعية.

التوصيات: أولاً، إعادة تقييم الأصول المادية من السيولة والثقة بالدولار إلى انخفاض المخزون الصناعي واستقرار الطلب، مع تعزيز نظام “النفط بالدولار”، مع تعديل الترتيب إلى النفط والنقل النفطي، النحاس، الألمنيوم، القصدير، الليثيوم. ثانيًا، القطاعات ذات الميزة التنافسية العالمية والتي تؤكد على قاع الدورة، مثل الكيماويات (الكيماويات النفطية، الطباعة والصباغة، الكيماويات الفحمية، المبيدات، اليوريا، ثاني أكسيد التيتانيوم)؛ ثالثًا، قناة استعادة الاستهلاك مع تدفق الأموال، مع استئناف السياسات مثل الإعفاء من الضرائب والفنادق والأغذية والمشروبات؛ رابعًا، القطاعات التي تستفيد من توسع السوق المالية وتحقيق عائدات الأصول طويلة الأمد التي وصلت إلى أدنى مستوياتها، مثل التمويل غير المصرفي.

Bank of China International: تحركات القطاعات عند المستويات المنخفضة، لكن لم يحدث تحول كبير بعد

بعد تسارع الصعود السابق، يعيد السوق تقييم وزن قطاعات المعادن غير الحديدية “الاتجاه” و"التقلب". من المتوقع أن تستفيد صناعة المعادن غير الحديدية من تفاعل الخصائص المالية والاتجاهات الصناعية في عام 2026، مع أن التصحيح القصير قد يوفر فرصًا للتخطيط على المدى المتوسط والطويل. تسريع التناوب بين القطاعات، لكن لم يصل بعد إلى نقطة التحول الكبرى. الحالة الحالية لـ"الأسهم ذات الوزن المنخفض" مقارنة بـ"المرحلة 4" في 2014، والظروف المالية والمادية الدقيقة لا تزال تختلف، مثل غياب أساس قوي لارتفاع كبير للمؤشر من قبل “السمسارون”، وغياب مفاهيم مثل “مبادرة الحزام والطريق” التي يمكن أن تدفع البناء، والأهم من ذلك، غياب تدفقات الأموال الجديدة بحجم 2014. القطاعات ذات الأداء الضعيف سابقًا، بدأت أخيرًا في تحقيق عوائد مطلقة، ومن وجهة نظر “التقييم” و"هيكلية الأسهم"، أصبحت في نافذة جذب للمستثمرين على المدى الطويل والجانب الأيسر.

Everbright Securities: التركيز على الأداء، والحفاظ على الأسهم خلال العطلة

لا تزال موجة الربيع الحالية تستحق التوقع، مع احتمالية أن يكون هناك أخبار إيجابية خلال الأشهر القادمة سواء على مستوى السياسات أو الأساسيات. لكن الأداء السوقي قد لا يكون سلسًا دائمًا، قبل العطلة، قد يدخل السوق في مرحلة تصحيح قصيرة. بعد تجاوز منطقة التذبذب السابقة، عادةً ما يحدث تصحيح مرحلي. ومع ذلك، يُنصح المستثمرون بالاحتفاظ بأسهمهم خلال العطلة، ومع عودتها، ستعود نشاطات السوق، ومع البيانات عالية التكرار خلال العطلة والأخبار ذات الصلة بالصناعات، قد يشهد السوق موجة ارتفاع جديدة.

يوصى حاليًا بالتركيز على خطي النمو والدورات، حيث يستفيد خط النمو من استمرار ارتفاع حرارة الصناعة، وزيادة رغبة المستثمرين في المخاطرة خلال موجة الربيع، والخط الدوري يستفيد من ارتفاع أسعار السلع والدعم السياسي. بالإضافة إلى ذلك، فإن القطاعات التي تظهر أداءً جيدًا في تقارير الأرباح السنوية تستحق الاهتمام. وفقًا لإطار عمل القطاعات الخمسة، فإن القطاعات ذات التقييم العالي تشمل الإلكترونيات، معدات الطاقة، الآلات، المعادن غير الحديدية، الاتصالات والحواسيب، وجميعها تقريبًا تتجه نحو النمو والانتعاش المستقل.

West Securities: التكرير الكبرى، القطاع المعدني القادم

نحن متفائلون بشأن المعادن غير الحديدية، والخمور، والتكرير الكبرى، وليس فقط بناءً على التغيرات الدقيقة في الصناعة، بل لأنها تعكس بشكل دقيق القوة الدافعة الأساسية: وفرة السيولة بالدولار ستزداد أكثر. خلال فترة الكساد الكوني، توسعت فجوة الثقة في العملة الوطنية، وبدأت دورة سوبر في أسعار السلع الأساسية، مع ارتفاع الذهب والمعادن الصناعية والنفط والمنتجات الزراعية تباعًا.

بعد ارتفاع الذهب والمعادن الصناعية، من المتوقع أن ترتفع أسعار النفط عالميًا في 2026، مما يدفع إلى إعادة تقييم أسعار المنتجات الكيميائية، وسيكرر قطاع التكرير الكبرى مسار ارتفاع المعادن، ومع انخفاض موقعه ووقت تشغيله الأرجح، قد يكون لديه مساحة ارتفاع أكبر في المستقبل. ارتفاع المعادن غير الحديدية هو فقط نصف الدورة للسوبر كول، وفي النصف الآخر من السيولة المفرطة، ستستفيد قطاعات التكرير الكبرى من الزخم الناتج عن المعادن الثمينة والمعادن الصناعية. قد يصبح الكيماويات القطاع التالي للمعادن غير الحديدية، وشراء التكرير الكبرى الآن يشبه شراء المعادن العام الماضي. في 2026، ستصبح سياسة التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي “عامل الحسم”: وفرة السيولة بالدولار ستزداد، وسيدعم ذلك دورة السوبر للسلع الأساسية؛ كما ستفتح سياسة التيسير الكمي الأمريكية المجال أمام البنك المركزي الصيني لخفض الدين، مع عودة الصين إلى فترة الكساد الكوني، كمرحلة ازدهار للدول التي تتبعها. ستشهد سوق الأسهم الصينية (A股) “ارتفاعات جديدة”، مع استمرار التوصيات في التركيز على المعادن، والاستهلاك الجديد، والتصنيع عالي الجودة.

Zhongtai Securities: الاتجاه الهيكلي المتوسط للسلع لم يتغير

المنطق الأساسي وراء ارتفاع السلع الأساسية في هذه الدورة، بما في ذلك الصراعات الجيوسياسية، والطلب الصلب الناتج عن الذكاء الاصطناعي + الترقية الصناعية، والفجوة الهيكلية في العرض والطلب، لم يتغير جوهريًا. مع تراجع الذعر في المشاعر قصيرة الأمد، وانخفاض ضغط التدفقات المالية إلى مدى معقول، ستعود القطاعات إلى الدفع الأساسي، مع استمرار الاتجاه التصاعدي على المدى المتوسط. يُنصح بالتركيز على مسار التوسع المنهجي، وتجنب المنتجات المرتبطة بالاستهلاك.

أولاً، التوصية الأساسية هي القطاعات ذات الطلب المستمر والمتوقع بشكل قوي، مثل المعادن الثمينة، والنحاس، والألمنيوم، وقطاعات الطاقة الجديدة، والأجهزة الكهربائية؛ والمواد ذات الصلة بالتوسع العسكري والذكاء الاصطناعي، مثل المعادن النادرة؛ ومواد دعم إمدادات الطاقة، مثل التخزين والطاقة الليثيوم؛ والبدائل طويلة الأمد للطاقة، مثل الطاقة الشمسية، والطاقة النووية، ومراكز الحوسبة الفضائية. يتقلب سعر النفط بشكل كبير بسبب الأحداث الجيوسياسية، ويقدم فرصًا تداولية، لكنه لا يملك قيمة استثمارية طويلة الأمد، ويجب الحذر من التصحيحات بعد الأحداث. ثانيًا، يجب توخي الحذر أو تجنب المنتجات ذات الطلب المرن والضعيف، التي تتعلق بالاستثمار العقاري والاستهلاك، مثل المعادن السوداء، والخنازير، والمشروبات الروحية الفاخرة، أو التي تعتمد على الطلب الانتعاشي. وأخيرًا، من ناحية تقييمات الأسهم التكنولوجية، كلما كانت الشركات مرتبطة أكثر بكفاءة الإنتاج المنهجي، زادت احتمالية تقييمها العالي، لذلك، تظهر الأسهم الأمريكية مثل تسلا، نيفادا، جوجل، بتقييم أعلى من Meta، وسوق هونغ كونغ تظهر شركات مثل علي بابا أفضل من تينسنت، و ByteDance، وتفوق بشكل ملحوظ على Pinduoduo، Meituan.

Zheshang Securities: الاستراتيجية لا تزال متفائلة، وتعديل الهيكل بشكل معتدل

استمرت السوق الأسبوع الماضي في “تبريد”، مع علامات واضحة على تغيير الأسلوب. من المتوقع أن يدخل السوق في مرحلة تذبذب عالية بعد ثلاث أسابيع من الأداء القوي لقطاعات النمو التكنولوجي، حيث تتبع مؤشرات الوزن الثقيل، بينما شهدت قطاعات الموارد والمعادن الأكثر قوة تذبذبات مزدوجة في ظل تقلبات واسعة في الأسواق العالمية. لقد انتهت موجة الربيع التي بدأت مبكرًا في منتصف ديسمبر من العام الماضي، مع استمرار ارتفاع قطاعات التكنولوجيا والنمو والموارد، ومن المرجح أن يدخل السوق في نمط تذبذب معتدل قبل عيد الربيع. فيما يخص التخصيص، بناءً على “تحول الأسلوب إلى نمو متوقف، واستراتيجية النظر إلى المدى القصير على أنها تذبذب”، يُنصح بعدم الخوف من تقلبات قصيرة الأمد، مع استمرار الاعتقاد بـ"بطء السوق الهادئ"، لكن مع ضرورة ضبط مرونة المحفظة بشكل معتدل.

على مستوى القطاعات، يُركز على القطاعات ذات مساحة الهبوط المحدودة، والفرص الكبيرة للصعود، مع اقتراب توقيت بدء بعض القطاعات. يُنصح بالتركيز على قطاع السمسرة، خاصة تلك التي تقع على مستوى أعلى من المتوسط السنوي، بالإضافة إلى الشركات ذات الشكل الفني الجيد والموقع النسبي المنخفض، مثل الخدمات الاجتماعية. كما أن سوق هونغ كونغ، خلال موجة الارتفاع الحالية، شهدت ارتفاعات أقل، وإذا ظهرت فرص تصحيح مناسبة للشراء، يمكن تعزيز الاهتمام.