أكبر انخفاض منذ أبريل من العام الماضي، مؤشر ناسداك يحقق خسارتين متتاليتين: البرمجيات "تشتعل"، والرقائق "تتضرر"، والتكنولوجيا "تنهار"

تتطور مخاوف وول ستريت بشأن صناعة البرمجيات بسرعة إلى موجة بيع تؤثر على قطاع التكنولوجيا الأوسع، مع انتقال حالة الذعر السوقي من قطاع SaaS إلى أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما زاد بشكل كبير من الضغط على أسهم التكنولوجيا.

يوم الأربعاء، لم يتراجع مؤشر ناسداك المركب فقط مرة أخرى، بل شهد أيضًا أول انخفاض متواصل بنسبة 1% في يومين تداول منذ أبريل من العام الماضي. جوهر هذا التقلب يكمن في تزعزع ثقة المستثمرين في آفاق صناعة البرمجيات.

بعد أن أطلقت شركة Anthropic الناشئة مجموعة من الأدوات الجديدة التي يمكنها تنفيذ مراجعة العقود القانونية ووظائف صناعية أخرى، تسارعت وتيرة بيع أسهم SaaS. السوق أصبح أكثر قلقًا من أن تأثير الذكاء الاصطناعي على نماذج الأعمال البرمجية الحالية قد يتجاوز التوقعات، وأثار ذلك شكوكًا حول قدرة عمالقة التكنولوجيا على الوفاء بالتزامات الأرباح تحت تقييمات مرتفعة.

ومع ذلك، أشار مايكل أنتونيللي، استراتيجي السوق في Baird Private Wealth Management، إلى أن هذه الظاهرة تعكس بشكل أكبر تعديل مراكز المتداولين، وليس إعادة تقييم جوهرية لمستقبل السوق ككل.

“ما علاقة إنفيديا بـ SaaS؟ الناس يحققون أرباحًا من بعض الأسهم المربحة، لتعويض خسائرهم الكبيرة في أسهم البرمجيات.”

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن المتداولين أكدوا أن البيع لا يزال منظمًا ولم تظهر علامات على انهيار ذعر، إلا أن التقييمات المرتفعة تجعل السوق حساسًا للغاية لأي إشارة سلبية، وأن الأموال تتجه حاليًا بسرعة من الأسهم التكنولوجية إلى القطاعات التقليدية.

التقييمات المرتفعة تزيد من رد فعل السوق

أظهرت أداءات السوق يوم الأربعاء أن نطاق الانخفاض تجاوز قطاع البرمجيات فقط. بعد إصدار نتائج مالية مخيبة للآمال، هبط سعر AMD بنسبة 17%، مسجلًا أسوأ أداء ليوم واحد منذ عام 2017.

وفي الوقت نفسه، انخفضت أسهم Palantir بنسبة 12%، وتراجعت شركة تخزين البيانات SanDisk بنسبة 16%. كما أثرت موجة البيع على عمالقة الذكاء الاصطناعي، حيث انخفضت Meta بنسبة 6.6% هذا الأسبوع، وانخفضت إنفيديا بنسبة 8.9%.

قال جاك أبلين، كبير استراتيجيي الاستثمار في Cresset Capital، إن التقييمات الحالية تجعل رد فعل السوق متوقعًا أن يكون شديدًا جدًا، “التوقعات الآن عالية جدًا جدًا.”

كما أشار جوناثان كوربينا، الشريك الإداري في Meridian Equity Partners، إلى أن ارتفاع تقييمات أسهم التكنولوجيا يجعل وتيرة التغيرات أسرع من السابق، قائلًا: “إذا كنت تتداول في هذا السوق، عليك أن تكون سريعًا جدًا، لأن الألم قد يأتي بسرعة كبيرة.”

حتى أن هذا الألم امتد إلى خارج سوق الأسهم. تظهر بيانات PitchBook LCD أنه حتى يوم الثلاثاء، انخفض متوسط سعر قروض الشركات البرمجية من 94.71 سنتًا في نهاية العام الماضي إلى 91.27 سنتًا.

كما ارتفعت العائدات الإضافية (الفرق في العائد) على قروض البرمجيات إلى 5.95 نقطة مئوية في نهاية يناير. بالإضافة إلى ذلك، هناك حوالي 25 مليار دولار من قروض البرمجيات في وضع غير جيد (أقل من 80% من القيمة الاسمية)، وهو ما يمثل تقريبًا ثلث جميع القروض غير الجيدة.

تأثير الذكاء الاصطناعي ورد الفعل المبالغ فيه

يعكس تقلب السوق أن المستثمرين يعيدون تقييم الشركات التي تواجه مخاطر محتملة من ثورة الذكاء الاصطناعي.

قال توبي أوغ، محلل JPMorgan Chase، إن صناعة البرمجيات الآن في وضع “حكم مسبق” قبل التحقيق. هذا القلق نابع من سرعة اعتماد تقنية الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها المبكرة بالنسبة للعديد من الشركات، إلا أن شركات البرمجيات تعتبر الأكثر تعرضًا للمخاطر.

ومع ذلك، يعتقد بعض التنفيذيين والاستراتيجيين أن هذا البيع قد يكون مبالغًا فيه. حذر جون هورويتز، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، خلال حدث نظمته Cisco، من أن البيع الأخير في أسهم البرمجيات مبالغ فيه.

“هناك الكثير من أسهم شركات البرمجيات تتعرض لضغط هائل، فقط بسبب فكرة أن ‘الذكاء الاصطناعي سيحل محلها’، وهذا هو الأكثر عدم منطقية في العالم.”

كما يشارك أنتونيللي من Baird وجهة نظر مماثلة، حيث يرى أن الشركات لن تتخلى بسهولة عن برمجيات المؤسسات الكبيرة، وتستبدلها بـ"كود مكتوب في غرفة سرية في أوكلاند". وأضاف أن السوق غالبًا ما يطلق النار على الأسهم ذات التقييمات المرتفعة “أولاً، ثم يسأل بعد ذلك.”

تسريع تدفق الأموال: من عمالقة التكنولوجيا إلى القطاعات التقليدية

على الرغم من أن أسهم التكنولوجيا تعرضت لضربة قوية، إلا أن الأمر لا يعكس انهيارًا شاملاً للسوق، بل يظهر خصائص واضحة لتدفق الأموال. استمر المستثمرون في اتباع الاتجاه الذي استمر لعدة أسابيع، حيث سحبوا الأموال من أسهم الرقائق وشركات التكنولوجيا الكبرى، ووجهوها نحو القطاعات التقليدية الأكثر استقرارًا.

يوم الأربعاء، مع تدفق الأموال إلى الشركات التي ترتبط بشكل مباشر بنمو الاقتصاد، ارتفعت 7 من بين 11 قطاعًا في مؤشر S&P 500. ارتفعت قطاعات الطاقة والمواد والسلع الأساسية الاستهلاكية بأكثر من 12% منذ بداية العام.

ومن الجدير بالذكر أن مؤشر S&P 500 أغلق منخفضًا بنسبة 0.5%، لكن خلال التداول، سجلت 92 شركة مستوى قياسيًا جديدًا خلال 52 أسبوعًا، وهو أعلى عدد من الأسهم التي تصل إلى أعلى مستوياتها منذ نوفمبر 2024.

علق توم بروني، مدير السوق ورؤى المستثمرين الأفراد على منصة Stocktwits، قائلًا: “هذه الحالة من التداول تحدث بالفعل، والأخبار هذا الأسبوع فقط أعطت السوق سببًا حقيقيًا لتسريع هذا الاتجاه.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

        السوق ينطوي على مخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار ينطوي على مخاطر، والمسؤولية تقع على عاتق المستثمر.